Reavaliando as oportunidades do ecossistema Ethereum

Apesar de atualmente os fundos do mercado estarem principalmente concentrados no Bitcoin e no ecossistema Solana, o ecossistema Ethereum parece um pouco silencioso. No entanto, com o lançamento oficial do Eigenlayer, espera-se que a taxa de juros de referência do ecossistema Ethereum aumente, e os fundos podem muito provavelmente voltar ao espaço DeFi. Como diz o provérbio de investimento, "compre quando ninguém está olhando", neste momento, posicionar-se ágilmente para o futuro ecossistema de re-staking pode ser uma escolha com um retorno potencialmente elevado.

Introdução

Após a transição do Ethereum para Proof of Stake, o ETH embalado emitido por protocolos de staking como Lido e Rocket Pool trouxe uma taxa de juros sem risco de 4% originada do Proof of Stake para o ecossistema Ethereum. O EigenLayer desacopla ainda mais a segurança dos nós de staking do Ethereum da rede, fornecendo serviços para várias redes de Proof of Stake através do re-staking. Embora ainda não esteja oficialmente lançado, é previsível que o re-staking possa elevar ainda mais a taxa de juros de referência do ecossistema Ethereum para 6%-8%. Com base nisso, ao aplicar alavancagem, os usuários podem obter cerca de 10% de retorno sem risco a longo prazo. E a Agilely se tornou o primeiro projeto a abraçar tokens de re-staking entre os vários protocolos LSDFi.

Introdução ao Agilely

Agilely é essencialmente um protocolo de emissão de moeda estável $USDA. O USDA é uma moeda estável que gera rendimento em toda a cadeia, baseada no modelo Liquity, garantindo que os usuários possam obter juros apenas por manter, ao mesmo tempo que assegura que o USDA esteja sempre ancorado em $1, realizando a coexistência de rendimento e propriedades de circulação.

Após o surgimento da pista LSD este ano, as stablecoins de rendimento que combinam liquidez, estabilidade e rentabilidade rapidamente ganharam a preferência dos participantes de DeFi. Desde que a Lybra deu o primeiro passo em maio, Gravita, Raft e Prisma seguiram, com o volume total bloqueado atingindo 400 milhões de dólares, tornando-se uma nova força emergente que não pode ser ignorada. A Agilely, com base na aprendizagem de inúmeras vantagens de projetos, não só mantém o maior número de inovações no design do produto, mas também garante que o design do token possa capturar a receita real do protocolo, uma vantagem que projetos semelhantes não possuem.

O modelo de stablecoin baseado na posição de dívida colateralizada CDP( foi proposto pela MakerDAO, onde os usuários supercolateralizam ativos no protocolo como garantia para emprestar stablecoins emitidas pelo protocolo. No entanto, uma taxa de colateralização de até 250% resulta em baixa eficiência de capital.

Subsequentemente, a Liquity propôs um modelo de stablecoin CDP mais clássico, que implementa uma âncora dupla rígida e flexível e um modelo de liquidação em três camadas para alcançar uma taxa de colateralização mínima de até 110%, aumentando significativamente a eficiência de capital. A stablecoin LUSD emitida pela Liquity, após dois anos de flutuações de mercado, manteve seu preço ancorado em $1, provando plenamente a robustez do seu design mecânico. A Agilely adota o mecanismo de estabilidade de preços da Liquity para garantir a estabilidade do preço do USDA.

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Revisão do mecanismo de estabilidade do Liquity

Antes de apresentar o USDA, é necessário revisar o mecanismo de estabilidade da Liquity para uma melhor compreensão. O design do stablecoin LUSD da Liquity inclui principalmente os seguintes aspectos: ancoragem suave/rígida para garantir a ancoragem do preço do LUSD, pool de estabilidade - redistribuição da dívida - modo de recuperação para garantir a segurança do protocolo, e regulação da oferta e demanda através da variação das taxas de emissão e de resgate. Esses módulos trabalham em conjunto para garantir a estabilidade do LUSD, tornando-o o melhor modelo de stablecoin baseado em CDP.

) Mecanismo de estabilização de preços da Liquity

LUSD, como uma stablecoin ancorada ao dólar, tem a estabilidade como sua característica mais central. O mecanismo de estabilidade de preços divide-se em ancoragem rígida e ancoragem flexível. A ancoragem rígida limita o preço máximo a $1,1 ao estabelecer uma taxa de colateral mínima de 110%. Se o preço do LUSD ultrapassar $1,1, os usuários podem cunhar LUSD colateralizando Éter ###110% de taxa de colateral ( e vender no mercado para obter arbitragem sem risco; ao fornecer um canal de resgate/reembolso rígido, o preço mínimo é restringido a 1. Se o preço de mercado do LUSD estiver abaixo de 1, qualquer pessoa pode comprar LUSD no mercado para trocar por ETH no protocolo Liquity/ resgatar colaterais e realizar arbitragem sem risco. Ao fornecer um canal de arbitragem aberto, o preço do LUSD é mantido entre [1- taxa de resgate, 1,1].

A parte de ancoragem suave inclui vários aspectos. Primeiro, a reforço da psicologia de mercado de longo prazo liderada pelo protocolo. O sistema Liquity reforça a percepção de que 1LUSD vale 1USD. Os usuários, em um jogo a longo prazo, também chegarão a um consenso de que 1LUSD = 1USD. Contanto que os usuários do mercado formem uma expectativa psicológica sobre a faixa de preço de LUSD de [1 - taxa de resgate, 1.1], não comprarão LUSD a um preço alto ou venderão a um preço baixo. Além disso, há uma taxa de emissão única determinada algoritmicamente como um mecanismo de estabilidade adicional. Comparado ao aumento das taxas de juros, aumentar a taxa de emissão pode impactar de forma mais direta a quantidade de LUSD recém-mintada. Veja a seção "Mecanismo de Controle de Oferta e Demanda" abaixo. A quantidade de moeda base é controlada através da taxa de emissão e da taxa de resgate, assim, regulando o preço de mercado do LUSD.

A verdade é que este mecanismo de estabilidade tem-se mostrado eficaz.

) Mecanismo de liquidação da Liquity

Como mencionado anteriormente, o mecanismo de liquidação da Liquity é composto por um fundo de estabilidade - redistribuição de posições - modo de recuperação, formando uma linha de defesa de segurança do protocolo. Em circunstâncias normais, um usuário em liquidação ###, ou seja, um usuário cuja taxa de colateral está abaixo de 110%, normalmente é liquidado pelo fundo de estabilidade como contraparte de liquidação. Mas se o LUSD no fundo de estabilidade for insuficiente para suportar a liquidação, o sistema ativará o mecanismo de redistribuição de posições. Por fim, quando a taxa de colateral total do sistema estiver abaixo de 150%, mudará para o modo de recuperação.

No processo de liquidação, a pool de estabilidade é a primeira e mais utilizada linha de defesa. A redistribuição de dívidas e o modo de recuperação são usados principalmente para a proteção da segurança do protocolo em casos extremos.

• Pool de Estabilidade: Serve como contraparte para a liquidação de usuários a nível de protocolo. Os detentores de LUSD depositam LUSD no pool de estabilidade, e quando há posições que precisam ser liquidadas, liquidantes externos chamam o pool de estabilidade para realizar a liquidação. O liquidante recebe 0,5% de colateral e um subsídio de gas de 50 LUSD. Os restantes 99,5% do ETH pertencem aos depositantes do pool de estabilidade. Teoricamente, os depositantes do pool de estabilidade podem obter até 10% de retorno em ETH ( quando a linha de liquidação de 110% é quebrada, mas é importante notar que essa operação na verdade envolve a compra de ETH durante uma queda, e se o preço do ETH continuar a cair sem a retirada oportuna dos lucros, pode haver perdas.

• Redistribuição de posições: Quando o LUSD no pool de estabilidade se esgotar, o sistema redistribuirá proporcionalmente o ETH a liquidar e o LUSD a reembolsar a todas as posições existentes. Quanto maior a ratio de colateral, mais dívida e colateral são recebidos, para evitar uma liquidação em cadeia do sistema. Até agora, mesmo durante algumas quedas acentuadas no mercado, o sistema nunca ativou a redistribuição de posições.

• Modo de recuperação: Quando a proporção total de colateral do sistema fica abaixo de 150%, o sistema entra em modo de recuperação, rapidamente puxando a proporção geral de colateral de volta para acima de 150%. A liquidação no modo de recuperação é bastante complexa e não será detalhada aqui. De modo geral, posições com uma proporção de colateral abaixo de 150% podem ser liquidadas, mas o protocolo definiu um limite de 10% para a perda máxima do usuário. No dia 19 de maio de 2021, durante a grande queda, a Liquity entrou em modo de recuperação.

) Mecanismo de controle de oferta e demanda da Liquity

Como uma stablecoin, LUSD é semelhante a moedas tradicionais, controlando a oferta através de operações no mercado monetário. Especificamente, a oferta e a demanda de LUSD são controladas ajustando as taxas de emissão e resgate, que são ajustadas com base no tempo e no ciclo de resgate. Quando não há resgates, as taxas de emissão e resgate do sistema diminuem; quando as atividades de resgate aumentam, a taxa de resgate também sobe. Comparado com as operações tradicionais do mercado monetário, esse mecanismo é mais defensivo, focando em prevenir resgates em massa através do aumento da taxa de resgate.

A Liquity cobra apenas uma taxa única de emissão e resgate, calculada com base na variável global BaseRate do protocolo. A taxa de emissão é igual a BaseRate * quantidade de emissão, a taxa de resgate é igual a (BaseRate + 0,5%) * valor do ETH resgatado.

Quando não ocorrem ações de resgate, a BaseRate irá decair para 0 ao longo do tempo, com uma meia-vida de 12 horas. Quando ocorrem ações de resgate, a BaseRate é calculada pela seguinte fórmula, onde b###t( é a BaseRate no tempo t, m é a quantidade de LUSD resgatada, n é a quantidade atual de suprimento de LUSD, e α é um parâmetro constante.

De modo geral, a Liquity garante o funcionamento normal de todo o sistema através de um excelente design de mecanismos, e os fatos provaram a viabilidade deste sistema. Desde o seu lançamento, a Liquity tem mantido uma boa operação, e o LUSD atingiu o auge em termos de estabilidade e eficiência de capital.

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Inovação do mecanismo Agilely baseado em Liquity

) colateral

Em termos de colaterais, a Agilely permite que os usuários utilizem ativos geradores de rendimento como ETH, o popular Wrapped ETH e GLP como garantia para cunhar USDA. No futuro, também irá integrar tokens de recompra, transmitindo a sua própria taxa de juros para o USDA, aumentando a taxa de juros do USDA.

( modelo de taxa de juros

Esta seção discute principalmente as taxas dentro do protocolo, incluindo taxas de cunhagem, resgate e empréstimos. As taxas de cunhagem e resgate são taxas únicas, enquanto as taxas de empréstimo são taxas acumuladas ao longo do tempo sobre a dívida não paga.

Taxa de cunhagem: refere-se a uma taxa única que os usuários devem pagar ao cunhar stablecoins no protocolo. Agilely optou por usar o modelo BaseRate da Liquity e fez modificações. Na parte em que a BaseRate se deprecia ao longo do tempo, foi adicionado um fator de depreciação e um fator de depreciação diferente foi determinado para cada instância.

Taxa de resgate: refere-se ao custo que o utilizador deve pagar para recuperar a garantia ao reembolsar o empréstimo, normalmente superior à taxa de emissão. A taxa de resgate da Agilely é BaseRate+0,5%.

Taxa de empréstimo: refere-se às taxas acumuladas ao longo do tempo para dívidas não pagas pelos usuários; alguns protocolos incentivam os usuários a escolherem não cobrar esta parte das taxas para empréstimos a longo prazo. A Agilely inovou ao desenhar o ADI) Agilely Dynamic Interest### para regular a quantidade total de moeda.

mecanismo de estabilidade

Esta seção discute principalmente o mecanismo de estabilidade do Agilely como stablecoin, que se divide principalmente em âncora rígida e âncora suave.

• Anclagem rígida: fornece uma taxa de colateral mínima de 110% para colateralizar ETH, garantindo um teto de preço, e oferece um canal de resgate para garantir um piso de preço.
• Ancoragem suave: além de depender da batalha psicológica de longo prazo trazida pela liderança do protocolo para alcançar o consenso de 1USDA=1USD, a Agilely também incorporou ADI(Agilely Dynamic Interest) para ajustar a oferta de mercado de USDA e, macroeconomicamente, regular o preço.

mecanismo de liquidação

Em termos de mecanismo de liquidação, baseamo-nos no mecanismo de liquidação em três camadas da Liquity ( pool de estabilidade - realocação de posições - modo de recuperação ) e resumimos as melhorias da Agilely.

Agilely, ao garantir a segurança do sistema, é mais justo, colocando a interface de liquidação na frente para baixar as barreiras de entrada, permitindo que mais pessoas participem, ao contrário de alguns projetos que exigem a operação de robôs especializados para participar da liquidação. Além disso, a Agilely otimiza o pool de estabilidade convencional em um pool de estabilidade inteligente, onde o USDA investido pelos usuários será colocado no pool de estabilidade com maior probabilidade de liquidação e maior lacuna de fundos de liquidação potencial dos colaterais.

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) PSM

Além dos rendimentos de staking do Ethereum, a Agilely também se dedica a capturar os rendimentos de ativos do mundo real (RWA), para diversificar a receita do protocolo. Ao ajustar a taxa de juros do módulo PSM, atrai-se DAI, e o DAI coletado é combinado com o MakerDAO, permitindo que o protocolo obtenha os rendimentos dos títulos do governo do MakerDAO.

Fluxo de valor dentro do protocolo

Existem várias receitas de negócios no protocolo Agilely, incluindo taxas de mintagem/resgate e empréstimos, taxas de transação do PSM, taxas adicionais do pool estável, rendimentos colaterais e rendimentos RWA no PSM. Essas receitas serão desembolsadas de três maneiras diferentes:

• ABI###Agilely Benchmark Interest(fluxo para detentores de USDA, LP)piscina USDA-ETH na Uniswap e