Кредитное плечо в криптоэкономике развивается, а не исчезает.
Общий объем крипто-залогового кредитования снизился на 4,9% по сравнению с предыдущим кварталом и составил 39,07 миллиарда долларов, что стало первым снижением с конца 2023 года, согласно отчету Galaxy Research за первый квартал 2025 года. Однако, несмотря на то, что основная цифра сократилась, подлежащие динамики указывают на то, что кредитное плечо меняется, а не исчезает.
Кредитование в децентрализованных финансах (DeFi) кредитовании пострадало в начале квартала, упав на целых 21%, прежде чем резко восстановиться в апреле и мае. Этот поворот был в значительной степени обусловлен интеграцией Aave токенов Pendle, чья структура доходности и высокое соотношение кредитов к стоимости (up до 90%) вызвали волну новых заимствований. К концу мая заимствования DeFi выросли более чем на 30% от минимумов, при этом Ethereum возглавил восстановление.
Централизованные финансы (CeFi) кредитование увеличилось на 9,24% до 13,51 миллиарда долларов, что было инициировано Tether, Ledn и Two Prime. Тем не менее, Galaxy отмечает, что узкий набор публичных раскрытий ограничивает видимость истинного объема централизованного кредитования. Частные столы, OTC-платформы и оффшорные кредиторы, вероятно, значительно увеличивают фактическую сумму, возможно, на 50% и более.
Между тем, казначейские компании биткоина BTC потихоньку становятся новым узлом системного рычага. Такие фирмы, как Strategy (MSTR), выпустили миллиарды конвертируемых долговых обязательств для финансирования покупок BTC. По состоянию на май общий объем непогашенного долга казначейских фирм составлял $12,7 млрд, большая часть которого должна быть погашена в период с 2027 по 2028 год.
Что касается деривативов, растущий открытый интерес CME, особенно к фьючерсам на эфир ETH, сигнализирует об ускорении институционального участия. В то же время новая биржа Hyperliquid отвоевывает растущую долю на рынке бессрочных фьючерсов, подчеркивая сохраняющуюся силу розничного кредитного плеча.
Отчет указывает на все более взаимосвязанную рыночную структуру, в которой стресс на одной площадке или инструменте может быстро отразиться на всей экосистеме. Кредитное плечо в текущем цикле криптовалют может быть более фрагментированным, чем раньше, но это не делает его менее мощным.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Перекрытие рычагов в первом квартале: DeFi восстанавливается, CeFi тихо расширяется, долговые обязательства казначейства растут
Кредитное плечо в криптоэкономике развивается, а не исчезает.
Общий объем крипто-залогового кредитования снизился на 4,9% по сравнению с предыдущим кварталом и составил 39,07 миллиарда долларов, что стало первым снижением с конца 2023 года, согласно отчету Galaxy Research за первый квартал 2025 года. Однако, несмотря на то, что основная цифра сократилась, подлежащие динамики указывают на то, что кредитное плечо меняется, а не исчезает.
Кредитование в децентрализованных финансах (DeFi) кредитовании пострадало в начале квартала, упав на целых 21%, прежде чем резко восстановиться в апреле и мае. Этот поворот был в значительной степени обусловлен интеграцией Aave токенов Pendle, чья структура доходности и высокое соотношение кредитов к стоимости (up до 90%) вызвали волну новых заимствований. К концу мая заимствования DeFi выросли более чем на 30% от минимумов, при этом Ethereum возглавил восстановление.
Централизованные финансы (CeFi) кредитование увеличилось на 9,24% до 13,51 миллиарда долларов, что было инициировано Tether, Ledn и Two Prime. Тем не менее, Galaxy отмечает, что узкий набор публичных раскрытий ограничивает видимость истинного объема централизованного кредитования. Частные столы, OTC-платформы и оффшорные кредиторы, вероятно, значительно увеличивают фактическую сумму, возможно, на 50% и более.
Между тем, казначейские компании биткоина BTC потихоньку становятся новым узлом системного рычага. Такие фирмы, как Strategy (MSTR), выпустили миллиарды конвертируемых долговых обязательств для финансирования покупок BTC. По состоянию на май общий объем непогашенного долга казначейских фирм составлял $12,7 млрд, большая часть которого должна быть погашена в период с 2027 по 2028 год.
Что касается деривативов, растущий открытый интерес CME, особенно к фьючерсам на эфир ETH, сигнализирует об ускорении институционального участия. В то же время новая биржа Hyperliquid отвоевывает растущую долю на рынке бессрочных фьючерсов, подчеркивая сохраняющуюся силу розничного кредитного плеча.
Отчет указывает на все более взаимосвязанную рыночную структуру, в которой стресс на одной площадке или инструменте может быстро отразиться на всей экосистеме. Кредитное плечо в текущем цикле криптовалют может быть более фрагментированным, чем раньше, но это не делает его менее мощным.
Посмотреть комментарии