Diálogo com o cofundador da Pendle: o rendimento é a principal vantagem competitiva, atualmente a maior preocupação são as moedas estáveis.

Escrito por: Shenchao TechFlow

Esta semana, o cofundador da Pendle, TN LEE, publicou um artigo revisitando as conquistas-chave da Pendle no primeiro semestre de 2025:

O TVL aumentou 23%, atingindo um novo recorde de 5,29 bilhões de dólares;

Adicionou mais de 70.000 usuários;

Volume de transações superior a 16 mil milhões de dólares;

Os detentores de vePENDLE continuam a beneficiar diretamente do desenvolvimento da Pendle, ganhando 13,1 milhões de dólares em taxas...

Como líder no campo das negociações de rendimento, a Pendle continua a consolidar sua posição de liderança com uma série de dados de crescimento, ocupando mais de 58% do mercado.

Com base em uma importante oportunidade de rever os resultados do primeiro semestre e projetar os planos para o segundo semestre, tivemos um diálogo profundo com TN LEE, explorando a lógica central por trás do sucesso da Pendle e a direção futura de seu desenvolvimento.

Falando sobre o valor central que atrai os usuários a participar do Pendle por trás de dados impressionantes, TN LEE respondeu imediatamente:

Rendimentos. Acredito que a principal vantagem competitiva de todos os protocolos vem de rendimentos fortes e sustentáveis. Atualmente, a participação em estratégias avançadas de diferentes pools pode alcançar APYs superiores a três dígitos. Pendle, como uma das maiores plataformas de negociação de rendimentos do mundo, permite que os usuários participem livremente das negociações de rendimentos dos protocolos mais populares do mercado, ganhando dinheiro de uma forma mais inteligente.

Sob a onda de stablecoins, muitas pessoas também notaram que a composição do TVL da Pendle é altamente inclinada para stablecoins, com mais de 87% do TVL avaliado em stablecoins. Ao falar sobre sua opinião sobre stablecoins, TN LEE admitiu:

Atualmente, a Pendle está mais focada no setor das stablecoins. Se o DeFi quiser continuar a crescer, é imprescindível que se conecte com as finanças tradicionais. As stablecoins não apenas ajudam a tornar o DeFi mais maduro, mas também são uma das poucas pontes importantes que podem conectar com as finanças tradicionais. Atualmente, a Pendle já lançou mais de 100 pools de stablecoins. Após acelerar o mecanismo de listagem da comunidade, a Pendle também espera lançar cada vez mais pools de stablecoins.

Neste conteúdo, vamos seguir a partilha de TN LEE e compreender profundamente os produtos e estratégias de mercado por trás do crescimento sustentável da Pendle, assim como os próximos planos da Pendle no contexto da crescente fusão entre finanças on-chain e finanças tradicionais.

DeFi está a tornar-se maduro, os utilizadores precisam cada vez mais de negociações de rendimento.

Deep Tide TechFlow: Estou muito feliz por ter a oportunidade de ter uma conversa profunda com você. Primeiro, por favor, faça uma breve apresentação sobre você.

TN LEE：

Obrigado pela visita, Deep Tide.

Eu sou TN LEE, um dos co-fundadores da Pendle, e eu e minha equipe fundamos o protocolo Pendle em 2021.

Deep Tide TechFlow: Como explicar rapidamente o que Pendle faz em uma frase, para que todos, desde crianças de 3 anos até idosos de 80, possam entender?

TN LEE：

Pendle é a maior plataforma de negociação de rendimento do mundo. Imagine que você tem uma casa, Pendle é como separar a "propriedade da casa (capital)" e "o aluguel futuro (rendimento)". Você pode optar por manter a casa (parte do capital) ou transformar o aluguel futuro (rendimento) em um contrato para alugá-la a outra pessoa em troca de dinheiro, ou vice-versa, comprar o aluguel de outra pessoa para obter rendimento.

Esta é a maneira de jogar do Pendle - dividir os ativos em PT (Token de Principal) e YT (Token de Rendimento Futuro), permitindo que os usuários participem dos protocolos mais populares do mercado com o método de investimento que mais lhes convém.

Deep Tide TechFlow: Na pista em que a Pendle está, sempre houve poucos concorrentes. O que você acredita que causa isso? Para o usuário comum, o mercado de negociação de rendimentos realmente tem um certo obstáculo de entendimento, mas a Pendle ainda se desenvolveu para se tornar o líder em Yield com o maior TVL (dados da DeFi Llama). Do ponto de vista do design do produto, o que você acha que a Pendle fez certo?

TN LEE：

Primeiro, temos mantido uma grande confiança nesta área de rendimento de negociação. Nos mercados financeiros tradicionais, quase 100% dos rendimentos podem ser negociados, mas no DeFi, é apenas cerca de 3%. Esta área pode ter sido ignorada por muitas pessoas anteriormente, mas à medida que o DeFi entra em uma fase mais madura, os usuários também começarão a precisar de ferramentas de investimento mais confiáveis e maduras, estratégias mais alinhadas com o estilo de investimento de cada um e opções mais flexíveis e diversificadas.

Roma não foi construída em um dia, e Pendle também não teve sucesso da noite para o dia. Levar a negociação de rendimentos para o DeFi requer um design de produto muito sofisticado e eficiente, para que este conceito possa ser melhor aplicado na prática. Antes da familiar Pendle V2, Pendle também passou por uma fase de tentativas e erros.

Desde a fundação da Pendle em 2021, temos trabalhado arduamente para otimizar nossos produtos e protocolos. A equipe sempre manteve uma atitude de "humildade em relação ao mercado" e uma crença e paixão firmes por este setor, buscando aproveitar as melhores oportunidades no momento certo. Anteriormente, as narrativas de LRTs e pontos nos proporcionaram a primeira oportunidade de crescimento explosivo.

Atualmente, a Pendle também acelerou o avanço da listagem comunitária, avançando para o Permissionless (sem permissão), permitindo que os usuários participem dos rendimentos de negociação de todos os bons protocolos disponíveis no mercado.

Ao mesmo tempo, esperamos que mais protocolos se envolvam na construção da trilha de negociação, elevando juntos a proporção de negociação de rendimento DeFi para 10%, 20%, 50% ou até mais.

Deep Tide TechFlow: É comum ver os OGs do DeFi elogiando a Pendle nas redes sociais, e muitas pessoas dizem que a maioria que consegue manobrar a Pendle são elites financeiras. Como você vê essa opinião? Por que você acha que as pessoas têm essa impressão?

TN LEE：

Os usuários experientes em finanças tradicionais podem entender o Pendle mais rapidamente, como mencionado anteriormente, a negociação de rendimentos é algo muito comum no setor financeiro tradicional, mas o crescimento do DeFi também requer um certo processo, especialmente na aceitação de um modelo de negociação mais novo e único.

Mas o aroma do vinho não teme ruas profundas; também temos investido muito na construção da comunidade e no ensino.

Em cada fase de crescimento da Pendle, observamos que cada vez mais novos usuários estão dispostos a parar e aprender, pensando de forma mais racional ao investir.

Ao mesmo tempo, continuaremos a otimizar os nossos produtos, desenvolver novas funcionalidades e a cuidar da nossa comunidade, realizando mais e melhores trabalhos de ensino para os utilizadores, para que mais pessoas possam usufruir dos benefícios trazidos pelos lucros de negociação.

Os rendimentos são a principal vantagem competitiva, Pendle pode alcançar APY de 3 dígitos

Deep Tide TechFlow: Qual é o valor central que atrai os usuários a participar do Pendle, com base no que o Pendle está fazendo?

TN LEE：

Rendimento.

Acredito que a maior competitividade de todos os protocolos vem de rendimentos fortes e sustentáveis. Através do modelo de negociação de rendimentos, os usuários do Pendle podem não apenas escolher livremente o modo de investimento que melhor se adapta à sua compreensão e gerenciamento de riscos, mas também podem utilizar diferentes estratégias para otimizar o rendimento final de todos.

Deep Tide TechFlow: Se você é um novato que está apenas começando a explorar DeFi há menos de um mês, como você sugeriria dar o primeiro passo na exploração do Pendle? Após completar a exploração da vila dos iniciantes, você poderia compartilhar qual é o maior rendimento que o ecossistema Pendle pode alcançar atualmente? Como podemos alcançar o rendimento máximo?

TN LEE：

Para os novatos, é um passo importante estudar cuidadosamente os materiais de ensino da Pendle antes de começar a investir. Após se familiarizar lentamente com os diversos processos operacionais, é possível elaborar a estratégia mais adequada com base na sua tolerância ao risco e no volume de capital.

Além dos vários materiais de ensino oficiais preparados pela Pendle para os usuários, há também muitos KOLs incríveis no Twitter que frequentemente compartilham suas experiências de investimento: desde os rendimentos fixos mais simples fornecidos pelo PT, até a provisão de liquidez para pools, a aposta no YT, e até estratégias de ciclo de alavancagem PT mais avançadas, entre outros.

O rendimento máximo do ecossistema Pendle passou de 2 dígitos inicialmente para estratégias avançadas que permitem alcançar APY acima de 3 dígitos ao participar de diferentes pools.

Para os utilizadores em diferentes fases, o mais importante é, sem dúvida, encontrar a estratégia que melhor se adapta às preferências de investimento de cada um.

Foco em stablecoins, Boros combina as vantagens de CeFi e DeFi.

Deep Tide TechFlow: As stablecoins are also an important topic this year, Pendle's cooperation around stablecoins has become more frequent recently. What considerations are behind this layout, and what plans do you have?

TN LEE：

Após o sucesso da Ethena, as stablecoins tornaram-se uma das áreas mais populares e cada vez mais maduras nos últimos anos.

Atualmente, a Pendle já lançou mais de 100 pools de stablecoins. Em um ambiente de mercado tão volátil, acreditamos que o setor de stablecoins será uma das narrativas mais importantes nesta rodada do mercado. Este setor, que é altamente disputado, não só pode impulsionar um desenvolvimento mais maduro do DeFi, mas também é uma das poucas pontes importantes que podem conectar as finanças tradicionais.

Pendle, como uma das funcionalidades da maior plataforma de negociação de rendimento do mundo, permite que os usuários participem livremente nas negociações de rendimento dos protocolos mais populares do mercado, assim ganhando dinheiro de uma maneira mais inteligente.

Atualmente, após acelerarmos o mecanismo de listagem na comunidade, também esperamos poder lançar cada vez mais pools de stablecoins de uma maneira mais eficiente.

Deep Tide TechFlow: Sabemos que a explosão da Pendle está intimamente ligada à onda de Restaking da época. Ao entrarmos em um novo ciclo, qual você acredita que será a próxima oportunidade que impulsionará a Pendle a um crescimento explosivo? Com o ambiente de mercado atual, cada vez mais pessoas e equipes estão se concentrando na blockchain. Na sua opinião, como um projeto de finanças criptográficas, quais preparativos devem ser feitos para aproveitar as oportunidades de instituições na blockchain? Quais novas mudanças no cenário da indústria você prevê sob essa tendência?

TN LEE：

Atualmente, a pista que mais nos preocupa são as stablecoins.

O mercado é algo muito difícil de prever, mas a nossa equipa está sempre atenta a cada movimento da narrativa.

No que diz respeito à integração com instituições, um dos trabalhos chave no Roadmap de 2025 da Pendle é o planejamento da ação Citadels. Este trabalho inclui o nosso plano de desenvolvimento para o Pendle PT como o produto de rendimento fixo mais robusto. Atualmente, o Pendle PT já alcançou o ATH de 2,5 bilhões de dólares em vários ecossistemas de empréstimos, e estamos ativamente desenvolvendo mais produtos voltados para instituições, permitindo que diferentes tipos de investidores institucionais possam participar.

Acreditamos que, se o DeFi quiser continuar a crescer, é imprescindível que se conecte com as finanças tradicionais, e a entrada de instituições também trouxe exigências mais elevadas para vários protocolos e produtos DeFi, desde a profundidade de capital até a segurança e conformidade, que são etapas que cada protocolo deve estar preparado para enfrentar.

Deep Tide TechFlow: Ouvi dizer que o Boros está em fase de testes restritos, que tipo de produto é este?

TN LEE：

Em termos simples, Boros, assim como Pendle, é um produto de negociação de rendimento.

A maior reforma trazida pela Boros é a combinação das vantagens da CeFi e da DeFi, desbloqueando e utilizando as taxas de capital como uma fonte de rendimento, oferecendo aos usuários uma plataforma de trading. A volatilidade e a confiabilidade das taxas de capital também fazem dela uma das maiores fontes de rendimento do Crypto.

Boros também será um produto mais simples e fácil de entender, resumindo: se o usuário achar que a taxa de financiamento vai subir, pode abrir uma posição comprada, caso contrário, pode abrir uma posição vendida.

Atualmente, estamos na fase final de auditoria de contratos inteligentes e testes internos, e esperamos poder abrir para mais usuários em breve.

Por trás do crescimento: manter a fé inabalável no DeFi, manter a sede de conhecimento, aumentar a adaptabilidade.

Deep Tide TechFlow: Do ponto de vista da macroeconomia, como tarifas e cortes de juros, você está mais preocupado com o futuro do DeFi ou tem mais confiança? O que o faz continuar a construir na indústria?

TN LEE：

Eu sempre tive muita fé no DeFi.

Em tempos de agitação no mercado e na política, certamente seremos mais cautelosos, mas eu e nossa equipe acreditamos firmemente que as operações de yield são uma pista muito importante para o futuro do DeFi, e temos grandes expectativas para o crescimento futuro.

O DeFi sempre teve várias narrativas, coisas brilhantes vêm e vão, eu acredito que, enquanto o nosso PMF (Product-Market Fit) estiver certo, enquanto mantivermos um ritmo constante de progresso e respeito pelo mercado, o Pendle continuará a crescer de forma sólida.

A ansiedade não pode mudar a direção do mercado; o que podemos fazer é trabalhar de forma prática, ajustar nossa mentalidade de forma flexível e enfrentar cada desafio futuro com positividade.

Deep Tide TechFlow: Às vezes ouço alguns amigos que conhecem o Pendle há muito tempo dizerem que vocês chegaram até aqui com muita dificuldade. Passaram por muitos desafios, mas continuaram firmes, e agora estão a brilhar. Poderia compartilhar algumas das dificuldades que o Pendle enfrentou durante o seu desenvolvimento e os seus pensamentos em diferentes fases?

TN LEE：

De fato, desde a criação do Pendle em 2021 até hoje, enfrentamos muitos desafios, e sabemos que em cada fase de crescimento de um protocolo é necessário considerar e resolver diferentes desafios: desde o jogo de sobrevivência de um novo protocolo até como um protocolo maduro pode manter um desempenho excelente, sem nunca relaxar. Nos momentos mais difíceis do Pendle, às vezes me pergunto como conseguimos passar por tudo isso ao longo dos anos, especialmente em condições de mercado excepcionalmente adversas.

Hoje em dia, o custo de fazer contratos está cada vez mais baixo, quase qualquer pessoa pode abrir uma empresa para fazer contratos. Mas, ao enfrentar dificuldades, o mais importante é a capacidade de resolver problemas, não é qualquer pessoa que consegue persistir e sobreviver. Às vezes, não é que as dificuldades sejam tão complexas, mas sim como ajustar a mentalidade e enfrentar os desafios durante as provações.

A Pendle mantém sempre um modelo de equipa reduzido e é muito rigorosa com os gastos da empresa, garantindo que temos fundos suficientes para continuar a apoiar o nosso crescimento futuro.

Deep Tide TechFlow: Como um OG do DeFi e um empreendedor que tem estado firme na construção da indústria, quais você considera que são as qualidades mais importantes ao empreender no setor cripto?

TN LEE：

Persistente.

Quando a Pendle foi lançada pela primeira vez em 2021, não conseguimos encontrar imediatamente o PMF do produto. Continuámos a investir mais de dois anos até que a Pendle V2, na fase inicial de LST, realmente começou a ter alguma tração. Mas, em vez da qualidade individual, eu acredito que o mais crucial no empreendedorismo é incorporar esse espírito profundamente no DNA de toda a equipe — a equipe deve manter uma sede de conhecimento, buscar a excelência e trabalhar em conjunto em direção a uma missão comum. Só assim poderemos continuar imparáveis.

Outra qualidade que é especialmente importante na indústria de criptomoedas é a capacidade de adaptação. Esta indústria evolui rapidamente e possui suas próprias regras, ritmos e culturas. Ser capaz de mudar de direção rapidamente, seja para otimizar produtos com base na narrativa atual, ou ajustar estratégias de mercado para atrair usuários nativos de criptomoedas, essas ações aparentemente pequenas costumam determinar o sucesso ou o fracasso.