Segurança e Gestão de Risco do Cofrinho DEX: A partir do Evento Hyperliquid
No dia 12 de março de 2025, o cofre de uma plataforma DEX sofreu uma perda significativa, totalizando mais de 4 milhões de dólares. Este evento foi causado por um trader que utilizou uma alavancagem de 50x, acionando proativamente a liquidação quando o preço do Ethereum caiu, resultando na liquidação forçada de cerca de 160 mil ETH (no valor de 306 milhões de dólares) em posições longas. Devido à enorme escala da liquidação, o preço do ETH continuou a cair durante o processo de liquidação, ampliando ainda mais as perdas.
Este evento realça novamente a importância da segurança e do controle de riscos nas plataformas DEX. Como profissional da indústria DEX, considero necessário discutir a questão dos cofres DEX a partir das duas perspectivas: mecanismos de protocolo e gerenciamento de riscos.
Visão Geral do Cofre DEX
Os cofres DEX geralmente são divididos em dois tipos: simples e compostos. O cofre simples é um design arquitetônico inovador, destinado a aumentar a eficiência de capital e a experiência do usuário. Ele gerencia os ativos dos usuários de forma centralizada através de um sistema de contrato inteligente, permitindo que os usuários depositem todos os ativos em um único contrato, evitando a complicação de autorizações e transferências repetidas de ativos entre vários protocolos, reduzindo efetivamente as taxas de Gas. Os ativos dentro do cofre podem ser utilizados simultaneamente para diversas finalidades, como fornecer empréstimos relâmpago, participar de fazendas de rendimento ou como liquidez para formadores de mercado automáticos.
O cofre de tipo único não é apenas um local de armazenamento de ativos, mas também pode ser visto como uma "loja de aplicativos" descentralizada. Os desenvolvedores podem construir várias aplicações DeFi sobre esta infraestrutura de base flexível. A principal vantagem deste modelo reside no seu design modular, permitindo que os desenvolvedores se concentrem no desenvolvimento da lógica da aplicação, enquanto a gestão de tokens subjacentes e a contabilidade são tratadas pelo cofre.
Em março de 2021, uma conhecida plataforma DEX lançou o primeiro cofre de tipo único. Este cofre permite que os desenvolvedores construam, sobre sua base, protocolos de empréstimo, ferramentas de negociação alavancada e outras aplicações, que podem compartilhar os ativos dentro do cofre, alcançando assim uma maior eficiência de capital. Como o contrato inteligente do cofre foi rigorosamente auditado e testado, não apenas reduziu a barreira de entrada para o desenvolvimento de aplicações ecológicas, mas também aumentou a segurança geral do protocolo.
Outra função importante do cofre de tipo único é suportar a colaboração entre diversas aplicações DeFi. Ao concentrar todos os ativos em um único cofre, diferentes aplicações descentralizadas podem se conectar e compartilhar ativos, formando um potente efeito de rede. Por exemplo, o cofre V2 de uma conhecida plataforma AMM permite que desenvolvedores construam livremente várias estratégias de formadores de mercado automáticos, utilizando ativos ociosos no cofre para cultivo de rendimento ou empréstimos.
O cofre danificado neste evento pertence a um cofre híbrido, composto por vários módulos de estratégia, que incluem principalmente quatro partes: market making, execução de ordens, taxa de financiamento e liquidação de transações.
Estratégia de Market Making: Calcular o preço justo com base nos dados de cotação das principais exchanges, executar negociações em torno desse preço e fornecer liquidez rentável 24/7.
Aceitação de pedidos: procurar ativamente oportunidades de negociação lucrativas com base na dinâmica do mercado e na profundidade do livro de ordens, ganhando com a diferença de compra e venda.
Taxa de financiamento: através da participação na taxa de financiamento do mercado de contratos perpétuos, proporciona uma receita adicional à plataforma, ao mesmo tempo que equilibra as posições longas e curtas do mercado.
Estratégia de liquidação: responsável por lidar com as operações de liquidação na plataforma, assumindo as posições de usuários com margem insuficiente, garantindo a operação estável da plataforma.
Este cofre híbrido oferece um forte suporte de liquidez e diversas fontes de rendimento para a plataforma DEX, aumentando a eficiência e a estabilidade geral da plataforma, ao mesmo tempo que proporciona aos utilizadores oportunidades de investimento de baixo risco e alta rentabilidade.
Gestão de Risco DEX
Ao revisar o evento, um trader utilizou alta alavancagem para converter 10 milhões de USDC em uma posição longa de 271 milhões de dólares em ETH, e em seguida retirou a garantia, forçando o cofre a assumir a transação. O trader acabou lucrando 1,8 milhão de dólares, enquanto o cofre sofreu uma perda de 4 milhões de dólares.
Este trader explorou habilidosamente uma falha na estratégia de liquidação. Se tivesse realizado uma transação a preço de mercado diretamente através do livro de ordens, ele enfrentaria enormes perdas devido ao slippage. Mas, ao retirar a garantia, ele forçou a plataforma a liquidar sua posição, fazendo com que o cofre assumisse passivamente uma exposição longa de 286 milhões de dólares em ETH. O trader pode então abrir uma posição curta inversa em outras exchanges para se proteger e lucrar.
A razão para a perda de 4 milhões de dólares no cofre foi que, ao ser forçada a assumir uma posição de 290 milhões de dólares, devido à profundidade limitada do mercado, o protocolo só conseguiu realizar a correspondência de transações rapidamente, resultando em um deslizamento significativo que era inevitável. Após o ocorrido, a plataforma tomou medidas corretivas em tempo hábil, reduzindo o máximo de alavancagem para BTC e ETH para 40x e 25x, respetivamente, e aumentando os requisitos de margem para grandes posições.
Diante de riscos semelhantes, algumas DEX profissionais tomaram medidas de proteção adicionais. Por exemplo, uma exchange projetou limites de risco para os traders, classificando diferentes níveis com base no volume de negociação do usuário e controlando, assim, o risco geral da exchange. Em momentos de grande volatilidade no mercado, a plataforma ajusta dinamicamente o número máximo de vezes que os usuários podem abrir posições ou mantém a proporção de margem para reduzir o risco potencial. Esse mecanismo dinâmico é ajustado automaticamente pelo módulo de gerenciamento de riscos interno do protocolo com base nas condições do mercado, garantindo a segurança e estabilidade da DEX, ao mesmo tempo que preserva ao máximo a proatividade dos usuários.
Conclusão
Este evento revelou profundamente a complexidade e a importância das pools de liquidez DEX em termos de segurança, rendimento e gestão de riscos. Embora os cofres compostos ofereçam um forte suporte à plataforma através de vários módulos de estratégia, eles também aumentam a possibilidade de exposição ao risco em condições de mercado extremas.
O evento expôs os enormes riscos que a estratégia de liquidação pode trazer em situações especiais. Quando confrontados com flutuações drásticas causadas por humanos, as posições assumidas passivamente podem resultar em enormes perdas por slippage. Assim, as plataformas DEX precisam dar mais atenção ao design dos mecanismos de controle de risco.
No contexto do rápido desenvolvimento da indústria DEX, a segurança e o controle de riscos continuam a ser questões centrais. Quer se trate de caixas de segurança simples ou compostas, é necessário, ao buscar altos rendimentos, otimizar continuamente as estratégias de controle de riscos.
Só através de auditorias rigorosas de contratos inteligentes, design de estratégias adequadas e mecanismos dinâmicos de gestão de risco, as plataformas DEX podem garantir a segurança dos ativos dos usuários e alcançar um crescimento sustentável de receita. No futuro, a indústria DEX precisará continuar a explorar estruturas de tesouraria e soluções de gestão de risco mais eficientes e seguras, para enfrentar um ambiente de mercado cada vez mais complexo e riscos potenciais.
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FlashLoanLord
· 9h atrás
Esta flutuação está muito intensa.
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CoffeeNFTs
· 9h atrás
A gestão de riscos é realmente muito importante.
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VitaliksTwin
· 9h atrás
Comunidade da cadeia tem suas próprias avaliações de alto e baixo
O cofre DEX sofreu uma liquidação de mais de 400 milhões em posições longas: discussão sobre controle de risco em estruturas simples e compostas.
Segurança e Gestão de Risco do Cofrinho DEX: A partir do Evento Hyperliquid
No dia 12 de março de 2025, o cofre de uma plataforma DEX sofreu uma perda significativa, totalizando mais de 4 milhões de dólares. Este evento foi causado por um trader que utilizou uma alavancagem de 50x, acionando proativamente a liquidação quando o preço do Ethereum caiu, resultando na liquidação forçada de cerca de 160 mil ETH (no valor de 306 milhões de dólares) em posições longas. Devido à enorme escala da liquidação, o preço do ETH continuou a cair durante o processo de liquidação, ampliando ainda mais as perdas.
Este evento realça novamente a importância da segurança e do controle de riscos nas plataformas DEX. Como profissional da indústria DEX, considero necessário discutir a questão dos cofres DEX a partir das duas perspectivas: mecanismos de protocolo e gerenciamento de riscos.
Visão Geral do Cofre DEX
Os cofres DEX geralmente são divididos em dois tipos: simples e compostos. O cofre simples é um design arquitetônico inovador, destinado a aumentar a eficiência de capital e a experiência do usuário. Ele gerencia os ativos dos usuários de forma centralizada através de um sistema de contrato inteligente, permitindo que os usuários depositem todos os ativos em um único contrato, evitando a complicação de autorizações e transferências repetidas de ativos entre vários protocolos, reduzindo efetivamente as taxas de Gas. Os ativos dentro do cofre podem ser utilizados simultaneamente para diversas finalidades, como fornecer empréstimos relâmpago, participar de fazendas de rendimento ou como liquidez para formadores de mercado automáticos.
O cofre de tipo único não é apenas um local de armazenamento de ativos, mas também pode ser visto como uma "loja de aplicativos" descentralizada. Os desenvolvedores podem construir várias aplicações DeFi sobre esta infraestrutura de base flexível. A principal vantagem deste modelo reside no seu design modular, permitindo que os desenvolvedores se concentrem no desenvolvimento da lógica da aplicação, enquanto a gestão de tokens subjacentes e a contabilidade são tratadas pelo cofre.
Em março de 2021, uma conhecida plataforma DEX lançou o primeiro cofre de tipo único. Este cofre permite que os desenvolvedores construam, sobre sua base, protocolos de empréstimo, ferramentas de negociação alavancada e outras aplicações, que podem compartilhar os ativos dentro do cofre, alcançando assim uma maior eficiência de capital. Como o contrato inteligente do cofre foi rigorosamente auditado e testado, não apenas reduziu a barreira de entrada para o desenvolvimento de aplicações ecológicas, mas também aumentou a segurança geral do protocolo.
Outra função importante do cofre de tipo único é suportar a colaboração entre diversas aplicações DeFi. Ao concentrar todos os ativos em um único cofre, diferentes aplicações descentralizadas podem se conectar e compartilhar ativos, formando um potente efeito de rede. Por exemplo, o cofre V2 de uma conhecida plataforma AMM permite que desenvolvedores construam livremente várias estratégias de formadores de mercado automáticos, utilizando ativos ociosos no cofre para cultivo de rendimento ou empréstimos.
O cofre danificado neste evento pertence a um cofre híbrido, composto por vários módulos de estratégia, que incluem principalmente quatro partes: market making, execução de ordens, taxa de financiamento e liquidação de transações.
Estratégia de Market Making: Calcular o preço justo com base nos dados de cotação das principais exchanges, executar negociações em torno desse preço e fornecer liquidez rentável 24/7.
Aceitação de pedidos: procurar ativamente oportunidades de negociação lucrativas com base na dinâmica do mercado e na profundidade do livro de ordens, ganhando com a diferença de compra e venda.
Taxa de financiamento: através da participação na taxa de financiamento do mercado de contratos perpétuos, proporciona uma receita adicional à plataforma, ao mesmo tempo que equilibra as posições longas e curtas do mercado.
Estratégia de liquidação: responsável por lidar com as operações de liquidação na plataforma, assumindo as posições de usuários com margem insuficiente, garantindo a operação estável da plataforma.
Este cofre híbrido oferece um forte suporte de liquidez e diversas fontes de rendimento para a plataforma DEX, aumentando a eficiência e a estabilidade geral da plataforma, ao mesmo tempo que proporciona aos utilizadores oportunidades de investimento de baixo risco e alta rentabilidade.
Gestão de Risco DEX
Ao revisar o evento, um trader utilizou alta alavancagem para converter 10 milhões de USDC em uma posição longa de 271 milhões de dólares em ETH, e em seguida retirou a garantia, forçando o cofre a assumir a transação. O trader acabou lucrando 1,8 milhão de dólares, enquanto o cofre sofreu uma perda de 4 milhões de dólares.
Este trader explorou habilidosamente uma falha na estratégia de liquidação. Se tivesse realizado uma transação a preço de mercado diretamente através do livro de ordens, ele enfrentaria enormes perdas devido ao slippage. Mas, ao retirar a garantia, ele forçou a plataforma a liquidar sua posição, fazendo com que o cofre assumisse passivamente uma exposição longa de 286 milhões de dólares em ETH. O trader pode então abrir uma posição curta inversa em outras exchanges para se proteger e lucrar.
A razão para a perda de 4 milhões de dólares no cofre foi que, ao ser forçada a assumir uma posição de 290 milhões de dólares, devido à profundidade limitada do mercado, o protocolo só conseguiu realizar a correspondência de transações rapidamente, resultando em um deslizamento significativo que era inevitável. Após o ocorrido, a plataforma tomou medidas corretivas em tempo hábil, reduzindo o máximo de alavancagem para BTC e ETH para 40x e 25x, respetivamente, e aumentando os requisitos de margem para grandes posições.
Diante de riscos semelhantes, algumas DEX profissionais tomaram medidas de proteção adicionais. Por exemplo, uma exchange projetou limites de risco para os traders, classificando diferentes níveis com base no volume de negociação do usuário e controlando, assim, o risco geral da exchange. Em momentos de grande volatilidade no mercado, a plataforma ajusta dinamicamente o número máximo de vezes que os usuários podem abrir posições ou mantém a proporção de margem para reduzir o risco potencial. Esse mecanismo dinâmico é ajustado automaticamente pelo módulo de gerenciamento de riscos interno do protocolo com base nas condições do mercado, garantindo a segurança e estabilidade da DEX, ao mesmo tempo que preserva ao máximo a proatividade dos usuários.
Conclusão
Este evento revelou profundamente a complexidade e a importância das pools de liquidez DEX em termos de segurança, rendimento e gestão de riscos. Embora os cofres compostos ofereçam um forte suporte à plataforma através de vários módulos de estratégia, eles também aumentam a possibilidade de exposição ao risco em condições de mercado extremas.
O evento expôs os enormes riscos que a estratégia de liquidação pode trazer em situações especiais. Quando confrontados com flutuações drásticas causadas por humanos, as posições assumidas passivamente podem resultar em enormes perdas por slippage. Assim, as plataformas DEX precisam dar mais atenção ao design dos mecanismos de controle de risco.
No contexto do rápido desenvolvimento da indústria DEX, a segurança e o controle de riscos continuam a ser questões centrais. Quer se trate de caixas de segurança simples ou compostas, é necessário, ao buscar altos rendimentos, otimizar continuamente as estratégias de controle de riscos.
Só através de auditorias rigorosas de contratos inteligentes, design de estratégias adequadas e mecanismos dinâmicos de gestão de risco, as plataformas DEX podem garantir a segurança dos ativos dos usuários e alcançar um crescimento sustentável de receita. No futuro, a indústria DEX precisará continuar a explorar estruturas de tesouraria e soluções de gestão de risco mais eficientes e seguras, para enfrentar um ambiente de mercado cada vez mais complexo e riscos potenciais.