Por que os projetos "airdrop" no campo dos Ativos de criptografia conseguem obter altas avaliações?

No setor de ativos de criptografia, muitas vezes vemos projetos que têm apenas um site elegante, mas conseguem facilmente arrecadar milhões de dólares. Este fenômeno não é acidental, nem é completamente uma fraude, mas sim o resultado da teoria dos jogos em ação.

Esta situação é bastante semelhante à cena descrita na série americana "Silicon Valley": empresas que não têm receita real tendem a ter uma avaliação mais alta do que as que realmente são lucrativas. A explicação dos investidores é que, se for mostrada a receita, as pessoas vão questionar números específicos, e qualquer número parecerá insuficiente. Mas se não houver receita, as pessoas podem imaginar livremente possibilidades infinitas.

A indústria de ativos de criptografia levou essa lógica ao extremo: quanto mais etéreo o projeto, mais fundos são arrecadados. Isso não é uma falha do sistema, mas sim uma das características mais lucrativas do setor.

A realidade limita a avaliação

Quando um projeto tem um produto realmente utilizável, é necessário enfrentar alguns fatos inquietantes:

• Número real de usuários (geralmente decepcionante)
• Limitações tecnológicas reais (sempre frustrante)
• Indicadores mensuráveis que não podem ser falsificados (extremamente poderosos)

Em comparação, se um projeto tiver apenas um white paper, seu valor potencial estará limitado apenas à imaginação das pessoas.

Isto causou uma situação estranha: os projetos que realmente se esforçam para desenvolver produtos acabam por ser punidos pelo mercado.

jogo de informação completa

No processo de angariação de ativos de criptografia, estão principalmente envolvidas as seguintes partes:

• Fundador do projeto (detém todas as informações)
• Investidor de risco (entender parte da situação)
• Investidores comuns (quase nada sabem)

Para os fundadores de projetos sem produtos reais, a melhor estratégia é:

• Manter uma descrição vaga mas emocionante
• Enfatizar o potencial em vez da realidade
• Fazer o possível para criar uma sensação de medo de perder (FOMO)

Quanto mais vaga for a descrição, mais difícil é de ser refutada. Quanto menos funcionalidades disponíveis, menores são as oportunidades de expor falhas.

por que ninguém pede resultados melhores

A famosa "dilema do prisioneiro" na teoria dos jogos revela por que as pessoas fazem escolhas que prejudicam os outros sem benefício próprio. O investimento em ativos de criptografia também apresenta situações semelhantes: se todos exigirem ver produtos viáveis antes de investir, o ambiente de mercado será mais saudável.

No entanto, aqueles que esperam podem perder os abundantes lucros iniciais. Os investidores que entram mais cedo costumam lucrar mais, mesmo que o projeto acabe falhando.

Assim, o comportamento que parece sábio de cada investidor (entrar cedo apenas com base em promessas) trouxe resultados negativos para todo o mercado (valorizando o alarido e desvalorizando a substância).

Venda de sonhos e realidades

Um projeto que publicou apenas um artigo em uma determinada plataforma pode afirmar que vai revolucionar tudo e capturar trilhões de dólares em valor.

E um projeto com código real deve enfrentar:

• Número real de usuários
• Capacidades e limitações específicas da tecnologia
• Razões para estar em desvantagem na competição

Isto dá origem ao que se chama de "prémio de conversa fiada" — um prémio de avaliação obtido sem qualquer restrição da realidade.

promoção colaborativa

Quando ninguém consegue distinguir a qualidade de um projeto, todos procuram os mesmos sinais:

• Comentários de influenciadores
• Situação de listagem da bolsa
• Velocidade de aumento do preço do token

Projetos sem produtos podem alocar todos os recursos na fabricação desses sinais, em vez de realizar um desenvolvimento real. No campo dos ativos de criptografia, a importância do marketing muitas vezes supera o desenvolvimento.

Caso real: uma equipe de estrelas sem produtos

Ativos de criptografia领域有许多项目证实了上述理论：

• Um projeto de blockchain: obteve uma avaliação de bilhões antes do lançamento da mainnet, contando com um apoio fervoroso da comunidade. Isso prova que, no campo dos ativos de criptografia, quanto menos realista é o projeto, mais as pessoas conseguem projetar seus sonhos sobre ele.

• Uma blockchain de alto desempenho: afirma processar mais de 160.000 transações por segundo, levantou 350 milhões de dólares, mas ao ser lançada, conseguiu processar apenas 4 transações por segundo. Quanto menos evidências necessárias para as alegações técnicas, mais fundos são obtidos.

• Um projeto de biometria: propôs o conceito de "fornecer dados biométricos em troca de moeda", atraindo investimentos de capital de risco na casa das dezenas de bilhões.

Estes casos seguem um padrão: quanto mais abstrata ou tecnicamente complexa for a promessa, mais fundos são arrecadados, e maior é a probabilidade de falha no final.

Por que é difícil mudar essa situação

Do ponto de vista lógico, os investidores devem exigir ver produtos viáveis. Mas a teoria dos jogos explica por que isso não acontece:

• A emoção FOMO realmente existe: os primeiros investidores são os que mais lucram, e isso gera a pressão para investir antes que o projeto seja validado.
• Difícil de verificar o conteúdo das alegações: a maioria dos investidores carece da capacidade técnica para avaliar a viabilidade do projeto
• A orientação de curto prazo dos gestores de fundos: a sua remuneração depende do retorno do trimestre, e não do sucesso a longo prazo.
• Existem problemas com o mecanismo de incentivos: comportamentos benéficos para indivíduos podem ser prejudiciais para todo o mercado

Esta é a razão pela qual os projetos sem produtos muitas vezes conseguem arrecadar mais fundos do que aqueles que realmente desenvolvem produtos práticos.

Isto não é um problema com as regras do jogo, mas sim que há quem seja demasiado habilidoso em explorar essas regras.