Recentemente, a Kalshi anunciou a conclusão de uma ronda de financiamento da Série C no valor de 185 milhões de dólares liderada pela Paradigm, com a sua avaliação a saltar para 2 mil milhões de dólares; ao mesmo tempo, a Polymarket também está a preparar-se para concluir uma ronda de financiamento de quase 200 milhões de dólares, com a sua avaliação a ultrapassar 1 mil milhões de dólares.

As notícias frequentes de financiamento na corrida das plataformas inevitavelmente evocam pensamentos sobre as correntes subjacentes de competição e tensão entre plataformas. Um confronto sobre o futuro poder de precificação da informação está se desenrolando silenciosamente.

O amor e o ódio dos mercados de previsão

A Kalshi foi fundada em 2020 e tem sede em Nova Iorque. É atualmente a única plataforma legal de mercado de previsões aprovada pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC) nos Estados Unidos. Os seus investidores incluem a Y Combinator, o ex-CEO da Charles Schwab David Pottruck, e a empresa de capital de risco em criptomoedas Paradigm, com a sua última ronda de financiamento a valorizar a empresa em 1 bilhão de dólares.

Polymarket representa um mercado de previsões descentralizado. A plataforma permite que os usuários negociem previsões de eventos na blockchain usando a stablecoin cripto USDC, suportando liquidação em cadeia e proporcionando forte liquidez. Seus investidores também são impressionantes, incluindo Founders Fund, Polychain Capital, Naval Ravikant, Balaji Srinivasan, entre outros. A nova rodada de financiamento deve chegar a 200 milhões de dólares, com uma avaliação pré-financiamento próxima a 1 bilhão de dólares, liderada pelo Founders Fund.

Em junho deste ano, a Polymarket anunciou uma parceria com a plataforma social X, liderada por Musk, para combinar os seus dados de mercado de previsões com a ferramenta de IA Grok lançada pela xAI, criando um "fluxo de informação de previsão em tempo real." Anteriormente, a Kalshi tinha sido a primeira a negociar uma parceria semelhante com a X, tendo mesmo uma breve "anúncio oficial", mas esta colaboração foi retirada em menos de 24 horas.

O mundo exterior acredita geralmente que há uma forte implicação política por trás deste "interruptor relâmpago"—Donald Trump Jr., o filho de Trump, é um conselheiro sênior da Kalshi. O conflito nas redes sociais entre Musk e Trump está no seu auge, e o abandono da Kalshi pela X em favor da Polymarket não conformista é interpretado como uma resposta estratégica às suas inclinações políticas, ao mesmo tempo que reflete a insatisfação de Musk com a regulação tradicional.

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Recentemente, o investidor de criptomoedas Tom Schmidt revelou que a Kalshi pode ter coordenado privadamente com ex-jogadores da NFL.Antonio Brown(AB) Organizou ataques de opinião pública ao Polymarket.

Em um conjunto de capturas de tela reveladas pelo Pirate Wires, a equipe do departamento de crescimento da KalshiKeatonFoi revelado que ele havia enviado uma mensagem privada a AB, pedindo-lhe que retweetasse com a legenda "Este cara parece culpado", implicando que o CEO da Polymarket, Coplan, estava envolvido em atividades criminosas. Subsequentemente, AB publicou o tweet relevante conforme instruído, confirmando o fato de que a Kalshi organizou a manipulação da opinião pública e lançou uma campanha de difamação usando influenciadores sociais.

Para além de Antonio Brown, a Pirate Wires também encontrou vários KOLs com um grande número de seguidores que publicaram conteúdo negativo após o FBI ter invadido o CEO da Polymarket, como contas de memes.Mundo de PalhaçosNo dia seguinte à invasão do FBI, foi publicado um tweet zombando do CEO da Polymarket, Coplan, como a “versão de SBF de jogo ilegal” e destacando uma parceria paga com a Kalshi. Esta conta também postou várias vezes sobre a Kalshi durante o período eleitoral.

A influenciadora de Miami Arynne Wexler postou um vídeo enfatizando que o Polymarket é ilegal nos EUA, recomendando repetidamente o Kalshi e aconselhando os espectadores a "escolher uma plataforma em conformidade." Capturas de tela relevantes mostram que Arynne Wexler havia anteriormente participado de uma colaboração privada com o Kalshi.

Kalshi vs Polymarket, qual é melhor?

Contexto de financiamento: O capital de primeira linha é altamente procurado.

Kalshi e Polymarket conquistaram o favor dos mercados de capitais, apoiados por principais VCs e figuras da indústria que estão apostando neles, indicando que a pista de previsões está a transitar de "especulação de nicho" para "a próxima infraestrutura" como parte de um caminho transformador.

A Kalshi foi fundada em 2019 através do programa de incubação de inverno da Y Combinator e, posteriormente, completou uma rodada de financiamento da Série A de 30 milhões de dólares liderada pela Sequoia Capital em fevereiro de 2021, com a avaliação da empresa disparando para 120 milhões de dólares, contando com figuras de peso como SV Angel, Charles Schwab (Presidente da Charles Schwab Corporation) e Henry Kravis (Co-fundador da KKR). Em outubro de 2024, a Kalshi assegurou mais 50 milhões de dólares em financiamento, com instituições notáveis como Sequoia Capital, Mantis VC e Neo participando, que serão usados para expandir a gama de categorias de contratos de eventos e melhorar as capacidades da plataforma. Em 26 de junho de 2025, a Kalshi completou ainda uma rodada de financiamento da Série C de 185 milhões de dólares liderada pela Paradigm, com uma avaliação de 2 bilhões de dólares.

O caminho de financiamento da Polymarket está mais alinhado com a ética do Web3: no ano em que foi fundada, em 2020, conseguiu uma rodada de seed de $4 milhões liderada pela Polychain, com uma lista de investimentos angelicais que inclui figuras icônicas do Web3, como Balaji (ex-parceiro da a16z, CTO da Coinbase), Jack Herrick (fundador do wikiHow) e Robert Leshner (fundador do Compound). Em 2022, levantou $25 milhões na Série A, liderada pela General Catalyst, com o cofundador do Airbnb, Joe Gebbia, e a Polychain investindo novamente. Em maio de 2024, a Polymarket completou uma rodada de $45 milhões da Série B, liderada pelo Founders Fund, fundado por Peter Thiel (cofundador do PayPal e Palantir), com o fundador do Ethereum, Vitalik, também investindo pessoalmente. Atualmente, estão se preparando para uma nova rodada de financiamento de $200 milhões, com uma avaliação esperada para ultrapassar $1 bilhão.

Vale a pena notar que a Polymarket é apoiada não apenas por grandes apostas de capital cripto tradicional, mas também conta com o endosse da lenda do Vale do Silício, Peter Thiel. Thiel liderou o financiamento da Série B para a Polymarket através do seu Founders Fund, que também é um dos primeiros apoiantes do X de Musk. Kalshi, por outro lado, recebeu apoio de membros da família Trump. Em meio a controvérsias regulatórias nos mercados de eleições, o apoio indireto do camp de Trump à Kalshi tem sido frequentemente interpretado pelo mercado como um "sinal de política". Neste ambiente altamente politizado, o jogo de capital e poder há muito ultrapassou a mera previsão dos resultados das corridas em si.

Mecanismo de Operação: Centralizado VS Descentralizado

A principal diferença nos métodos operacionais da Polymarket e da Kalshi reflete-se principalmente em "descentralização vs centralização."

A Kalshi adere a uma abordagem centralizada, utilizando uma estrutura de livro de ordens centralizado tradicional - a plataforma atua tanto como um correspondedor quanto como um custodiante de fundos, com todo o emparelhamento de transações, sourcing de resultados e processos de liquidação concluídos em um ciclo fechado dentro da sua plataforma. A experiência de negociação é mais parecida com a do mercado de opções de ações dos EUA, e toda a lógica é mais favorável à participação institucional e ao acesso regulatório.

A Polymarket abraça completamente a narrativa descentralizada—mecanismo de criação de mercado AMM, liquidação total em cadeia por contrato inteligente, oráculo determinando a fonte dos resultados, sem necessidade de um centro de confiança, sem necessidade de nomes reais registrados, a carteira é a transação. A plataforma incorporou as características de "liberdade, justiça e anti-censura" na lógica do código, tornando-a mais próxima da "descentralização" da comunidade cripto.

Regulação: Conformidade em Primeiro Lugar VS Linhas Vermelhas Regulatórias

A área cinza regulatória dos mercados de previsão já não é mais um segredo, e os destinos diferentes da Kalshi e da Polymarket nesta área cinza revelam ainda mais as vantagens e desvantagens das abordagens centralizadas em comparação com as descentralizadas.

A Kalshi superou camadas de obstáculos regulatórios para se tornar um mercado de previsões oficialmente reconhecido: Em junho de 2023, chamou a atenção da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) devido a contratos eleitorais. Em 12 de junho, a Kalshi auto-certificou-se para o regulador, e no dia 23, a CFTC iniciou uma revisão formal. Foi finalmente negada em 22 de setembro, sendo rejeitada por "envolver jogos de azar ilegais." No entanto, a Kalshi não desistiu e, subsequentemente, envolveu-se em uma longa batalha com a CFTC no Tribunal de Apelações do Circuito de Washington, vencendo finalmente em outubro de 2024, tornando-se a primeira plataforma de previsões nos EUA a obter a legalização para contratos eleitorais.

Em nítido contraste, está a repressão regulatória sobre a Polymarket: já em 2022, foi processada pela CFTC por oferecer contratos de opções binárias de balcão não registrados, pagando uma multa de 1,4 milhões de dólares e "prometendo" sair do mercado dos EUA. No entanto, de acordo com dados de acesso on-chain, cerca de 25% do tráfego ainda vem de usuários dos EUA, com a elisão de restrições por VPN se tornando a norma. Após as eleições nos EUA em novembro de 2024, a Polymarket mais uma vez acendeu o barril de pólvora regulatório: o Departamento de Justiça dos EUA lançou uma investigação, o FBI invadiu a casa de seu fundador Shayne Coplan e apreendeu seus dispositivos eletrônicos, acusando-o de potencialmente manipular os resultados da plataforma para influenciar opiniões eleitorais e guiar usuários dos EUA a participar do comércio. Até hoje, a Polymarket permanece no status de "plataforma ilegal" conforme determinado pela CFTC, com a sombra da regulação pairando.

Influência: Polymarket lidera o caminho além do círculo

Se a Kalshi vencer dentro das regras, então a Polymarket vence ao se destacar no meio do ruído.

Na eleição dos EUA de 2024, a Polymarket previu com precisão a vitória de Trump antecipadamente, tornando-se uma plataforma representativa para “desafiar as sondagens.” O Bloomberg Terminal integrou os seus dados de odds no seu sistema, e meios de comunicação de massa como o The New York Times, The Economist e The Wall Street Journal citaram coletivamente dados de previsão em cadeia pela primeira vez, quebrando a barreira de opinião do Web2. Até o próprio Trump mencionou pessoalmente a Polymarket em um comício, permitindo que sua influência permeasse a opinião pública em todo os Estados Unidos.

Em termos de escala, a Polymarket já está muito à frente. O TVL atual da plataforma alcançou $113 milhões, ultrapassando o total das dez principais plataformas em todo o setor; o volume de negociação acumulado do mercado eleitoral presidencial dos EUA em 2024 ultrapassou $3 bilhões, com montantes apostados superiores a $4 bilhões. No mesmo período, o volume total de negociação da Kalshi no mercado eleitoral foi de $875 milhões, com montantes apostados em torno de $230 milhões. Quer seja pela participação dos usuários, profundidade de negociação ou feedback do mercado, a Polymarket é indubitavelmente a "plataforma fenomenal" no setor de previsões atual.

Resumo

Quer se trate da Kalshi, que segue um caminho de conformidade centralizada, ou da Polymarket, que adere ao espírito da autonomia descentralizada, ambas representam respostas diferentes ao "poder de precificação do futuro" na era da informação. Se esses dois caminhos acabarão por se convergir permanece para ser visto com o tempo. No entanto, é certo que os mercados de previsão estão a mover-se das margens para o centro; já não são apenas um jogo especulativo para alguns, mas estão a tornar-se uma nova forma de interpretar o mundo. Quem domina a situação vale a pena apostar.

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