Reação em cadeia provocada pela política tarifária: macroeconomia, liquidez do dólar e perspectivas do mercado de criptomoedas

A repentina política de tarifas de Trump provocou uma agitação nos mercados financeiros globais. Esta decisão não apenas afetou a estrutura comercial, mas também pode remodelar o padrão de fluxo de capital internacional e a relação de oferta e demanda no mercado de dívida americana. Vamos analisar em profundidade as possíveis reações em cadeia que esta política pode trazer e seu impacto potencial no mercado de criptomoedas.

Impacto macroeconômico

mudança na estrutura comercial

A política de altos impostos visa reduzir o défice comercial e incentivar a produção local. No entanto, essa abordagem pode trazer consequências inesperadas:

• O aumento dos custos de importação pode pressionar a inflação.
• A imposição de tarifas de retaliação por outros países pode enfraquecer as exportações dos Estados Unidos
• O desequilíbrio comercial pode ser temporariamente aliviado, mas a dor da reestruturação da cadeia de suprimentos e o aumento dos preços são difíceis de evitar.

O fluxo de capital internacional está bloqueado

A redução das importações dos EUA significa uma diminuição dos dólares que fluem para o exterior, o que pode provocar uma "escassez de dólares" em todo o mundo:

• A reserva em dólares dos parceiros comerciais internacionais diminuiu
• Os mercados emergentes podem enfrentar uma liquidez apertada
• O capital pode voltar para os Estados Unidos ou fluir para ativos de refúgio, impactando os preços dos ativos no estrangeiro e a estabilidade das taxas de câmbio.

O desequilíbrio entre oferta e demanda no mercado de dívida pública dos EUA.

Durante muito tempo, o enorme déficit comercial dos Estados Unidos fez com que grandes quantidades de dólares fossem mantidas no exterior, sendo que esses dólares frequentemente retornavam aos Estados Unidos através da compra de títulos do Tesouro americano. As políticas tarifárias podem romper esse ciclo:

• A capacidade dos investidores estrangeiros de comprar títulos do governo dos EUA pode diminuir
• O défice orçamental dos EUA continua elevado, com o fornecimento de dívida pública a aumentar continuamente.
• A diminuição da demanda externa pode levar a um aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e a um aumento dos custos de financiamento.
• O mercado de dívida dos EUA pode enfrentar o risco de falta de liquidez

Crise de liquidez do dólar e a resposta da Reserva Federal

Formação da escassez de dólares

A desaceleração do comércio levou a um aperto na oferta de dólares no exterior, o que pode desencadear uma crise de liquidez em dólares. Os investidores estrangeiros carecem de dólares para comprar títulos do Tesouro dos EUA, e o sistema financeiro doméstico dos EUA pode precisar preencher essa lacuna.

Medidas que o Federal Reserve pode tomar

Para enfrentar uma potencial crise de liquidez, o Federal Reserve pode ter que reiniciar a política de afrouxamento quantitativo:

• Expandir o balanço patrimonial
• Reduzir a taxa de juros
• Mobilizar o sistema bancário para comprar conjuntamente títulos do governo

Dilema de políticas

O Fed enfrenta a difícil escolha entre estabilizar o mercado de dívida e controlar a inflação:

• A injeção oportuna de liquidez em dólares pode estabilizar as taxas de juros dos títulos do governo e aliviar o risco de falhas no mercado.
• A grande injeção de liquidez pode gerar inflação e enfraquecer o poder de compra do dólar

Atualmente, garantir a estabilidade do mercado de títulos do governo parece ser uma prioridade urgente, e "imprimir dinheiro para comprar dívidas" pode se tornar uma escolha política inevitável. Isso significa que o ambiente de liquidez global em dólares pode voltar a ser expansionista após um período de aperto.

Impacto do Bitcoin e dos ativos encriptados

A demanda por hedge contra a inflação aumenta

O sinal de que o Federal Reserve reiniciou a impressora de dinheiro pode ser uma boa notícia para ativos encriptados como o Bitcoin:

• Quando o dólar está em excesso e as expectativas de desvalorização da moeda de crédito aumentam, o capital pode procurar reservatórios que protejam contra a inflação.
• A atratividade do Bitcoin como "ouro digital" pode aumentar
• A atratividade do Bitcoin de oferta limitada aumenta neste contexto macroeconômico.

"ouro digital" narrativo reforçado

Se o Federal Reserve liberar liquidez e isso provocar desconfiança no sistema fiduciário, o público pode estar mais inclinado a ver o Bitcoin como um meio de armazenamento de valor contra a inflação e riscos de políticas. Cada vez que há impressão de dinheiro e erros de políticas, isso pode reforçar ainda mais o valor de manter Bitcoin como um seguro de ativos alternativo.

Potencial impacto no mercado DeFi e de stablecoins

Mudanças na demanda por stablecoins

A grande volatilidade do dólar pode afetar a demanda por stablecoins atreladas ao dólar, como USDT e USDC:

• Quando há escassez de dólares, o mercado offshore pode "salvar a situação" através de stablecoins.
• A flexibilização monetária por parte da Reserva Federal pode impulsionar a emissão em massa de stablecoins, para atender à demanda de transações e proteção.
• Investidores em mercados emergentes e regiões com regulamentações rigorosas podem depender mais das stablecoins como alternativa ao dólar.

Variação da curva de rendimento DeFi

A flexibilidade da liquidez do dólar pode ser transmitida ao mercado de empréstimos DeFi através das taxas de juros:

• Durante a escassez de dólares, a taxa de juros de empréstimo em dólares na cadeia pode aumentar.
• Quando o Federal Reserve libera dinheiro e as taxas de juros tradicionais caem, as taxas de juros dos stablecoins no DeFi podem ser relativamente mais atraentes.
• A curva de rendimento DeFi pode passar por flutuações de "descer primeiro e subir depois": primeiro se achata devido à liquidez abundante, e depois se torna íngreme sob pressão inflacionária.

Em geral, a política de tarifas de Trump pode desencadear uma série de reações em cadeia macroeconômicas, afetando profundamente todos os aspectos do mercado de criptomoedas. Desde a macroeconomia até a liquidez do dólar, passando pelo desempenho do Bitcoin e o ecossistema DeFi, podemos estar a testemunhar o desenrolar de um efeito borboleta. Para os investidores em encriptação, esta tempestade macroeconômica traz tanto riscos quanto oportunidades.