mercado de criptomoedas em oscilações: a partir da ascensão do prêmio de prazo, observando a precificação da crise da dívida dos EUA
Esta semana, o mercado de criptomoedas passou por uma grande volatilidade, com a tendência dos preços a apresentar uma forma de cabeça em M. Com a data de posse do novo presidente a aproximar-se, o mercado de capitais começou a pesar as oportunidades e riscos após a sua tomada de posse, marcando o fim de uma fase de três meses impulsionada pela emoção. Atualmente, é necessário extrair o foco das jogadas de curto prazo do mercado a partir de informações complexas, para que se possa fazer um julgamento racional sobre as mudanças no mercado.
De um modo geral, muitos ativos de risco de alto crescimento, incluindo o mercado de criptomoedas, poderão continuar sob pressão de preços a curto prazo. A principal razão é a expansão do prêmio de prazo no mercado de títulos do governo dos EUA, que leva à subida das taxas de juros de médio e longo prazo, impactando negativamente esses ativos. Este fenômeno reflete que o mercado está a precificar uma potencial crise de dívida nos EUA.
Indicadores macroeconômicos mantêm-se fortes
A partir dos importantes indicadores macroeconômicos recentemente divulgados, a economia dos Estados Unidos demonstra uma boa resiliência:
O índice de gerentes de compras do setor manufatureiro e não manufatureiro ISM continua a subir, indicando uma perspectiva econômica otimista para os EUA a curto prazo.
O mercado de trabalho apresenta um desempenho forte: o número de empregos não agrícolas aumentou para 256.000, superando as expectativas; a taxa de desemprego caiu para 4,1%; o número de vagas de emprego aumentou para 809.000; o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego continua a cair. Estes dados indicam que o mercado de trabalho dos Estados Unidos mantém-se robusto, com uma tendência de aterragem suave evidente.
Expectativa de inflação moderada: a expectativa de inflação a 1 ano da Universidade de Michigan subiu ligeiramente para 2,8%, mas ainda está dentro de uma faixa razoável. As variações na taxa de rendimento dos títulos TIPS de proteção contra a inflação mostram que o mercado não está excessivamente preocupado com a inflação.
Em suma, do ponto de vista macroeconômico, a economia dos Estados Unidos não apresenta problemas evidentes. Então, qual é a verdadeira causa central da queda no valor de mercado das empresas de alto crescimento?
A taxa de juros de longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA continua a subir
Observando as alterações nas taxas de rendimento dos títulos do governo dos EUA, pode-se notar que, na última semana, as taxas de longo prazo continuaram a subir. Tomando como exemplo os títulos a 10 anos, a taxa de rendimento aumentou cerca de 20 pontos base, agravando ainda mais a tendência de acentuação do mercado em baixa. A subida das taxas de rendimento dos títulos do governo normalmente tem um impacto maior nas ações de alto crescimento do que nas ações blue chip ou de valor, e as principais razões incluem:
Impacto nas empresas de alto crescimento:
Custos de financiamento em ascensão
Avaliação sob pressão
Mudança nas preferências do mercado
Despesas de capital limitadas
Impacto sobre empresas estáveis:
Impacto relativamente moderado
A pressão para a reembolso da dívida teve uma ligeira ascensão
Atração de dividendos em declínio
Pode enfrentar efeitos de transmissão da inflação
A ascensão das taxas de juros a longo prazo dos títulos do governo tem um impacto particularmente evidente no valor de mercado de empresas de tecnologia, como as de encriptação. Assim, em um contexto de expectativas de redução das taxas de juros, quais fatores impulsionaram a ascensão das taxas de juros a longo prazo dos títulos do governo?
O prémio de prazo a aumentar reflete preocupações com a crise da dívida
O modelo de cálculo da taxa de juros nominal de títulos do governo é: I = r + π + RP
Neste caso, I é a taxa de juro nominal, r é a taxa de juro real, π é a expectativa de inflação, e RP é o prémio pela maturidade. A análise anterior indica que, a curto prazo, a economia americana está a desenvolver-se de forma robusta, e a expectativa de inflação não mostrou um aumento significativo. Assim, a taxa de juro real e a expectativa de inflação não são os principais fatores que impulsionam a ascensão da taxa de juro nominal, e o foco da questão muda para o prémio pela maturidade.
Pode-se usar dois indicadores para observar o prémio de prazo.
Prêmio de prazo da dívida pública dos EUA estimado pelo modelo ACM: o prêmio de prazo dos títulos a 10 anos aumentou significativamente recentemente, sendo o principal fator que impulsiona a ascensão dos rendimentos.
Volatilidade das opções sobre títulos do Tesouro dos EUA (índice MOVE): A recente variação da volatilidade não é significativa, indicando que o mercado não é sensível ao risco de volatilidade das taxas de juros de curto prazo e não fez uma precificação de risco clara em relação a possíveis ajustes de política do Federal Reserve.
O prémio de prazo continua a subir, refletindo as preocupações do mercado quanto ao desenvolvimento económico de médio e longo prazo dos Estados Unidos, em particular a atenção ao problema do défice orçamental.
O mercado está a precificar uma potencial crise de dívida
Atualmente, o mercado está a precificar o risco de uma crise de dívida que pode surgir após a posse do novo presidente. Nos próximos tempos, ao observar informações políticas e as opiniões das partes interessadas, é necessário considerar se seu impacto sobre o risco de dívida é positivo ou negativo, o que ajuda a avaliar a tendência do mercado de ativos de risco.
Por exemplo, as recentes discussões sobre a consideração dos Estados Unidos de entrar em estado de emergência econômica nacional podem levar a uma redução das restrições e resistências à ajustamento de tarifas, suscitando preocupações sobre os impactos da guerra comercial. No entanto, do ponto de vista do impacto direto, o aumento da receita de tarifas é positivo para a receita fiscal dos Estados Unidos, portanto, pode não causar um impacto significativo.
Em comparação, o progresso da lei de redução de impostos e como cortar os gastos do governo são os principais focos de atenção em todo esse jogo. Esses fatores afetarão diretamente a avaliação do mercado sobre o risco da dívida dos Estados Unidos, influenciando assim a tendência de preços de ativos de risco, incluindo encriptação.
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A partir do prémio de prazo, a precificação da crise da dívida dos EUA reflete as preocupações com o risco no mercado de criptomoedas.
mercado de criptomoedas em oscilações: a partir da ascensão do prêmio de prazo, observando a precificação da crise da dívida dos EUA
Esta semana, o mercado de criptomoedas passou por uma grande volatilidade, com a tendência dos preços a apresentar uma forma de cabeça em M. Com a data de posse do novo presidente a aproximar-se, o mercado de capitais começou a pesar as oportunidades e riscos após a sua tomada de posse, marcando o fim de uma fase de três meses impulsionada pela emoção. Atualmente, é necessário extrair o foco das jogadas de curto prazo do mercado a partir de informações complexas, para que se possa fazer um julgamento racional sobre as mudanças no mercado.
De um modo geral, muitos ativos de risco de alto crescimento, incluindo o mercado de criptomoedas, poderão continuar sob pressão de preços a curto prazo. A principal razão é a expansão do prêmio de prazo no mercado de títulos do governo dos EUA, que leva à subida das taxas de juros de médio e longo prazo, impactando negativamente esses ativos. Este fenômeno reflete que o mercado está a precificar uma potencial crise de dívida nos EUA.
Indicadores macroeconômicos mantêm-se fortes
A partir dos importantes indicadores macroeconômicos recentemente divulgados, a economia dos Estados Unidos demonstra uma boa resiliência:
Em suma, do ponto de vista macroeconômico, a economia dos Estados Unidos não apresenta problemas evidentes. Então, qual é a verdadeira causa central da queda no valor de mercado das empresas de alto crescimento?
A taxa de juros de longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA continua a subir
Observando as alterações nas taxas de rendimento dos títulos do governo dos EUA, pode-se notar que, na última semana, as taxas de longo prazo continuaram a subir. Tomando como exemplo os títulos a 10 anos, a taxa de rendimento aumentou cerca de 20 pontos base, agravando ainda mais a tendência de acentuação do mercado em baixa. A subida das taxas de rendimento dos títulos do governo normalmente tem um impacto maior nas ações de alto crescimento do que nas ações blue chip ou de valor, e as principais razões incluem:
Impacto nas empresas de alto crescimento:
Impacto sobre empresas estáveis:
A ascensão das taxas de juros a longo prazo dos títulos do governo tem um impacto particularmente evidente no valor de mercado de empresas de tecnologia, como as de encriptação. Assim, em um contexto de expectativas de redução das taxas de juros, quais fatores impulsionaram a ascensão das taxas de juros a longo prazo dos títulos do governo?
O prémio de prazo a aumentar reflete preocupações com a crise da dívida
O modelo de cálculo da taxa de juros nominal de títulos do governo é: I = r + π + RP
Neste caso, I é a taxa de juro nominal, r é a taxa de juro real, π é a expectativa de inflação, e RP é o prémio pela maturidade. A análise anterior indica que, a curto prazo, a economia americana está a desenvolver-se de forma robusta, e a expectativa de inflação não mostrou um aumento significativo. Assim, a taxa de juro real e a expectativa de inflação não são os principais fatores que impulsionam a ascensão da taxa de juro nominal, e o foco da questão muda para o prémio pela maturidade.
Pode-se usar dois indicadores para observar o prémio de prazo.
Prêmio de prazo da dívida pública dos EUA estimado pelo modelo ACM: o prêmio de prazo dos títulos a 10 anos aumentou significativamente recentemente, sendo o principal fator que impulsiona a ascensão dos rendimentos.
Volatilidade das opções sobre títulos do Tesouro dos EUA (índice MOVE): A recente variação da volatilidade não é significativa, indicando que o mercado não é sensível ao risco de volatilidade das taxas de juros de curto prazo e não fez uma precificação de risco clara em relação a possíveis ajustes de política do Federal Reserve.
O prémio de prazo continua a subir, refletindo as preocupações do mercado quanto ao desenvolvimento económico de médio e longo prazo dos Estados Unidos, em particular a atenção ao problema do défice orçamental.
O mercado está a precificar uma potencial crise de dívida
Atualmente, o mercado está a precificar o risco de uma crise de dívida que pode surgir após a posse do novo presidente. Nos próximos tempos, ao observar informações políticas e as opiniões das partes interessadas, é necessário considerar se seu impacto sobre o risco de dívida é positivo ou negativo, o que ajuda a avaliar a tendência do mercado de ativos de risco.
Por exemplo, as recentes discussões sobre a consideração dos Estados Unidos de entrar em estado de emergência econômica nacional podem levar a uma redução das restrições e resistências à ajustamento de tarifas, suscitando preocupações sobre os impactos da guerra comercial. No entanto, do ponto de vista do impacto direto, o aumento da receita de tarifas é positivo para a receita fiscal dos Estados Unidos, portanto, pode não causar um impacto significativo.
Em comparação, o progresso da lei de redução de impostos e como cortar os gastos do governo são os principais focos de atenção em todo esse jogo. Esses fatores afetarão diretamente a avaliação do mercado sobre o risco da dívida dos Estados Unidos, influenciando assim a tendência de preços de ativos de risco, incluindo encriptação.
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