Interpretação de dados na cadeia de junho de 2025: Ethereum recupera o primeiro lugar em receitas, tendência de institucionalização do Bitcoin aumenta

Resumo

• Solana continua a liderar em volume de transações e endereços ativos, com Base logo atrás; Ethereum recupera o primeiro lugar em receitas de taxas com interações de alto valor.

• Ethereum lidera a captação de recursos, Polygon expande a narrativa DeFi com o Katana, enquanto a Base, apesar de uma correção a curto prazo, ainda possui um potencial de crescimento a longo prazo na sua base ecológica.

• O volume de transações na cadeia BTC caiu drasticamente, a proporção de transações de alto valor aumentou para 89%, e com o padrão de "preço em alta e volume em queda", a atividade na cadeia está rapidamente se tornando institucional.

• A distribuição da base de custo do BTC revela um suporte chave, 93.000-100.000 USDT torna-se a linha de defesa na cadeia.

• O volume de negociação da PumpSwap ultrapassou 38 bilhões, com mais de 9 milhões de usuários, continuando a liderar o novo padrão do mercado DEX da Solana.

• O volume de transações na cadeia Sei explode em sincronia com o TVL, com a expansão ecológica e as vantagens tecnológicas, e os benefícios das políticas de capital formando uma ressonância.

Resumo de dados na cadeia

Visão geral das atividades na cadeia e do fluxo de fundos

Além da análise do fluxo geral de fundos na cadeia, selecionamos ainda alguns indicadores-chave de atividades na cadeia para avaliar a verdadeira popularidade e atividade de cada ecossistema de blockchain. Esses indicadores incluem o volume diário de transações, as taxas de Gas diárias, o número diário de endereços ativos e o fluxo líquido de ponte entre cadeias, abrangendo múltiplas dimensões como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a simples observação da entrada e saída de fundos, esses dados nativos da cadeia podem refletir de forma mais abrangente as mudanças fundamentais do ecossistema de blockchain pública, ajudando a determinar se o fluxo de capital está acompanhado por uma demanda real de uso e crescimento de usuários, permitindo assim identificar redes com fundamentos de desenvolvimento sustentável.

Comparação do volume de transações na cadeia: Solana e Base têm uma atividade significativamente à frente.

De acordo com os dados, até 30 de junho de 2025, a Solana mantém-se em primeiro lugar entre as principais blockchains com um volume mensal de transações superior a 2,97 bilhões, demonstrando uma forte capacidade de throughput na cadeia e um nível ativo de interação ecológica. Suas transações de alta frequência não se limitam mais a aplicações populares como Meme e Bot, mas estão se estendendo continuamente para cenários mais profundos, como stablecoins, RWA e instrumentos financeiros. Na última semana, as instituições aceleraram sua presença nos campos de RWA e stablecoins: a Fiserv, com um valor de mercado de 90 bilhões de dólares, anunciou que irá implantar stablecoins na Solana; a Republic Crypto lançou um produto de tokenização de ações da rSpaceX, expandindo ainda mais as fronteiras de aplicação da Solana no mercado de private equity.

Além de Solana, a Base também mantém uma forte tendência de crescimento, com um volume total de transações de 292 milhões em junho, claramente à frente de Arbitrum (62,7 milhões) e Polygon PoS (101 milhões), consolidando-se entre os principais do segundo escalão da Layer 2. Recentemente, a Base tem expandido continuamente os cenários de aplicação no mundo real. Em junho, a plataforma de e-commerce Shopify anunciou suporte para pagamentos em USDC na cadeia Base, abrangendo comerciantes em mais de 30 países ao redor do mundo, marcando sua entrada oficial no sistema de pagamentos mainstream. Ao mesmo tempo, o JPMorgan também iniciou um piloto de implantação do token de depósito JPMD na Base, promovendo a tokenização de ativos de nível bancário e reforçando ainda mais sua utilidade em cenários de RWA e financeiros.

Em comparação, as tradicionais blockchains Layer 1 como Ethereum e Bitcoin mantêm um ritmo de transações sólido, com volumes mensais de 41,95 milhões e 10,28 milhões de transações, respetivamente. Embora em termos de frequência não sejam tão eficientes quanto as blockchains de alto desempenho, ainda detêm uma posição importante na acomodação de ativos de alto valor e na interação central com DeFi.

De uma forma geral, os dados de negociação de junho mostram uma vantagem significativa para Solana e Base, que estão consolidando gradualmente sua posição dominante no ecossistema de interações de alta frequência. Em contrapartida, a dinâmica de algumas soluções de escalabilidade do Ethereum está diminuindo, e os fundos e a atenção dos usuários estão gradualmente se movendo para novas cadeias de alto desempenho. A evolução do volume de transações na cadeia não apenas reflete a força técnica e a atividade do usuário, mas também indica a direção da competição no futuro do ecossistema. No futuro, será necessário combinar a qualidade da interação com dados reais de usuários, para continuar verificando sua sustentabilidade e profundidade no ecossistema.

na cadeia receita padrão novamente reconfigurado: Ethereum retoma a liderança, Base desacelera

Segundo os dados, até 30 de junho de 2025, o Ethereum recuperou a posição de liderança na receita de taxas na cadeia, com uma receita mensal de 39,07 milhões de dólares, consolidando sua posição de liderança no campo das interações de alto valor. A Solana, neste mês, registrou uma receita de 30,54 milhões de dólares, ligeiramente abaixo do Ethereum, ocupando a segunda posição. No entanto, ao revisar maio, a Solana superou brevemente o Ethereum, com taxas mensais que alcançaram 53,06 milhões de dólares, tornando-se a blockchain pública com a maior receita no mês, mostrando sua forte dinâmica de negociação e explosão de aplicações em estágios específicos.

Bitcoin ocupa a terceira posição com 14,75 milhões de dólares, apesar de o número de transações e endereços ativos ser inferior ao da Solana. Contudo, como rede principal para armazenamento de valor e com o ecossistema BTC L2 gradualmente a emergir, ainda mantém uma forte capacidade de geração de taxas. A receita da Base apresentou uma queda mensal, passando de 5,87 milhões de dólares em maio para 4,87 milhões de dólares em junho. Apesar de ainda estar significativamente à frente da Arbitrum (1,68 milhões de dólares) e da Polygon PoS (cerca de 230 mil dólares), o impulso de crescimento mostrou-se ligeiramente mais lento, sendo necessário observar a continuidade da sua aplicação prática e da entrada de fundos.

Observando a tendência, a curva de taxas de transação do Ethereum e do Bitcoin é relativamente estável, representando a sua principal prestação de serviços para a demanda de interações de alto valor; as taxas de transação da Solana, por outro lado, apresentam uma tendência de aumento volátil, intimamente relacionadas à atividade de cenários de alta frequência em seu ecossistema. A correção de curto prazo do Base também reflete que o crescimento de usuários e a entrada de capital ainda estão em uma fase inicial de integração.

De um modo geral, a receita de taxas não só é um reflexo da atividade econômica na cadeia, mas também reflete a mudança na estrutura ecológica e nos caminhos de comportamento dos usuários. A forte recuperação do Ethereum e o recuo a curto prazo do Base revelam as variáveis e pressões competitivas que as novas blockchains enfrentam ao desafiar a posição dominante de receita do Ethereum e do Bitcoin.

Análise de endereços ativos: Solana lidera, Base segue de perto

De acordo com os dados, até 30 de junho de 2025, a Solana manteve uma média diária de 4,8 milhões de endereços ativos, ocupando a primeira posição entre as blockchains públicas, não apenas à frente de outras Layer 1, mas também superando em muito a maioria das redes Layer 2. A atividade dos usuários da Solana é principalmente beneficiada por moedas Meme, robôs de negociação automatizados (Bot), pagamentos com stablecoins e interações frequentes em novos cenários de RWA. Suas interações na cadeia se expandiram de aplicações especulativas para a implementação de ativos reais e ecossistemas de pagamento, apresentando uma clara vantagem em retenção de usuários.

A Base ocupa a segunda posição com 1,71 milhão de endereços ativos diários, demonstrando um forte potencial de crescimento. O número de usuários continuou a aumentar em junho, proveniente principalmente de três aspectos: a expansão do ecossistema nativo L2; a introdução de usuários de pagamentos após a implementação de stablecoins (USDC) em cenários comerciais reais; e a migração de fundos estruturais e aplicações impulsionada por instituições financeiras tradicionais como o JPMorgan em testes na cadeia. O crescimento de usuários da Base não se reflete apenas no número, mas também no aumento da frequência de interação e no número de contratos ativos na cadeia, já formando gradualmente um protótipo do ecossistema completo, que vai desde a finança até as redes sociais.

Polygon PoS e Bitcoin ocupam respectivamente a terceira e quarta posições com 570 mil e 500 mil endereços ativos diários. O primeiro, como uma sidechain estável do Ethereum, ainda mantém uma base considerável nas comunidades de NFT, jogos e desenvolvedores de pequeno e médio porte; o segundo, por sua vez, é limitado pelas suas características de transferências de baixa frequência e pela sua posição de valorização, com um crescimento de endereços relativamente estável.

A atividade dos usuários no Ethereum e no Arbitrum está relativamente atrasada, com endereços diários médios de 440.000 e 320.000, respectivamente, mostrando que, sob a influência de altos custos de Gas e a falta de novas aplicações emergentes, a disposição dos usuários para interagir diminuiu. Especialmente em temas como Meme, Bot e RWA, os usuários têm gradualmente migrado para cadeias emergentes com custos mais baixos e aplicações mais ricas, refletindo a mudança no padrão de concorrência entre cadeias.

De uma forma geral, os dados de endereços ativos diários de junho refletem claramente que a tendência de diferenciação entre Layer 1 e Layer 2 está a acelerar, com as principais cadeias de alta frequência e as L2 impulsionadas por aplicações reais a substituir as cadeias tecnológicas tradicionais como foco de atenção do ecossistema. A atividade dos usuários não é apenas uma condição prévia para o crescimento das transações, mas também representa a direção de acumulação de recursos financeiros e de desenvolvedores no futuro, o que vale a pena acompanhar continuamente em termos de qualidade de desenvolvimento subsequente e desempenho de fidelização dos usuários.

Análise do fluxo de fundos na cadeia pública: Ethereum lidera, Base corrige, Polygon se posiciona na corrida DeFi

De acordo com os dados, até cerca de um mês, o Ethereum manteve-se na liderança com um fluxo líquido de capital de 5,1 mil milhões de dólares, demonstrando uma forte capacidade de atração de capital; o Polygon PoS seguiu de perto, registando um fluxo líquido de 263 milhões de dólares, continuando a tendência de crescimento moderado. Em contraste, a rede Layer 2 Base viu um fluxo líquido de capital de até 5 mil milhões de dólares, tornando-se a blockchain pública mais significativa a sofrer uma retirada de capital nesta ronda. O fluxo de capital desta ronda continuou a tendência estrutural das semanas anteriores: o Ethereum beneficiou da atualização Pectra, do fluxo contínuo de entradas líquidas em ETFs de spot ETH, do aumento da participação institucional e de vários outros fatores positivos, além do aumento do interesse no setor DeFi e do alívio marginal nas políticas regulatórias, consolidando ainda mais a sua posição central de "alta liquidez + alto consenso".

O retorno de capital da Polygon pode estar relacionado com sua recente estratégia ecológica. A Polygon Labs, em parceria com a empresa de market making de criptomoedas GSR, lançou a rede Layer2 Katana focada em DeFi, visando resolver os problemas de fragmentação de ativos e sustentabilidade de rendimento. Katana utiliza um mecanismo de filtragem centralizado e, através do VaultBridge, retorna os fundos emprestados da rede principal para a cadeia, formando um ciclo fechado eficiente, atraindo instituições e usuários de alta renda. Esta ação não apenas fortalece a posição da Polygon no campo de DeFi, mas também traz uma narrativa Layer2 mais diferenciada. O fluxo líquido de 263 milhões de dólares registrado recentemente pela Polygon pode refletir a expectativa positiva do mercado em relação ao modelo Katana e seu potencial futuro.

Apesar de a Base ter registado recentemente uma saída líquida de capital em grande escala, isso é mais provável que seja devido a uma correção temporária do que a uma fraqueza do ecossistema. Na verdade, em meados de junho, a Base havia recebido um forte influxo de capital, beneficiando-se da profunda integração da Coinbase, da colaboração com a Shopify para expandir os cenários de pagamento com USDC, bem como dos testes de depósito de tokens realizados pelo JPMorgan na cadeia, entre outras boas notícias, o que fez com que a temperatura do ecossistema aumentasse rapidamente. Atualmente, o TVL da Base atinge 3,4 bilhões de dólares, com uma capitalização de mercado de stablecoins de 4,1 bilhões de dólares, e protocolos centrais como Aerodrome, Spark, StarGate e Moonwell apresentam um desempenho forte. O fluxo de capital a curto prazo pode ser afetado pela rotação do mercado e pela arbitragem, mas a médio e longo prazo, a Base ainda possui potencial para expansão contínua e retorno de capital.

A direção dos fluxos de capital nesta rodada reflete uma diferenciação estrutural entre as principais blockchains, com o Ethereum continuando a solidificar sua posição central graças a atualizações tecnológicas e apoio institucional. O Polygon, por sua vez, fortalece sua influência no campo DeFi com a implementação do Katana, enquanto o Base, embora tenha apresentado uma saída líquida de curto prazo, mantém fundamentos ecológicos robustos com o suporte de várias aplicações reais e colaborações institucionais, possuindo potencial para retorno de capital e nova expansão no futuro. De forma geral, os fluxos de capital estão se reorientando em torno de três núcleos principais: "força técnica + implementação de cenários + integração de capital" para uma nova rodada de alocação e rotação.

Enquanto os fundos estão a rodar entre cadeias, o Bitcoin, como ativo central do mercado, também libera vários sinais-chave através de seus indicadores de estrutura na cadeia. Este artigo irá focar em três indicadores representativos — o número de transações e o valor das transações, a estrutura de transferências ajustada para entidades, e a distribuição da base de custos (CBD) — para avaliar se a atual situação do mercado possui suporte estrutural por trás e observar se o comportamento das instituições continua a aprofundar a tendência.

Análise de indicadores-chave do Bitcoin

À medida que o preço do Bitcoin continua a se consolidar na faixa de máximas históricas, os dados na cadeia apresentam várias mudanças estruturais, refletindo um profundo ajuste na estrutura de participação do mercado e no comportamento do capital. Para compreender de forma mais abrangente o contexto atual do mercado e as potenciais direções de risco, este artigo irá focar em três indicadores-chave na cadeia: a variação no número de transações na cadeia e no valor médio das transações, a estrutura do valor das transferências ajustadas pela entidade (Entity-adjusted Volume Breakdown) e o mapa de calor da distribuição da base de custos (Cost Basis Distribution, CBD). Através da observação cruzada desses três indicadores, espera-se esclarecer as causas do resfriamento das atividades na cadeia, o fortalecimento do domínio do capital institucional sobre o mercado, e o suporte.