A série de revelações de segundo nível chegou inadvertidamente ao seu capítulo final. Toda a série tem discutido raciocínio rigoroso e estrutura lógica. Mas no último artigo, tocaremos na coisa mais desafiadora, profunda e também mais intrigante: o contra-intuitivo no mercado. Este artigo abrangerá todos os tipos de ativos no mercado de capitais, não se limitando às criptomoedas. Amigos de diferentes origens são bem-vindos a dar uma olhada!

A série de revelações secundárias gira em torno do comércio de mercado. O comércio é uma estrutura tridimensional:

• A primeira dimensão é a análise técnica. Assim como as frases em um artigo. É uma habilidade fundamental. Dominar a análise técnica é considerado um ponto de entrada. Você pode então se tornar um influenciador do Twitter que lucra consistentemente com chamadas. Esses influenciadores geralmente perdem dinheiro nas negociações. No entanto, confiar em comissões e anúncios pode, de fato, levar a lucros consistentes.
• A segunda dimensão é a gestão de posição e sistema. Ter boas habilidades de análise técnica e uma boa gestão de posições pode ser considerado como ser um trader profissional. Todos nós sabemos que os humanos têm dois órgãos emocionais. Um é o estômago e o outro é a posição. Se o seu estômago está perturbado ou suas posições estão sendo abertas e fechadas de forma caótica, isso indica que sua mentalidade e emoções foram perturbadas. Ouvimos frequentemente que manter uma mentalidade estável na negociação é crucial. Isso reflete, na verdade, na gestão de posições. Espero esclarecer a gestão aparentemente misteriosa da mentalidade para você.
• A última dimensão é a compreensão do mercado de capitais. Dominar fundamentos sólidos de análise técnica, gestão de posições estáveis e uma profunda compreensão do mercado pode levá-lo a tornar-se uma lenda do trading como Eagle, Banmuxia, Bitcoin King ou até mesmo os antigos Livermore e Wyckoff. O mesmo padrão de análise técnica pode resultar em conclusões completamente opostas em diferentes criptomoedas e prazos. Aqueles que conseguem comprar são os aprendizes, aqueles que conseguem vender são os mestres, e aqueles que conseguem descansar são os especialistas. Saber quando comprar, vender ou descansar está tudo relacionado à compreensão do mercado.

A trilogia da revelação de segundo nível é inteiramente sobre a última dimensão, que é a compreensão do mercado de capitais. Porque a análise técnica pode ser aprendida a partir de livros didáticos ou vídeos no YouTube. A gestão emocional requer o aprimoramento do caráter, que varia de pessoa para pessoa e não pode ser ensinada. Apenas a compreensão do mercado é realmente construída através da experiência prática no mercado, acumulando expertise como uma das principais vantagens competitivas. A diferença entre os melhores traders não está realmente na sua capacidade de ler gráficos. Assim como no Reino do Céu, onde o sultão Saladino e o rei Balduíno IV de Jerusalém se enfrentaram, o duelo entre os dois reis não envolveu luta com espadas.

Saladino: “Peço que retirem sua cavalaria e deixem este assunto comigo.”

Baldwin: “Eu rezo para que você se retire ileso para Damasco. Reynald de Chatillon será punido, juro. Retire-se, ou todos morreremos aqui. Temos termos?”

Saladino: "Temos termos."

A cognição é a arma mais poderosa. Espero que todos aproveitem a série de revelações secundárias. Sem mais delongas, vamos começar a funcionalidade principal.

1. Ilógico

Os investidores de retalho têm um mau hábito. Eles adoram perguntar: por que está a subir? Quando você pergunta por que está a subir, você assume inconscientemente que este assunto é lógico. É algo que pode ser atribuído imediatamente. Este é um viés cognitivo que todos têm em relação ao mercado de capitais.

A verdade é que, muitas vezes, a subida inicial nos preços dos ativos é ilógica. Não é apenas ilógica para pequenos investidores de retalho; é também ilógica para a vasta maioria dos participantes no mercado. O processo de desenvolvimento de uma tendência de mercado geralmente segue o seguinte:

• Uma ação começa de repente a subir durante um certo período. Ninguém consegue encontrar a razão. Eles podem apenas observar o preço da ação continuar a subir. As principais organizações de notícias financeiras começarão a relatar sobre essa ação (elas reagem rapidamente às flutuações). No entanto, a mídia não fornecerá quaisquer conclusões perspicazes. Elas simplesmente relatam o fato impressionante de que o preço dessa ação está disparando. Esta é a fase ilógica que é sexy, bonita, perigosa e misteriosa.
• Com a extensa cobertura da mídia e os aumentos de preços chamativos, esta ação de repente se tornou um ponto quente no mercado. Todos estão desesperadamente tentando encontrar razões. Eu chamo esse comportamento de fútil. Isso ocorre porque tais atribuições muitas vezes não são induções de qualidade, mas sim a ansiedade emocional de investidores de varejo que perderam a oportunidade. As pessoas só querem dar a si mesmas uma razão para comprar esta ação. Elas simplesmente têm medo de perder ganhos adicionais.
• Quando um grande número de participantes começa esta atribuição, um ou vários consensos mainstream começarão gradualmente a emergir no mercado. Afinal, o mercado é composto por pessoas. Quanto mais razões todos encontrarem, mais provável será que uma ou duas sejam reconhecidas e aceites. Neste ponto, os preços das ações muitas vezes continuam a subir. E porque os investidores de retalho encontraram uma explicação para a subida dos preços das ações, o ciclo de feedback de ressonância dos fundamentos e do sentimento impulsiona ganhos mais fortes.
• O desenvolvimento da Fase 3 é perigoso. Porque os preços em alta confirmam as razões para a alta imaginadas pelos investidores de varejo. Esta profecia autorrealizável muitas vezes infla uma bolha muito grande. Além disso, aprofunda as concepções errôneas que os investidores de varejo têm sobre sua própria compreensão. Neste ponto, as pessoas geralmente acreditam que entramos em uma nova era. Ou que uma nova era está começando. O aumento atual é apenas o ponto de partida. Uma cena de frenesi e confiança. A história chega a este ponto, e o ponto de virada deve ser aqui.
• Um mercado sobreaquecido não pode ser sustentado indefinidamente. Os preços das ações frequentemente experimentam uma queda após estarem superaquecidos. Isso é angustiante para os investidores de varejo, pois acabaram de obter o que pensavam ser uma verdade validada. A realidade, no entanto, lhes dá um tapa na cara. Neste momento, as vozes no mercado podem ser muito complexas. Alguns sentem que a bolha estourou, outros acreditam que é uma situação normal, e outros ainda pensam que é uma oportunidade para aumentar suas posições. O mercado muitas vezes continua sua tendência em meio a essas divergências. Aqui me refiro à queda.
• A história terminou com a queda do preço das ações? De maneira nenhuma. As empresas públicas, os fundos e os investidores individuais de ultra-alto patrimônio estão observando calmamente este jogo. Eles estão avaliando a lógica de precificação de forma muito racional. Se realmente acreditarem que esta ação tem potencial para subir, irão gradualmente construir suas posições quando a bolha dissipar e, em seguida, impulsionar uma nova onda. Esta fase é a mudança na lógica de avaliação/precificação, que tem um impacto a longo prazo.

As duas primeiras etapas do processo acima são aumentos de preços sem lógica. E eu acredito que todos sentiram a importância de tal negociação ilógica este ano. Em seguida, vamos pegar um exemplo recente e quente: Circle (CRCL)

A Circle deu-nos uma oportunidade muito clara de observar o sentimento do mercado. O preço das ações disparou 90% dentro de três dias após a sua listagem. Todos podem procurar as notícias daquela época. Durante este período, pessoas de todo o mundo estavam em estado de choque. As pessoas no espaço cripto achavam que esta empresa falida não deveria valer tanto dinheiro, enquanto as pessoas no mercado de ações não conseguiam entender o que esta empresa falida estava a fazer. No entanto, o preço de ações insano realmente atraiu a atenção de todo o mercado.

Esta é a fase de surtos irracionais. Você não consegue encontrar uma razão. Você não entende o negócio. Você também não se atreve a comprar. Por isso, você muitas vezes perde oportunidades. Na verdade, é como um primeiro amor na sua juventude. Você sente uma onda de emoções. Você não sabe se o relacionamento pode durar. Você não sabe se eles vão gostar de você. Você não se atreve a investir, então muitas vezes perde oportunidades.

Depois disso, o preço das ações da Circle consolidou-se durante vários dias. Surpreendentemente, não caiu. Todos estavam coletivamente observando durante esta fase. À medida que o preço das ações continuava a subir, várias teorias surgiram.

Todos podem ver a segunda seta para cima desenhada na imagem. Durante este período, houve muitas declarações. Quais stablecoins, pagamentos descentralizados, substituição do sistema bancário, nova hegemonia americana. Incluindo o recente vídeo viral de Mai Gang investindo em Bitcoin, que foi lançado durante este tempo. É muito óbvio. Todos estão começando a encontrar razões. Essas razões não são certamente todas declarações autoenganos. Há até algumas lógicas que se tornarão considerações sérias para investidores institucionais. No entanto, nesta fase, o mercado apresenta uma situação de reflexão mútua. A lógica de atribuição e os preços das ações em ascensão estão pisando nos calos uns dos outros, empurrando-se continuamente para frente.

O orçamento por trás aqueceu demais e começou a declinar. O que acontece a seguir não é o foco deste artigo. No entanto, este aumento ilógico que surge do nada é algo ao qual todos devem se adaptar nesta era. É uma tendência de mercado que devemos aprender e nos esforçar para dominar o máximo possível.

Pelo menos precisamos mudar um hábito primeiro. Não pergunte apenas por que subiu quando vê um aumento. Se a nossa análise fundamental apenas se mantiver a nível empresarial, sem considerar os fluxos de capital e o sentimento de mercado, e se tratarmos a lógica rigorosa e quantificável como o único aspecto fundamental, então há muitas coisas neste mundo que não podem ser explicadas.

2. Sem preços

Desde Aristóteles há 2300 anos até os relógios atômicos usados em naves espaciais hoje, a humanidade tem uma forte preferência pela certeza. Primeiro, vamos esclarecer. A certeza é de fato muito útil. Por exemplo, os átomos de césio têm uma característica: quando eles transitam entre seus dois níveis de energia hiperfinos, emitem ondas eletromagnéticas a uma frequência específica. Esta radiação é incrivelmente precisa e estável naquela frequência. Para mim, isso não tem utilidade prática nenhuma; eu ainda preciso beber três quilos de água todos os dias. É apenas uma característica de cada indivíduo. O que vale a pena estudar? Mas a questão reside na certeza. As características dos átomos de césio são muito certas. Com base neste único ponto, os cientistas criaram relógios atômicos usados em naves espaciais, com um erro de menos de 1 segundo por ano. O Bitcoin também é muito certo, com apenas 2.100.000.000 unidades geradas por um algoritmo definido. Assim, este resultado invisível e intangível de uma série de cálculos por computadores se tornará um sistema de precificação global.

É um pouco fora do tópico. Mas o primeiro ponto que quero fazer é que a certeza é realmente útil para o desenvolvimento da sociedade humana. No entanto, o foco deste artigo está na incerteza. Quando todos estão inseguros sobre como precificar algo, muitas vezes surge uma enorme gama de potenciais lucros e perdas. Portanto, se um ativo tem o potencial de entrar em uma faixa de preço que não pode ser precificada, as pessoas não saberão qual lógica usar para avaliar seu valor. Neste ponto, deve-se ter cautela. Muitas vezes, existem enormes oportunidades.

Sem preços, sem restrições

Os exemplos dados neste artigo serão muito variados. No início, foi mencionado que incluirá todo o mercado de capitais. Neste capítulo, daremos um exemplo onde "notícias" não podem ser precificadas. É também um medo antigo no mundo das criptomoedas. 312.

Em 11 de março de 2020, a Organização Mundial da Saúde (OMS) declarou oficialmente o novo coronavírus (COVID-19) uma pandemia global. Esta é a primeira pandemia global em uma década desde a gripe suína H1N1 em 2009. Os mercados de capitais estavam completamente incapazes de precificar essa notícia. O mundo mudou demais nesses 10 anos. O poder destrutivo desta pandemia no corpo humano, os danos econômicos e o potencial número de mortos eram inimagináveis nas primeiras etapas, uma vez que o vírus é feito pelo homem e incontrolável, tornando difícil a previsão. Os resultados estimados por vários modelos eram horrivelmente absurdos. Se alguém se lembra do início de 2020, realmente parecia uma crise de biohazard.

Para o mercado de capitais, primeiro, esta é uma má notícia. Deveria cair. Em segundo lugar, não sabemos como precificar esta notícia. Isso significa que não sabemos até onde vai cair. Então, até onde vai cair? A resposta é que cairá até onde o sentimento puder ir.

O Bitcoin, que agora está a prosperar, caiu uma vez 60% em apenas dois dias.

O eterno mercado em alta viu o S&P cair 9% em um único dia. Durante o período de digestão das notícias da pandemia, caiu 35%. Lembro-me de que havia um meme na época dizendo que Buffett experimentou um circuito de interrupção do mercado de ações uma vez em seus primeiros oitenta anos. Em 2020, ele experimentou quatro circuitos de interrupção em dois meses. Então Buffett disse: "Parece que ainda sou jovem demais."

Deixe-me dar-lhe outro exemplo tangível. Um dos negócios mais quentes para 2024-2025 é o ouro. Podemos ver claramente que o ouro tem estado a pairar em torno da linha horizontal vermelha, que é o ponto alto histórico anterior, durante muito tempo. Na ausência de quaisquer fatores impulsionadores óbvios, a lógica de preços neste momento baseia-se realmente no pico anterior. As pessoas vão sentir que chegamos ao pico histórico e podem pensar: "Oh, eu deveria vender e esperar um pouco." No entanto, uma vez que o preço ultrapassa o pico histórico, de repente não sabemos mais como precificá-lo. Quanto deve valer o ouro? Todos parecem confusos. Os leitores não devem pensar que o significado de precificação deve envolver uma fórmula rigorosa ou algo semelhante. Desde que você consiga encontrar uma razão convincente para si mesmo, então ainda está dentro de uma faixa onde a precificação existe. No entanto, para algo como o ouro, ele já entrou numa zona sem precificação. Neste momento, está a subir mais rápido e mais.

A situação atual do Bitcoin é muito semelhante. Temos estado a pairar em torno do máximo histórico de 70.000 durante muito tempo em 2024. Uma vez que ultrapasse, irá disparar diretamente para 100.000. Este é um ponto de preço psicológico para a maioria das pessoas. Este número parece bom. Mas como devemos precificar o Bitcoin depois de ultrapassar oficialmente os 100.000? Neste momento, não há resposta. Várias teorias imaginativas parecem todas fazer sentido.

• Facções históricas acreditam que o pico deste ciclo está em 120.000.
• A escola de preços liga o Bitcoin ao ouro. De acordo com a lei do líder, o valor de mercado do Bitcoin deve ser um terço do valor do ouro. Na verdade, muitas instituições financeiras vêem desta forma.
• Os primeiros geeks e fundamentalistas podem ter pensado que o pico estava em 1 milhão. Por exemplo, Kong Zongbao II.
• As escolas narrativas acreditam que o Bitcoin é o âncora para o futuro do dólar americano. Não há limite.

De qualquer forma, há uma razão para tudo. Todos escolham um sabor que gostem. Só quero dizer que se algo é difícil de avaliar, muitas vezes tem um grande potencial de alta e baixa.

3. Reversão Desesperada: “Surpresa Inesperada” nos Mercados de Capitais

Diz-se que "Compra quando ninguém pergunta, vende quando todos estão a falar." Esta frase ilustra muito bem a natureza contra-intuitiva do mercado de capitais. Grandes oportunidades surgem frequentemente em áreas impopulares que ninguém está otimista, enquanto as oportunidades populares que todos adoram são, na verdade, limitadas.

Especialmente aqueles momentos de reversão no desespero podem gerar retornos significativos. Deixe-me dar dois exemplos. O primeiro é a final da Copa do Mundo de 1998. Os leitores estão se sentindo confusos? Sobre o que Dave está falando? Primeiro, preciso ser inteligente e explicar qual é a definição de economia virtual. A economia virtual inclui não apenas a indústria financeira e o setor imobiliário que conhecemos, mas também a economia do esporte, jogos de azar e colecionáveis. Assim, em essência, os esportes são muito semelhantes às finanças; eles também são uma forma de economia virtual. A final da Copa do Mundo de 1998 é um exemplo clássico de uma 'surpresa'.

Antes do jogo, o mundo inteiro acreditava unanimemente que o Brasil venceria a França por uma larga margem. Naquele momento, o Brasil tinha uma escalação super luxuosa. Estrelas como Ronaldo, Carlos e Taffarel não deixavam fraquezas em nenhuma posição da equipe. Ao mesmo tempo, o principal jogador da equipe, Ronaldo, foi o melhor jogador da Copa do Mundo daquele ano, com quatro gols e três assistências. Além disso, historicamente, o Brasil nunca perdeu uma vez que entrou na final da Copa do Mundo.

A consequência quente disso é que todos estão apostando fortemente no Brasil para vencer. Rumores dizem que as odds na época chegaram a um para seis. Apenas essa partida retirou 25 bilhões de USD do mercado de apostas asiático. Isso significa que muitos investidores de varejo estavam indo contra os bookmakers. Ao mesmo tempo, os bookmakers continuaram a abrir odds em rotação cada vez que a equipe francesa marcava um gol. Isso significa que as odds para o Brasil não marcar um gol aumentariam significativamente. Os fundos globais de apostas seguiram as odds em rotação dos bookmakers. No final, a equipe francesa venceu por 3-0 contra o Brasil. O jogador central da equipe, Ronaldo, estava em um estado de torpor durante toda a partida. O médico da equipe mais tarde admitiu que "um erro no uso de medicamentos" levou a reações adversas nele. A equipe inteira estava com o ânimo muito baixo.

Claro. Subsequentemente, o Parlamento Francês investigou este caso de manipulação de resultados. A conclusão final foi que não houve manipulação de resultados. Todos também saíram para esclarecer uma série de pontos. No entanto, este incidente de apostas continua a ser um clássico até hoje. Você ainda pode ver a cena de 1998 na série de filmes sobre deuses das apostas e heróis das apostas.

Então, diz-se para apostar contra o futebol. A villa é à beira-mar. Velho ferro, não te deixes apanhar numa armadilha armada pelo capital.

Para simplificar, deixe-me dar um exemplo tangível. Ethereum. Após uma longa queda e um desempenho de preço bastante fraco, a vasta maioria dos participantes do mercado, incluindo eu mesmo, como pesquisador profissional em especulação, perdeu a confiança no ETH. Neste ponto, usar a palavra "desespero" não é absolutamente uma exagero. Um ativo de nicho em desespero pode não necessariamente subir, mas se o fizer, será algo devastador.

A criptomoeda "Erbing" subiu 44% em três dias, deixando até o cavalo de corrida do ano, SOL, atordoado. Este é o poderoso efeito de uma reversão desesperada. Buffett disse: "Seja ganancioso quando os outros estiverem com medo, e tenha medo quando os outros estiverem gananciosos." Isso revela profundamente o segredo por trás de aumentos e quedas inesperados.

4. Compre a expectativa, venda a realidade

Isto é o que comumente chamamos de realização de expectativas. Notícias positivas se transformando em notícias negativas. Notícias negativas se transformando em notícias positivas. Se alguém não consegue entender este aspecto contra-intuitivo do mercado de capitais, pode frequentemente sentir-se confuso por certos fenômenos relacionados à ligação da informação de preços. Por exemplo, por que uma boa notícia leva a uma queda nos preços das ações? A resposta na verdade reside na transformação quantizada de expectativa em realidade. As expectativas são as coisas mais atraentes. Se eu pudesse deixar apenas uma palavra para o mercado secundário, escolheria a palavra "expectativa." A realidade não é atraente. A realidade é muitas vezes muito dura. Portanto, quando as expectativas se transformam em realidade, quando algo atraente se torna algo pouco atraente, precisamos interpretar as notícias de forma reversa.

Alguns exemplos clássicos incluem as atualizações de blockchains públicos. Quando a notícia de uma atualização de blockchain público é anunciada, todos têm expectativas em relação ao desempenho do blockchain atualizado, o que eleva o preço dos tokens associados. No entanto, quando o blockchain público completa oficialmente a atualização e as características de alta velocidade e eficiência que antecipávamos são realizadas, o preço do token na verdade cai.

Um dos exemplos mais clássicos é, sem dúvida, 10 de janeiro de 2024. O ETF de Bitcoin foi aprovado. Naquela época, eu estava estagiando em Xangai. Eu realmente coloquei um despertador para as 3:00 da manhã para verificar as notícias. Durante a fase de expectativa do final de 2023 até o início de 2024, o preço do Bitcoin subiu de cerca de $30.000 para cerca de $48.000. Uma forte "compra da expectativa". Em 10 de janeiro de 2024, a SEC anunciou a aprovação do ETF. Então:

Aqueles interessados podem pesquisar por conta própria. Por que o preço do Bitcoin caiu após a aprovação do ETF? Todos já realizaram uma análise de atribuição detalhada deste evento. Está bem declarado. Mas se olharmos para isso puramente de forma intuitiva, não conseguimos entendê-lo. Antes da aprovação do ETF, não houve um influxo de fundos fora do mercado. Somente após a aprovação do ETF é que os fundos fora do mercado puderam entrar. Por que o preço estava subindo quando não havia influxo de fundos? E por que o preço começou a cair após o influxo? Expectativas. Ainda são expectativas.

Faça um breve resumo. Se for uma notícia inesperada, pode ser interpretada logicamente. Por exemplo, se o Federal Reserve anunciar de repente um corte nas taxas, o que é inesperado, o mercado sobe. Se for uma notícia esperada, deve ser interpretada de forma oposta. Por exemplo, quando o ETF de ouro (GLD) foi listado em 2004, o preço do ouro também sofreu uma retração a curto prazo após a listagem, porque o mercado já havia precificado a boa notícia.

Conclusão:

Toda a série de revelações secundárias gira em torno de raciocínio e lógica rigorosos. No entanto, este artigo desvia-se do estilo de escrita habitual e discute a irracionalidade no mercado. É necessário que reconheçamos a mudança de paradigma a partir de uma perspectiva macroeconômica. Desde o ponto de viragem do ciclo econômico em 2020, o mundo entrou em um estado de imensa incerteza: a guerra Rússia-Ucrânia, o 20º Congresso Nacional da China e as políticas pandêmicas, os conflitos em andamento no Oriente Médio e a presidência de Trump. Essas tendências injetaram considerável e desconfortável turbulência na macroeconomia.

Os mercados irracionais não são um fenômeno novo. O conceito de reflexividade de mercado foi introduzido já no livro de Soros "A Alquimia das Finanças." Isso desafia a hipótese do mercado racional que prevaleceu por um século. No entanto, no mundo de hoje, a explosão de informações trazida pelos avanços tecnológicos, a incerteza e polarização política, e as mudanças nos fundamentos econômicos desde a Terceira Revolução Industrial que alteraram as perspectivas de consumo da nova geração interagem entre si. Esses três níveis diferentes de fatores ressoam juntos, amplificando significativamente o impacto das emoções. O mercado desvia-se significativamente das linhas de valorização racional.

As mudanças subtis no modelo de desenvolvimento de negociação de ativos refletem, na verdade, as mudanças estruturais dos participantes do mercado. Ao longo da história do mercado financeiro, parece que nos transformamos de investidores clássicos com um ar artístico, formados no Departamento de Filosofia da Universidade de Cambridge, para investidores modernos com um talento técnico, formados no MIT em estatística, e agora para investidores individualistas que abandonaram a Universidade de Ciência e Tecnologia de Hong Kong para seguir a música rock. De Buffett a Ken Griffin a labubu.

Essas múltiplas transformações nos forçam a confrontar a natureza humana. A natureza humana primitiva. É tão complexa. Tão vaga. Tão incompreensível. No entanto, contém oportunidades tão grandes. É como uma tripulação de piratas encontrando a Ilha do Tesouro. Qin Shi Huang descobrindo o elixir da vida. Bai Suzhen encontrando Xu Xian. É a perigosa jornada de iluminação que pode levar à morte até a noite. Este artigo visa desvendar uma pequena parte deste vasto tópico com palavras superficiais.

Declaração:

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