Revelando as novas tendências do mercado de criptomoedas: insights por trás das mudanças na lista da Grayscale

No mundo em rápida mudança da encriptação, os movimentos do capital institucional tornam-se frequentemente pistas chave para a compreensão do futuro. Como pioneira no campo da gestão de ativos de encriptação, uma conhecida empresa de investimentos atualiza a lista dos 20 principais ativos a cada trimestre, que pode ser considerada um "mapa do tesouro" do mercado de encriptação sob a perspectiva institucional, delineando uma previsão profunda das "tendências de adoção factual" para a próxima fase do mercado.

No terceiro trimestre de 2025, este "mapa do tesouro" foi sutilmente ajustado: o novato Avalanche (AVAX) e Morpho (MORPHO) saltaram para a lista, enquanto os antigos gigantes Lido DAO (LDO) e a estrela em ascensão da Layer 2, Optimism (OP), lamentavelmente saíram de cena. Entre essas idas e vindas, que mudanças de tendência estão ocultas no mercado de criptomoedas? Vamos analisar profundamente e desvendar a nova narrativa de investimento em criptomoedas de 2025 por trás dessa mudança aparentemente comum na lista.

Sinais de reforma estrutural

Avalanche (AVAX): o forte pulso "on-chain"

Avalanche descreve um futuro de blockchain escalável e personalizável. O seu "mecanismo de consenso Avalanche" permite alta taxa de transferência, baixa latência e descentralização, enquanto a arquitetura de três cadeias garante a finalização de transações em menos de um segundo, estabelecendo a base para aplicações em larga escala.

Em 2025, o volume de transações da C-Chain da Avalanche disparou de 250 mil para quase 1,2 milhão, graças à atualização Etna que reduziu as taxas de transação médias em mais de 90%, estimulando enormemente a vitalidade na cadeia.

Avalanche captura com precisão a demanda por GameFi e aplicações empresariais, com vários jogos lançando em sub-redes (Subnets). Também abraça ativamente o mundo tradicional, colaborando com vários gigantes do Web2 para promover a tokenização de ativos do mundo real, o que é um passo crucial para a penetração da economia Web3 no mainstream.

As instituições estão otimistas em relação à Avalanche devido ao seu avanço tecnológico, à expansão estratégica do ecossistema e à fusão com o Web2, formando um "flywheel de crescimento multidimensional". Isso indica que a competição entre Layer 1 está se voltando para uma nova pista mais ampla, com atividades econômicas reais e potencial de fusão entre Web2 e Web3.

Morpho (MORPHO): "Transformers" de empréstimos descentralizados

A Morpho está a traçar um novo caminho institucional para o empréstimo descentralizado. É um protocolo de empréstimo DeFi baseado nas cadeias Ethereum e Base, que otimiza os rendimentos e garante segurança através dos "Morpho Vaults" e mercados isolados. O design do seu protocolo foca em baixas taxas de transação e foi auditado várias vezes.

Morpho tem se destacado: a receita anual de taxas atingiu 100 milhões de dólares, o valor total bloqueado (TVL) dobrou para mais de 4 bilhões de dólares, mantendo-se na segunda posição no mercado de empréstimos DeFi. Na cadeia Base, é o protocolo com o maior TVL e volume de empréstimos ativos. Investimentos de capital de risco superiores a 69 milhões de dólares.

Mais significativo é que uma plataforma de negociação integrou o Morpho na sua aplicação principal, permitindo que os usuários tomem emprestado USDC com garantia em Bitcoin, sendo este um dos maiores casos de adoção institucional de DeFi até agora. O lançamento do Morpho V2 reafirma a determinação de trazer DeFi para instituições financeiras tradicionais.

A ascensão da Morpho valida seu potencial como "motor de institucionalização do DeFi". Ela compreende profundamente as exigências das instituições em relação à gestão de riscos e conformidade, resolvendo as dores de cabeça que o setor financeiro tradicional enfrenta ao entrar no DeFi através de um design de mercado refinado e suporte a mercados licenciados. As instituições a preferem porque acreditam em sua capacidade de aumentar a eficiência do DeFi, reduzir riscos e conectar-se efetivamente com o setor financeiro tradicional.

Velhos jogadores saem: A despedida da Lido e da Optimism

Lido DAO (LDO): o "império" de staking líquido enfrenta ventos contrários

Lido DAO foi, sem dúvida, o "império" dominante no setor de staking líquido do Ethereum, gerenciando cerca de 33% do ETH apostado. No entanto, por trás do sucesso, existem preocupações sobre riscos de centralização: a coleta de validadores "com autorização", o controle do token LDO sobre as permissões centrais, e um evento em maio de 2025, todos soaram o alarme.

A atualização de Ethereum Shanghai em abril de 2023 permitiu a retirada de ETH, enfraquecendo a "muralha" de liquidez da Lido. Os usuários têm mais opções, voltando-se para plataformas centralizadas ou novos concorrentes não custodiais emergentes. A inovação no re-staking também intensificou a concorrência.

A remoção do Lido é um reflexo da reavaliação das instituições sobre o "risco de centralização". Após a atualização de Xangai, as características de "centralização" do Lido se tornam ainda mais proeminentes em um contexto de concorrência acirrada e clareza regulatória. As instituições podem considerar que a relação risco-retorno não é mais atraente. A saída do Lido marca um aumento nos padrões de avaliação dos investidores institucionais em relação ao staking líquido, que agora valorizam mais a descentralização, a transparência na governança e os riscos regulatórios potenciais.

Optimism (OP): A grande visão da Layer 2, presa no "mito" da captura de valor

A Optimism, como uma das principais soluções de escalabilidade Layer 2 do Ethereum, carrega a responsabilidade de aumentar a capacidade de transação, reduzir as taxas de Gas e melhorar a experiência do usuário. Sua visão de "Superchain" atraiu vários projetos de destaque através do OP Stack. No entanto, em termos de TVL e atividade, ainda fica um pouco atrás dos concorrentes.

O token OP é o núcleo da estrutura de governança descentralizada da Optimism Collective. No entanto, o seu modelo de distribuição de receita apresenta uma "ilusão": atualmente, a receita dos ordenadores vai para a Fundação Optimism, que a utiliza para financiar bens públicos, em vez de ser distribuída diretamente aos detentores de tokens OP. Apesar da expectativa de que no futuro haja uma partilha, essa incerteza afeta a captura direta de valor do token, deixando os investidores institucionais com dúvidas.

Além disso, a governança do Optimism não é totalmente tranquila. A baixa participação nas votações e o grande controle que os principais contribuidores e investidores iniciais têm sobre o processo de votação indicam que o compromisso com a "descentralização" ainda tem espaço para melhorias na prática.

A saída da Optimism reflete uma profunda dúvida das instituições sobre o "mecanismo de captura de valor" de seu token OP. Uma visão ecológica grandiosa não se traduz diretamente em um valor claro para o token. Os investidores institucionais tendem a preferir caminhos de captura de valor de token que sejam claros e diretos. A baixa participação na governança e a concentração dos direitos de voto na equipe central também aumentam a complexidade e o risco do investimento institucional. Diante da intensa concorrência na camada 2, as instituições podem acreditar que o OP terá dificuldades em oferecer "retornos ajustados ao risco mais atraentes" no curto prazo. A saída da Optimism reflete um aprofundamento na avaliação das instituições sobre a economia dos tokens da camada 2: apenas ter uma vantagem técnica não é suficiente para sustentar o valor a longo prazo; o token deve possuir um mecanismo de captura de valor claro e sustentável, além de uma verdadeira governança descentralizada.

O "termômetro" e a "mudança estrutural" do investimento em criptomoedas em 2025

O "fluxo" de fundos institucionais: do Bitcoin às vastas profundezas de aplicações diversificadas

No primeiro trimestre de 2025, o interesse das instituições por ativos digitais continua a crescer. Uma pesquisa mostrou que até 86% dos investidores institucionais entrevistados já possuem ou planejam alocar ativos digitais, e quase 60% (59%) planejam investir mais de 5% do AUM em encriptação. A aprovação sucessiva de ETFs de Bitcoin e Ethereum é como se o mundo financeiro mainstream estivesse abrindo as portas para a encriptação, e um ETF de Bitcoin de uma instituição conhecida até quebrou o recorde de crescimento mais rápido da história.

Esta maré já ultrapassou as duas "ilhas" que são o Bitcoin e o Ethereum. Dados mostram que 73% dos investidores já possuem criptomoedas alternativas, e a participação em DeFi deve triplicar nos próximos dois anos. A tokenização de ativos do mundo real (RWA) e a adoção de stablecoins aceleram, com uma capitalização total de mercado de 2340 bilhões de dólares, e vários protocolos conectam DeFi às finanças tradicionais.

O investimento institucional está a evoluir de uma pura "fé no Bitcoin" para uma "alocação diversificada" e uma "implementação de cenários de aplicação" em vastos oceanos. A inclusão da Avalanche e da Morpho na lista é uma profunda manifestação da tendência do investimento institucional "do ponto à superfície" e "da especulação à aplicação".

A "teoria da evolução" do DeFi: de "crescimento selvagem" a "sobrevivência refinada"

Em 2024, o valor total bloqueado (TVL) em DeFi disparou 129%, enquanto o volume de negociação das exchanges descentralizadas (DEXs) de derivados aumentou 872%. O DeFi está desenvolvendo stablecoins de rendimento, atraindo o financiamento tradicional. Tendências como finanças embutidas, automação e inteligência artificial/aprendizagem de máquina (AI/ML) estão remodelando o cenário. O sucesso da Morpho é um reflexo da inovação em empréstimos DeFi.

DeFi está passando pela "evolução" de um "crescimento selvagem" para uma "sobrevivência refinada". Aplicações Layer 2 e AI/ML visam resolver pontos problemáticos e aumentar a eficiência. Moedas estáveis geradoras de rendimento e finanças incorporadas enriqueceram a forma dos produtos, conectando-se perfeitamente com as finanças tradicionais. O crescimento explosivo de DEXs de derivativos e o caminho institucional do Morpho indicam que DeFi está atendendo às necessidades complexas de negociação e gerenciamento de riscos das instituições. A preferência das instituições pelo Morpho é um reconhecimento da tendência de "auto-evolução e fusão externa" do DeFi, acreditando que pode aumentar a eficiência, reduzir riscos e conectar as finanças tradicionais.

A "corrida" do Layer 2: uma competição abrangente de ecologia, tecnologia e captura de valor

Soluções de Layer 2, como a "autoestrada" do Ethereum, melhoram significativamente sua escalabilidade e reduzem os custos para os usuários. Optimistic Rollups e ZK-Rollups são as tecnologias mais populares. O mercado de Layer 2 é altamente competitivo, e um determinado projeto ainda se mantém na liderança em TVL e número de protocolos. A Optimism, através da visão de "super cadeia" e do OP Stack, está dedicada a construir um ecossistema interoperável, atraindo vários projetos de peso.

A competição entre as Layer 2 passou a ser uma luta abrangente pela "capacidade de construção de ecossistemas" e "modelos de captura de valor dos tokens". A remoção da Optimism ilustra precisamente que, mesmo com uma grande visão ecológica, se o mecanismo de captura de valor do token não for suficientemente claro ou houver riscos de centralização, será difícil conquistar a preferência a longo prazo das instituições. A avaliação das Layer 2 pelas instituições já vai além dos indicadores superficiais, aprofundando-se na criação e distribuição de valor sustentável a longo prazo.

O "filtro" da regulamentação: conformidade, o "bilhete de entrada" para fundos institucionais

Em 2025, o ambiente de regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos começou a tornar-se mais claro, como se estivesse a criar um "filtro" para a entrada de fundos institucionais no mercado de criptomoedas. A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) publicou novas diretrizes, esclarecendo que a "poupança de protocolo" não é uma emissão de valores mobiliários. O Congresso dos Estados Unidos aprovou uma lei que aboliu certas obrigações de reporte para plataformas DeFi.

A clarificação da regulamentação é o "catalisador" chave para a entrada em massa de instituições no mercado de criptomoedas, ao mesmo tempo que é um "filtro" preciso. Ela reduz os riscos legais e operacionais para as instituições, encorajando mais instituições em conformidade a entrar no ecossistema PoS e no DeFi. No entanto, a clarificação da regulamentação também significa que os requisitos de conformidade são mais rigorosos. A remoção do Lido pode ser parcialmente devido às suas preocupações com o "sistema de licenciamento" e a centralização da governança. Empresas de gestão de ativos sob regulamentação rigorosa valorizam muito a conformidade nas decisões de investimento. Isso indica que, a partir de 2025 e além, a conformidade se tornou o "ingresso" para atrair capital institucional.

Resumo

A ajustamento da lista delineia claramente o caminho evolutivo do investimento institucional no mercado de criptomoedas em 2025. Ele se concentra na inovação tecnológica dos projetos, cenários de aplicação reais, modelos de captura de valor sustentável e práticas de governança descentralizada. A inclusão da Avalanche e da Morpho representa o reconhecimento do mercado do potencial explosivo das blockchains de alto desempenho em aplicações GameFi/empresariais, bem como a expectativa de um desenvolvimento institucional e regulamentado do empréstimo DeFi. A saída da Lido DAO e da Optimism, por sua vez, alerta para os riscos de centralização do staking líquido, bem como o impacto da incerteza na captura de valor no modelo econômico dos tokens Layer 2 na atratividade para instituições.

Resumo da lógica de investimento central para o mercado de criptomoedas em 2025:

• Layer 1/Layer 2 orientados por aplicações: o futuro pertence às blockchains públicas e soluções de escalabilidade que conseguem atrair um grande número de utilizadores e aplicações empresariais através da inovação tecnológica.
• Infraestrutura DeFi de nível institucional: o mercado prefere protocolos DeFi que resolvem as dores do sistema financeiro tradicional, conectando o mundo on-chain e off-chain.
• Captura de valor clara e governança descentralizada: os tokens devem ter um mecanismo de captura de valor claro e sustentável, bem como uma governança descentralizada eficaz.
• A conformidade em primeiro lugar: projetos que abraçam ativamente a conformidade e reduzem riscos legais serão favorecidos pelas instituições.

Para os participantes do mundo da encriptação, esta lista oferece orientações estratégicas valiosas. Os investidores devem ir além da especulação de curto prazo e estudar profundamente os fundamentos dos projetos,