Mudanças drásticas no mercado de Bitcoin: a transferência silenciosa de controle por trás da capitalização de mercado de 2,1 trilhões de dólares

Baleia a reduzir posição vs. instituições a apanhar uma faca a cair, uma transferência de poder silenciosa está a remodelar o mercado de Bitcoin. Segundo a Bloomberg, embora o preço ande à volta dos máximos históricos (cerca de 110 mil dólares), a flutuação caiu drasticamente e a sua propriedade de investimento está a passar por uma transformação fundamental.

🐋 Baleia a vender em massa: mais de 5 bilhões de dólares em BTC a sair

• A instituição de dados 10x Research mostrou: no último ano, Baleias de Bitcoin (incluindo mineradores antigos, fundos offshore, grandes investidores anônimos) reduziram suas participações em mais de 500 mil BTC, avaliados em mais de 500 bilhões de dólares ao preço atual.
• Esta escala é quase equivalente ao total de entradas líquidas desde a aprovação do ETF de Bitcoin à vista nos Estados Unidos, também se aproxima dos 65 mil milhões de dólares em posições acumuladas por Michael Saylor e sua empresa MicroStrategy (agora renomeada para Strategy) nos últimos cinco anos.
• Muitas baleias têm custos de aquisição muito baixos, e algumas não estão simplesmente a vender, mas a trocar BTC por ações através de transações fora do mercado (como participar em transações de financiamento ligadas ao mercado aberto).

“O que vemos é a rotação das posições básicas... Uma razão que recebe menos atenção é que as baleias estão convertendo BTC em exposições acionárias ligadas ao mercado público através de contribuições em espécie.” — Edward Chin, cofundador da Parataxis Capital

🏦 Instituições acumulam grandes quantidades: controlando um quarto da oferta circulante

• Ao mesmo tempo, Bitcoin ETF, MicroStrategy/Strategy e muitas empresas cotadas que seguiram o exemplo, absorveram quase 900 mil BTC no último ano.
• Atualmente, investidores institucionais detêm cerca de 4,8 milhões de BTC, o que representa quase um quarto da oferta total de Bitcoin (cerca de 20 milhões).
• Comparação nítida: Em 2020, apenas cerca de 2% dos endereços anônimos controlavam 95% do BTC. Hoje, a estrutura de propriedade do Bitcoin está rapidamente se inclinando para uma institucionalização.

📉 Flutuação evaporada: a característica "selvagem" do Bitcoin desbotou?

• Esta troca levou a que o preço do Bitcoin fosse difícil de ultrapassar o ponto histórico alto por vários meses, mesmo enfrentando o apoio total do governo Trump às criptomoedas e outros fatores positivos.
• Volatilidade do Bitcoin caiu significativamente: O índice de volatilidade BTC da Deribit caiu para o nível mais baixo em quase dois anos, mostrando que o mercado espera uma redução acentuada na volatilidade anual nos próximos 30 dias.
• “As criptomoedas estão a tornar-se menos alternativas e mais uma categoria de ativos legais mais madura... Prevemos que a flutuação continuará a ser comprimida.” — Rob Strebel, responsável pela gestão de relações da empresa de negociação DRW (que inclui o departamento de criptomoedas Cumberland)

🔄 Reconfiguração da Identidade: De Especulação de Alto Risco para Alocação a Longo Prazo?

• Esta transferência silenciosa está transformando o Bitcoin de um "ativo de alto risco e alta flutuação" em um "ativo de alocação lenta".
• Alguns analistas preveem que o retorno anualizado do Bitcoin no futuro pode ser limitado ao intervalo de 10%-20%, muito abaixo do aumento de quase 1400% em 2017.
• "Bitcoin a longo prazo pode se assemelhar mais a uma ação de dividendos entediante... subindo em média a cada ano, mas com aumentos decrescentes, tornando-se mais como um ativo de alocação atraente para aposentadoria." — Jeff Dorman, CIO da Arca

⚠️ Aviso de risco: Preocupações com o desequilíbrio e dúvidas sobre "apanhar uma faca a cair"

• Pontos de risco chave: Se as baleias continuarem a vender em grande escala, enquanto o fluxo de fundos institucionais (como o fluxo de ETFs) estagnar, o mercado pode sofrer uma queda acentuada devido ao desequilíbrio. Dados históricos mostram que pequenas saídas já causaram grandes quedas (uma saída de 2% em 2018 causou uma queda de 74%, uma saída de 9% em 2022 causou uma queda de 64%).
• Críticos alertam: a entrada de instituições fornece às baleias a tão desejada "liquidez de saída em grande escala"; se o sentimento do mercado de criptomoedas mudar, os investidores de varejo e os detentores de fundos de pensões podem acabar por suportar as perdas.
• "O objetivo de longa data sempre foi fazer do Bitcoin um ativo preferido pelas instituições, fornecendo assim grande liquidez de saída para que as baleias possam realizar lucros." — Hilary Allen, professora da Faculdade de Direito da Universidade de Washington e cética de longa data em relação às criptomoedas.

🔮 Perspectivas Futuras: A Nova Normalidade Vai Continuar?

• Apesar dos riscos, a maioria das opiniões acredita que a tendência de transitar de baleias anônimas para alocação institucional pode continuar, sustentando a dinâmica atual do mercado.
• “Este estado pode durar muito tempo — mesmo anos... O Bitcoin é mais como um ativo com retorno anual de 10%-20%. A sua essência está realmente a mudar.” — CEO da 10x Research, Markus Thielen
• O CEO da MARA Holdings, Fred Thiel, tem uma opinião diferente: "Estamos perto do pico do mercado... mas eu pessoalmente acho que a dinâmica do mercado hoje é muito diferente."

💎 Resumo dos pontos principais

• Baleia do Bitcoin reduz a posição (500 mil moedas+/$50 mil milhões+) enquanto as instituições aumentam a construção de posições (ETF/empresas cotadas) formam uma cobertura.
• Volatilidade do Bitcoin caiu para o nível mais baixo em quase dois anos, preço sem força para romper.
• Estrutura de propriedade do Bitcoin rapidamente institucionalizada, instituições controlam cerca de 1/4 da oferta em circulação.
• Bitcoin está a passar de produto especulativo de alto risco para ativo de alocação a longo prazo, com retornos esperados a estabilizarem-se (anual de 10-20%).
• Principais riscos: Venda de baleias e paragem de entradas institucionais levam a quedas desequilibradas; tenha cuidado com as baleias a utilizarem instituições como "saída de liquidez".
• Esta nova estrutura de mercado liderada por instituições pode durar vários anos, marcando uma mudança fundamental na essência do Bitcoin.