A Futarchy transforma as divergências subjetivas nas decisões do DAO em trocas de propriedade baseadas em decisões coletivas dos participantes do mercado.
Escrito por: Zack Pokorny
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News
Introdução
A indústria de criptomoedas sempre convive com inovação e risco; mesmo os projetos mais fantasiosos conseguem apoio no setor. No entanto, nos últimos 12 meses, à medida que a indústria começou a se concentrar gradualmente no desenvolvimento sustentável e no crescimento real, as contradições centrais da indústria tornaram-se especialmente evidentes:
Para a equipe: como construir um consenso de um grupo de detentores de tokens leais desde o início? Esses grupos realmente se preocupam com o desenvolvimento do projeto, em vez de vender imediatamente durante a volatilidade do mercado, resultando na perda de tempo e recursos para o desenvolvimento do projeto. Em meio às rápidas mudanças da indústria de criptomoedas, como manter a agilidade e a sensibilidade à informação para tomar decisões corretas rapidamente?
Para os investidores: como avaliar projetos iniciais que ainda não têm receita ou base de usuários? Ferramentas tradicionais como o modelo de fluxo de caixa descontado (DCF), múltiplos de receita e relação preço/lucro são difíceis de aplicar aqui. A avaliação assemelha-se mais ao capital de risco, dependendo do julgamento subjetivo sobre o produto, a equipe e o potencial de mercado.
Estes desafios não são exclusivos das empresas de criptomoedas, mas as características de descentralização da blockchain oferecem novas abordagens para resolver problemas. Quando aplicados a organizações autônomas descentralizadas (DAO), o modelo de governança baseado no mercado, Futarchy, pode trazer as seguintes vantagens:
Fornecer um consenso de mercado claro para os construtores, reduzindo a volatilidade das emoções dos detentores de tokens durante o processo de tomada de decisão;
Limitar a assimetria de informação e promover a descentralização das decisões da DAO;
Formar uma estrutura de capital ponderada em ações que seja moldada pelo mercado e que, naturalmente, se incline a apoiar a decisão do DAO;
Os investidores podem expressar diretamente o seu grau de aceitação das decisões específicas da DAO ajustando as suas posições e agindo de acordo com os sinais de mercado gerados pelos votos nas propostas.
Este relatório irá explorar em profundidade como a Futarchy pode aprimorar fundamentalmente o cenário de investimento e tomada de decisão das empresas de criptomoedas em estágio inicial, que são altamente subjetivas, têm propriedade negociável e onde o avanço de zero a um é o objetivo central. Atualmente, a série de DAOs experimentais MetaDAO do ecossistema Solana e o programa de distribuição de subsídios da Optimism já começaram a experimentar a Futarchy, mas este artigo foca nos princípios básicos da Futarchy e da governança DAO, em vez de detalhes específicos de implementação.
Visão Geral do Mecanismo de Governança Futarchy
O economista Robin Hanson apresentou pela primeira vez a ideia de governança através de sinais de mercado e econômicos em seu artigo de trabalho de 2000 "Shall We Vote on Values, But Bet on Beliefs?". Ele nomeou esse sistema alternativo de "Futarchy", combinando "future" com o sufixo grego "-archy" (governança), significando "governado pelo mercado futuro". A Futarchy alinha-se com o objetivo da votação tradicional de tokens na governança DAO, que é orientar decisões estratégicas, mas o caminho para a realização é diferente: ela separa o processo de definição de objetivos da avaliação dos meios para alcançá-los.
Na governança tradicional de DAO, os votantes normalmente expressam suas convicções e crenças através de votos ponderados por tokens de "baixo risco" (votar sem assumir risco financeiro) (um token, um voto). Por exemplo, ao escolher um resultado de proposta, o votante pode refletir suas convicções ou basear-se na crença na capacidade de implementação da proposta. O caminho que obtiver mais votos ponderados por tokens será adotado.
Futarchy é diferente: indivíduos votam para escolher objetivos com base em seus valores, enquanto o mercado de previsões é utilizado para avaliar os melhores meios para alcançar esses objetivos, separando efetivamente a definição de objetivos da execução de previsões. A principal vantagem do Futarchy é utilizar a capacidade preditiva dos mercados financeiros (preços de ativos e transações) para orientar decisões, onde os participantes devem investir dinheiro real nas previsões. Essa abordagem orientada pelo mercado promove previsões precisas e análises rigorosas através de incentivos econômicos, enquanto a votação comum geralmente não consegue isso, pois a última carece de vínculos de interesse.
Na prática, as propostas de DAO estabelecerão dois mercados temporários de tokens condicionais: o mercado de "Aprovado" e o mercado de "Rejeitado", que são cotados em stablecoins em dólares. Estes dois mercados funcionarão durante o período de votação, em paralelo com as transações normais do mercado principal. Um market maker automático (AMM) de uso especial, o "AMM Aprovado" e o "AMM Rejeitado", suportam os mercados. Os votantes podem comprar e vender tokens em qualquer um dos mercados, impulsionando a volatilidade do preço das propostas sintéticas. Independentemente de possuírem tokens DAO, qualquer pessoa pode participar desses mercados. Por exemplo, usuários que possuem stablecoins mas não possuem tokens DAO podem comprar tokens através do mercado "Aprovado" ou "Rejeitado" da proposta.
Quando a votação termina, o sistema registra o preço médio ponderado pelo tempo (TWAP) de cada mercado, sendo o mais alto que determina o resultado da proposta. Por exemplo, se a comunidade propuser ativar uma funcionalidade de um determinado protocolo, e ao final da votação o preço dos tokens no mercado "Aprovado" for superior ao do mercado "Rejeitado", isso indica que o mercado, em conjunto, acredita que a funcionalidade é benéfica para a DAO, e a proposta é aprovada; caso contrário, é rejeitada. As transações no mercado de propostas são condicionais: se um usuário comprar tokens no mercado "Aprovado", os tokens só serão efetivamente recebidos se a proposta for aprovada, caso contrário, a stablecoin será devolvida; da mesma forma, se um usuário vender tokens no mercado "Rejeitado", isso só será executado se a proposta for rejeitada, caso contrário, os tokens serão devolvidos.
Uma vez que a transferência de propriedade só é liquidada quando ocorre o resultado correspondente, cada transação carrega um risco econômico real. Suponha que uma proposta seja aprovada:
À medida que os traders que compram no mercado aumentam a exposição ao token, se a proposta valorizar, lucrarão mais, mas se a proposta for aprovada e não valorizar (ou prejudicar o DAO), a perda será maior;
Os traders que vendem através do mercado renunciam a potenciais ganhos ao reduzir a exposição, mas se a proposta for prejudicial, estão isentos de perdas.
Portanto, o preço de mercado reflete não apenas opiniões vagas, mas sim um julgamento real relacionado a interesses. Abaixo, o gráfico mostra o ciclo de vida das transações da proposta de governança Futarchy:
A dinâmica quando o mercado de propostas falha é similar a:
A votação de Futarchy não é apenas uma ferramenta de tomada de decisão, mas também um mercado de informações eficaz. Ao exigir que os participantes "votem com dinheiro", o Futarchy agrega opiniões e sentimentos do mercado em sinais econômicos, podendo teoricamente produzir decisões mais robustas do que a votação "sem risco". Esse feedback impulsionado pelo mercado oferece aos construtores uma visão direta da percepção coletiva do valor das propostas. Para os investidores, o Futarchy cria oportunidades únicas, permitindo que expressem diretamente suas opiniões subjetivas sobre as decisões do DAO e ajustem sua exposição com base no caminho considerado ótimo pelo mercado. Isso é especialmente importante para os DAOs iniciais, cuja avaliação é altamente subjetiva e depende principalmente das decisões e do caminho do produto. O Futarchy também permite que cada participante na tabela de ações ajuste suas participações para refletir o grau de aceitação de decisões específicas, garantindo um alinhamento contínuo entre interesses financeiros e direção estratégica. Esse mecanismo naturalmente impulsiona a formação de uma estrutura de ações ponderadas por crença: participantes cujas percepções estão alinhadas com as decisões do mercado serão reforçados, enquanto todos os detentores podem manter uma exposição ponderada por crença que está em conformidade com a direção estratégica do DAO.
Características de Startups e Empresas em Estágio Inicial
Compreender as características-chave das empresas iniciais ajuda a reconhecer o valor da governança Futarchy para seus construtores e investidores:
Percepção de avaliação: As startups em fase inicial geralmente ainda não têm receita e costumam desenvolver produtos inovadores. O seu valor depende da qualidade do produto e da equipe, bem como da crença do mercado na futura liberação da demanda através das decisões atuais. Ao contrário das empresas maduras, as startups carecem de dados históricos e benchmarks comparáveis, e a avaliação depende principalmente da interpretação e crença em sinais de entrada "invisíveis".
Inferência impulsionando decisões: A assimetria de informação força os fundadores e investidores a montarem dados parciais, os construtores focados na construção muitas vezes ignoram os sinais do ecossistema adjacente e dos concorrentes. As decisões geralmente dependem de probabilidades em vez de evidências concretas.
Crença dos investidores: os investidores iniciais que têm uma crença de longo prazo na visão da equipe formarão um grupo de detentores pacientes e com interesses alinhados, proporcionando estabilidade durante as flutuações do mercado e permitindo espaço para a execução do projeto. Por outro lado, investidores especulativos ou com baixa crença venderão no início das flutuações, intensificando a volatilidade e forçando a equipe a se distrair gerenciando o mercado, em vez de construir o produto.
Em suma, os fundadores e investidores precisam constantemente adivinhar e investir na narrativa correta e agir de acordo. O Futarchy não eliminou essa subjetividade, mas, ao permitir que qualquer pessoa negocie tokens com base nos resultados de "aprovação / rejeição" das decisões do DAO, transforma as crenças individuais em sinais de mercado agregados que servem de base para a ação do DAO. Esse processo converte a intuição descentralizada em previsões unificadas e ponderadas financeiramente, direcionando a propriedade para os grupos com crenças mais claras e duradouras. Ao exigir que os participantes apoiem suas crenças com capital real, o Futarchy transforma fatores vulneráveis das startups em mecanismos de governança reforçados, proporcionando caminhos de desenvolvimento menos arbitrários.
Futarchy e o valor para startups
O duplo valor do Futarchy para os primeiros DAOs está em:
Fornecer sinais de mercado;
Fornecer um mecanismo de construção de estrutura acionária dinâmica, ligando diretamente o caminho estratégico da DAO aos interesses do grupo detentor.
sinal de mercado
Futarchy fornece feedback sobre a viabilidade criativa do mercado e destaca diretamente o sentimento econômico dos detentores de tokens em relação às decisões.
tomada de decisão na economia de mercado
A governança Futarchy é semelhante à lógica dos mercados preditivos: assim como as previsões da economia de mercado são mais precisas, as decisões da economia de mercado também devem gerar resultados mais favoráveis, uma vez que os interesses dos participantes estão interligados. Essa correlação de resultados reduz a aleatoriedade e a redundância em decisões de baixa qualidade, incentivando os votantes a apresentar opiniões mais robustas e especializadas. O sistema também recompensa os preditores mais precisos, permitindo que ajustem suas posições conforme necessário e potencialmente obtenham lucros, alinhando ainda mais os incentivos individuais aos interesses coletivos da DAO.
Ao permitir que qualquer pessoa vote, a Futarchy transforma a votação em um mercado, limitando a assimetria de informação e capturando as opiniões fora do grupo de detentores de DAO. Qualquer um disposto a assumir riscos de capital pode avaliar as decisões do DAO. Esse sistema impulsionado pelo mercado também aumenta a dificuldade de manipulação, pois qualquer tentativa de controlar a votação pode ser diluída por outros participantes do mercado. Quanto maior a força com que os manipuladores empurram o preço do mercado de "aprovado" ou "falhado" dos tokens para longe do preço do mercado principal, maior é a motivação de outros para operar na direção oposta e arbitrar. Além disso, a manipulação requer sacrifício de fundos reais para influenciar os resultados, o que pode resultar em perdas econômicas diretas. O nível de descentralização sob essa estrutura é difícil de ser alcançado com a votação ponderada por tokens.
votação e separação de propriedade
Nos sistemas de governança tradicionais, o comportamento de votação das pessoas pode estar desconectado da alocação de capital. Alguém pode se opor a uma proposta, mas ainda assim aumentar sua participação em tokens; outra pessoa pode apoiar a proposta, mas silenciosamente reduzir sua participação, preocupada com o risco de execução. Isso causa uma divisão entre as preferências expressas na governança e as preferências mostradas no mercado, dificultando que os construtores diferenciem a verdadeira opinião dos stakeholders sobre decisões específicas do apoio geral ao projeto. Essa zona cega pode resultar em decisões subótimas.
No Futarchy, o comportamento de voto está intimamente ligado às atividades de mercado, com a compra e venda de tokens sendo o próprio voto. Quando uma proposta é apresentada, o mercado expressa apoio ou oposição através da compra e venda direta dos tokens vinculados à proposta. Isso é completamente diferente da governança tradicional: nesta última, a reação do mercado é totalmente independente do voto, dificultando a identificação das suas verdadeiras motivações e a relação com decisões de governança específicas. Essa abordagem integrada reduz a ambiguidade das informações emocionais dos detentores e sua relação com decisões ótimas, garantindo que opiniões e crenças reais sejam refletidas diretamente no mecanismo de votação, mantendo assim o DAO alinhado com as visões econômicas do grupo de detentores. Em sistemas tradicionais, os apoiadores podem ser inconsistentes em suas palavras e ações, enquanto o Futarchy une o comportamento de mercado e os resultados. A chave dessa relação é que, ao final da votação, os tokens fluem diretamente dos descrentes nas decisões para os crentes. Esse processo não só esclarece as emoções do mercado e as aplica nos resultados das decisões, mas também realinha diretamente os participantes mais informados e crentes nas decisões com a propriedade, permitindo ao DAO equilibrar dinamicamente a estrutura acionária com base nas decisões.
Resultados de ações ponderadas por crença
Ter um grupo de detentores leais é um dos desafios mais difíceis ao lançar um projeto de criptomoeda em fase inicial. A maioria das equipes tem dificuldade em distinguir entre apoiadores reais e especuladores, resultando em flutuações no preço do token, fazendo com que os fundadores tenham que desviar a atenção para gerenciar dinâmicas de mercado em vez de se concentrarem no produto.
A principal estratégia para atrair usuários iniciais é o airdrop, incentivando os usuários a usar o produto através da distribuição gratuita de tokens. Embora isso possa aumentar a atividade e os indicadores a curto prazo, pode causar danos a longo prazo:
Comportamento especulativo: os destinatários do airdrop geralmente realizam apenas atividades não contínuas mínimas para atender às condições de recompensa, vendendo imediatamente os tokens após obtê-los, formando um grupo de detentores especulativos, carecendo de crença no futuro do projeto.
Sinal de adequação ao mercado de produto vago: quando os usuários utilizam o produto principalmente por interesses económicos, o feedback obtido pela equipa pode desvirtuar a sua compreensão sobre a qualidade do produto e a demanda do mercado. Quando há recompensas, as pessoas podem usar qualquer produto, o que torna difícil avaliar se o produto central resolve problemas reais.
Voltar ao ponto de partida: após o fim do airdrop e a saída dos especuladores, o projeto retorna ao ponto original, carecendo de uma comunidade ativa. O breve pico de atividade é difícil de fornecer uma base sustentável para o crescimento.
Esta contradição trouxe os projetos iniciais para um dilema: é necessário que os usuários provem a atratividade, mas os métodos para atrair usuários muitas vezes introduzem danos aos participantes que visam o desenvolvimento a longo prazo.
Futarchy como resolve o problema de crença dos detentores de tokens
Futarchy cria um mecanismo de seleção natural para os detentores através da governança de mercado. Em propostas contínuas, a oferta de tokens gradualmente se concentra nos votantes mais precisos e de alta crença, enquanto os detentores corretos mas de baixa crença ou errados (ou seja, aqueles que negociam em desacordo com os resultados de mercado) gradualmente diminuem sua participação nos tokens. Este processo é gradual, mas continua ao longo do tempo. Se combinado com um mecanismo de distribuição de tokens mais orgânico, o Futarchy pode ajudar a DAO a encontrar um grupo de detentores mais leais.
Futarchy transforma as divergências subjetivas na tomada de decisão do DAO em trocas de propriedade condicional voluntária baseadas na percepção coletiva dos participantes do mercado. Isso pode gradualmente concentrar a propriedade dos tokens nas mãos dos preditores mais precisos aos olhos do mercado e dos apoiadores mais fervorosos do caminho de desenvolvimento do DAO.
Por exemplo, uma proposta sugere adicionar funcionalidades ao protocolo. Três detentores têm opiniões diferentes:
Alice espera comprar 1 token caso a proposta falhe, acreditando que essa funcionalidade é prejudicial para a DAO. Se a proposta não for aprovada, ela espera aumentar a exposição.
Bob espera vender 1 token se a proposta falhar, acreditando que essa funcionalidade beneficia a aplicação. Caso a proposta não seja aprovada, ele deseja reduzir a exposição.
Eve espera comprar 1 token quando a proposta for aprovada, acreditando que essa funcionalidade tem valor. Se a proposta for aprovada, ela espera aumentar sua exposição.
Se o mercado coletivamente decidir que a proposta deve falhar (preço de falha > preço de aprovação), Alice obtém na prática 1 token de Bob através do mercado de propostas sintéticas. As transações de Alice e Bob estão em linha com o resultado final do mercado: Alice compra sob a condição de falha, enquanto Bob vende o token que não deseja manter sob a condição de falha. Alice obtém exposição, Bob sai, e ambos conseguem o que desejam. Eve, por sua vez, depende da aprovação da proposta para a compra condicional e não houve transferência direta de tokens, mas sua influência relativa no capital foi enfraquecida por Alice.
Isto produz três resultados:
Alice (alta crença, resultados de negociação e mercado consistentes): obtém tokens e participação acionária.
Bob (baixa crença, os resultados das transações e do mercado são consistentes): perdeu tokens e saiu.
Eve (sem aposta através do resultado): mantém a posição absoluta, mas a participação relativa é diluída por Alice.
Este processo é realizado automaticamente através de mecanismos de mercado: a propriedade flui naturalmente para os participantes que estão em consonância com a sabedoria coletiva do mercado. O Futarchy assegura que a influência se concentre em participantes que têm crenças nas decisões e que o mercado confia nas suas previsões. O resultado é que os tokens fluirão cada vez mais, ao longo do tempo, para os detentores que repetidamente apoiam as suas opiniões com capital e têm crenças na direção do projeto.
Limitações do Futarchy
Futarchy não pode garantir sucesso, é uma ferramenta para otimizar decisões e a estrutura dos detentores, e não um objetivo final. A equipe ainda precisa executar as percepções geradas pela governança Futarchy, a filosofia do produto subjacente deve ser razoável, e o produto em si deve ter uma demanda real.
Além disso, a introdução de mecanismos de mercado no processo de decisão não garante que a DAO sempre alcance os melhores resultados. A filosofia do Futarchy é reforçar as opiniões através das consequências econômicas, criando um ambiente favorável para decisões ótimas. As pessoas ainda podem agir de forma irracional, e o mercado ainda pode precificar erroneamente as decisões. No entanto, em comparação com a votação de tokens "sem risco", os detentores ainda podem influenciar a direção estratégica da DAO sem interesses associados, e o Futarchy oferece um mecanismo de decisão compatível com incentivos.
O valor central do Futarchy não reside em garantir que as decisões impulsionem o aumento de preços e a adoção, pois nenhum sistema de governança pode fazer isso. No entanto, em comparação com soluções tradicionais, o Futarchy pode oferecer uma maior probabilidade de sucesso para a DAO.
Conclusão
Futarchy fornece uma estrutura poderosa para empresas iniciais, apoiando a tomada de decisões da economia de mercado, permitindo que os investidores alinhem diretamente sua exposição financeira com a direção escolhida pelo DAO. Este mecanismo é especialmente benéfico para startups, oferecendo um mecanismo de arranque mais robusto para a construção de aplicações e a criação de comunidades de detentores leais. Embora DAOs maduros também possam beneficiar-se do Futarchy, esse modelo é mais valioso nas fases iniciais, onde a subjetividade prevalece e a construção de comunidades de alta crença é crucial.
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Futarchy: Introduzir mecanismos de mercado na governança do DAO
Escrito por: Zack Pokorny
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News
Introdução
A indústria de criptomoedas sempre convive com inovação e risco; mesmo os projetos mais fantasiosos conseguem apoio no setor. No entanto, nos últimos 12 meses, à medida que a indústria começou a se concentrar gradualmente no desenvolvimento sustentável e no crescimento real, as contradições centrais da indústria tornaram-se especialmente evidentes:
Para a equipe: como construir um consenso de um grupo de detentores de tokens leais desde o início? Esses grupos realmente se preocupam com o desenvolvimento do projeto, em vez de vender imediatamente durante a volatilidade do mercado, resultando na perda de tempo e recursos para o desenvolvimento do projeto. Em meio às rápidas mudanças da indústria de criptomoedas, como manter a agilidade e a sensibilidade à informação para tomar decisões corretas rapidamente?
Para os investidores: como avaliar projetos iniciais que ainda não têm receita ou base de usuários? Ferramentas tradicionais como o modelo de fluxo de caixa descontado (DCF), múltiplos de receita e relação preço/lucro são difíceis de aplicar aqui. A avaliação assemelha-se mais ao capital de risco, dependendo do julgamento subjetivo sobre o produto, a equipe e o potencial de mercado.
Estes desafios não são exclusivos das empresas de criptomoedas, mas as características de descentralização da blockchain oferecem novas abordagens para resolver problemas. Quando aplicados a organizações autônomas descentralizadas (DAO), o modelo de governança baseado no mercado, Futarchy, pode trazer as seguintes vantagens:
Este relatório irá explorar em profundidade como a Futarchy pode aprimorar fundamentalmente o cenário de investimento e tomada de decisão das empresas de criptomoedas em estágio inicial, que são altamente subjetivas, têm propriedade negociável e onde o avanço de zero a um é o objetivo central. Atualmente, a série de DAOs experimentais MetaDAO do ecossistema Solana e o programa de distribuição de subsídios da Optimism já começaram a experimentar a Futarchy, mas este artigo foca nos princípios básicos da Futarchy e da governança DAO, em vez de detalhes específicos de implementação.
Visão Geral do Mecanismo de Governança Futarchy
O economista Robin Hanson apresentou pela primeira vez a ideia de governança através de sinais de mercado e econômicos em seu artigo de trabalho de 2000 "Shall We Vote on Values, But Bet on Beliefs?". Ele nomeou esse sistema alternativo de "Futarchy", combinando "future" com o sufixo grego "-archy" (governança), significando "governado pelo mercado futuro". A Futarchy alinha-se com o objetivo da votação tradicional de tokens na governança DAO, que é orientar decisões estratégicas, mas o caminho para a realização é diferente: ela separa o processo de definição de objetivos da avaliação dos meios para alcançá-los.
Na governança tradicional de DAO, os votantes normalmente expressam suas convicções e crenças através de votos ponderados por tokens de "baixo risco" (votar sem assumir risco financeiro) (um token, um voto). Por exemplo, ao escolher um resultado de proposta, o votante pode refletir suas convicções ou basear-se na crença na capacidade de implementação da proposta. O caminho que obtiver mais votos ponderados por tokens será adotado.
Futarchy é diferente: indivíduos votam para escolher objetivos com base em seus valores, enquanto o mercado de previsões é utilizado para avaliar os melhores meios para alcançar esses objetivos, separando efetivamente a definição de objetivos da execução de previsões. A principal vantagem do Futarchy é utilizar a capacidade preditiva dos mercados financeiros (preços de ativos e transações) para orientar decisões, onde os participantes devem investir dinheiro real nas previsões. Essa abordagem orientada pelo mercado promove previsões precisas e análises rigorosas através de incentivos econômicos, enquanto a votação comum geralmente não consegue isso, pois a última carece de vínculos de interesse.
Na prática, as propostas de DAO estabelecerão dois mercados temporários de tokens condicionais: o mercado de "Aprovado" e o mercado de "Rejeitado", que são cotados em stablecoins em dólares. Estes dois mercados funcionarão durante o período de votação, em paralelo com as transações normais do mercado principal. Um market maker automático (AMM) de uso especial, o "AMM Aprovado" e o "AMM Rejeitado", suportam os mercados. Os votantes podem comprar e vender tokens em qualquer um dos mercados, impulsionando a volatilidade do preço das propostas sintéticas. Independentemente de possuírem tokens DAO, qualquer pessoa pode participar desses mercados. Por exemplo, usuários que possuem stablecoins mas não possuem tokens DAO podem comprar tokens através do mercado "Aprovado" ou "Rejeitado" da proposta.
Quando a votação termina, o sistema registra o preço médio ponderado pelo tempo (TWAP) de cada mercado, sendo o mais alto que determina o resultado da proposta. Por exemplo, se a comunidade propuser ativar uma funcionalidade de um determinado protocolo, e ao final da votação o preço dos tokens no mercado "Aprovado" for superior ao do mercado "Rejeitado", isso indica que o mercado, em conjunto, acredita que a funcionalidade é benéfica para a DAO, e a proposta é aprovada; caso contrário, é rejeitada. As transações no mercado de propostas são condicionais: se um usuário comprar tokens no mercado "Aprovado", os tokens só serão efetivamente recebidos se a proposta for aprovada, caso contrário, a stablecoin será devolvida; da mesma forma, se um usuário vender tokens no mercado "Rejeitado", isso só será executado se a proposta for rejeitada, caso contrário, os tokens serão devolvidos.
Uma vez que a transferência de propriedade só é liquidada quando ocorre o resultado correspondente, cada transação carrega um risco econômico real. Suponha que uma proposta seja aprovada:
Portanto, o preço de mercado reflete não apenas opiniões vagas, mas sim um julgamento real relacionado a interesses. Abaixo, o gráfico mostra o ciclo de vida das transações da proposta de governança Futarchy:
A dinâmica quando o mercado de propostas falha é similar a:
A votação de Futarchy não é apenas uma ferramenta de tomada de decisão, mas também um mercado de informações eficaz. Ao exigir que os participantes "votem com dinheiro", o Futarchy agrega opiniões e sentimentos do mercado em sinais econômicos, podendo teoricamente produzir decisões mais robustas do que a votação "sem risco". Esse feedback impulsionado pelo mercado oferece aos construtores uma visão direta da percepção coletiva do valor das propostas. Para os investidores, o Futarchy cria oportunidades únicas, permitindo que expressem diretamente suas opiniões subjetivas sobre as decisões do DAO e ajustem sua exposição com base no caminho considerado ótimo pelo mercado. Isso é especialmente importante para os DAOs iniciais, cuja avaliação é altamente subjetiva e depende principalmente das decisões e do caminho do produto. O Futarchy também permite que cada participante na tabela de ações ajuste suas participações para refletir o grau de aceitação de decisões específicas, garantindo um alinhamento contínuo entre interesses financeiros e direção estratégica. Esse mecanismo naturalmente impulsiona a formação de uma estrutura de ações ponderadas por crença: participantes cujas percepções estão alinhadas com as decisões do mercado serão reforçados, enquanto todos os detentores podem manter uma exposição ponderada por crença que está em conformidade com a direção estratégica do DAO.
Características de Startups e Empresas em Estágio Inicial
Compreender as características-chave das empresas iniciais ajuda a reconhecer o valor da governança Futarchy para seus construtores e investidores:
Em suma, os fundadores e investidores precisam constantemente adivinhar e investir na narrativa correta e agir de acordo. O Futarchy não eliminou essa subjetividade, mas, ao permitir que qualquer pessoa negocie tokens com base nos resultados de "aprovação / rejeição" das decisões do DAO, transforma as crenças individuais em sinais de mercado agregados que servem de base para a ação do DAO. Esse processo converte a intuição descentralizada em previsões unificadas e ponderadas financeiramente, direcionando a propriedade para os grupos com crenças mais claras e duradouras. Ao exigir que os participantes apoiem suas crenças com capital real, o Futarchy transforma fatores vulneráveis das startups em mecanismos de governança reforçados, proporcionando caminhos de desenvolvimento menos arbitrários.
Futarchy e o valor para startups
O duplo valor do Futarchy para os primeiros DAOs está em:
Fornecer sinais de mercado;
Fornecer um mecanismo de construção de estrutura acionária dinâmica, ligando diretamente o caminho estratégico da DAO aos interesses do grupo detentor.
sinal de mercado
Futarchy fornece feedback sobre a viabilidade criativa do mercado e destaca diretamente o sentimento econômico dos detentores de tokens em relação às decisões.
tomada de decisão na economia de mercado
A governança Futarchy é semelhante à lógica dos mercados preditivos: assim como as previsões da economia de mercado são mais precisas, as decisões da economia de mercado também devem gerar resultados mais favoráveis, uma vez que os interesses dos participantes estão interligados. Essa correlação de resultados reduz a aleatoriedade e a redundância em decisões de baixa qualidade, incentivando os votantes a apresentar opiniões mais robustas e especializadas. O sistema também recompensa os preditores mais precisos, permitindo que ajustem suas posições conforme necessário e potencialmente obtenham lucros, alinhando ainda mais os incentivos individuais aos interesses coletivos da DAO.
Ao permitir que qualquer pessoa vote, a Futarchy transforma a votação em um mercado, limitando a assimetria de informação e capturando as opiniões fora do grupo de detentores de DAO. Qualquer um disposto a assumir riscos de capital pode avaliar as decisões do DAO. Esse sistema impulsionado pelo mercado também aumenta a dificuldade de manipulação, pois qualquer tentativa de controlar a votação pode ser diluída por outros participantes do mercado. Quanto maior a força com que os manipuladores empurram o preço do mercado de "aprovado" ou "falhado" dos tokens para longe do preço do mercado principal, maior é a motivação de outros para operar na direção oposta e arbitrar. Além disso, a manipulação requer sacrifício de fundos reais para influenciar os resultados, o que pode resultar em perdas econômicas diretas. O nível de descentralização sob essa estrutura é difícil de ser alcançado com a votação ponderada por tokens.
votação e separação de propriedade
Nos sistemas de governança tradicionais, o comportamento de votação das pessoas pode estar desconectado da alocação de capital. Alguém pode se opor a uma proposta, mas ainda assim aumentar sua participação em tokens; outra pessoa pode apoiar a proposta, mas silenciosamente reduzir sua participação, preocupada com o risco de execução. Isso causa uma divisão entre as preferências expressas na governança e as preferências mostradas no mercado, dificultando que os construtores diferenciem a verdadeira opinião dos stakeholders sobre decisões específicas do apoio geral ao projeto. Essa zona cega pode resultar em decisões subótimas.
No Futarchy, o comportamento de voto está intimamente ligado às atividades de mercado, com a compra e venda de tokens sendo o próprio voto. Quando uma proposta é apresentada, o mercado expressa apoio ou oposição através da compra e venda direta dos tokens vinculados à proposta. Isso é completamente diferente da governança tradicional: nesta última, a reação do mercado é totalmente independente do voto, dificultando a identificação das suas verdadeiras motivações e a relação com decisões de governança específicas. Essa abordagem integrada reduz a ambiguidade das informações emocionais dos detentores e sua relação com decisões ótimas, garantindo que opiniões e crenças reais sejam refletidas diretamente no mecanismo de votação, mantendo assim o DAO alinhado com as visões econômicas do grupo de detentores. Em sistemas tradicionais, os apoiadores podem ser inconsistentes em suas palavras e ações, enquanto o Futarchy une o comportamento de mercado e os resultados. A chave dessa relação é que, ao final da votação, os tokens fluem diretamente dos descrentes nas decisões para os crentes. Esse processo não só esclarece as emoções do mercado e as aplica nos resultados das decisões, mas também realinha diretamente os participantes mais informados e crentes nas decisões com a propriedade, permitindo ao DAO equilibrar dinamicamente a estrutura acionária com base nas decisões.
Resultados de ações ponderadas por crença
Ter um grupo de detentores leais é um dos desafios mais difíceis ao lançar um projeto de criptomoeda em fase inicial. A maioria das equipes tem dificuldade em distinguir entre apoiadores reais e especuladores, resultando em flutuações no preço do token, fazendo com que os fundadores tenham que desviar a atenção para gerenciar dinâmicas de mercado em vez de se concentrarem no produto.
A principal estratégia para atrair usuários iniciais é o airdrop, incentivando os usuários a usar o produto através da distribuição gratuita de tokens. Embora isso possa aumentar a atividade e os indicadores a curto prazo, pode causar danos a longo prazo:
Esta contradição trouxe os projetos iniciais para um dilema: é necessário que os usuários provem a atratividade, mas os métodos para atrair usuários muitas vezes introduzem danos aos participantes que visam o desenvolvimento a longo prazo.
Futarchy como resolve o problema de crença dos detentores de tokens
Futarchy cria um mecanismo de seleção natural para os detentores através da governança de mercado. Em propostas contínuas, a oferta de tokens gradualmente se concentra nos votantes mais precisos e de alta crença, enquanto os detentores corretos mas de baixa crença ou errados (ou seja, aqueles que negociam em desacordo com os resultados de mercado) gradualmente diminuem sua participação nos tokens. Este processo é gradual, mas continua ao longo do tempo. Se combinado com um mecanismo de distribuição de tokens mais orgânico, o Futarchy pode ajudar a DAO a encontrar um grupo de detentores mais leais.
Futarchy transforma as divergências subjetivas na tomada de decisão do DAO em trocas de propriedade condicional voluntária baseadas na percepção coletiva dos participantes do mercado. Isso pode gradualmente concentrar a propriedade dos tokens nas mãos dos preditores mais precisos aos olhos do mercado e dos apoiadores mais fervorosos do caminho de desenvolvimento do DAO.
Por exemplo, uma proposta sugere adicionar funcionalidades ao protocolo. Três detentores têm opiniões diferentes:
Se o mercado coletivamente decidir que a proposta deve falhar (preço de falha > preço de aprovação), Alice obtém na prática 1 token de Bob através do mercado de propostas sintéticas. As transações de Alice e Bob estão em linha com o resultado final do mercado: Alice compra sob a condição de falha, enquanto Bob vende o token que não deseja manter sob a condição de falha. Alice obtém exposição, Bob sai, e ambos conseguem o que desejam. Eve, por sua vez, depende da aprovação da proposta para a compra condicional e não houve transferência direta de tokens, mas sua influência relativa no capital foi enfraquecida por Alice.
Isto produz três resultados:
Este processo é realizado automaticamente através de mecanismos de mercado: a propriedade flui naturalmente para os participantes que estão em consonância com a sabedoria coletiva do mercado. O Futarchy assegura que a influência se concentre em participantes que têm crenças nas decisões e que o mercado confia nas suas previsões. O resultado é que os tokens fluirão cada vez mais, ao longo do tempo, para os detentores que repetidamente apoiam as suas opiniões com capital e têm crenças na direção do projeto.
Limitações do Futarchy
Futarchy não pode garantir sucesso, é uma ferramenta para otimizar decisões e a estrutura dos detentores, e não um objetivo final. A equipe ainda precisa executar as percepções geradas pela governança Futarchy, a filosofia do produto subjacente deve ser razoável, e o produto em si deve ter uma demanda real.
Além disso, a introdução de mecanismos de mercado no processo de decisão não garante que a DAO sempre alcance os melhores resultados. A filosofia do Futarchy é reforçar as opiniões através das consequências econômicas, criando um ambiente favorável para decisões ótimas. As pessoas ainda podem agir de forma irracional, e o mercado ainda pode precificar erroneamente as decisões. No entanto, em comparação com a votação de tokens "sem risco", os detentores ainda podem influenciar a direção estratégica da DAO sem interesses associados, e o Futarchy oferece um mecanismo de decisão compatível com incentivos.
O valor central do Futarchy não reside em garantir que as decisões impulsionem o aumento de preços e a adoção, pois nenhum sistema de governança pode fazer isso. No entanto, em comparação com soluções tradicionais, o Futarchy pode oferecer uma maior probabilidade de sucesso para a DAO.
Conclusão
Futarchy fornece uma estrutura poderosa para empresas iniciais, apoiando a tomada de decisões da economia de mercado, permitindo que os investidores alinhem diretamente sua exposição financeira com a direção escolhida pelo DAO. Este mecanismo é especialmente benéfico para startups, oferecendo um mecanismo de arranque mais robusto para a construção de aplicações e a criação de comunidades de detentores leais. Embora DAOs maduros também possam beneficiar-se do Futarchy, esse modelo é mais valioso nas fases iniciais, onde a subjetividade prevalece e a construção de comunidades de alta crença é crucial.