Se você está se perguntando por que suas ordens na OKX frequentemente são liquidadas antes das da Binance? Ou por que você ganha menos nas ordens da Binance em comparação com as da OKX? Ou por que a OKX não lança novos pares de contratos? Estão pensando em desistir? Este longo artigo irá resolver suas dúvidas.
Revelação: Por que a OKX não está lançando muitos novos contratos futuros? Em contrapartida, a Binance está se destacando nas novas negociações de contratos? — É uma decisão comercial? Conformidade? Não, na verdade, é uma disputa entre algoritmos subjacentes.
Introdução
Não sei se todos repararam que existe o mesmo par de negociação de contrato perpétuo.
Por que a alavancagem da Binance pode chegar a 75x (claro, assumindo que você ative 75x, o máximo é 5000u), enquanto a OKX só pode oferecer até 20x.
O mesmo par de negociação tem preços diferentes em duas casas diferentes no mesmo momento? A taxa de financiamento também é diferente?
Isto é porque você é assustadoramente forte, e o capital está a fazer uma armadilha especificamente contra você? A OKX está a vigiar a sua conta, atacando-a de forma pontual; a Binance está a vigiar a sua conta e a roubar os seus lucros?
Não seja tolo, criança. Você está pensando demais... Tudo isso é por causa das diferentes algoritmos subjacentes.
Um. O que é a negociação de contratos perpétuos?
Devemos primeiro conhecer os fatores-chave que determinam a negociação de contratos perpétuos:
preço do índice
Preço de referência
A fórmula da taxa de financiamento
Para a relação entre estes três elementos-chave, em poucas palavras:
Preço de referência + Preço índice = Mecanismo central do algoritmo que determina o "preço do contrato", a fórmula da taxa de financiamento = mecanismo que decide se você deve dar dinheiro a outra pessoa e quanto deve dar.
Quanto à diferença nos algoritmos destes três elementos entre a Binance e a OKX, deixe-me explicar detalhadamente.
O que?! Dizes que não queres saber os detalhes? Apenas passaste para ver a conclusão.
Está bem, então vamos dar uma olhada nesta tabela de comparação simples.
Resumo:
A OKX, do ponto de vista algorítmico (preço de referência + melhor oferta de compra e venda), determina que a sua negociação de contratos apresenta uma volatilidade maior do que a da Binance, e, com uma granularidade mais ampla, isso acentua ainda mais a sua volatilidade.
Dois, o diabo está nos detalhes
Abaixo estão os detalhes da conversa sem (dura) (nuclear), quem achar chato pode ir diretamente para o próximo capítulo:
Preço do Índice
O preço do índice refere-se ao preço médio ponderado atualmente em circulação no mercado à vista, geralmente obtido a partir dos preços à vista de várias bolsas de valores principais, após ponderação.
Para evitar que uma determinada exchange tenha desvios de preços excessivos devido a problemas técnicos ou de liquidez, o sistema realizará um "processo de suavização":
Binance：±2%
OKX：±5%
Portanto, em condições extremas de mercado, a volatilidade dos preços dos índices da OKX é maior do que a da Binance, com maior risco/recompensa e uma resposta ao mercado mais rápida.
Preço de Marcação (Mark Price)
Este é o preço mais crucial na negociação de futuros - ele determina diretamente se você será liquidado.
O conceito de design do preço de referência é: com base no preço do índice à vista, adicionar alguns fatores de referência do preço do contrato, formando um preço intermediário mais "razoável" para calcular lucros e perdas e liquidações.
A fórmula é:
Preço de referência = Preço índice + Base
O que se chama "base" é a diferença de preço entre o mercado à vista e o mercado de futuros, suavizada utilizando a média móvel, para evitar ser perturbada por flutuações bruscas.
Em outras palavras, a volatilidade dos preços à vista é o maior culpado pela sua liquidação, e não a ideia mística de que "as exchanges alteram os preços em segredo".
Diferenças nos algoritmos de preços de referência entre OKX e Binance
Algoritmo da OKX:
Apenas considere o "comprar 1" e "vender 1" do contrato, ou seja, o preço médio do livro de ordens (preço do Taker). Não observe a profundidade do livro de ordens, a volatilidade é maior (fácil de sofrer um spike), mas o preço está mais próximo do mercado. Isso significa que quando há uma diferença entre os preços à vista e os futuros, a correção ocorrerá mais rapidamente, mas você também corre o risco de liquidação ou lucro extremo.
No plano da OKX, o preço de marca Mark Price está mais próximo do preço à vista, e quando há uma discrepância de preço entre o futuro e o à vista, ele retorna mais rapidamente.
Algoritmo da Binance:
Mais cauteloso. Ele calcula três preços:
Preço ponderado fortemente correlacionado com o índice de spot e a taxa de financiamento (considerando a profundidade do livro de ordens)
Preço médio de compra 1/venda 1 ao estilo OKX
O preço de transação real do contrato
Em seguida, toma-se o valor médio dos três como o preço de referência. A volatilidade é menor, a estabilidade é maior, mas a velocidade de retorno das operações de futuros e à vista é mais lenta.
Por que o preço de negociação à vista e o preço do contrato podem ser diferentes?
Esta é a norma do comércio de contratos. O algoritmo não força a convergência entre os dois. Assim, a plataforma introduziu um mecanismo para "compensar" essa diferença de preço: taxa de financiamento (Funding Rate).
Os arbitradores usam "posições longas/curtas" para equilibrar os preços, mas este mecanismo tem um bug, que iremos discutir a seguir.
Como é calculada a taxa de financiamento (Funding Rate)?
O valor positivo ou negativo da taxa de financiamento é apenas o resultado do comportamento do mercado. Sua função é transferir custos, de modo que o preço do contrato retorne gradualmente ao preço à vista.
A posição que você possui será cobrada de uma taxa de financiamento em um determinado período. Por exemplo:
Você abriu uma posição longa de 10 vezes com 100U (posição nominal de 1000U)
A taxa de financiamento atual é de 0,1%
Nesta edição, você deve pagar: 1000 * 0,1% = 1U
Taxa normal: posição longa → paga ao short
Taxa negativa: posição em aberto → pagamento para posições longas
Algoritmo da taxa de financiamento da OKX:
A ideia principal da fórmula é:
(Preço do contrato - Preço do índice à vista) / Preço do índice à vista, em seguida, calcular a média móvel e depois limitar os limites superior e inferior (±1,5%) através do Clamp.
Além disso, a taxa de empréstimo da OKX é definida como 0. Ou seja, o mercado praticamente não considera o custo real do empréstimo de moedas.
Algoritmo da taxa de financiamento da Binance:
Em comparação, a Binance é mais complexa, baseando-se no algoritmo da OKX (limites superior e inferior (±2%), além de considerar dois fatores-chave:
① Taxa de juros de empréstimo ≠ 0
A taxa de juros padrão de empréstimo da Binance é de 0,01%, portanto, mesmo que os preços à vista e futuros sejam iguais, ainda haverá um custo mínimo de 0,01%.
② Índice de Prémio + Preço de Impacto (Impact Bid/Ask)
Esta parte é o destaque. A Binance não se contenta com o "preço superficial" de comprar um e vender um, mas considera a profundidade de todo o livro de ordens. No entanto, mudou o nome para o conceito de "oferta de compra/venda de impacto".
Por exemplo:
"Impacto na oferta de venda": quando alguém coloca uma ordem de compra a preço de mercado de 1 milhão de dólares, a que preço será atingido?
"Impacto na oferta do comprador": Por outro lado, até onde o preço será pressionado ao vender?
Essas considerações profundas fazem com que a taxa de financiamento da Binance reflita mais a verdadeira oferta e demanda, em vez de apenas olhar para o preço superficial.
Design de precisão
OKX Precision: 0.0001 → Unidade mínima de ordem maior → Além disso, OKX é compra 1/venda 1, com movimentos rápidos.
Binance precisão: 0.000001 → Veja a profundidade das ordens, as variações de preço são mais sutis
Combinando o mecanismo de comprar 1 e vender 1 da OKX, resulta em: volatilidade rápida, liquidações severas e ritmo acelerado, adequado para operadores de curto prazo; enquanto a Binance é estável como uma galinha velha, adequada para grandes capitais e posições grandes em operações estáveis.
Um bug em que a taxa de financiamento não tem "utilidade" no mundo real:
Quando o preço do contrato < o preço à vista (taxa de financiamento negativa), em teoria, os arbitradores deveriam:
Vender a descoberto o mercado à vista + Comprar contratos → Aumentar o preço dos contratos
Mas a questão é: se os tokens spot forem controlados por grandes investidores e não puderem ser emprestados, os arbitradores não terão como completar esse conjunto de operações. Mesmo que estejam dispostos a emprestar, as taxas de empréstimo podem ser superiores às taxas de financiamento, tornando a oportunidade de arbitragem inválida.
Assim, o preço do contrato permanece abaixo do preço à vista a longo prazo, enquanto a taxa de financiamento continua a ser liquidada, "os touros pegam dinheiro de graça", mas o preço não retorna.
Isto também explica porque é que Alpaca/TRB, estas "moedas divinas", podem ter operações tão ousadas, mesmo que a Binance já tenha ajustado várias vezes a frequência e a taxa de financiamento, ainda assim não consegue "desencorajar" a ânsia dos investidores.
Intercâmbio interessante "Comportamento de Consciência":
Diz-se que algumas exchanges "um pouco mais conscientes" imprimem um pouco de moeda para suavizar os preços, vendendo-a no mercado à vista enquanto fazem uma operação de compra no contrato, realizando uma operação de hedge.
Por que se diz que é de consciência? Porque poderia simplesmente imprimir moeda e manipular o mercado para obter lucro, mas optou por estabilizar o mercado - no capitalismo, isso já é muito zen. No entanto, após ter um bug, foi atacado em massa pela comunidade.
O inteligente você que chegou até aqui, já deve ter percebido alguns fatos chave:
O Preço de Marcação determina o estado de lucro ou perda da sua conta.
O mecanismo de taxa de financiamento é a ponte de transmissão de preços entre contratos e mercado à vista.
O design do algoritmo de diferentes bolsas afeta o ritmo de liquidação, a fluidez de capital e até mesmo a estratégia de operação.
E às vezes, o preço do contrato não volta, não é que os arbitradores não tenham visto a oportunidade, mas sim que não têm dinheiro, não têm moedas, não conseguem emprestar.
Três, acima do algoritmo, abaixo da natureza humana - Diferentes métodos de operação e estratégias de ataque
Devido à diferença nos algoritmos, surgem duas "estratégias de operação" e estratégias de listagem diferentes (a premissa é ter o controle sobre o mercado à vista).
Negociando na OKX:
Inserir pinos é mais fácil: Como o algoritmo de preço de marcação da OKX considera apenas o preço de compra 1/venda 1, e a precisão do preço é mais granular, um único pedido Taker um pouco maior pode causar movimentos de preço drásticos, tornando muito conveniente criar "explosões de liquidação em forma de pino".
Maior volatilidade, custos de pump/dump mais baixos: você pode influenciar a tendência do mercado com menos capital, enquanto ativa mais rapidamente a liquidação da contraparte.
Adequado para controle de mercado, entradas e saídas rápidas: mais adequado para estratégias de curto prazo, como limpar o mercado e rapidamente recuar após estourar os níveis de stop loss dos usuários.
Arbitragem mais agressiva: devido à rápida recuperação dos preços, é possível construir operações de arbitragem entre o mercado à vista e o mercado a prazo, bem como operações de cobertura em ambas as direções com frequência.
Operando na Binance:
Mais difícil impulsionar a volatilidade dos preços: devido à profundidade de todo o livro de ordens, para "injetar" é necessário absorver mais ordens pendentes, o custo de operação é mais alto. Ao mesmo tempo, também devido a essa característica de espessura do livro de ordens, podemos vislumbrar se há a presença de um "pato" através da profundidade do livro de ordens.
Adequado para uma alocação gradual e controle estável de posições: investidores grandes e conservadores podem preferir este "mercado tipo galinha materna" - que não colapsa facilmente, mas consegue elevar ou reduzir os preços de forma constante.
Espaço de arbitragem mais difícil de ser acionado: mas uma vez que o espaço de arbitragem aparece, a continuidade é mais forte. Por exemplo, o evento da taxa de financiamento de short squeeze, o que também levou a Binance a ajustar com frequência a frequência de liquidação da taxa de financiamento.
Se isto fosse "Honor of Kings":
OKX é mais adequado para assassinos como Han Xin, jogando em situações de liquidação e oscilações; alta mobilidade + penetração na selva + fuga extrema;
Adequado para comerciantes do tipo "cortador rápido" que gostam de atacar frequentemente no mercado em oscilações e lutar contra as flutuações.
A Binance é mais adequada para um mago estrategista como Zhuge Liang, que é bom em controle de tendências, gestão de fundos e arbitragem de sistemas; calculista, utiliza táticas de kite e colhe de forma passiva.
A estratégia da Binance enfatiza o equilíbrio entre a profundidade do livro de ordens, o preço de impacto e o custo do capital, assim como Zhuge Liang usou sabedoria e sistema para planejar, exaurindo o oponente com táticas de pipa (taxa de financiamento) — estabilizando o controle e priorizando a visão geral (por isso a maioria das batalhas de consumo de taxas de financiamento ocorre na Binance).
Quatro, o algoritmo influencia a decisão da exchange sobre a listagem de novos tokens em contratos perpétuos?
A resposta é afirmativa e o impacto é enorme, especialmente em um contexto onde a liquidez do mercado geral está gravemente insuficiente, e as novas moedas precisam ser "regadas" assim que entram no mercado. Como as exchanges gerenciam a volatilidade dos preços e controlam o risco de liquidação, tornou-se praticamente a "linha da vida" para a possibilidade de listar contratos perpétuos.
Do ponto de vista do design de mecanismos, a Binance é mais adequada para o lançamento de contratos perpétuos de novas moedas. Primeiro, seu mecanismo de preços relativamente suave, que constrói o preço de referência através da combinação do índice à vista, profundidade do livro de ordens e preço de transação, torna mais difícil que novas moedas, mesmo com flutuações de liquidez muito intensas, experimentem uma volatilidade extrema de "explosão" ou "queda" no início do lançamento, evitando o risco de liquidação e, consequentemente, levando a bolsa a arcar com perdas.
Em segundo lugar, o algoritmo da taxa de financiamento impulsionado pela profundidade não depende mais apenas dos preços de compra e venda do mercado, mas sim simula o comportamento de grandes ordens de Taker para calcular o "impacto da oferta de compra/venda", construindo uma base mais realista. Este mecanismo pode efetivamente reduzir os lucros/perdas extremos causados pela liquidação, permitindo que os market makers e as equipes de projetos se sintam à vontade para entrar e estabilizar os preços.
Em comparação, o risco da OKX ao lançar contratos perpétuos para novas moedas é significativamente mais alto, uma vez que seu algoritmo resulta em preços mais granulados e flutuações mais acentuadas. Além disso, a taxa de financiamento considera apenas o preço de mercado, sem restrições de taxa de empréstimo, como se novas moedas fossem diretamente lançadas em um gatilho de liquidação sensível e sob pressão.
Sob a premissa de falta de liquidez, qualquer movimento brusco de compra ou venda pode causar um pino de preço, levando a uma liquidação em larga escala; após a liquidação, se o deslizamento for grande e houver falta de ordens contrárias, torna-se fácil a liquidação negativa, resultando em perdas para a própria exchange. A listagem do $OM é um exemplo muito típico - alta volatilidade, pinos de preço, liquidações, e, no final, a exchange "prejudica os outros sem se beneficiar".
Assim, na filosofia dos algoritmos, o mecanismo robusto da Binance torna-a mais adequada para seguir a rota de "tendência de grande capitalização + arbitragem institucional", facilitando também a ligação comercial com os desenvolvedores de projetos / criadores de mercado; enquanto o mecanismo de alta volatilidade da OKX, embora seja mais atraente para operadores agressivos, pode acabar sendo prejudicial se a liquidez não estiver preparada adequadamente na hora do lançamento de novas moedas.
Isto não é apenas uma diferença simples de estratégia comercial, mas sim o resultado inevitável determinado pela filosofia de design subjacente.
Cinco, diferentes algoritmos subjacentes refletem diferentes filosofias financeiras.
Você pode ver este jogo de algoritmos como uma competição entre duas visões de mundo: uma que preza pela sistematicidade, suavidade e estabilidade — essa é a Binance; a outra acredita na mão invisível, na volatilidade e nos limites do jogo humano — essa é a OKX. A escolha de qual plataforma usar não apenas determina sua estratégia de negociação, mas também implica sua crença neste mundo financeiro.
OKX: Escola de Finanças Comportamentais + Estruturalismo de Mercado O que o OKX representa é uma visão de negociação mais alinhada com a "filosofia da volatilidade". Sua lógica central é: o mercado não é racional, é um palco impulsionado pela natureza humana e pela luta entre traders.
Do ponto de vista algorítmico, a OKX utiliza o preço de compra e venda como a fonte central de cálculo do preço marcado, juntamente com uma precisão de preço mais baixa e uma resposta mais direta ao livro de ofertas, o que torna o preço mais propenso a "flutuações" e a desencadear rapidamente liquidações ou lucros. Esse mecanismo é quase um modelo de laboratório da escola de finanças comportamentais: o preço é impulsionado por emoções, decisões irracionais e comportamento de manada que levam a reações exageradas do mercado.
Na OKX, a formulação de estratégias não se baseia na suposição de equilíbrio a longo prazo, mas sim na "desequilíbrio temporário da estrutura do mercado". Isso encoraja, e até mesmo tolera, os operadores a aproveitarem a microestrutura do mercado (como slippage, baixa liquidez, ordens de livro, etc.) para colher lucros — que é o cerne da "filosofia de negociação estruturalista", ou seja, projetar instabilidades estruturais para criar volatilidade e, assim, capturar retornos excessivos.
Ela atrai aqueles traders que são habilidosos em luta rítmica e estão dispostos a arriscar - eles não precisam de um mercado estável, eles precisam de "volatilidade extrema".
Binance: Hipótese de Mercado Eficiente + Escola de Finanças Quantitativas. Em contraste claro, está outra filosofia financeira representada pela Binance: embora o mercado possa ser irracional a curto prazo, a longo prazo, ele acabará por retornar ao equilíbrio; a missão do design de mecanismos é levar o mercado à estabilidade e à racionalidade.
No sistema da Binance, o preço de referência é composto pela média do índice à vista, o preço de mercado e o preço de negociação, e a taxa de financiamento também considera os custos de empréstimo e o preço de impacto. Este design é essencialmente uma construção de um mecanismo de equilíbrio de arbitragem sistêmica, permitindo que cada desvio de preço seja gradualmente corrigido por meio de caminhos de arbitragem racionais – isso se alinha perfeitamente com a crença na "Hipótese do Mercado Eficiente (EMH)": os preços refletem toda a informação disponível, e retornos excessivos só podem ser obtidos assumindo riscos maiores ou através da arbitragem sistêmica.
A lógica da Binance é "controle do mercado". Eles dependem de um ambiente de negociação de baixa volatilidade, alta confiança e transparência de custos. Essa filosofia se estende à escola de finanças quantitativas e à teoria de negociação sistemática: dominar o mercado com modelos matemáticos, usar estratégias de combinação para cobrir riscos e buscar vantagens probabilísticas na certeza.
Não é para você lutar em meio às flutuações, mas sim para você, passo a passo, incorporar o mercado à sua lógica com fórmulas de arbitragem.
A OKX é orientada para as pessoas, acreditando que o mercado é irracional, onde "emoção, volatilidade e operações" são os protagonistas eternos; a Binance é orientada para a estrutura, acreditando que o mercado pode ser modelado, previsto e gerido, considerando a volatilidade apenas como uma divergência e não como um destino. Isso não é apenas um confronto entre duas lógicas de produtos, mas sim um debate eterno entre finanças comportamentais e finanças quantitativas, mercados caóticos e mercados racionais.
Escrito no final
Por trás desta aparente competição fria de algoritmos, na verdade, reflete-se duas compreensões fundamentais da humanidade sobre esta entidade fictícia chamada "mercado": vê-lo como um campo de batalha cheio de humanidade, onde emoções, desejos e jogos se desenrolam livremente; ou como uma ordem que pode ser domada pela razão, modelos e instituições?
OKX e Binance são como dois filósofos, cada um interpretando o "fluxo constante" de Heráclito e a "ordem racional" de Platão; um lutando no caos, o outro planejando dentro de estruturas. Os traders que se envolvem não estão apenas apostando em preços, mas escolhendo sistemas. Talvez, a verdadeira operação não seja apenas a compreensão de algoritmos, mas a percepção e o domínio da tensão entre a natureza humana e a ordem.
O mercado nunca dorme, e a filosofia do mercado também nunca para.
Que você e eu sempre mantenhamos um coração de reverência pelo mercado.
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Algoritmo de Lâmina de Contrato: A batalha da filosofia financeira dos Futuros Perpétuos da Binance e da OKX
Autor: danny
Se você está se perguntando por que suas ordens na OKX frequentemente são liquidadas antes das da Binance? Ou por que você ganha menos nas ordens da Binance em comparação com as da OKX? Ou por que a OKX não lança novos pares de contratos? Estão pensando em desistir? Este longo artigo irá resolver suas dúvidas.
Revelação: Por que a OKX não está lançando muitos novos contratos futuros? Em contrapartida, a Binance está se destacando nas novas negociações de contratos? — É uma decisão comercial? Conformidade? Não, na verdade, é uma disputa entre algoritmos subjacentes.
Introdução
Não sei se todos repararam que existe o mesmo par de negociação de contrato perpétuo.
Por que a alavancagem da Binance pode chegar a 75x (claro, assumindo que você ative 75x, o máximo é 5000u), enquanto a OKX só pode oferecer até 20x.
O mesmo par de negociação tem preços diferentes em duas casas diferentes no mesmo momento? A taxa de financiamento também é diferente?
Isto é porque você é assustadoramente forte, e o capital está a fazer uma armadilha especificamente contra você? A OKX está a vigiar a sua conta, atacando-a de forma pontual; a Binance está a vigiar a sua conta e a roubar os seus lucros?
Não seja tolo, criança. Você está pensando demais... Tudo isso é por causa das diferentes algoritmos subjacentes.
Um. O que é a negociação de contratos perpétuos?
Devemos primeiro conhecer os fatores-chave que determinam a negociação de contratos perpétuos:
preço do índice
Preço de referência
A fórmula da taxa de financiamento
Para a relação entre estes três elementos-chave, em poucas palavras:
Preço de referência + Preço índice = Mecanismo central do algoritmo que determina o "preço do contrato", a fórmula da taxa de financiamento = mecanismo que decide se você deve dar dinheiro a outra pessoa e quanto deve dar.
Quanto à diferença nos algoritmos destes três elementos entre a Binance e a OKX, deixe-me explicar detalhadamente.
O que?! Dizes que não queres saber os detalhes? Apenas passaste para ver a conclusão.
Está bem, então vamos dar uma olhada nesta tabela de comparação simples.
Resumo:
A OKX, do ponto de vista algorítmico (preço de referência + melhor oferta de compra e venda), determina que a sua negociação de contratos apresenta uma volatilidade maior do que a da Binance, e, com uma granularidade mais ampla, isso acentua ainda mais a sua volatilidade.
Dois, o diabo está nos detalhes
Abaixo estão os detalhes da conversa sem (dura) (nuclear), quem achar chato pode ir diretamente para o próximo capítulo:
Preço do Índice
O preço do índice refere-se ao preço médio ponderado atualmente em circulação no mercado à vista, geralmente obtido a partir dos preços à vista de várias bolsas de valores principais, após ponderação.
Para evitar que uma determinada exchange tenha desvios de preços excessivos devido a problemas técnicos ou de liquidez, o sistema realizará um "processo de suavização":
Binance：±2%
OKX：±5%
Portanto, em condições extremas de mercado, a volatilidade dos preços dos índices da OKX é maior do que a da Binance, com maior risco/recompensa e uma resposta ao mercado mais rápida.
Preço de Marcação (Mark Price)
Este é o preço mais crucial na negociação de futuros - ele determina diretamente se você será liquidado.
O conceito de design do preço de referência é: com base no preço do índice à vista, adicionar alguns fatores de referência do preço do contrato, formando um preço intermediário mais "razoável" para calcular lucros e perdas e liquidações.
A fórmula é:
Preço de referência = Preço índice + Base
O que se chama "base" é a diferença de preço entre o mercado à vista e o mercado de futuros, suavizada utilizando a média móvel, para evitar ser perturbada por flutuações bruscas.
Em outras palavras, a volatilidade dos preços à vista é o maior culpado pela sua liquidação, e não a ideia mística de que "as exchanges alteram os preços em segredo".
Diferenças nos algoritmos de preços de referência entre OKX e Binance
Algoritmo da OKX:
Apenas considere o "comprar 1" e "vender 1" do contrato, ou seja, o preço médio do livro de ordens (preço do Taker). Não observe a profundidade do livro de ordens, a volatilidade é maior (fácil de sofrer um spike), mas o preço está mais próximo do mercado. Isso significa que quando há uma diferença entre os preços à vista e os futuros, a correção ocorrerá mais rapidamente, mas você também corre o risco de liquidação ou lucro extremo.
No plano da OKX, o preço de marca Mark Price está mais próximo do preço à vista, e quando há uma discrepância de preço entre o futuro e o à vista, ele retorna mais rapidamente.
Algoritmo da Binance:
Mais cauteloso. Ele calcula três preços:
Preço ponderado fortemente correlacionado com o índice de spot e a taxa de financiamento (considerando a profundidade do livro de ordens)
Preço médio de compra 1/venda 1 ao estilo OKX
O preço de transação real do contrato
Em seguida, toma-se o valor médio dos três como o preço de referência. A volatilidade é menor, a estabilidade é maior, mas a velocidade de retorno das operações de futuros e à vista é mais lenta.
Por que o preço de negociação à vista e o preço do contrato podem ser diferentes?
Esta é a norma do comércio de contratos. O algoritmo não força a convergência entre os dois. Assim, a plataforma introduziu um mecanismo para "compensar" essa diferença de preço: taxa de financiamento (Funding Rate).
Os arbitradores usam "posições longas/curtas" para equilibrar os preços, mas este mecanismo tem um bug, que iremos discutir a seguir.
Como é calculada a taxa de financiamento (Funding Rate)?
O valor positivo ou negativo da taxa de financiamento é apenas o resultado do comportamento do mercado. Sua função é transferir custos, de modo que o preço do contrato retorne gradualmente ao preço à vista.
A posição que você possui será cobrada de uma taxa de financiamento em um determinado período. Por exemplo:
Você abriu uma posição longa de 10 vezes com 100U (posição nominal de 1000U)
A taxa de financiamento atual é de 0,1%
Nesta edição, você deve pagar: 1000 * 0,1% = 1U
Taxa normal: posição longa → paga ao short
Taxa negativa: posição em aberto → pagamento para posições longas
Algoritmo da taxa de financiamento da OKX:
A ideia principal da fórmula é:
(Preço do contrato - Preço do índice à vista) / Preço do índice à vista, em seguida, calcular a média móvel e depois limitar os limites superior e inferior (±1,5%) através do Clamp.
Além disso, a taxa de empréstimo da OKX é definida como 0. Ou seja, o mercado praticamente não considera o custo real do empréstimo de moedas.
Algoritmo da taxa de financiamento da Binance:
Em comparação, a Binance é mais complexa, baseando-se no algoritmo da OKX (limites superior e inferior (±2%), além de considerar dois fatores-chave:
① Taxa de juros de empréstimo ≠ 0
A taxa de juros padrão de empréstimo da Binance é de 0,01%, portanto, mesmo que os preços à vista e futuros sejam iguais, ainda haverá um custo mínimo de 0,01%.
② Índice de Prémio + Preço de Impacto (Impact Bid/Ask)
Esta parte é o destaque. A Binance não se contenta com o "preço superficial" de comprar um e vender um, mas considera a profundidade de todo o livro de ordens. No entanto, mudou o nome para o conceito de "oferta de compra/venda de impacto".
Por exemplo:
"Impacto na oferta de venda": quando alguém coloca uma ordem de compra a preço de mercado de 1 milhão de dólares, a que preço será atingido?
"Impacto na oferta do comprador": Por outro lado, até onde o preço será pressionado ao vender?
Essas considerações profundas fazem com que a taxa de financiamento da Binance reflita mais a verdadeira oferta e demanda, em vez de apenas olhar para o preço superficial.
Design de precisão
OKX Precision: 0.0001 → Unidade mínima de ordem maior → Além disso, OKX é compra 1/venda 1, com movimentos rápidos.
Binance precisão: 0.000001 → Veja a profundidade das ordens, as variações de preço são mais sutis
Combinando o mecanismo de comprar 1 e vender 1 da OKX, resulta em: volatilidade rápida, liquidações severas e ritmo acelerado, adequado para operadores de curto prazo; enquanto a Binance é estável como uma galinha velha, adequada para grandes capitais e posições grandes em operações estáveis.
Um bug em que a taxa de financiamento não tem "utilidade" no mundo real:
Quando o preço do contrato < o preço à vista (taxa de financiamento negativa), em teoria, os arbitradores deveriam:
Vender a descoberto o mercado à vista + Comprar contratos → Aumentar o preço dos contratos
Mas a questão é: se os tokens spot forem controlados por grandes investidores e não puderem ser emprestados, os arbitradores não terão como completar esse conjunto de operações. Mesmo que estejam dispostos a emprestar, as taxas de empréstimo podem ser superiores às taxas de financiamento, tornando a oportunidade de arbitragem inválida.
Assim, o preço do contrato permanece abaixo do preço à vista a longo prazo, enquanto a taxa de financiamento continua a ser liquidada, "os touros pegam dinheiro de graça", mas o preço não retorna.
Isto também explica porque é que Alpaca/TRB, estas "moedas divinas", podem ter operações tão ousadas, mesmo que a Binance já tenha ajustado várias vezes a frequência e a taxa de financiamento, ainda assim não consegue "desencorajar" a ânsia dos investidores.
Intercâmbio interessante "Comportamento de Consciência":
Diz-se que algumas exchanges "um pouco mais conscientes" imprimem um pouco de moeda para suavizar os preços, vendendo-a no mercado à vista enquanto fazem uma operação de compra no contrato, realizando uma operação de hedge.
Por que se diz que é de consciência? Porque poderia simplesmente imprimir moeda e manipular o mercado para obter lucro, mas optou por estabilizar o mercado - no capitalismo, isso já é muito zen. No entanto, após ter um bug, foi atacado em massa pela comunidade.
O inteligente você que chegou até aqui, já deve ter percebido alguns fatos chave:
O Preço de Marcação determina o estado de lucro ou perda da sua conta.
O mecanismo de taxa de financiamento é a ponte de transmissão de preços entre contratos e mercado à vista.
O design do algoritmo de diferentes bolsas afeta o ritmo de liquidação, a fluidez de capital e até mesmo a estratégia de operação.
E às vezes, o preço do contrato não volta, não é que os arbitradores não tenham visto a oportunidade, mas sim que não têm dinheiro, não têm moedas, não conseguem emprestar.
Três, acima do algoritmo, abaixo da natureza humana - Diferentes métodos de operação e estratégias de ataque
Devido à diferença nos algoritmos, surgem duas "estratégias de operação" e estratégias de listagem diferentes (a premissa é ter o controle sobre o mercado à vista).
Negociando na OKX:
Inserir pinos é mais fácil: Como o algoritmo de preço de marcação da OKX considera apenas o preço de compra 1/venda 1, e a precisão do preço é mais granular, um único pedido Taker um pouco maior pode causar movimentos de preço drásticos, tornando muito conveniente criar "explosões de liquidação em forma de pino".
Maior volatilidade, custos de pump/dump mais baixos: você pode influenciar a tendência do mercado com menos capital, enquanto ativa mais rapidamente a liquidação da contraparte.
Adequado para controle de mercado, entradas e saídas rápidas: mais adequado para estratégias de curto prazo, como limpar o mercado e rapidamente recuar após estourar os níveis de stop loss dos usuários.
Arbitragem mais agressiva: devido à rápida recuperação dos preços, é possível construir operações de arbitragem entre o mercado à vista e o mercado a prazo, bem como operações de cobertura em ambas as direções com frequência.
Operando na Binance:
Mais difícil impulsionar a volatilidade dos preços: devido à profundidade de todo o livro de ordens, para "injetar" é necessário absorver mais ordens pendentes, o custo de operação é mais alto. Ao mesmo tempo, também devido a essa característica de espessura do livro de ordens, podemos vislumbrar se há a presença de um "pato" através da profundidade do livro de ordens.
Adequado para uma alocação gradual e controle estável de posições: investidores grandes e conservadores podem preferir este "mercado tipo galinha materna" - que não colapsa facilmente, mas consegue elevar ou reduzir os preços de forma constante.
Espaço de arbitragem mais difícil de ser acionado: mas uma vez que o espaço de arbitragem aparece, a continuidade é mais forte. Por exemplo, o evento da taxa de financiamento de short squeeze, o que também levou a Binance a ajustar com frequência a frequência de liquidação da taxa de financiamento.
Se isto fosse "Honor of Kings":
OKX é mais adequado para assassinos como Han Xin, jogando em situações de liquidação e oscilações; alta mobilidade + penetração na selva + fuga extrema;
Adequado para comerciantes do tipo "cortador rápido" que gostam de atacar frequentemente no mercado em oscilações e lutar contra as flutuações.
A Binance é mais adequada para um mago estrategista como Zhuge Liang, que é bom em controle de tendências, gestão de fundos e arbitragem de sistemas; calculista, utiliza táticas de kite e colhe de forma passiva.
A estratégia da Binance enfatiza o equilíbrio entre a profundidade do livro de ordens, o preço de impacto e o custo do capital, assim como Zhuge Liang usou sabedoria e sistema para planejar, exaurindo o oponente com táticas de pipa (taxa de financiamento) — estabilizando o controle e priorizando a visão geral (por isso a maioria das batalhas de consumo de taxas de financiamento ocorre na Binance).
Quatro, o algoritmo influencia a decisão da exchange sobre a listagem de novos tokens em contratos perpétuos?
A resposta é afirmativa e o impacto é enorme, especialmente em um contexto onde a liquidez do mercado geral está gravemente insuficiente, e as novas moedas precisam ser "regadas" assim que entram no mercado. Como as exchanges gerenciam a volatilidade dos preços e controlam o risco de liquidação, tornou-se praticamente a "linha da vida" para a possibilidade de listar contratos perpétuos.
Do ponto de vista do design de mecanismos, a Binance é mais adequada para o lançamento de contratos perpétuos de novas moedas. Primeiro, seu mecanismo de preços relativamente suave, que constrói o preço de referência através da combinação do índice à vista, profundidade do livro de ordens e preço de transação, torna mais difícil que novas moedas, mesmo com flutuações de liquidez muito intensas, experimentem uma volatilidade extrema de "explosão" ou "queda" no início do lançamento, evitando o risco de liquidação e, consequentemente, levando a bolsa a arcar com perdas.
Em segundo lugar, o algoritmo da taxa de financiamento impulsionado pela profundidade não depende mais apenas dos preços de compra e venda do mercado, mas sim simula o comportamento de grandes ordens de Taker para calcular o "impacto da oferta de compra/venda", construindo uma base mais realista. Este mecanismo pode efetivamente reduzir os lucros/perdas extremos causados pela liquidação, permitindo que os market makers e as equipes de projetos se sintam à vontade para entrar e estabilizar os preços.
Em comparação, o risco da OKX ao lançar contratos perpétuos para novas moedas é significativamente mais alto, uma vez que seu algoritmo resulta em preços mais granulados e flutuações mais acentuadas. Além disso, a taxa de financiamento considera apenas o preço de mercado, sem restrições de taxa de empréstimo, como se novas moedas fossem diretamente lançadas em um gatilho de liquidação sensível e sob pressão.
Sob a premissa de falta de liquidez, qualquer movimento brusco de compra ou venda pode causar um pino de preço, levando a uma liquidação em larga escala; após a liquidação, se o deslizamento for grande e houver falta de ordens contrárias, torna-se fácil a liquidação negativa, resultando em perdas para a própria exchange. A listagem do $OM é um exemplo muito típico - alta volatilidade, pinos de preço, liquidações, e, no final, a exchange "prejudica os outros sem se beneficiar".
Assim, na filosofia dos algoritmos, o mecanismo robusto da Binance torna-a mais adequada para seguir a rota de "tendência de grande capitalização + arbitragem institucional", facilitando também a ligação comercial com os desenvolvedores de projetos / criadores de mercado; enquanto o mecanismo de alta volatilidade da OKX, embora seja mais atraente para operadores agressivos, pode acabar sendo prejudicial se a liquidez não estiver preparada adequadamente na hora do lançamento de novas moedas.
Isto não é apenas uma diferença simples de estratégia comercial, mas sim o resultado inevitável determinado pela filosofia de design subjacente.
Cinco, diferentes algoritmos subjacentes refletem diferentes filosofias financeiras.
Você pode ver este jogo de algoritmos como uma competição entre duas visões de mundo: uma que preza pela sistematicidade, suavidade e estabilidade — essa é a Binance; a outra acredita na mão invisível, na volatilidade e nos limites do jogo humano — essa é a OKX. A escolha de qual plataforma usar não apenas determina sua estratégia de negociação, mas também implica sua crença neste mundo financeiro.
OKX: Escola de Finanças Comportamentais + Estruturalismo de Mercado O que o OKX representa é uma visão de negociação mais alinhada com a "filosofia da volatilidade". Sua lógica central é: o mercado não é racional, é um palco impulsionado pela natureza humana e pela luta entre traders.
Do ponto de vista algorítmico, a OKX utiliza o preço de compra e venda como a fonte central de cálculo do preço marcado, juntamente com uma precisão de preço mais baixa e uma resposta mais direta ao livro de ofertas, o que torna o preço mais propenso a "flutuações" e a desencadear rapidamente liquidações ou lucros. Esse mecanismo é quase um modelo de laboratório da escola de finanças comportamentais: o preço é impulsionado por emoções, decisões irracionais e comportamento de manada que levam a reações exageradas do mercado.
Na OKX, a formulação de estratégias não se baseia na suposição de equilíbrio a longo prazo, mas sim na "desequilíbrio temporário da estrutura do mercado". Isso encoraja, e até mesmo tolera, os operadores a aproveitarem a microestrutura do mercado (como slippage, baixa liquidez, ordens de livro, etc.) para colher lucros — que é o cerne da "filosofia de negociação estruturalista", ou seja, projetar instabilidades estruturais para criar volatilidade e, assim, capturar retornos excessivos.
Ela atrai aqueles traders que são habilidosos em luta rítmica e estão dispostos a arriscar - eles não precisam de um mercado estável, eles precisam de "volatilidade extrema".
Binance: Hipótese de Mercado Eficiente + Escola de Finanças Quantitativas. Em contraste claro, está outra filosofia financeira representada pela Binance: embora o mercado possa ser irracional a curto prazo, a longo prazo, ele acabará por retornar ao equilíbrio; a missão do design de mecanismos é levar o mercado à estabilidade e à racionalidade.
No sistema da Binance, o preço de referência é composto pela média do índice à vista, o preço de mercado e o preço de negociação, e a taxa de financiamento também considera os custos de empréstimo e o preço de impacto. Este design é essencialmente uma construção de um mecanismo de equilíbrio de arbitragem sistêmica, permitindo que cada desvio de preço seja gradualmente corrigido por meio de caminhos de arbitragem racionais – isso se alinha perfeitamente com a crença na "Hipótese do Mercado Eficiente (EMH)": os preços refletem toda a informação disponível, e retornos excessivos só podem ser obtidos assumindo riscos maiores ou através da arbitragem sistêmica.
A lógica da Binance é "controle do mercado". Eles dependem de um ambiente de negociação de baixa volatilidade, alta confiança e transparência de custos. Essa filosofia se estende à escola de finanças quantitativas e à teoria de negociação sistemática: dominar o mercado com modelos matemáticos, usar estratégias de combinação para cobrir riscos e buscar vantagens probabilísticas na certeza.
Não é para você lutar em meio às flutuações, mas sim para você, passo a passo, incorporar o mercado à sua lógica com fórmulas de arbitragem.
A OKX é orientada para as pessoas, acreditando que o mercado é irracional, onde "emoção, volatilidade e operações" são os protagonistas eternos; a Binance é orientada para a estrutura, acreditando que o mercado pode ser modelado, previsto e gerido, considerando a volatilidade apenas como uma divergência e não como um destino. Isso não é apenas um confronto entre duas lógicas de produtos, mas sim um debate eterno entre finanças comportamentais e finanças quantitativas, mercados caóticos e mercados racionais.
Escrito no final
Por trás desta aparente competição fria de algoritmos, na verdade, reflete-se duas compreensões fundamentais da humanidade sobre esta entidade fictícia chamada "mercado": vê-lo como um campo de batalha cheio de humanidade, onde emoções, desejos e jogos se desenrolam livremente; ou como uma ordem que pode ser domada pela razão, modelos e instituições?
OKX e Binance são como dois filósofos, cada um interpretando o "fluxo constante" de Heráclito e a "ordem racional" de Platão; um lutando no caos, o outro planejando dentro de estruturas. Os traders que se envolvem não estão apenas apostando em preços, mas escolhendo sistemas. Talvez, a verdadeira operação não seja apenas a compreensão de algoritmos, mas a percepção e o domínio da tensão entre a natureza humana e a ordem.
O mercado nunca dorme, e a filosofia do mercado também nunca para.
Que você e eu sempre mantenhamos um coração de reverência pelo mercado.