Moeda estável em dólares: uma nova onda de transformação sob a crise da dívida dos EUA
No dia 19 de maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou a moção processual do projeto de lei GENIUS sobre moeda estável. À primeira vista, trata-se de uma legislação técnica que regula ativos digitais e protege os direitos dos consumidores, mas uma análise mais aprofundada da lógica político-econômica por trás dela revela que isso pode ser o início de uma transformação sistêmica mais complexa e profunda.
Dada a enorme pressão da dívida atual nos Estados Unidos, e a divergência entre Trump e o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, em relação à política monetária, o momento para a promoção da legislação sobre moeda estável merece reflexão.
Crise da dívida americana: impulso para políticas de moeda estável
Durante a pandemia, os Estados Unidos lançaram uma política de afrouxamento monetário sem precedentes. A oferta monetária M2 da Reserva Federal aumentou drasticamente de 15,5 trilhões de dólares em fevereiro de 2020 para 21,6 trilhões de dólares agora, com a taxa de crescimento disparando de 5% para 25%, atingindo um pico de 26,9% em fevereiro de 2021, muito acima das taxas de crescimento durante a crise financeira de 2008 e o período de grande inflação nas décadas de 70 e 80.
Ao mesmo tempo, o balanço do Federal Reserve expandiu para 7,1 trilhões de dólares, com gastos de socorro à pandemia atingindo 5,2 trilhões de dólares, o que equivale a 25% do PIB, superando o total gasto nas 13 guerras mais dispendiosas da história dos Estados Unidos.
Em resumo, ao longo de dois anos, os Estados Unidos imprimiram 7 trilhões de dólares, criando um risco para a inflação e a crise da dívida que se seguiu.
Os gastos com juros da dívida do governo dos EUA estão a atingir máximos históricos. Até abril de 2025, o total da dívida pública dos EUA ultrapassou os 36 trilhões de dólares, e espera-se que em 2025 o total a ser reembolsado em principal e juros da dívida pública seja de cerca de 9 trilhões de dólares, dos quais cerca de 7,2 trilhões de dólares são apenas a parte do principal que vence.
Nos próximos dez anos, os pagamentos de juros do governo dos EUA devem atingir 13,8 trilhões de dólares, com a proporção das despesas de juros da dívida pública em relação ao PIB a aumentar anualmente. Para pagar a dívida, o governo pode precisar aumentar ainda mais os impostos ou cortar gastos, o que terá um impacto negativo na economia.
Trump e Powell: Divergência sobre a redução das taxas de juros
Trump: exige redução das taxas de juro
Trump precisa urgentemente que o Federal Reserve corte as taxas de juros, e a razão é bastante realista: as altas taxas afetam diretamente os empréstimos hipotecários e o consumo, o que representa uma ameaça para as perspectivas políticas de Trump. O mais crucial é que Trump sempre viu o desempenho do mercado de ações como um indicador de seu sucesso político, e um ambiente de altas taxas reprime a continuidade da valorização do mercado, o que ameaça diretamente os dados centrais que Trump usa para mostrar seus resultados.
Além disso, a política tarifária levou ao aumento dos custos de importação, o que, por sua vez, elevou o nível de preços domésticos e aumentou a pressão inflacionária. Um corte moderado nas taxas de juro pode, até certo ponto, compensar o impacto negativo da política tarifária no crescimento econômico, atenuando a desaceleração econômica e criando um ambiente econômico mais favorável para a reeleição.
Powell: manter a independência
A dupla missão da Reserva Federal é o pleno emprego e a manutenção da estabilidade dos preços. Ao contrário do modo de decisão de Trump, baseado em expectativas políticas e no desempenho do mercado de ações, Powell age estritamente de acordo com a metodologia orientada por dados da Reserva Federal. Ele não faz julgamentos preditivos sobre a economia, mas avalia a execução da dupla missão com base nos dados econômicos existentes, implementando políticas corretivas apenas quando surgem problemas com os objetivos de inflação ou emprego.
A taxa de desemprego nos EUA em abril foi de 4,2%, e a inflação também está basicamente em conformidade com a meta de longo prazo de 2%. Sob a influência de políticas como tarifas, a possível recessão econômica ainda não se refletiu nos dados reais, e Powell não tomará nenhuma ação. Ele acredita que a política tarifária de Trump "muito provavelmente aumentará a inflação, pelo menos temporariamente", e que "o efeito da inflação também pode ser mais duradouro". Reduzir as taxas de juros precipitadamente, enquanto os dados de inflação ainda não retornaram completamente à meta de 2%, pode piorar a situação da inflação.
Além disso, a independência da Reserva Federal é um princípio crucial no seu processo de tomada de decisão. A Reserva Federal foi criada para que a política monetária pudesse ser decidida com base nos fundamentos econômicos e na análise profissional, garantindo que a elaboração da política monetária seja feita em consideração aos interesses de longo prazo da economia do país como um todo, e não para atender a demandas políticas de curto prazo. Diante da pressão de Trump, Powell insistiu em defender a independência da Reserva Federal, afirmando: "Nunca solicito ativamente uma reunião com o presidente, e nunca o farei".
Lei GENIUS: Novos canais de financiamento para a dívida americana
Os dados de mercado comprovam de forma abrangente a importância das moedas estáveis no mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Um grande emissor de moeda estável comprou líquidamente 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do Tesouro dos EUA do mundo. De acordo com o relatório do quarto trimestre de 2024 da empresa, suas participações em títulos do Tesouro dos EUA já atingiram 113 bilhões de dólares. Outro importante emissor de moeda estável, cuja capitalização de mercado de moeda estável é de cerca de 60 bilhões de dólares, é igualmente totalmente respaldado por dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo.
A lei GENIUS exige que a emissão de moeda estável seja mantida com reservas de pelo menos 1:1, e os ativos de reserva incluem ativos em dólares, como títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo. O atual mercado de moeda estável já alcançou 243 mil milhões de dólares, e se for totalmente integrado ao quadro da lei GENIUS, gerará uma demanda de compra de títulos do Tesouro de centenas de milhar de milhões de dólares.
vantagens potenciais
O efeito de financiamento direto é evidente; para cada 1 dólar de moeda estável emitido, teoricamente é necessário comprar 1 dólar de títulos do tesouro de curto prazo ou ativos equivalentes, o que fornece uma nova fonte de financiamento direto para o governo.
Vantagem de custo: em comparação com os leilões tradicionais de títulos do governo, a demanda por reservas de moeda estável é mais estável e previsível, reduzindo a incerteza no financiamento governamental.
Efeito de escala: Após a implementação da legislação GENIUS, mais emissores de moeda estável serão forçados a comprar títulos do governo dos EUA, criando uma demanda institucional em grande escala.
Prêmio regulatório: O governo controla os padrões de emissão de moeda estável através da Lei GENIUS, obtendo de fato o poder de influenciar a alocação desse enorme pool de fundos. Esse "arbitragem regulatória" permite que o governo utilize o manto da inovação para promover objetivos tradicionais de financiamento da dívida, enquanto evita as restrições políticas e institucionais enfrentadas pela política monetária tradicional.
risco potencial
O risco de a política monetária ser sequestrada pela política: a emissão maciça de moeda estável em dólares deu, na prática, ao governo uma "autoridade de impressão" para contornar o Federal Reserve, podendo indiretamente alcançar o objetivo de estimular a economia através da redução das taxas de juro. Quando a política monetária não está mais sujeita ao julgamento profissional e à decisão independente do banco central, é fácil tornar-se uma ferramenta a serviço dos interesses de curto prazo dos políticos.
Risco de inflação oculta: o usuário gasta 1 dólar para comprar uma moeda estável, aparentemente o dinheiro não aumentou, mas na realidade 1 dólar em dinheiro se transformou em duas partes: 1 dólar em moeda estável nas mãos do usuário + 1 dólar em títulos do tesouro de curto prazo comprados pelo emissor. Esses títulos têm também a função de quase moeda dentro do sistema financeiro — alta liquidez, podem ser utilizados como colateral, os bancos os usam para gerenciar a liquidez. Em outras palavras, a função monetária original de 1 dólar agora se dividiu em duas partes, aumentando a liquidez efetiva de todo o sistema financeiro, elevando os preços dos ativos e a demanda de consumo, e a inflação inevitavelmente enfrentará pressão ascendente.
Lições da História: Em 1971, o governo dos Estados Unidos, ao enfrentar a escassez de reservas de ouro e pressão econômica, anunciou unilateralmente a desvinculação do dólar em relação ao ouro, mudando completamente o sistema monetário internacional. De forma semelhante, quando o governo dos Estados Unidos enfrenta uma intensificação da crise da dívida e um peso excessivo de juros, é muito provável que surjam motivações políticas para desvincular a moeda estável da dívida pública dos EUA, fazendo com que o mercado pague a conta.
DeFi: Amplificador de Risco
A emissão de moeda estável provavelmente fluirá para o ecossistema DeFi - mineração de liquidez, empréstimos colaterais, diversos produtos financeiros, etc. Através de operações como empréstimos DeFi, staking e re-staking, investimento em títulos tokenizados, entre outras, o risco é amplificado em várias camadas.
O mecanismo de Restaking é um exemplo típico, onde os ativos são alavancados repetidamente entre diferentes protocolos; a cada camada adicional, há um risco extra. Se o valor dos ativos reestacionados despencar, isso pode desencadear uma série de liquidações forçadas, levando a uma venda de pânico no mercado.
Embora as reservas dessas moedas estáveis ainda sejam títulos do Tesouro dos EUA, após uma múltipla sobreposição de DeFi, o comportamento do mercado tornou-se completamente diferente do dos detentores tradicionais de títulos do Tesouro dos EUA, e esse risco está completamente fora do sistema regulatório tradicional.
Conclusão
A moeda estável em dólar envolve política monetária, regulamentação financeira, inovação tecnológica e jogos políticos, e qualquer análise a partir de um único ângulo é insuficiente. O destino final da moeda estável depende de como a regulamentação é formulada, como a tecnologia se desenvolve, como os participantes do mercado operam, bem como das mudanças no ambiente macroeconômico. Somente com observação contínua e análise racional podemos realmente entender o impacto profundo da moeda estável em dólar no sistema financeiro global.
No entanto, uma coisa é certa: nesta partida, os investidores comuns precisam ser especialmente cautelosos, evitando se tornarem os últimos a assumir o risco.
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GamefiEscapeArtist
· 07-02 23:16
moeda estável mais cedo ou mais tarde vai acabar
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PaperHandsCriminal
· 07-02 14:55
Outra vez é uma dança de Tudo em... Mas desta vez ir longo em moeda estável deve ser uma vitória garantida, certo?
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MissedAirdropBro
· 07-02 14:54
Vai novamente perder um momento histórico, não vai?
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BlindBoxVictim
· 07-02 14:52
Quando até as intervenções de mercado dependem de moeda estável.
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MEV_Whisperer
· 07-02 14:49
O dinheiro, mais tarde ou mais cedo, vai se tornar papel de lixo.
moeda estável em dólares: a proposta GENIUS torna-se um novo canal de financiamento para a crise da dívida americana
Moeda estável em dólares: uma nova onda de transformação sob a crise da dívida dos EUA
No dia 19 de maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou a moção processual do projeto de lei GENIUS sobre moeda estável. À primeira vista, trata-se de uma legislação técnica que regula ativos digitais e protege os direitos dos consumidores, mas uma análise mais aprofundada da lógica político-econômica por trás dela revela que isso pode ser o início de uma transformação sistêmica mais complexa e profunda.
Dada a enorme pressão da dívida atual nos Estados Unidos, e a divergência entre Trump e o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, em relação à política monetária, o momento para a promoção da legislação sobre moeda estável merece reflexão.
Crise da dívida americana: impulso para políticas de moeda estável
Durante a pandemia, os Estados Unidos lançaram uma política de afrouxamento monetário sem precedentes. A oferta monetária M2 da Reserva Federal aumentou drasticamente de 15,5 trilhões de dólares em fevereiro de 2020 para 21,6 trilhões de dólares agora, com a taxa de crescimento disparando de 5% para 25%, atingindo um pico de 26,9% em fevereiro de 2021, muito acima das taxas de crescimento durante a crise financeira de 2008 e o período de grande inflação nas décadas de 70 e 80.
Ao mesmo tempo, o balanço do Federal Reserve expandiu para 7,1 trilhões de dólares, com gastos de socorro à pandemia atingindo 5,2 trilhões de dólares, o que equivale a 25% do PIB, superando o total gasto nas 13 guerras mais dispendiosas da história dos Estados Unidos.
Em resumo, ao longo de dois anos, os Estados Unidos imprimiram 7 trilhões de dólares, criando um risco para a inflação e a crise da dívida que se seguiu.
Os gastos com juros da dívida do governo dos EUA estão a atingir máximos históricos. Até abril de 2025, o total da dívida pública dos EUA ultrapassou os 36 trilhões de dólares, e espera-se que em 2025 o total a ser reembolsado em principal e juros da dívida pública seja de cerca de 9 trilhões de dólares, dos quais cerca de 7,2 trilhões de dólares são apenas a parte do principal que vence.
Nos próximos dez anos, os pagamentos de juros do governo dos EUA devem atingir 13,8 trilhões de dólares, com a proporção das despesas de juros da dívida pública em relação ao PIB a aumentar anualmente. Para pagar a dívida, o governo pode precisar aumentar ainda mais os impostos ou cortar gastos, o que terá um impacto negativo na economia.
Trump e Powell: Divergência sobre a redução das taxas de juros
Trump: exige redução das taxas de juro
Trump precisa urgentemente que o Federal Reserve corte as taxas de juros, e a razão é bastante realista: as altas taxas afetam diretamente os empréstimos hipotecários e o consumo, o que representa uma ameaça para as perspectivas políticas de Trump. O mais crucial é que Trump sempre viu o desempenho do mercado de ações como um indicador de seu sucesso político, e um ambiente de altas taxas reprime a continuidade da valorização do mercado, o que ameaça diretamente os dados centrais que Trump usa para mostrar seus resultados.
Além disso, a política tarifária levou ao aumento dos custos de importação, o que, por sua vez, elevou o nível de preços domésticos e aumentou a pressão inflacionária. Um corte moderado nas taxas de juro pode, até certo ponto, compensar o impacto negativo da política tarifária no crescimento econômico, atenuando a desaceleração econômica e criando um ambiente econômico mais favorável para a reeleição.
Powell: manter a independência
A dupla missão da Reserva Federal é o pleno emprego e a manutenção da estabilidade dos preços. Ao contrário do modo de decisão de Trump, baseado em expectativas políticas e no desempenho do mercado de ações, Powell age estritamente de acordo com a metodologia orientada por dados da Reserva Federal. Ele não faz julgamentos preditivos sobre a economia, mas avalia a execução da dupla missão com base nos dados econômicos existentes, implementando políticas corretivas apenas quando surgem problemas com os objetivos de inflação ou emprego.
A taxa de desemprego nos EUA em abril foi de 4,2%, e a inflação também está basicamente em conformidade com a meta de longo prazo de 2%. Sob a influência de políticas como tarifas, a possível recessão econômica ainda não se refletiu nos dados reais, e Powell não tomará nenhuma ação. Ele acredita que a política tarifária de Trump "muito provavelmente aumentará a inflação, pelo menos temporariamente", e que "o efeito da inflação também pode ser mais duradouro". Reduzir as taxas de juros precipitadamente, enquanto os dados de inflação ainda não retornaram completamente à meta de 2%, pode piorar a situação da inflação.
Além disso, a independência da Reserva Federal é um princípio crucial no seu processo de tomada de decisão. A Reserva Federal foi criada para que a política monetária pudesse ser decidida com base nos fundamentos econômicos e na análise profissional, garantindo que a elaboração da política monetária seja feita em consideração aos interesses de longo prazo da economia do país como um todo, e não para atender a demandas políticas de curto prazo. Diante da pressão de Trump, Powell insistiu em defender a independência da Reserva Federal, afirmando: "Nunca solicito ativamente uma reunião com o presidente, e nunca o farei".
Lei GENIUS: Novos canais de financiamento para a dívida americana
Os dados de mercado comprovam de forma abrangente a importância das moedas estáveis no mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Um grande emissor de moeda estável comprou líquidamente 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do Tesouro dos EUA do mundo. De acordo com o relatório do quarto trimestre de 2024 da empresa, suas participações em títulos do Tesouro dos EUA já atingiram 113 bilhões de dólares. Outro importante emissor de moeda estável, cuja capitalização de mercado de moeda estável é de cerca de 60 bilhões de dólares, é igualmente totalmente respaldado por dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo.
A lei GENIUS exige que a emissão de moeda estável seja mantida com reservas de pelo menos 1:1, e os ativos de reserva incluem ativos em dólares, como títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo. O atual mercado de moeda estável já alcançou 243 mil milhões de dólares, e se for totalmente integrado ao quadro da lei GENIUS, gerará uma demanda de compra de títulos do Tesouro de centenas de milhar de milhões de dólares.
vantagens potenciais
O efeito de financiamento direto é evidente; para cada 1 dólar de moeda estável emitido, teoricamente é necessário comprar 1 dólar de títulos do tesouro de curto prazo ou ativos equivalentes, o que fornece uma nova fonte de financiamento direto para o governo.
Vantagem de custo: em comparação com os leilões tradicionais de títulos do governo, a demanda por reservas de moeda estável é mais estável e previsível, reduzindo a incerteza no financiamento governamental.
Efeito de escala: Após a implementação da legislação GENIUS, mais emissores de moeda estável serão forçados a comprar títulos do governo dos EUA, criando uma demanda institucional em grande escala.
Prêmio regulatório: O governo controla os padrões de emissão de moeda estável através da Lei GENIUS, obtendo de fato o poder de influenciar a alocação desse enorme pool de fundos. Esse "arbitragem regulatória" permite que o governo utilize o manto da inovação para promover objetivos tradicionais de financiamento da dívida, enquanto evita as restrições políticas e institucionais enfrentadas pela política monetária tradicional.
risco potencial
O risco de a política monetária ser sequestrada pela política: a emissão maciça de moeda estável em dólares deu, na prática, ao governo uma "autoridade de impressão" para contornar o Federal Reserve, podendo indiretamente alcançar o objetivo de estimular a economia através da redução das taxas de juro. Quando a política monetária não está mais sujeita ao julgamento profissional e à decisão independente do banco central, é fácil tornar-se uma ferramenta a serviço dos interesses de curto prazo dos políticos.
Risco de inflação oculta: o usuário gasta 1 dólar para comprar uma moeda estável, aparentemente o dinheiro não aumentou, mas na realidade 1 dólar em dinheiro se transformou em duas partes: 1 dólar em moeda estável nas mãos do usuário + 1 dólar em títulos do tesouro de curto prazo comprados pelo emissor. Esses títulos têm também a função de quase moeda dentro do sistema financeiro — alta liquidez, podem ser utilizados como colateral, os bancos os usam para gerenciar a liquidez. Em outras palavras, a função monetária original de 1 dólar agora se dividiu em duas partes, aumentando a liquidez efetiva de todo o sistema financeiro, elevando os preços dos ativos e a demanda de consumo, e a inflação inevitavelmente enfrentará pressão ascendente.
Lições da História: Em 1971, o governo dos Estados Unidos, ao enfrentar a escassez de reservas de ouro e pressão econômica, anunciou unilateralmente a desvinculação do dólar em relação ao ouro, mudando completamente o sistema monetário internacional. De forma semelhante, quando o governo dos Estados Unidos enfrenta uma intensificação da crise da dívida e um peso excessivo de juros, é muito provável que surjam motivações políticas para desvincular a moeda estável da dívida pública dos EUA, fazendo com que o mercado pague a conta.
DeFi: Amplificador de Risco
A emissão de moeda estável provavelmente fluirá para o ecossistema DeFi - mineração de liquidez, empréstimos colaterais, diversos produtos financeiros, etc. Através de operações como empréstimos DeFi, staking e re-staking, investimento em títulos tokenizados, entre outras, o risco é amplificado em várias camadas.
O mecanismo de Restaking é um exemplo típico, onde os ativos são alavancados repetidamente entre diferentes protocolos; a cada camada adicional, há um risco extra. Se o valor dos ativos reestacionados despencar, isso pode desencadear uma série de liquidações forçadas, levando a uma venda de pânico no mercado.
Embora as reservas dessas moedas estáveis ainda sejam títulos do Tesouro dos EUA, após uma múltipla sobreposição de DeFi, o comportamento do mercado tornou-se completamente diferente do dos detentores tradicionais de títulos do Tesouro dos EUA, e esse risco está completamente fora do sistema regulatório tradicional.
Conclusão
A moeda estável em dólar envolve política monetária, regulamentação financeira, inovação tecnológica e jogos políticos, e qualquer análise a partir de um único ângulo é insuficiente. O destino final da moeda estável depende de como a regulamentação é formulada, como a tecnologia se desenvolve, como os participantes do mercado operam, bem como das mudanças no ambiente macroeconômico. Somente com observação contínua e análise racional podemos realmente entender o impacto profundo da moeda estável em dólar no sistema financeiro global.
No entanto, uma coisa é certa: nesta partida, os investidores comuns precisam ser especialmente cautelosos, evitando se tornarem os últimos a assumir o risco.