Solana заステйкать ETF «SSK» вышел на рынок с удовлетворительными показателями, обойдя традиционную регуляторную структуру через регистрацию «C типа компаний», другие альткоины ETF последователи на подходе?
3 июля на Чикагской бирже опционов (Cboe BZX) официально началась торговля первым в США ETF на стейкинг Solana — REX-Osprey Solana Staking ETF (код: SSK), что вызвало довольно позитивную реакцию рынка. Объем торговли в первый день составил 33 миллиона долларов, приток капитала составил 12 миллионов долларов, что превзошло ожидания многих рыночных наблюдателей.
Этот ETF не только отслеживает рыночную цену Solana (SOL), но и предоставляет инвесторам оригинальные вознаграждения за ставку Solana, управляемые REX Shares и ее сестринской компанией Osprey. Объем торгов в первый день уже превысил объемы ранних запущенных фьючерсных ETF на Solana и XRP.
В отличие от традиционных ETF на криптоактивы, REX-Osprey Solana стейкинг ETF предлагает инновационную функцию — изменяемые месячные дивиденды от стейкинга, текущая доходность составляет 7,3%. Аналитик ETF Bloomberg Джеймс Сейффарт прокомментировал это так: «Это здоровый старт торговли», отметив, что за первые 20 минут после上市 объем торгов составил 8 миллионов долларов.
Предоставляет прямую ценовую экспозицию SOL и вознаграждение за стейкинг
Огляд недавніх результатів ETF на ф'ючерси SOL: 17 березня на Чиказькій товарній біржі (CME) було запущено ETF на ф'ючерси Solana, обсяг торгів у перший день склав 12,1 мільйона доларів, що нижче очікувань ринку. 20 березня компанія Volatility Shares запустила два ETF на ф'ючерси Solana: The Solana ETF (SOLZ) та 2x Solana ETF (SOLT). За даними Yahoo Finance, станом на 1 квітня обидва продукти з моменту випуску показують стабільні результати, середній обсяг торгів складає приблизно 80 тисяч та 140 тисяч контрактів, тобто 1,25 мільйона доларів та 2,16 мільйона доларів відповідно, обсяги залишаються невеликими, що свідчить про те, що попит на ринку не був ефективно стимульований.
В сравнении, в январе 2024 года общий объем торгов нескольких биржевых фондов на основе биткойна (ETF), вышедших на рынок, составил 4,6 миллиарда долларов в первый торговый день.
Согласно официальному сайту, SSK нацелен на удовлетворение потребностей различных инвесторов:
Розничные инвесторы, ищущие криптовалютную экспозицию через брокерские счета
Надеюсь на поддержку крипто-первоначальных инвесторов, создающих мост между инновациями блокчейна и массовым принятием.
Поиск финансовых консультантов и зарегистрированных инвестиционных консультантов (RIA), соответствующих установленным требованиям для доступа к доходам от блокчейна.
Организации, нуждающиеся в прозрачности ETF
Согласно официальным рекомендациям, вознаграждение за ставку выплачивается фонду в денежной форме и увеличивает его чистую стоимость активов (NAV), что может привести к возникновению налогооблагаемого дохода у акционеров. В зависимости от доходов и распределений фонда, эти доходы могут считаться обычным доходом, приростом капитала или возвратом капитала. Инвесторы должны проконсультироваться с налоговым консультантом для получения соответствующих рекомендаций.
Структура «C-корпорации» обходит традиционные рамки регулирования
REX-Osprey Solana Стейкинг ETF смог выйти на рынок за короткое время, отчасти благодаря тому, что он выбрал форму регистрации «C-корпорация». Эта структура позволяет фонду обойти традиционную процедуру одобрения ETF и быстро выйти на рынок. В отличие от традиционных ETF на криптоактивы, REX-Osprey Solana Стейкинг ETF выбирает регистрацию в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, а не с Законом о ценных бумагах 1933 года.
Закон о инвестиционных компаниях 1940 года предъявляет требования к ETF, которые должны быть диверсифицированными, регулярно распределять доходы и избегать инвестиций в активы, которые считаются слишком рискованными для розничных инвесторов (такие как фьючерсы, товары, деривативы на биткойн). Эти ограничения делают фонды, регулируемые Законом о инвестиционных компаниях 1940 года, очень подходящими для акций и фиксированных доходов, но более сложными при работе с такими активами, как товары и фьючерсы, которые обычно попадают в категорию фондов «Закона 33» — таких как доверительные фонды (физические трасты обеспечивают доступ к спотовым ценам) и публичные товарищества или товарные пулы (портфели на основе фьючерсов).
В то же время налоговые правила «Закона 40» просты: налог на прирост капитала для долгосрочного удержания более 12 месяцев составляет 20%, а распределяемый доход облагается налогом по обычной ставке (максимум 37%). Налоговая обработка «Закона 33» требует обработки сложной налоговой документации.
В отличие от существующих ETF на биткойн и эфир, SSK подпадает под другую регуляторную структуру и зарегистрирован в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Это означает, что для хранения базовых активов требуется квалифицированный хранитель, а не эмитент фонда. Anchorage Digital, в настоящее время единственный банк, получивший федеральное регулирование и имеющий право как хранить, так и ставить на ставку цифровые активы, исполняет эту роль.
REX-Osprey Solana ETF на основе стейкинга, поданный в SEC
Двойное налогообложение увеличивает инвестиционные расходы и может привести к тому, что другие альтернативные ETF последуют этому примеру.
Эта структура также не лишена споров, налоговые вопросы являются одной из ее основных проблем. Поскольку вознаграждения за стейкинг рассматриваются как обычный доход, фонду необходимо уплачивать налог на прибыль, а инвесторы также должны нести налог на дивиденды и налог на прирост капитала. Это приводит к высокому общему налоговому бремени, хотя управленческие расходы фонда составляют 0,75%.
Кроме того, хотя процесс одобрения SEC не встретил значительных препятствий, из-за инновационного характера этой структуры SEC проявила колебания в отношении того, чтобы компании типа C избегали традиционных процедур одобрения, что означает, что существует неопределенность в том, применим ли этот режим к запуску большего количества фондов в будущем. На фоне нарастающей рыночной конкуренции, REX-Osprey Solana стейкинг ETF может предложить структуру, на которую можно ориентироваться для других ETF с криптоактивами в будущем, но также может столкнуться с более тщательной проверкой со стороны регуляторов в дальнейшем.
Крипто-независимый исследователь KOL Jason Chen объяснил: «Таким образом, низкий порог и быстрая скорость утверждения, от подачи до одобрения можно завершить за 75 дней, если SEC не возражает, но недостаток заключается в том, что с одной стороны, из-за отсутствия очень строгого утверждения, последующие требования к раскрытию будут значительно выше, чем в регулярных раскрытиях по 19b-4, а раскрытие будет необходимо проводить ежедневно, что увеличит управленческие расходы, и будет двойное налогообложение. Когда цена монеты растет, это будет рассматриваться как прибыль компании, и с нее будет взиматься 21% корпоративного налога на прибыль, инвесторы также будут обременены налогом на дивиденды и налогом на прирост капитала. Поэтому 19b-4 больше подходит для BTC, как для зрелого крупного актива, тогда как Закон о инвестиционных компаниях 1940 года больше подходит для SOL и других альткоинов.
Некоторые пользователи также комментируют тему прогнозирования рынка, указывая на соответствующие риски, а именно что цена данного ETF не может точно отразить колебания цены SOL. В поданных SSK документах в SEC говорится: «При нормальных рыночных условиях SSK ETF инвестирует как минимум 80% своих чистых активов в справочные активы и другие активы, предоставляющие экспозицию к справочным активам. Фонд будет инвестировать напрямую или через дочернюю компанию REX-Ospre SOL. Хотя этот фонд стремится к получению доходности, соответствующей справочным активам, его показатели не будут полностью воспроизводить показатели справочных активов (т.е. из-за факторов, таких как вознаграждение за ставку, торговля и другие расходы, доходность фонда не обязательно будет совпадать со справочными активами, хотя обычно будет двигаться в том же направлении, независимо от того, положительное оно или отрицательное).
Процесс подачи заявки был непростым, но в конце концов все прошло успешно.
В мае этого года REX Shares и Osprey Funds подали заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) с просьбой одобрить выпуск ETF класса C, сосредоточенного на Solana и Ethereum.
30 мая SEC потребовала от REX и Osprey отложить дату вступления в силу их регистрационных заявлений, ссылаясь на нерешенные вопросы о том, соответствует ли предложенная структура фонда определению «инвестиционной компании» согласно Закону об инвестиционных компаниях 1940 года.
29 июня SEC уведомила REX Shares и Osprey Funds, что у них нет «дальнейших комментариев» по поданному заявлению о Solana стейкинг ETF. В терминологии регулирования ETF отраслевые наблюдатели обычно рассматривают это выражение как молчаливое одобрение со стороны SEC. Это аналогично «молчаливому согласию», когда такие компании, как BlackRock и Fidelity, продвигают спотовый биткойн ETF.
Аналитик Bloomberg James Seyffart тогда отметил, что «уникальный» формат компании типа C этих фондов может обойти типичную процедуру изменения правил 19b-4, и молчание SEC о методах обхода компании типа C теперь, похоже, подтверждает его как соответствующее нормативным требованиям решение.
Изначально, способы стейкинга обычно означали передачу токенов криптобирже или настройку собственного валидатора, но SSK ETF значительно снизил этот порог. Традиционные инвесторы впервые могут получить пассивное участие в Solana и получать доход от стейкинга через тот же брокерский счет, который они используют для акций или индексных фондов. Одобрение стейкинг ETF Solana теперь предоставляет дорожную карту. Однако механизмы стейкинга Ethereum (такие как штрафы и более длительный период разблокировки) могут иметь больше сложностей.
Существуют рыночные мнения, что, по крайней мере, при текущем регулировании правительства США, SEC не пытается полностью заблокировать стекинг. Ей просто нужна подходящая структура: такая, которая могла бы обрабатывать доходы, налогообложение, хранение и соблюдение правил в традиционно финансовом понимании. Хотя REX и Osprey не так известны, как BlackRock, они сейчас имеют первоочередное преимущество в этой области, которая может стать категорией ETF на десятки миллиардов долларов.
В настоящее время несколько компаний борются за возможность запуска спотового ETF на Solana, Invesco и Galaxy присоединились к этому конкурсу в конце июня. Аналитик Балчунас заявил, что эти фонды могут получить одобрение в течение двух-четырех месяцев. В настоящее время по крайней мере 60 других заявок на ETF на альткойны ожидают проверки и потенциального одобрения SEC.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Solana заステйкать ETF «SSK» вышел на рынок с удовлетворительными показателями, обойдя традиционную регуляторную структуру через регистрацию «C типа компаний», другие альткоины ETF последователи на подходе?
Автор: Вейлин, PANews
3 июля на Чикагской бирже опционов (Cboe BZX) официально началась торговля первым в США ETF на стейкинг Solana — REX-Osprey Solana Staking ETF (код: SSK), что вызвало довольно позитивную реакцию рынка. Объем торговли в первый день составил 33 миллиона долларов, приток капитала составил 12 миллионов долларов, что превзошло ожидания многих рыночных наблюдателей.
Этот ETF не только отслеживает рыночную цену Solana (SOL), но и предоставляет инвесторам оригинальные вознаграждения за ставку Solana, управляемые REX Shares и ее сестринской компанией Osprey. Объем торгов в первый день уже превысил объемы ранних запущенных фьючерсных ETF на Solana и XRP.
В отличие от традиционных ETF на криптоактивы, REX-Osprey Solana стейкинг ETF предлагает инновационную функцию — изменяемые месячные дивиденды от стейкинга, текущая доходность составляет 7,3%. Аналитик ETF Bloomberg Джеймс Сейффарт прокомментировал это так: «Это здоровый старт торговли», отметив, что за первые 20 минут после上市 объем торгов составил 8 миллионов долларов.
Предоставляет прямую ценовую экспозицию SOL и вознаграждение за стейкинг
Огляд недавніх результатів ETF на ф'ючерси SOL: 17 березня на Чиказькій товарній біржі (CME) було запущено ETF на ф'ючерси Solana, обсяг торгів у перший день склав 12,1 мільйона доларів, що нижче очікувань ринку. 20 березня компанія Volatility Shares запустила два ETF на ф'ючерси Solana: The Solana ETF (SOLZ) та 2x Solana ETF (SOLT). За даними Yahoo Finance, станом на 1 квітня обидва продукти з моменту випуску показують стабільні результати, середній обсяг торгів складає приблизно 80 тисяч та 140 тисяч контрактів, тобто 1,25 мільйона доларів та 2,16 мільйона доларів відповідно, обсяги залишаються невеликими, що свідчить про те, що попит на ринку не був ефективно стимульований.
В сравнении, в январе 2024 года общий объем торгов нескольких биржевых фондов на основе биткойна (ETF), вышедших на рынок, составил 4,6 миллиарда долларов в первый торговый день.
Согласно официальному сайту, SSK нацелен на удовлетворение потребностей различных инвесторов:
Розничные инвесторы, ищущие криптовалютную экспозицию через брокерские счета
Надеюсь на поддержку крипто-первоначальных инвесторов, создающих мост между инновациями блокчейна и массовым принятием.
Поиск финансовых консультантов и зарегистрированных инвестиционных консультантов (RIA), соответствующих установленным требованиям для доступа к доходам от блокчейна.
Организации, нуждающиеся в прозрачности ETF
Согласно официальным рекомендациям, вознаграждение за ставку выплачивается фонду в денежной форме и увеличивает его чистую стоимость активов (NAV), что может привести к возникновению налогооблагаемого дохода у акционеров. В зависимости от доходов и распределений фонда, эти доходы могут считаться обычным доходом, приростом капитала или возвратом капитала. Инвесторы должны проконсультироваться с налоговым консультантом для получения соответствующих рекомендаций.
Структура «C-корпорации» обходит традиционные рамки регулирования
REX-Osprey Solana Стейкинг ETF смог выйти на рынок за короткое время, отчасти благодаря тому, что он выбрал форму регистрации «C-корпорация». Эта структура позволяет фонду обойти традиционную процедуру одобрения ETF и быстро выйти на рынок. В отличие от традиционных ETF на криптоактивы, REX-Osprey Solana Стейкинг ETF выбирает регистрацию в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, а не с Законом о ценных бумагах 1933 года.
Закон о инвестиционных компаниях 1940 года предъявляет требования к ETF, которые должны быть диверсифицированными, регулярно распределять доходы и избегать инвестиций в активы, которые считаются слишком рискованными для розничных инвесторов (такие как фьючерсы, товары, деривативы на биткойн). Эти ограничения делают фонды, регулируемые Законом о инвестиционных компаниях 1940 года, очень подходящими для акций и фиксированных доходов, но более сложными при работе с такими активами, как товары и фьючерсы, которые обычно попадают в категорию фондов «Закона 33» — таких как доверительные фонды (физические трасты обеспечивают доступ к спотовым ценам) и публичные товарищества или товарные пулы (портфели на основе фьючерсов).
В то же время налоговые правила «Закона 40» просты: налог на прирост капитала для долгосрочного удержания более 12 месяцев составляет 20%, а распределяемый доход облагается налогом по обычной ставке (максимум 37%). Налоговая обработка «Закона 33» требует обработки сложной налоговой документации.
В отличие от существующих ETF на биткойн и эфир, SSK подпадает под другую регуляторную структуру и зарегистрирован в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Это означает, что для хранения базовых активов требуется квалифицированный хранитель, а не эмитент фонда. Anchorage Digital, в настоящее время единственный банк, получивший федеральное регулирование и имеющий право как хранить, так и ставить на ставку цифровые активы, исполняет эту роль.
REX-Osprey Solana ETF на основе стейкинга, поданный в SEC
Двойное налогообложение увеличивает инвестиционные расходы и может привести к тому, что другие альтернативные ETF последуют этому примеру.
Эта структура также не лишена споров, налоговые вопросы являются одной из ее основных проблем. Поскольку вознаграждения за стейкинг рассматриваются как обычный доход, фонду необходимо уплачивать налог на прибыль, а инвесторы также должны нести налог на дивиденды и налог на прирост капитала. Это приводит к высокому общему налоговому бремени, хотя управленческие расходы фонда составляют 0,75%.
Кроме того, хотя процесс одобрения SEC не встретил значительных препятствий, из-за инновационного характера этой структуры SEC проявила колебания в отношении того, чтобы компании типа C избегали традиционных процедур одобрения, что означает, что существует неопределенность в том, применим ли этот режим к запуску большего количества фондов в будущем. На фоне нарастающей рыночной конкуренции, REX-Osprey Solana стейкинг ETF может предложить структуру, на которую можно ориентироваться для других ETF с криптоактивами в будущем, но также может столкнуться с более тщательной проверкой со стороны регуляторов в дальнейшем.
Крипто-независимый исследователь KOL Jason Chen объяснил: «Таким образом, низкий порог и быстрая скорость утверждения, от подачи до одобрения можно завершить за 75 дней, если SEC не возражает, но недостаток заключается в том, что с одной стороны, из-за отсутствия очень строгого утверждения, последующие требования к раскрытию будут значительно выше, чем в регулярных раскрытиях по 19b-4, а раскрытие будет необходимо проводить ежедневно, что увеличит управленческие расходы, и будет двойное налогообложение. Когда цена монеты растет, это будет рассматриваться как прибыль компании, и с нее будет взиматься 21% корпоративного налога на прибыль, инвесторы также будут обременены налогом на дивиденды и налогом на прирост капитала. Поэтому 19b-4 больше подходит для BTC, как для зрелого крупного актива, тогда как Закон о инвестиционных компаниях 1940 года больше подходит для SOL и других альткоинов.
Некоторые пользователи также комментируют тему прогнозирования рынка, указывая на соответствующие риски, а именно что цена данного ETF не может точно отразить колебания цены SOL. В поданных SSK документах в SEC говорится: «При нормальных рыночных условиях SSK ETF инвестирует как минимум 80% своих чистых активов в справочные активы и другие активы, предоставляющие экспозицию к справочным активам. Фонд будет инвестировать напрямую или через дочернюю компанию REX-Ospre SOL. Хотя этот фонд стремится к получению доходности, соответствующей справочным активам, его показатели не будут полностью воспроизводить показатели справочных активов (т.е. из-за факторов, таких как вознаграждение за ставку, торговля и другие расходы, доходность фонда не обязательно будет совпадать со справочными активами, хотя обычно будет двигаться в том же направлении, независимо от того, положительное оно или отрицательное).
Процесс подачи заявки был непростым, но в конце концов все прошло успешно.
В мае этого года REX Shares и Osprey Funds подали заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) с просьбой одобрить выпуск ETF класса C, сосредоточенного на Solana и Ethereum.
30 мая SEC потребовала от REX и Osprey отложить дату вступления в силу их регистрационных заявлений, ссылаясь на нерешенные вопросы о том, соответствует ли предложенная структура фонда определению «инвестиционной компании» согласно Закону об инвестиционных компаниях 1940 года.
29 июня SEC уведомила REX Shares и Osprey Funds, что у них нет «дальнейших комментариев» по поданному заявлению о Solana стейкинг ETF. В терминологии регулирования ETF отраслевые наблюдатели обычно рассматривают это выражение как молчаливое одобрение со стороны SEC. Это аналогично «молчаливому согласию», когда такие компании, как BlackRock и Fidelity, продвигают спотовый биткойн ETF.
Аналитик Bloomberg James Seyffart тогда отметил, что «уникальный» формат компании типа C этих фондов может обойти типичную процедуру изменения правил 19b-4, и молчание SEC о методах обхода компании типа C теперь, похоже, подтверждает его как соответствующее нормативным требованиям решение.
Изначально, способы стейкинга обычно означали передачу токенов криптобирже или настройку собственного валидатора, но SSK ETF значительно снизил этот порог. Традиционные инвесторы впервые могут получить пассивное участие в Solana и получать доход от стейкинга через тот же брокерский счет, который они используют для акций или индексных фондов. Одобрение стейкинг ETF Solana теперь предоставляет дорожную карту. Однако механизмы стейкинга Ethereum (такие как штрафы и более длительный период разблокировки) могут иметь больше сложностей.
Существуют рыночные мнения, что, по крайней мере, при текущем регулировании правительства США, SEC не пытается полностью заблокировать стекинг. Ей просто нужна подходящая структура: такая, которая могла бы обрабатывать доходы, налогообложение, хранение и соблюдение правил в традиционно финансовом понимании. Хотя REX и Osprey не так известны, как BlackRock, они сейчас имеют первоочередное преимущество в этой области, которая может стать категорией ETF на десятки миллиардов долларов.
В настоящее время несколько компаний борются за возможность запуска спотового ETF на Solana, Invesco и Galaxy присоединились к этому конкурсу в конце июня. Аналитик Балчунас заявил, что эти фонды могут получить одобрение в течение двух-четырех месяцев. В настоящее время по крайней мере 60 других заявок на ETF на альткойны ожидают проверки и потенциального одобрения SEC.