Благодаря масштабному входу на рынок «токенизации акций» за последние несколько дней Robinhood стал лидером заголовков крупных финансовых СМИ, а его акции преодолели отметку в 100 долларов, установив исторический максимум.
Кроме того, что Robinhood ввел уже上市енные акции на блокчейн-рынок с помощью токенизации, компания также расширила токенизацию акций на не上市енные частные компании и будет раздавать токены акций OpenAI и SpaceX, которые еще не上市ены, пользователям из ЕС. Этот шаг широко интерпретируется рынком как попытка Robinhood захватить право на ценообразование на рынке Pre-IPO.
OpenAI осудила Robinhood за несанкционированное использование
Однако, 3 июля в полночь, официальное сообщение OpenAI в X прояснило: "Эти так называемые токены OpenAI не являются акциями OpenAI. Мы не сотрудничаем с Robinhood, не участвуем в этом деле и не даем ему одобрения. Любая передача акций OpenAI требует нашего одобрения — мы не одобряли никакой передачи. Пожалуйста, будьте осторожны."
В ответ на критику OpenAI, соучредитель и генеральный директор Robinhood Влад Тенев опубликовал сообщение в X: «В рамках нашей недавней криптовалютной активности мы объявили о лимитированном предложении токенов акций OpenAI и SpaceX для квалифицированных клиентов в Европе. Хотя строго говоря, эти токены не являются "долями" (заинтересованные лица могут ознакомиться с нашими условиями для получения подробной информации), они фактически предоставляют розничным инвесторам возможность получить доступ к этим частным активам. Наша акция по раздаче является началом более амбициозного плана. С момента нашего объявления мы получили множество писем от частных компаний, стремящихся присоединиться к нам и участвовать в этой революции токенизации.
В описании, приведенном Владом Теневым относительно «токены не являются акциями», мы нашли более подробное объяснение в документации продукта Robinhood: «Токены акций Robinhood отслеживают цены на publicly traded акции и ETF, они являются производными, отслеживающими цену на блокчейне... При покупке токенов акций вы не покупаете реальные акции, а покупаете токенизированный контракт, который следует за их ценой и записан на блокчейне.»
Основной спор: могут ли акции, не上市, быть токенизированы?
В качестве двух популярных компаний на текущем финансовом рынке, осуждение OpenAI в адрес Robinhood быстро вызвало горячие обсуждения в различных кругах рынка, сосредоточив внимание на вопросе — могут ли акции таких частных компаний, как OpenAI и SpaceX, которые не котируются на бирже, быть токенизированы? Нужна ли платформам, таким как Robinhood (или эмитентам деривативов), авторизация другой стороны? Могут ли частные компании ограничивать обращение таких токенов акций?
Odaily Примечание: Стоит отметить, что сегодня Элон Маск, у которого с OpenAI довольно непростые отношения, также вышел на публику и высмеял OpenAI, заявив, что у них «только фиктивные акции»... Вражда Эдона Маска с OpenAI связана с переходом OpenAI от некоммерческой организации к коммерческому предприятию, что также стало предметом обсуждения в интернет-индустрии. Заинтересованные читатели могут самостоятельно провести поиск.
Основатель Bankless Дэвид Хоффман предположил, что Robinhood, возможно, заключила соглашение с каким-то держателем акций OpenAI / SpaceX — «Влад Тенев в процессе выступления специально упомянул о связи с богатым инвестором, владеющим акциями OpenAI / SpaceX, и эти акции, скорее всего, все еще принадлежат этому первоначальному инвестору (физическому лицу или юридическому лицу), OpenAI, возможно, также разрешила этому первоначальному инвестору продать свою долю. В этом случае Robinhood и этот инвестор могут заключить частное соглашение без необходимости одобрения OpenAI. Тем не менее, такие частные компании, как OpenAI, все же могут отказать в торговле их акциями в доступных местах, что станет настоящим трением для Robinhood.
Однако партнер Dragonfly Роб Хадик считает, что в данной модели существует еще один потенциальный риск, а именно то, что частные компании, такие как OpenAI, могут отказаться признавать завершенные соглашения о продаже акций под предлогом дефолта: «Разъяснения OpenAI подчеркивают еще один риск со стороны частных компаний, о котором я не упоминал вчера, но эти проблемы часто возникают на вторичном рынке. Частные компании не обязаны признавать ваши права на передачу акций, которые вы считаете своими — на самом деле, недавно я в ходе частной встречи заявил, что ожидаю, что этот естественный конфликт приведет к тому, что больше частных компаний просто отменят продажу акций, нарушающих соглашения акционеров. В целом, многие проблемы этой генерации продуктов еще предстоит решить."
Венчурный юрист Коллинс Белтон предоставил более подробное объяснение. Коллинс отметил, что многие юристы, не работающие в венчурной сфере, считают, что основными ограничениями в деятельности частных и публичных акций являются законы о ценных бумагах и другие законы, что в определенной степени верно, но дополнительные контрактные обязательства, заключенные между акционерами и компанией, также могут иметь применение. Например, компания может заключить соглашение с акционерами в уставе компании, меморандуме или условиях, что определенные или все акции компании не могут быть «переданы» без согласия компании — «передача» не только подразумевает фактическую передачу, но обычно определяется очень широко, охватывая все, от закладной до создания производных инструментов.
Коллинз также отметил, что популярные стартапы из Силиконовой долины на поздних этапах обычно накладывают ограничения на вторичный рынок через контракты, причем на ранних стадиях эти ограничения могут применяться только к держателям обыкновенных акций, особенно когда у венчурных инвесторов есть влияние. Однако по мере того как компания становится очень популярной и зрелой, она обычно накладывает такие ограничения на всех акционеров (включая известных венчурных инвесторов).
Коллинз также упомянул: «Сначала я был любопытен, решают ли такие новые токенизированные акции, как Robinhood и xStocks, эту проблему. Я думал, что благодаря влиянию Robinhood они могли решить эту потенциальную проблему, но согласно заявлению OpenAI, я сомневаюсь, что они это сделали. Возможно, они просто делают вид, что не знают, или действительно не знают о этом ограничении.»
Согласно объяснению Collins с юридической точки зрения, если OpenAI действительно подписывал дополнительное соглашение с инвесторами о ограничении «передачи» акций, то операции по токенизации акций OpenAI (даже если это форма деривативов, как утверждает Robinhood) должны быть ограничены. Учитывая упоминание OpenAI о том, что «любая передача акций требует нашего одобрения», вполне возможно, что у OpenAI действительно есть такие ограничения. Однако из-за того, что Robinhood не раскрывает конкретные источники этих акций, рынок временно не может определить конкретные условия соглашения между OpenAI и неизвестным инвестором.
Игры за кулисами: борьба за право на ценообразование
OpenAI и Robinhood открыто противостоят друг другу, и, похоже, ни одна из сторон не собирается отступать. Причина в том, что за простым вопросом «можно ли токенизировать акции» скрывается «борьба за право на ценообразование IPO».
Основатель Fire Phoenix Capital Чэнь Юэ Тянь в своем личном朋友圈е проанализировал и заявил: «Robinhood купил акции таких компаний, как OpenAl и SpaceX на первичном рынке, а затем выпустил токенизированное STO на своей платформе. Стоит отметить, что OpenAl не проводил IPO и не имеет планов по его проведению. Эти акции относятся к частному капиталу, и раньше обычные люди не могли их купить из-за нехватки средств, но теперь, после покупки Robinhood, права были токенизированы и напрямую оценены на вторичном рынке, что эквивалентно тому, что компания, не проводя IPO на какой-либо бирже, получила возможность торговать с ценой. Более того, так как количество акций, приобретенных Robinhood, невелико, но за ними стремится большое количество капитала, это, безусловно, приведет к переоценке акций, что по сути означает захват прав на оценку IPO.»
На традиционных финансовых рынках ценообразование IPO контролируется главными андеррайтерами, сотрудничающими с компанией, выходящей на биржу. Обе стороны основывают цены на разных потребностях в финансировании и ожидаемом развитии. Однако с приходом Robinhood, который стал «катализатором», у частных акций, которые ранее не могли торговаться публично, появился вторичный рынок, и теперь любой желающий, независимо от суммы денег, может свободно торговать на блокчейне. Это означает, что частные акции пройдут через достаточное ценообразование до IPO, и право на установление цены будет отнято у компании, выходящей на биржу, и главных андеррайтеров, чего OpenAI не желает видеть.
Перспектива мелких инвесторов: есть ли ещё шанс на рост?
С учетом текущей ситуации, при токенизации акций, которые уже上市 и имеют четкую публичную цену, такие платформы, как Robinhood, имеют определенный исторический опыт, на который можно опираться, и этот процесс относительно прост; однако токенизация акций частных компаний, таких как OpenAI и SpaceX, представляет собой практически неосваиваемый путь, и предложенное Robinhood решение все еще содержит много неопределенности.
Партнер Dragonfly Роб Хадик заявил: «Robinhood намеренно оставляет крайне неясными точную природу производных финансовых инструментов, как их хеджировать, кто является контрагентом (откуда поступают акции) и какие у вас есть юридические права на возмещение. Самое важное, что акции частных компаний являются активами производных финансовых инструментов без публичной цены, и в них содержится множество ценных бумаг / программ участия в прибыли, которые торгуются по разным ценам. Более того, как производные инструменты рассчитываются в зависимости от поведения различных целевых компаний также совершенно непонятно.»
С точки зрения мелких инвесторов, неопределенность иногда может означать возможность, но чаще она указывает на риск.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
1 Лайков
Награда
1
1
Поделиться
комментарий
0/400
Distanger
· 07-03 12:39
понятно, что есть непонятные производные высшего порядка
OpenAI яростно осудил Robinhood за несанкционированную токенизацию акций, кого это затрагивает?
Автор: Azuma, Odaily
Благодаря масштабному входу на рынок «токенизации акций» за последние несколько дней Robinhood стал лидером заголовков крупных финансовых СМИ, а его акции преодолели отметку в 100 долларов, установив исторический максимум.
Кроме того, что Robinhood ввел уже上市енные акции на блокчейн-рынок с помощью токенизации, компания также расширила токенизацию акций на не上市енные частные компании и будет раздавать токены акций OpenAI и SpaceX, которые еще не上市ены, пользователям из ЕС. Этот шаг широко интерпретируется рынком как попытка Robinhood захватить право на ценообразование на рынке Pre-IPO.
OpenAI осудила Robinhood за несанкционированное использование
Однако, 3 июля в полночь, официальное сообщение OpenAI в X прояснило: "Эти так называемые токены OpenAI не являются акциями OpenAI. Мы не сотрудничаем с Robinhood, не участвуем в этом деле и не даем ему одобрения. Любая передача акций OpenAI требует нашего одобрения — мы не одобряли никакой передачи. Пожалуйста, будьте осторожны."
В ответ на критику OpenAI, соучредитель и генеральный директор Robinhood Влад Тенев опубликовал сообщение в X: «В рамках нашей недавней криптовалютной активности мы объявили о лимитированном предложении токенов акций OpenAI и SpaceX для квалифицированных клиентов в Европе. Хотя строго говоря, эти токены не являются "долями" (заинтересованные лица могут ознакомиться с нашими условиями для получения подробной информации), они фактически предоставляют розничным инвесторам возможность получить доступ к этим частным активам. Наша акция по раздаче является началом более амбициозного плана. С момента нашего объявления мы получили множество писем от частных компаний, стремящихся присоединиться к нам и участвовать в этой революции токенизации.
В описании, приведенном Владом Теневым относительно «токены не являются акциями», мы нашли более подробное объяснение в документации продукта Robinhood: «Токены акций Robinhood отслеживают цены на publicly traded акции и ETF, они являются производными, отслеживающими цену на блокчейне... При покупке токенов акций вы не покупаете реальные акции, а покупаете токенизированный контракт, который следует за их ценой и записан на блокчейне.»
Основной спор: могут ли акции, не上市, быть токенизированы?
В качестве двух популярных компаний на текущем финансовом рынке, осуждение OpenAI в адрес Robinhood быстро вызвало горячие обсуждения в различных кругах рынка, сосредоточив внимание на вопросе — могут ли акции таких частных компаний, как OpenAI и SpaceX, которые не котируются на бирже, быть токенизированы? Нужна ли платформам, таким как Robinhood (или эмитентам деривативов), авторизация другой стороны? Могут ли частные компании ограничивать обращение таких токенов акций?
Odaily Примечание: Стоит отметить, что сегодня Элон Маск, у которого с OpenAI довольно непростые отношения, также вышел на публику и высмеял OpenAI, заявив, что у них «только фиктивные акции»... Вражда Эдона Маска с OpenAI связана с переходом OpenAI от некоммерческой организации к коммерческому предприятию, что также стало предметом обсуждения в интернет-индустрии. Заинтересованные читатели могут самостоятельно провести поиск.
Основатель Bankless Дэвид Хоффман предположил, что Robinhood, возможно, заключила соглашение с каким-то держателем акций OpenAI / SpaceX — «Влад Тенев в процессе выступления специально упомянул о связи с богатым инвестором, владеющим акциями OpenAI / SpaceX, и эти акции, скорее всего, все еще принадлежат этому первоначальному инвестору (физическому лицу или юридическому лицу), OpenAI, возможно, также разрешила этому первоначальному инвестору продать свою долю. В этом случае Robinhood и этот инвестор могут заключить частное соглашение без необходимости одобрения OpenAI. Тем не менее, такие частные компании, как OpenAI, все же могут отказать в торговле их акциями в доступных местах, что станет настоящим трением для Robinhood.
Однако партнер Dragonfly Роб Хадик считает, что в данной модели существует еще один потенциальный риск, а именно то, что частные компании, такие как OpenAI, могут отказаться признавать завершенные соглашения о продаже акций под предлогом дефолта: «Разъяснения OpenAI подчеркивают еще один риск со стороны частных компаний, о котором я не упоминал вчера, но эти проблемы часто возникают на вторичном рынке. Частные компании не обязаны признавать ваши права на передачу акций, которые вы считаете своими — на самом деле, недавно я в ходе частной встречи заявил, что ожидаю, что этот естественный конфликт приведет к тому, что больше частных компаний просто отменят продажу акций, нарушающих соглашения акционеров. В целом, многие проблемы этой генерации продуктов еще предстоит решить."
Венчурный юрист Коллинс Белтон предоставил более подробное объяснение. Коллинс отметил, что многие юристы, не работающие в венчурной сфере, считают, что основными ограничениями в деятельности частных и публичных акций являются законы о ценных бумагах и другие законы, что в определенной степени верно, но дополнительные контрактные обязательства, заключенные между акционерами и компанией, также могут иметь применение. Например, компания может заключить соглашение с акционерами в уставе компании, меморандуме или условиях, что определенные или все акции компании не могут быть «переданы» без согласия компании — «передача» не только подразумевает фактическую передачу, но обычно определяется очень широко, охватывая все, от закладной до создания производных инструментов.
Коллинз также отметил, что популярные стартапы из Силиконовой долины на поздних этапах обычно накладывают ограничения на вторичный рынок через контракты, причем на ранних стадиях эти ограничения могут применяться только к держателям обыкновенных акций, особенно когда у венчурных инвесторов есть влияние. Однако по мере того как компания становится очень популярной и зрелой, она обычно накладывает такие ограничения на всех акционеров (включая известных венчурных инвесторов).
Коллинз также упомянул: «Сначала я был любопытен, решают ли такие новые токенизированные акции, как Robinhood и xStocks, эту проблему. Я думал, что благодаря влиянию Robinhood они могли решить эту потенциальную проблему, но согласно заявлению OpenAI, я сомневаюсь, что они это сделали. Возможно, они просто делают вид, что не знают, или действительно не знают о этом ограничении.»
Согласно объяснению Collins с юридической точки зрения, если OpenAI действительно подписывал дополнительное соглашение с инвесторами о ограничении «передачи» акций, то операции по токенизации акций OpenAI (даже если это форма деривативов, как утверждает Robinhood) должны быть ограничены. Учитывая упоминание OpenAI о том, что «любая передача акций требует нашего одобрения», вполне возможно, что у OpenAI действительно есть такие ограничения. Однако из-за того, что Robinhood не раскрывает конкретные источники этих акций, рынок временно не может определить конкретные условия соглашения между OpenAI и неизвестным инвестором.
Игры за кулисами: борьба за право на ценообразование
OpenAI и Robinhood открыто противостоят друг другу, и, похоже, ни одна из сторон не собирается отступать. Причина в том, что за простым вопросом «можно ли токенизировать акции» скрывается «борьба за право на ценообразование IPO».
Основатель Fire Phoenix Capital Чэнь Юэ Тянь в своем личном朋友圈е проанализировал и заявил: «Robinhood купил акции таких компаний, как OpenAl и SpaceX на первичном рынке, а затем выпустил токенизированное STO на своей платформе. Стоит отметить, что OpenAl не проводил IPO и не имеет планов по его проведению. Эти акции относятся к частному капиталу, и раньше обычные люди не могли их купить из-за нехватки средств, но теперь, после покупки Robinhood, права были токенизированы и напрямую оценены на вторичном рынке, что эквивалентно тому, что компания, не проводя IPO на какой-либо бирже, получила возможность торговать с ценой. Более того, так как количество акций, приобретенных Robinhood, невелико, но за ними стремится большое количество капитала, это, безусловно, приведет к переоценке акций, что по сути означает захват прав на оценку IPO.»
На традиционных финансовых рынках ценообразование IPO контролируется главными андеррайтерами, сотрудничающими с компанией, выходящей на биржу. Обе стороны основывают цены на разных потребностях в финансировании и ожидаемом развитии. Однако с приходом Robinhood, который стал «катализатором», у частных акций, которые ранее не могли торговаться публично, появился вторичный рынок, и теперь любой желающий, независимо от суммы денег, может свободно торговать на блокчейне. Это означает, что частные акции пройдут через достаточное ценообразование до IPO, и право на установление цены будет отнято у компании, выходящей на биржу, и главных андеррайтеров, чего OpenAI не желает видеть.
Перспектива мелких инвесторов: есть ли ещё шанс на рост?
С учетом текущей ситуации, при токенизации акций, которые уже上市 и имеют четкую публичную цену, такие платформы, как Robinhood, имеют определенный исторический опыт, на который можно опираться, и этот процесс относительно прост; однако токенизация акций частных компаний, таких как OpenAI и SpaceX, представляет собой практически неосваиваемый путь, и предложенное Robinhood решение все еще содержит много неопределенности.
Партнер Dragonfly Роб Хадик заявил: «Robinhood намеренно оставляет крайне неясными точную природу производных финансовых инструментов, как их хеджировать, кто является контрагентом (откуда поступают акции) и какие у вас есть юридические права на возмещение. Самое важное, что акции частных компаний являются активами производных финансовых инструментов без публичной цены, и в них содержится множество ценных бумаг / программ участия в прибыли, которые торгуются по разным ценам. Более того, как производные инструменты рассчитываются в зависимости от поведения различных целевых компаний также совершенно непонятно.»
С точки зрения мелких инвесторов, неопределенность иногда может означать возможность, но чаще она указывает на риск.