Reconfiguração do Quadro Regulatório Web3 em Singapura: Transformações e Desafios sob a Estrutura DTSP

Cingapura tem sido há muito tempo a favorita de empresas globais devido ao seu ambiente regulatório flexível e políticas amigáveis aos negócios, sendo apelidada de "Delaware da Ásia". Essa vantagem também se aplica à indústria Web3, tornando Cingapura o destino preferido de muitas empresas de criptomoedas e blockchain. No entanto, as recentes mudanças no ambiente regulatório estão remodelando o panorama Web3 de Cingapura.

Evolução do ambiente regulatório

A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) reconheceu precocemente o potencial das criptomoedas e tomou a iniciativa de estabelecer um quadro regulatório, proporcionando espaço de operação para empresas de Web3. A promulgação da Lei dos Serviços de Pagamento (PSA) integrou os serviços de ativos digitais a um sistema regulatório claro, enquanto a introdução de uma "sandbox" regulatória permitiu que empresas testassem modelos de negócios inovadores sob condições específicas. Essas medidas reduziram a incerteza do mercado inicial e consolidaram Singapura como um centro de Web3 na Ásia.

No entanto, nos últimos anos, a direção da política em Singapura sofreu mudanças significativas. O MAS começou a apertar os padrões regulatórios e a revisar o quadro existente. Os dados mostram que, desde 2021, a taxa de aprovação de mais de 500 pedidos de licença foi inferior a 10%, refletindo que os reguladores aumentaram substancialmente os padrões de aprovação e implementaram medidas de gestão de risco mais rigorosas.

Estrutura DTSP: O contexto do endurecimento da regulamentação

Apesar de as políticas flexíveis iniciais de Singapura terem atraído um grande número de empresas Web3, as limitações do sistema existente começaram a se tornar evidentes. Um problema proeminente é a prevalência do modelo de "empresas de fachada", onde as empresas registram entidades em Singapura, mas operam efetivamente no exterior, explorando as lacunas regulatórias da PSA. Esta estrutura dificulta a aplicação das leis de combate à lavagem de dinheiro (AML) e ao financiamento do terrorismo (CFT), além de prejudicar a reputação regulatória de Singapura.

O colapso da Terraform Labs e da Three Arrows Capital (3AC) em 2022 destacou esses problemas. Ambas as empresas estão registradas em Singapura, mas operam no exterior, o que impede a MAS de regular ou aplicar a lei de forma eficaz, resultando em enormes perdas. Isso levou a MAS a decidir adotar medidas regulatórias mais rigorosas.

Principais alterações e impactos do framework DTSP

Cingapura implementará regulamentos para provedores de serviços de tokens digitais (DTSP) a partir de 30 de junho de 2025, como parte da Lei de Serviços Financeiros e Mercados (FSMA 2022). A nova regulamentação visa abordar as limitações da PSA, exigindo que todas as empresas de ativos digitais com sede em Cingapura ou que operem em Cingapura obtenham licenciamento, independentemente de onde seus usuários estejam localizados.

O quadro DTSP deixa claro que não serão emitidas licenças para empresas sem uma base de negócios substancial. As empresas que não cumprirem os requisitos até 30 de junho de 2025 devem interromper imediatamente suas operações. Isso marca a transformação de Cingapura em um centro financeiro digital centrado na confiança a longo prazo.

Redefinição do alcance da supervisão

A estrutura DTSP ampliou o alcance da regulamentação, incluindo tipos de negócios que anteriormente não eram regulamentados. As principais mudanças incluem:

1. As empresas registradas em Singapura, mas que operam totalmente no exterior, precisam obter licença.
2. As empresas registadas no exterior, mas cujas funções principais (como desenvolvimento, gestão, marketing) estão em Singapura, também devem cumprir os requisitos do DTSP.
3. Projetos em que residentes de Singapura participam de forma contínua e comercial podem precisar cumprir os requisitos do DTSP, mesmo que não estejam formalmente organizados.

Essas mudanças exigem que os operadores possuam capacidades operacionais substanciais, incluindo AML, CFT, gestão de riscos tecnológicos e controles internos. As empresas devem avaliar se suas atividades em Cingapura estão sob regulamentação e, se necessário, ajustar sua estrutura organizacional e sistema operacional.

Perspectivas Futuras

A regulamentação DTSP de Cingapura reflete a mudança de atitude dos reguladores em relação à indústria de criptomoedas, passando de políticas flexíveis para a imposição de responsabilidades claras sobre as bases operacionais reais. Essa mudança exige que os operadores ajustem fundamentalmente suas estratégias de operação em Cingapura.

As empresas que não conseguem cumprir os novos padrões regulatórios podem precisar considerar ajustar sua estrutura operacional ou migrar sua base de operações. Locais como Hong Kong, Abu Dhabi e Dubai estão desenvolvendo suas próprias estruturas de regulamentação de criptomoedas, que podem se tornar opções alternativas para algumas empresas. No entanto, essas regiões também exigem conformidade com os padrões regulatórios locais, e as empresas devem considerar isso como uma decisão estratégica ao avaliar a migração, levando em conta a intensidade da regulamentação, os métodos e os custos operacionais.

Embora a nova estrutura regulatória de Cingapura possa criar barreiras de entrada a curto prazo, ela também indica que o mercado irá se reestruturar em torno de operadores que possuam responsabilidade e transparência suficientes. A eficácia deste sistema dependerá da sustentabilidade e consistência dessas mudanças estruturais. No futuro, a interação entre instituições e o mercado determinará se Cingapura poderá continuar a ser reconhecida como um ambiente comercial estável e confiável, mantendo sua posição importante no ecossistema global Web3.