Poderá o RWA tornar-se o próximo marco do mercado?

O lançamento do ETF de bitcoin à vista marca um novo ponto de inflexão no desenvolvimento do setor de criptomoedas. As políticas da era Trump estabeleceram a base para este setor, e a entrada de gigantes financeiros tradicionais como a BlackRock impulsionou ainda mais o desenvolvimento da RWA( ativos do mundo real). Cada vez mais instituições financeiras estão explorando como realizar transações e gerenciamento de ativos tradicionais, como ações e títulos, na blockchain, e essa tendência está remodelando o panorama do mercado financeiro.

Recentemente, uma série de iniciativas lançadas por uma empresa de tecnologia financeira, incluindo uma plataforma de mercado global e uma blockchain pública, marcam a transição gradual do setor RWA para o mainstream. Esta transformação também desencadeou uma nova rodada de competições em Wall Street, mudando silenciosamente as regras do jogo tanto no mercado de criptomoedas quanto nas finanças tradicionais.

Diferenças e semelhanças dos projetos na pista RWA

projeto representativo de grandes empresas de gestão de ativos

Recentemente, uma determinada empresa de tecnologia financeira tem feito movimentos frequentes. No dia 5 de fevereiro, lançaram uma plataforma de mercado global, que oferece serviços de integração de blockchain principalmente para ações, obrigações e ETFs. Em seguida, anunciaram um novo projeto de blockchain pública Layer 1, com o objetivo de construir uma infraestrutura financeira mais robusta e promover a tokenização de RWA.

Esta blockchain é a infraestrutura da plataforma de mercado global, focando na tokenização de RWA e na combinação com a blockchain. Suporta investidores globais a obter acesso on-chain a títulos listados nos EUA através da plataforma blockchain, quebrando limitações geográficas e oferecendo serviços de negociação ininterruptos 24/7.

A blockchain pública lançou uma solução que integra conformidade de nível institucional na arquitetura da blockchain, tentando superar as dores existentes da tokenização de ativos do mundo real (RWA) por meio de mecanismos inovadores, como um sistema de validação de nós autorizado e um protocolo nativo de interoperabilidade entre blockchains. Ao utilizar ativos financeiros tradicionais como garantia, assegura a segurança da rede e realiza a interoperabilidade com sistemas tradicionais de liquidação, facilitando ainda mais a liquidez entre on-chain e off-chain.

na competitividade e limitações em projetos do mesmo setor

Isto está relacionado tanto com o seu design de arquitetura único e recursos institucionais robustos, como também reflete o jogo de poder e interesses entre a blockchain e as finanças tradicionais.

Competitividade:

Através da colaboração com instituições financeiras de topo, foi construída uma infraestrutura financeira em blockchain que suporta a tokenização em larga escala de ativos do mundo real, garantindo um equilíbrio entre conformidade e descentralização.

1. A tokenização de RWA e a livre transferência: ao emparelhar ativos como ações, obrigações e ETFs com tokens na proporção de 1:1, os investidores podem transferir livremente esses ativos tokenizados fora dos Estados Unidos, integrando-se ao DeFi e participando de atividades financeiras como empréstimos e rendimento.

2. Combinação de abertura e conformidade: combina a abertura da blockchain pública com a conformidade da blockchain permissionada. Os validadores são auditados por licença para garantir a conformidade, enquanto qualquer desenvolvedor e usuário pode emitir tokens e desenvolver aplicações nessa cadeia, assegurando a vitalidade da inovação.

3. Participação institucional e construção do ecossistema: a equipe de consultores de design inclui várias instituições financeiras conhecidas, promovendo suas aplicações em nível institucional nos setores financeiro tradicional e DeFi.

4. Mecanismo de oráculo e segurança de dados: O sistema de oráculo embutido pode garantir a precisão e a atualidade dos dados on-chain, reduzindo o risco de manipulação de dados. Este design aumenta a credibilidade de dados críticos como preços de ativos, taxas de juro e índices de mercado.

5. Funcionalidade de cross-chain e garantias de segurança: Através de pontes cross-chain, permite a transferência de ativos entre cadeias, proporcionando segurança para redes de validação descentralizadas e suportando a gestão de ativos e liquidez institucional, adaptando-se a grandes transações.

Limitações:

A alta dependência de instituições limita a participação de usuários comuns e comunidades descentralizadas, além de ter uma componente centralizada elevada, com o poder principal ainda nas mãos de algumas instituições.

1. Altamente dependente de instituições, falta de impulso comunitário

   A sua arquitetura depende fortemente da participação de instituições financeiras tradicionais, a credibilidade e a liquidez dos ativos tokenizados vêm principalmente do respaldo dessas instituições. Embora isso garanta a qualidade e a conformidade dos ativos tokenizados, também traz um problema central: o ecossistema é principalmente projetado para instituições, com uma baixa participação de usuários comuns. Em comparação com projetos RWA completamente descentralizados, é mais como uma extensão do mundo financeiro tradicional, a circulação e a negociação de ativos tokenizados ocorrem principalmente entre instituições, enquanto a influência de investidores comuns e comunidades descentralizadas é reduzida.

2. Problema da distribuição de poder sob controle centralizado

Embora mantenha alguma abertura, os validadores são licenciados, o que significa que o poder central está nas mãos de poucas instituições. Isso contrasta fortemente com alguns projetos de RWA totalmente descentralizados, que enfatizam que qualquer participante pode se tornar um nó chave da rede. O design, de certa forma, reflete o padrão de poder das finanças tradicionais, onde a maior parte do controle ainda está nas mãos de algumas grandes instituições financeiras. Essa concentração de poder pode gerar conflitos futuros na governança e na alocação de recursos, especialmente quando os interesses dos detentores de tokens entram em conflito com os interesses institucionais.

3. A velocidade de inovação pode ser limitada pela conformidade e pelas instituições tradicionais

   Como o pilar central é a conformidade e a participação institucional, isso também pode limitar sua velocidade de inovação. Em comparação com projetos completamente descentralizados, a introdução de novos produtos ou tecnologias financeiras pode exigir processos de conformidade complexos e aprovação institucional. Isso expõe a um risco de reação lenta em um setor de criptomoedas em rápida mudança, especialmente ao competir com projetos DeFi mais flexíveis, onde sua estrutura orientada para conformidade e instituições pode se tornar um fardo.

Obstáculos reais enfrentados pelos projetos RWA

Embora a tecnologia blockchain forneça a base técnica para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), as atuais blockchains públicas ainda têm dificuldades em atender às demandas do setor financeiro tradicional em termos de negociação de alta frequência e liquidação em tempo real. Ao mesmo tempo, a fragmentação do ecossistema cross-chain e as questões de segurança também aumentam a dificuldade das instituições em implantar RWA. A aplicação de RWA em finanças descentralizadas (DeFi) enfrenta vários obstáculos práticos:

Primeiro, a questão da confiança e da consistência dos dados na cadeia em relação aos ativos se tornou o principal desafio da tokenização de ativos do mundo real (RWA). A chave para a tokenização de RWA está em garantir a consistência entre os ativos do mundo real e os dados na cadeia. Por exemplo, após a tokenização de propriedades, as informações de propriedade, valor, etc., registradas na cadeia devem corresponder exatamente aos documentos legais e à situação dos ativos no mundo real. No entanto, isso envolve duas questões principais: a primeira é a autenticidade dos dados na cadeia, ou seja, como garantir que a origem dos dados na cadeia seja confiável e imutável; a segunda é a atualização e sincronização dos dados, ou seja, como garantir que as informações na cadeia possam refletir em tempo real as mudanças no estado dos ativos reais. Resolver esses problemas geralmente requer a introdução de terceiros confiáveis ou autoridades, como governos ou instituições certificadoras (, mas isso entra em conflito com a natureza descentralizada da blockchain, e a questão da confiança continua a ser o principal desafio que torna difícil a tokenização de RWA.

A insuficiência de segurança cibernética também é um problema importante. A segurança das redes de blockchain geralmente depende do mecanismo de incentivo econômico dos tokens locais, mas a volatilidade dos RWA é normalmente inferior à das criptomoedas, especialmente em períodos de mercado em baixa, o que pode levar a uma diminuição da segurança da rede. Além disso, a complexidade dos RWA exige padrões de segurança mais elevados, e os sistemas de blockchain existentes podem não ser capazes de atender completamente a essas exigências.

O problema de compatibilidade entre RWA e a arquitetura DeFi ainda não foi resolvido. O objetivo inicial do DeFi é atender a ativos nativos de criptomoedas, e não a ativos tradicionais de valores mobiliários. A tokenização de RWA envolve comportamentos financeiros complexos ), como desdobramentos de ações e distribuição de dividendos (; essas operações são difíceis de gerenciar de forma eficaz através dos sistemas DeFi existentes. É especialmente importante notar que o sistema de oráculos também apresenta deficiências significativas em termos de tempo real e segurança ao lidar com grandes volumes de dados financeiros tradicionais.

Aumentou ainda mais a dificuldade de colocar ativos reais (RWA) na cadeia em relação à descentralização da liquidez entre cadeias e questões de segurança. A emissão de RWA entre cadeias leva à descentralização da liquidez, aumentando a complexidade da gestão de ativos. Embora o mecanismo de ponte entre cadeias ofereça uma solução, ele também introduz novos riscos de segurança, como ataques de gasto duplo e vulnerabilidades de protocolo.

A regulação institucional e as questões de conformidade são o maior obstáculo não técnico à tokenização de ativos do mundo real (RWA), pois muitas instituições financeiras regulamentadas não conseguem realizar transações em blockchains públicas. As principais razões incluem anonimato, falta de um quadro de conformidade e diferenças nos padrões regulatórios globais. Requisitos de conformidade como KYC e anti-lavagem de dinheiro aumentam ainda mais a complexidade da tokenização de RWA, o que, em certa medida, limita a entrada de capital.

A liquidez do lado do mercado e as restrições à participação institucional também limitam o desenvolvimento de RWA. Atualmente, o valor de mercado total de RWA concentra-se principalmente em ativos de baixo risco ), como títulos do governo e fundos (, enquanto o progresso da tokenização de grandes classes de ativos, como ações e imóveis, é lento. A liquidez de RWA ainda depende de protocolos nativos de criptomoeda, e o mercado como um todo ainda está em uma fase inicial de desenvolvimento.

Por fim, o conflito entre o DeFi e os mecanismos de confiança do sistema financeiro tradicional também é uma questão que deve ser resolvida para a tokenização de ativos reais (RWA). O DeFi depende da construção de confiança através de código e criptografia, enquanto o sistema financeiro tradicional depende de contratos legais e instituições centralizadas. Essa diferença nos mecanismos de confiança leva as instituições financeiras tradicionais a adotarem uma postura cautelosa em relação à tecnologia blockchain, especialmente em aspectos críticos como custódia e gestão de riscos.

Embora a tecnologia blockchain ofereça a possibilidade de colocar RWA na cadeia, ainda enfrenta muitos desafios na aplicação prática. No entanto, questões como consistência de dados, segurança da rede, compatibilidade, liquidez, conformidade, correspondência entre modelos técnicos e econômicos, e conflitos nos mecanismos de confiança precisam ser resolvidas gradualmente no desenvolvimento, para promover a ampla aplicação de RWA no DeFi.

Se o RWA for bem-sucedido, uma blockchain poderá se tornar a redistribuição de poder entre os sistemas financeiros antigos e novos do "jogo de Wall Street".

Este capítulo, ao analisar os interesses centrais de Wall Street envolvidos por trás de uma determinada blockchain, precisa sair do fenômeno da tokenização de ativos reais e seguir a lógica de operação financeira e os fatores motivadores por trás da disputa de interesses. Como mencionado anteriormente, o maior desafio não técnico do RWA reside em como alcançar a conformidade, e a conformidade depende do reconhecimento de uma poderosa organização centralizada.

A maior empresa de gestão de ativos do mundo, após concluir a promoção do ETF de Bitcoin, participou na construção de investimentos em RWA, o que essencialmente é uma busca pioneira pela redistribuição de poder entre o sistema financeiro tradicional e a nova tecnologia descentralizada baseada em blockchain. Esta luta não é apenas uma competição de transformação tecnológica ou inovação financeira, mas também uma disputa pelo poder de definição das regras financeiras globais, controle de capital e mecanismos de distribuição de riqueza no futuro.

Embora a tecnologia blockchain traga a esperança de descentralização, diante da realidade de um capital e poder altamente concentrados, Wall Street está tentando cooptar essa revolução tecnológica, através de novas formas de manipulação de mercado e securitização de ativos, para manter sua posição dominante no sistema financeiro global.

) Reequilíbrio do poder no sistema financeiro global

Wall Street tem dominado o sistema financeiro global, controlando os fluxos de capital, a gestão de ativos e os pontos-chave dos serviços financeiros. As instituições financeiras tradicionais exercem controle sobre o capital global através do monopólio da infraestrutura financeira ### bancos, bolsas de valores, sistemas de liquidação, etc. ( No entanto, a ascensão da tecnologia blockchain rompeu essa situação:

A Finança Descentralizada ) DeFi ( enfraqueceu as infraestruturas financeiras tradicionais controladas há muito tempo por Wall Street através da desintermediação. A DeFi permite que funções-chave como o fluxo de capital e a gestão de ativos operem em plataformas descentralizadas, permitindo que os usuários realizem operações de gestão de ativos, empréstimos e transações diretamente na blockchain, sem intermediários como bancos ou bancos de investimento. Mas isso representa uma enorme ameaça para Wall Street, pois essa transferência de poder significa que Wall Street pode perder a sua hegemonia sobre o sistema financeiro global.

) Tokenização de ativos: quem pode controlar a nova infraestrutura financeira

A tokenização de RWA promovida por certas plataformas de blockchain, embora tenha como objetivo aumentar a liquidez dos ativos, esconde uma luta pelo controle da nova infraestrutura financeira. As redes de blockchain são plataformas candidatas à nova geração de infraestrutura financeira global; quem conseguir dominar essa infraestrutura, dominará a ligação entre ativos do mundo real e blockchain no futuro.

Os interesses de Wall Street refletem a intenção de controle sobre essas redes descentralizadas. Eles podem não negar diretamente a blockchain, mas sim controlar essas novas plataformas de blockchain emergentes por meio de investimentos, aquisições ou colaborações, fazendo com que a concentração de capital se repita. Embora a blockchain tenha como objetivo a descentralização, grandes quantidades de capital e liquidez ainda podem ser facilmente concentradas nas mãos de poucas grandes instituições financeiras ou fundos de hedge. Isso resulta na situação em que recursos chave na plataforma blockchain, como a liquidez ### e os direitos de governança do protocolo (, ainda acabam retornando para um pequeno número de jogadores, fazendo com que o mercado de ativos descentralizados dependa completamente das enormes forças centralizadas.

) Arbitragem regulatória e poder extralegal