Estratégia de alavancagem PT combinando Ethena, Pendle e AAVE: Análise do mecanismo e alerta de riscos
Recentemente, surgiu uma estratégia intrigante no campo do DeFi, utilizando o sUSDe da Ethena gerado no Pendle como fonte de rendimento, e obtendo fundos através de empréstimos AAVE para realizar arbitragem de taxas de juros e obter rendimentos alavancados. Embora alguns líderes de opinião no DeFi tenham uma visão otimista sobre isso, ainda existem alguns riscos negligenciados por trás desta estratégia. Este artigo analisará os mecanismos, o estado atual e os riscos potenciais dessa estratégia.
Análise do Mecanismo de Estratégia
Esta estratégia envolve três protocolos DeFi principais:
Ethena: protocolo de stablecoin de rendimento, captura a taxa de financiamento de shorts do mercado de contratos perpétuos através de estratégias de hedge.
Pendle: Acordo de taxa fixa, que decompõe os tokens de rendimento variável em PT e YT de rendimento fixo.
AAVE: protocolo de empréstimo descentralizado que permite aos usuários penhorar ativos para emprestar outras criptomoedas.
O fluxo de estratégia é o seguinte:
Obtenha sUSDe na Ethena
Trocar completamente sUSDe por PT-sUSDe com taxa de juros fixa através do Pendle
Depositar PT-sUSDe no AAVE como colateral
Emprestar USDe ou outras stablecoins
Repita os passos acima para aumentar a alavancagem
Os rendimentos são principalmente determinados pela taxa de rendimento básica do PT-sUSDe, pelo múltiplo de alavancagem e pela diferença de taxas de AAVE.
Análise do Estado do Mercado
Após o AAVE ter suportado ativos PT como colateral, essa estratégia rapidamente ganhou popularidade. Atualmente, o AAVE suporta os ativos PTsUSDe Julho e PTeUSDe Maio, com um suprimento total de cerca de 1 bilhão de dólares.
Tomando como exemplo o sUSDe de Julho na PT, o LTV máximo no modo E-Mode da AAVE é de 88,9%, permitindo teoricamente uma alavancagem de 9 vezes. Ignorando os custos, a taxa de retorno teórica máxima da estratégia sUSDe pode atingir 60,79%(, não incluindo recompensas de pontos Ethena).
Os dados dos participantes reais mostram que os grandes investidores têm uma alta participação e geralmente usam alta alavancagem. Por exemplo, no pool de fundos PT-sUSDe no AAVE, um total de 450M de suprimento foi fornecido por 78 investidores. As quatro principais contas têm taxas de alavancagem de 9x, 6.6x, 6.5x e 8.35, com capital variando entre 3M a 10M de dólares.
Aviso de risco da taxa de desconto
Embora a maioria das análises considere que a estratégia tem um risco relativamente baixo, na realidade, o risco da taxa de desconto não pode ser ignorado. As principais razões são as seguintes:
Os ativos PT têm um prazo de validade, o resgate antecipado deve ser feito através de transações de desconto no Pendle AMM, e as transações afetarão o preço dos ativos PT.
AAVE utiliza um esquema de preços off-chain para ativos PT, o preço do Oracle seguirá as mudanças nas taxas de mercado.
Se a taxa de PT sofrer um ajuste estrutural ou se o sentimento do mercado a curto prazo for unânime, o AAVE Oracle refletirá essa mudança, o que pode levar a um risco de liquidação.
Portanto, ao usar essa estratégia, é necessário ter atenção aos seguintes pontos:
À medida que a data de vencimento se aproxima, o impacto das negociações de mercado nos preços diminuirá, e a frequência de atualização do AAVE Oracle também será reduzida.
O AAVE Oracle tem um limite de variação da taxa de 1% como condição de acionamento para atualização de preços.
Os investidores devem prestar atenção às mudanças nas taxas de juros e ajustar a alavancagem a tempo para evitar riscos de liquidação.
Em geral, a estratégia de alavancagem PT de AAVE+Pendle+Ethena não é uma arbitragem sem risco. Os participantes devem avaliar objetivamente os riscos e controlar adequadamente a taxa de alavancagem para evitar liquidações em massa devido a mudanças na taxa de desconto.
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ChainPoet
· 20h atrás
Outra vez a máquina de fazer as pessoas de parvas está a chegar.
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GhostChainLoyalist
· 20h atrás
A namorada branca está de volta, enganando os irmãos para serem idiotas.
Ethena, Pendle e AAVE juntam-se: Análise da estratégia de alavancagem PT e alerta de risco
Estratégia de alavancagem PT combinando Ethena, Pendle e AAVE: Análise do mecanismo e alerta de riscos
Recentemente, surgiu uma estratégia intrigante no campo do DeFi, utilizando o sUSDe da Ethena gerado no Pendle como fonte de rendimento, e obtendo fundos através de empréstimos AAVE para realizar arbitragem de taxas de juros e obter rendimentos alavancados. Embora alguns líderes de opinião no DeFi tenham uma visão otimista sobre isso, ainda existem alguns riscos negligenciados por trás desta estratégia. Este artigo analisará os mecanismos, o estado atual e os riscos potenciais dessa estratégia.
Análise do Mecanismo de Estratégia
Esta estratégia envolve três protocolos DeFi principais:
Ethena: protocolo de stablecoin de rendimento, captura a taxa de financiamento de shorts do mercado de contratos perpétuos através de estratégias de hedge.
Pendle: Acordo de taxa fixa, que decompõe os tokens de rendimento variável em PT e YT de rendimento fixo.
AAVE: protocolo de empréstimo descentralizado que permite aos usuários penhorar ativos para emprestar outras criptomoedas.
O fluxo de estratégia é o seguinte:
Os rendimentos são principalmente determinados pela taxa de rendimento básica do PT-sUSDe, pelo múltiplo de alavancagem e pela diferença de taxas de AAVE.
Análise do Estado do Mercado
Após o AAVE ter suportado ativos PT como colateral, essa estratégia rapidamente ganhou popularidade. Atualmente, o AAVE suporta os ativos PTsUSDe Julho e PTeUSDe Maio, com um suprimento total de cerca de 1 bilhão de dólares.
Tomando como exemplo o sUSDe de Julho na PT, o LTV máximo no modo E-Mode da AAVE é de 88,9%, permitindo teoricamente uma alavancagem de 9 vezes. Ignorando os custos, a taxa de retorno teórica máxima da estratégia sUSDe pode atingir 60,79%(, não incluindo recompensas de pontos Ethena).
Os dados dos participantes reais mostram que os grandes investidores têm uma alta participação e geralmente usam alta alavancagem. Por exemplo, no pool de fundos PT-sUSDe no AAVE, um total de 450M de suprimento foi fornecido por 78 investidores. As quatro principais contas têm taxas de alavancagem de 9x, 6.6x, 6.5x e 8.35, com capital variando entre 3M a 10M de dólares.
Aviso de risco da taxa de desconto
Embora a maioria das análises considere que a estratégia tem um risco relativamente baixo, na realidade, o risco da taxa de desconto não pode ser ignorado. As principais razões são as seguintes:
Os ativos PT têm um prazo de validade, o resgate antecipado deve ser feito através de transações de desconto no Pendle AMM, e as transações afetarão o preço dos ativos PT.
AAVE utiliza um esquema de preços off-chain para ativos PT, o preço do Oracle seguirá as mudanças nas taxas de mercado.
Se a taxa de PT sofrer um ajuste estrutural ou se o sentimento do mercado a curto prazo for unânime, o AAVE Oracle refletirá essa mudança, o que pode levar a um risco de liquidação.
Portanto, ao usar essa estratégia, é necessário ter atenção aos seguintes pontos:
À medida que a data de vencimento se aproxima, o impacto das negociações de mercado nos preços diminuirá, e a frequência de atualização do AAVE Oracle também será reduzida.
O AAVE Oracle tem um limite de variação da taxa de 1% como condição de acionamento para atualização de preços.
Os investidores devem prestar atenção às mudanças nas taxas de juros e ajustar a alavancagem a tempo para evitar riscos de liquidação.
Em geral, a estratégia de alavancagem PT de AAVE+Pendle+Ethena não é uma arbitragem sem risco. Os participantes devem avaliar objetivamente os riscos e controlar adequadamente a taxa de alavancagem para evitar liquidações em massa devido a mudanças na taxa de desconto.