Moeda estável de rendimento: remodelando a lógica de valor da moeda estável
Recentemente, algumas plataformas lançaram produtos de rendimento em USDC com uma taxa anual de até 12%, o que não é apenas uma estratégia de marketing. No passado, os detentores de moedas estáveis eram geralmente "depositantes sem juros", enquanto os emissores investiam os fundos retidos em ativos seguros como títulos do Tesouro dos EUA, obtendo enormes lucros. Agora, esses bônus exclusivos estão sendo redistribuídos. Um número crescente de projetos de moedas estáveis geradoras de rendimento de nova geração está quebrando as "barreiras de rendimento", permitindo que os detentores de moeda compartilhem diretamente os rendimentos dos juros dos ativos subjacentes, o que não só muda a lógica de valor das moedas estáveis, como também pode se tornar um novo motor de crescimento nas áreas de RWA e Web3.
I. Definição de moeda estável de rendimento
Moedas estáveis de rendimento referem-se a moedas estáveis cujo ativo subjacente pode gerar rendimento e distribuir diretamente esse rendimento (geralmente proveniente de títulos do Tesouro dos EUA, RWA ou rendimento em blockchain) aos detentores de moedas. Isto é claramente diferente das moedas estáveis tradicionais, uma vez que os rendimentos das moedas estáveis tradicionais pertencem à entidade emissora, e os detentores apenas desfrutam da vantagem de estar ancorados ao dólar, sem rendimento de juros.
As moedas estáveis de rendimento transformam a posse da moeda em uma ferramenta de investimento passiva, essencialmente redistribuindo os rendimentos de juros de títulos do governo, que tradicionalmente eram exclusivos dos emissores de moedas estáveis, para os detentores de moedas estáveis em geral.
De acordo com um determinado método de classificação, as moedas estáveis geradoras de rendimento incluem principalmente duas grandes categorias:
Moeda estável nativa com juros: os usuários apenas precisam manter este tipo de moeda estável para automaticamente obter rendimentos, semelhante a um depósito à ordem em um banco.
Fornecer moeda estável com mecanismo de rendimento oficial: os usuários precisam executar operações específicas, como depositar em um protocolo de poupança designado, realizar staking ou trocar por um certificado de rendimento específico, para começar a ganhar juros.
Se 2020-2024 for o "período de expansão das moedas estáveis", então 2025 será o "período de dividendos das moedas estáveis". Com o equilíbrio entre conformidade, rendimento e liquidez, as moedas estáveis de rendimento poderão tornar-se a próxima subcategoria de moedas estáveis de um trilhão de dólares.
Dois, levantamento dos principais projetos de moedas estáveis de rendimento
Do ponto de vista do caminho concreto de implementação, a maioria das moedas estáveis de rendimento está intimamente relacionada à tokenização de títulos do tesouro dos EUA. Os tokens em blockchain detidos pelos usuários estão essencialmente ancorados em ativos de títulos do tesouro mantidos por instituições custodiais, preservando assim as propriedades de baixo risco e capacidade de rendimento dos títulos do tesouro, ao mesmo tempo que apresentam alta liquidez de ativos em blockchain, podendo também ser combinados com componentes DeFi, derivando mecanismos financeiros como alavancagem e empréstimos.
Atualmente, no mercado, além de alguns protocolos tradicionais que continuam a investir, o desenvolvimento de novos players como Ethena (USDe) e Ondo Finance também está a acelerar rapidamente, formando uma estrutura diversificada que vai desde protocolos até uma combinação de CeDeFi.
USDe da Ethena
Como protagonista da atual onda de moedas estáveis com rendimento, o suprimento de USDe já ultrapassou a marca de 10 bilhões. Sua taxa de rendimento anualizada chegou a manter-se acima de 30%, e atualmente ainda se mantém em cerca de 9%. Os altos rendimentos provêm principalmente da renda de staking de LSD de ETH e da receita de taxa de financiamento das posições de hedge da Delta.
Ondo Finance USDY
USDY é um título tokenizado garantido por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos à vista bancários, pertencendo essencialmente à categoria de certificados de dívida não nominativos. Ele oferece uma exposição ao risco próxima ao nível dos títulos do governo, ao mesmo tempo que confere à moeda a capacidade de ser combinada, podendo ser integrada com módulos como empréstimos e staking em DeFi, possibilitando a ampliação dos rendimentos.
PYUSD do PayPal
A PYUSD foi inicialmente posicionada como uma moeda estável de pagamento em conformidade, e a partir de 2025 começará a tentar sobrepor um mecanismo de distribuição de rendimento, devolvendo parte dos rendimentos de juros subjacentes aos detentores da moeda, tentando conectar as duas propriedades de pagamento e rendimento.
USDS de um determinado protocolo descentralizado
O USDS lançado por este protocolo permite que os usuários depositem diretamente os tokens no protocolo, obtendo automaticamente juros atrelados aos rendimentos dos títulos do Tesouro Americano, sem incorrer em custos operacionais adicionais. Atualmente, a taxa de poupança é de 4,75%, com um volume de depósitos próximo de 2 bilhões de moedas.
sFRAX de um projeto DeFi
O projeto tem se aproximado ativamente da Reserva Federal, e o sFRAX que lançou, através da parceria com um banco para abrir contas de corretagem para comprar títulos do Tesouro dos EUA, pode acompanhar as taxas de juros da Reserva Federal para manter a relevância. Atualmente, o total de sFRAX em staking já ultrapassou 60 milhões de moedas, com uma taxa de juros anual de cerca de 4,8%.
É importante notar que nem todas as moedas estáveis com rendimento conseguem operar de forma estável, alguns projetos já anunciaram liquidação. De uma forma geral, a maioria das moedas estáveis com rendimento atualmente tem sua configuração subjacente concentrada em títulos do governo de curto prazo e recompra reversa de títulos do governo, oferecendo taxas de juros que variam entre 4% e 5%, alinhadas com o nível atual dos rendimentos dos títulos do governo dos EUA.
Três, como ver o acréscimo de rendimento das moedas estáveis?
Os stablecoins de rendimento conseguem fornecer retornos de juros sustentáveis devido à sólida alocação dos ativos subjacentes. A grande maioria das fontes de rendimento desses stablecoins provém de ativos RWA, como os títulos do tesouro dos EUA, que têm risco extremamente baixo e rendimentos estáveis.
Do ponto de vista da estrutura de risco, manter títulos do governo dos EUA e manter dólares é quase equivalente em termos de risco, mas os títulos do governo dos EUA geram um juro anualizado de 4% ou até mais. Durante um ciclo de altas taxas de juros dos títulos do governo dos EUA, esses protocolos obtêm rendimento investindo nesses ativos e, após deduzir os custos operacionais, distribuem parte dos juros aos detentores de moeda, formando um perfeito "juros dos títulos do governo dos EUA - promoção da moeda estável" ciclo fechado.
Este modelo de "manter é gerar juros" possui uma atratividade natural. Os usuários comuns podem fazer com que os fundos ociosos gerem juros automaticamente, e os protocolos DeFi podem utilizá-los como colaterais de alta qualidade, permitindo o desenvolvimento de produtos financeiros como empréstimos, alavancagens e perpétuos. O capital institucional pode entrar na cadeia sob uma estrutura regulamentar e transparente, reduzindo os custos operacionais e de conformidade.
Assim, as moedas estáveis com rendimento têm potencial para se tornarem uma das formas de aplicação mais compreensíveis e viáveis na pista de RWA. O atual mercado de criptomoedas, baseado em produtos de renda fixa RWA atrelados a títulos do Tesouro dos EUA, e a rápida emergência de moedas estáveis, desde protocolos nativos na blockchain até gigantes de pagamentos e novos ricos com antecedentes em Wall Street, já mostram um esboço da concorrência.
Independentemente de como as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA mudem no futuro, esta onda de moedas estáveis geradas pelo ciclo de altas taxas de juros já fez com que a lógica de valor das moedas estáveis passasse de "anexar" para "dividendos". No futuro, talvez quando olharmos para este ponto no tempo, descubramos que ele não é apenas um marco na narrativa das moedas estáveis, mas também uma nova virada histórica na fusão entre cripto e finanças tradicionais.
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AlgoAlchemist
· 15h atrás
12 pontos? Isso é só o começo... O bull run faz dobrar em minutos!
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BlockchainBard
· 15h atrás
É possível jogar com 12% ao ano? Não é confortável demais ganhar sem esforço?
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SilentAlpha
· 15h atrás
Finalmente não tenho que trabalhar para a emissão. Bull!
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SellLowExpert
· 15h atrás
12% de rendimento? Querem que eu seja um idiota.
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0xInsomnia
· 15h atrás
Taxa anual de 12, você acredita? É a mesma coisa que o empréstimo entre particulares.
A ascensão das moedas estáveis de rendimento: a revolução da lógica de valor das moedas estáveis tradicionais
Moeda estável de rendimento: remodelando a lógica de valor da moeda estável
Recentemente, algumas plataformas lançaram produtos de rendimento em USDC com uma taxa anual de até 12%, o que não é apenas uma estratégia de marketing. No passado, os detentores de moedas estáveis eram geralmente "depositantes sem juros", enquanto os emissores investiam os fundos retidos em ativos seguros como títulos do Tesouro dos EUA, obtendo enormes lucros. Agora, esses bônus exclusivos estão sendo redistribuídos. Um número crescente de projetos de moedas estáveis geradoras de rendimento de nova geração está quebrando as "barreiras de rendimento", permitindo que os detentores de moeda compartilhem diretamente os rendimentos dos juros dos ativos subjacentes, o que não só muda a lógica de valor das moedas estáveis, como também pode se tornar um novo motor de crescimento nas áreas de RWA e Web3.
I. Definição de moeda estável de rendimento
Moedas estáveis de rendimento referem-se a moedas estáveis cujo ativo subjacente pode gerar rendimento e distribuir diretamente esse rendimento (geralmente proveniente de títulos do Tesouro dos EUA, RWA ou rendimento em blockchain) aos detentores de moedas. Isto é claramente diferente das moedas estáveis tradicionais, uma vez que os rendimentos das moedas estáveis tradicionais pertencem à entidade emissora, e os detentores apenas desfrutam da vantagem de estar ancorados ao dólar, sem rendimento de juros.
As moedas estáveis de rendimento transformam a posse da moeda em uma ferramenta de investimento passiva, essencialmente redistribuindo os rendimentos de juros de títulos do governo, que tradicionalmente eram exclusivos dos emissores de moedas estáveis, para os detentores de moedas estáveis em geral.
De acordo com um determinado método de classificação, as moedas estáveis geradoras de rendimento incluem principalmente duas grandes categorias:
Se 2020-2024 for o "período de expansão das moedas estáveis", então 2025 será o "período de dividendos das moedas estáveis". Com o equilíbrio entre conformidade, rendimento e liquidez, as moedas estáveis de rendimento poderão tornar-se a próxima subcategoria de moedas estáveis de um trilhão de dólares.
Dois, levantamento dos principais projetos de moedas estáveis de rendimento
Do ponto de vista do caminho concreto de implementação, a maioria das moedas estáveis de rendimento está intimamente relacionada à tokenização de títulos do tesouro dos EUA. Os tokens em blockchain detidos pelos usuários estão essencialmente ancorados em ativos de títulos do tesouro mantidos por instituições custodiais, preservando assim as propriedades de baixo risco e capacidade de rendimento dos títulos do tesouro, ao mesmo tempo que apresentam alta liquidez de ativos em blockchain, podendo também ser combinados com componentes DeFi, derivando mecanismos financeiros como alavancagem e empréstimos.
Atualmente, no mercado, além de alguns protocolos tradicionais que continuam a investir, o desenvolvimento de novos players como Ethena (USDe) e Ondo Finance também está a acelerar rapidamente, formando uma estrutura diversificada que vai desde protocolos até uma combinação de CeDeFi.
USDe da Ethena
Como protagonista da atual onda de moedas estáveis com rendimento, o suprimento de USDe já ultrapassou a marca de 10 bilhões. Sua taxa de rendimento anualizada chegou a manter-se acima de 30%, e atualmente ainda se mantém em cerca de 9%. Os altos rendimentos provêm principalmente da renda de staking de LSD de ETH e da receita de taxa de financiamento das posições de hedge da Delta.
Ondo Finance USDY
USDY é um título tokenizado garantido por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos à vista bancários, pertencendo essencialmente à categoria de certificados de dívida não nominativos. Ele oferece uma exposição ao risco próxima ao nível dos títulos do governo, ao mesmo tempo que confere à moeda a capacidade de ser combinada, podendo ser integrada com módulos como empréstimos e staking em DeFi, possibilitando a ampliação dos rendimentos.
PYUSD do PayPal
A PYUSD foi inicialmente posicionada como uma moeda estável de pagamento em conformidade, e a partir de 2025 começará a tentar sobrepor um mecanismo de distribuição de rendimento, devolvendo parte dos rendimentos de juros subjacentes aos detentores da moeda, tentando conectar as duas propriedades de pagamento e rendimento.
USDS de um determinado protocolo descentralizado
O USDS lançado por este protocolo permite que os usuários depositem diretamente os tokens no protocolo, obtendo automaticamente juros atrelados aos rendimentos dos títulos do Tesouro Americano, sem incorrer em custos operacionais adicionais. Atualmente, a taxa de poupança é de 4,75%, com um volume de depósitos próximo de 2 bilhões de moedas.
sFRAX de um projeto DeFi
O projeto tem se aproximado ativamente da Reserva Federal, e o sFRAX que lançou, através da parceria com um banco para abrir contas de corretagem para comprar títulos do Tesouro dos EUA, pode acompanhar as taxas de juros da Reserva Federal para manter a relevância. Atualmente, o total de sFRAX em staking já ultrapassou 60 milhões de moedas, com uma taxa de juros anual de cerca de 4,8%.
É importante notar que nem todas as moedas estáveis com rendimento conseguem operar de forma estável, alguns projetos já anunciaram liquidação. De uma forma geral, a maioria das moedas estáveis com rendimento atualmente tem sua configuração subjacente concentrada em títulos do governo de curto prazo e recompra reversa de títulos do governo, oferecendo taxas de juros que variam entre 4% e 5%, alinhadas com o nível atual dos rendimentos dos títulos do governo dos EUA.
Três, como ver o acréscimo de rendimento das moedas estáveis?
Os stablecoins de rendimento conseguem fornecer retornos de juros sustentáveis devido à sólida alocação dos ativos subjacentes. A grande maioria das fontes de rendimento desses stablecoins provém de ativos RWA, como os títulos do tesouro dos EUA, que têm risco extremamente baixo e rendimentos estáveis.
Do ponto de vista da estrutura de risco, manter títulos do governo dos EUA e manter dólares é quase equivalente em termos de risco, mas os títulos do governo dos EUA geram um juro anualizado de 4% ou até mais. Durante um ciclo de altas taxas de juros dos títulos do governo dos EUA, esses protocolos obtêm rendimento investindo nesses ativos e, após deduzir os custos operacionais, distribuem parte dos juros aos detentores de moeda, formando um perfeito "juros dos títulos do governo dos EUA - promoção da moeda estável" ciclo fechado.
Este modelo de "manter é gerar juros" possui uma atratividade natural. Os usuários comuns podem fazer com que os fundos ociosos gerem juros automaticamente, e os protocolos DeFi podem utilizá-los como colaterais de alta qualidade, permitindo o desenvolvimento de produtos financeiros como empréstimos, alavancagens e perpétuos. O capital institucional pode entrar na cadeia sob uma estrutura regulamentar e transparente, reduzindo os custos operacionais e de conformidade.
Assim, as moedas estáveis com rendimento têm potencial para se tornarem uma das formas de aplicação mais compreensíveis e viáveis na pista de RWA. O atual mercado de criptomoedas, baseado em produtos de renda fixa RWA atrelados a títulos do Tesouro dos EUA, e a rápida emergência de moedas estáveis, desde protocolos nativos na blockchain até gigantes de pagamentos e novos ricos com antecedentes em Wall Street, já mostram um esboço da concorrência.
Independentemente de como as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA mudem no futuro, esta onda de moedas estáveis geradas pelo ciclo de altas taxas de juros já fez com que a lógica de valor das moedas estáveis passasse de "anexar" para "dividendos". No futuro, talvez quando olharmos para este ponto no tempo, descubramos que ele não é apenas um marco na narrativa das moedas estáveis, mas também uma nova virada histórica na fusão entre cripto e finanças tradicionais.