SignalPlus Análise Macroeconómica Edição Especial: Tarifas 2.0

O novo governo impôs tarifas de 50% ao Brasil, 35% ao Canadá, 25% ao Japão e à Coreia do Sul, e prometeu aplicar tarifas unificadas de 15-20% a todos os parceiros comerciais. Isso sem dúvida superou as expectativas do mercado. Portanto, o mercado espera que em breve haja uma nova reversão de política "TACO"? Ou o forte impulso atual do mercado acionário forçará o presidente a tomar medidas mais agressivas? Em breve saberemos a resposta... O novo governo impôs tarifas de 50% sobre o Brasil, 35% sobre o Canadá, 25% sobre o Japão e a Coreia do Sul, e prometeu uma tarifa uniforme de 15-20% sobre todos os parceiros comerciais. Isso sem dúvida superou as expectativas do mercado. Então, o mercado espera que em breve haja outra reversão de política "TACO"? Ou o forte impulso atual do mercado de ações forçará o presidente a tomar ações mais agressivas? Em breve saberemos a resposta...

Os dados econômicos estão alinhados com a recente narrativa da "dama de ouro" (que se refere a uma economia que não está nem superaquecida nem fria), sem causar agitação. As atas da reunião do FOMC de junho também não trouxeram novas percepções. O "gráfico de pontos" do FOMC permaneceu inalterado, ainda prevendo duas reduções de taxa de juros este ano, apesar das divergências entre os membros do Fed. Algumas citações notáveis incluem: "Vários participantes apontaram que as tarifas levarão a um aumento de preços de uma só vez" "A maioria dos participantes destacou o risco de [gerar] impactos mais duradouros" "A maioria dos participantes acredita que, este ano, pode ser apropriado reduzir a meta de intervalo da taxa de fundos federais" "Vários participantes apontaram que estão dispostos a considerar a possibilidade de uma redução da taxa na próxima reunião" O enfraquecimento do mercado de trabalho substituiu a inflação como a principal preocupação. Os membros apontaram que tarifas mais altas e a incerteza política prejudicarão o emprego, e reconheceram que alguns indicadores já mostraram "sinais de fraqueza".

Esta semana, tanto o mercado de ações quanto o Bitcoin dispararam para novos máximos, com todos os canais de financiamento da primeira apresentando entradas positivas. Os fundos de hedge long/short mantiveram praticamente o investimento total durante todo o ano, incluindo o período de volatilidade no Dia da Libertação; enquanto os fundos macro de decisão própria aumentaram pela primeira vez a exposição a ações longas este ano, com um ritmo de aumento que alcançou o nível mais alto desde a vitória de Trump.

Dada a recente alta do mercado, que envia sinais extremamente positivos, é muito provável que os fundos de momentum e os fundos CTA (Consultores de Comércio de Commodities) também mantenham posições longas, refletido nos níveis de posições longas dos futuros dos índices acionários dos EUA, que estão próximos dos máximos históricos.

Não querendo ficar para trás, nós, os destemidos investidores de varejo, temos também estado a entrar em posições compradas em ações desde o início deste ano. Dados da Vanda Research mostram que os investidores de varejo acumularam um volume líquido de compras de ações e ETFs que já atingiu 155 mil milhões de dólares, a uma velocidade que não se via há mais de 10 anos.

Isto ainda não é suficiente, o JPMorgan estima que a demanda total de compra de ações por parte dos pequenos investidores em 2025 atinja 500 mil milhões de dólares. De acordo com os seus cálculos, isso irá impulsionar o mercado a subir "5-10%". Isso fará deles a maior fonte de demanda entre todos os principais grupos de investidores - quem é que era o "dinheiro inteligente" mesmo?

Os preços das criptomoedas beneficiaram-se do entusiasmo geral do mercado, com o preço de negociação do BTC alcançando a faixa de 118 mil dólares, liquidando mais de 1 bilhão de dólares em posições curtas em criptomoedas, estabelecendo a mais intensa pressão de venda lembrada recentemente.

Curiosamente, a volatilidade ainda não subiu significativamente, permanecendo próxima aos baixos níveis do ciclo. Isso indica que o mercado não apresentou uma clara compra de pânico por FOMO, exceto pela pressa dos vendedores em buscar proteção, o que levou a uma inclinação compreensível nas volatilidades (vol skews). Este setor (criptomoedas) ainda dá a sensação de posições insuficientes, e a reconstrução de posições após a volatilidade de abril é difícil; enquanto isso, as compras de ETFs de finanças tradicionais (TradFi) continuam sem parar e são insensíveis aos preços, reforçando a narrativa dominante.

Alguns observadores apontam que a recente mudança de atitude das autoridades reguladoras da China foi um catalisador para a alta do mercado, mas acreditamos que isso é mais um gesto simbólico, e que mudanças substantivas ainda levarão tempo. As restrições fundamentais ao controle de capitais permanecem um problema não resolvido, enquanto a recente aprovação da lei sobre stablecoins em Hong Kong indica que projetos piloto podem ser priorizados em Hong Kong.

Olhando para o futuro, embora possa soar como um lugar-comum, o sentimento do mercado provavelmente permanecerá entusiasmado ao longo de todo o verão. O único verdadeiro catalisador de risco é a ruptura completa das negociações tarifárias, mas a bola está agora nos pés do presidente, veremos o quão disposto ele está a jogar de forma agressiva. Ao mesmo tempo, aproveite o mercado, tente não ir contra o mercado, pois mercados calmos e entediantes costumam ser os alvos de venda a descoberto mais perigosos! Desejo sucesso nas suas negociações.