Криптоиндустрия всегда была средой сосуществования инноваций и рисков, и даже самые фантастические проекты могут получить поддержку в криптоиндустрии. Однако за последние 12 месяцев, когда индустрия начала постепенно сосредотачиваться на устойчивом развитии и реальном росте, основные противоречия в отрасли стали особенно очевидными:
Для команды: как создать консенсус среди ранних преданных держателей токенов? Эти группы по-настоящему заботятся о развитии проекта, а не о немедленной продаже во время рыночных колебаний, что приводит к потере времени и финансирования для развития проекта. В условиях быстрого изменения криптоиндустрии, как сохранить гибкость и чувствительность к информации для быстрого принятия правильных решений?
Для инвесторов: как оценить ранние проекты, у которых еще нет дохода или базы пользователей? Традиционные инструменты, такие как модель дисконтированных денежных потоков (DCF), множители доходов и коэффициенты цены к прибыли, здесь сложно применимы. Оценка больше похожа на венчурные инвестиции и зависит от субъективной оценки продукта, команды и рыночного потенциала.
Эти проблемы не являются уникальными для крипто-компаний, но децентрализованный характер блокчейна предлагает новые подходы к их решению. При применении к децентрализованным автономным организациям (DAO) рыночные модели управления, такие как механизм будущего управления (Futarchy), могут предоставить следующие преимущества:
Предоставить строителям четкое рыночное согласие, чтобы уменьшить колебания эмоций держателей токенов в процессе принятия решений;
Формирование структуры акционерного капитала с учетом веса веры, поддерживающей сторонников, естественным образом возникающей из решений DAO, сформированных рынком;
Инвесторы могут напрямую выражать свою степень одобрения конкретных решений DAO, корректируя свои позиции и действуя в соответствии с рыночными сигналами, возникающими в результате голосования по предложениям.
В этом отчете будет подробно рассмотрено, как Футарки может кардинально улучшить инвестиционные и décisionные сценарии ранних крипто-компаний, которые обладают высокой субъективностью, свободно торгуемыми правами собственности, и прорыв от нуля до единицы является основной целью. В настоящее время экспериментальные DAO серии MetaDAO в экосистеме Solana и программа распределения грантов Optimism начали пробовать Футарки, но эта статья сосредоточена на основных принципах Футарки и управления DAO, а не на конкретных деталях реализации.
Обзор механизма управления Футархией
Экономист Робин Хансон впервые представил концепцию управления через рыночные и экономические сигналы в своей рабочей статье 2000 года «Следует ли нам голосовать по ценностям, но ставить на убеждения?». Он назвал эту альтернативную систему «Футархия», сочетая «будущее» и греческий суффикс «-архия» (управление), что означает «управление будущими рынками». Футархия соответствует целям традиционного голосования токенами в управлении DAO, то есть направляет стратегические решения, но пути достижения различаются: она отделяет процесс постановки целей от оценки средств их достижения.
В традиционном управлении DAO участники голосуют с помощью токенов, которые обеспечивают «безрисковое» голосование (голосование не связано с финансовыми рисками), выражая свои ценности и убеждения (один токен — один голос). Например, когда участник выбирает результат определенного предложения, это может отражать его ценности, а также основывается на вере в способность реализации предложения. В конечном итоге будет принят путь, который получит наибольшее количество токенов с весом голоса.
Футархи отличается: индивидуумы голосуют за цели в соответствии с их ценностями, а рынок прогнозов используется для оценки лучших средств достижения этих целей, что эффективно отделяет установление целей от выполнения прогнозов. Основное преимущество футархи заключается в использовании прогностических возможностей финансового рынка (цены активов и сделки) для руководства принятием решений, участники должны вкладывать реальные деньги в прогнозы. Этот рыночный подход, основанный на экономических мотивах, способствует точным прогнозам и тщательному анализу, тогда как обычное голосование обычно не может этого достичь, поскольку у него отсутствует связь интересов.
На практике, DAO предложения создадут два временных условных рынка токенов: рынок «Прохода» и рынок «Провала», которые будут оцениваться в стейблкоинах в долларах США. Эти два рынка будут функционировать в течение голосования, параллельно с нормальной торговлей на основном рынке. Автоматические маркетмейкеры специального назначения (AMM) «Проход AMM» и «Провал AMM» поддерживают рынок. Голосующие могут покупать и продавать токены на любом из рынков, способствуя колебаниям цен на синтетические предложения. Независимо от наличия токенов DAO, любой может участвовать в этих рынках. Например, пользователи, имеющие стейблкоины, но не имеющие токенов DAO, могут покупать токены на рынке «Прохода» или «Провала» предложения.
Когда голосование завершится, система зафиксирует средневзвешенную цену каждого рынка (TWAP), и более высокая цена определит результат предложения. Например, если сообщество предложит запустить определенную функциональность протокола, и по окончании голосования цена токенов на рынке «Принято» будет выше, чем на рынке «Отклонено», это будет означать, что рынок в целом считает, что эта функциональность полезна для DAO, и предложение будет принято; в противном случае оно будет отклонено. Торговля на рынках предложений осуществляется при определенных условиях: если пользователь покупает токены на рынке «Принято», он получит токены только в том случае, если предложение будет принято, в противном случае ему вернут стейблкоины; аналогично, продажа токенов на рынке «Отклонено» будет выполнена только в том случае, если предложение будет отклонено, иначе токены будут возвращены.
Поскольку передача собственности осуществляется только в момент наступления соответствующего результата, каждая сделка несет в себе реальные экономические риски. Предположим, что какое-то предложение одобрено:
Когда трейдеры увеличивают свое воздействие на токены, покупая их на рынке, они могут получить большую прибыль, если предложение увеличится в цене, но если предложение пройдет, но не увеличится в цене (или повредит DAO), то убытки будут больше;
Торговцы, продающие на рынке, отказываются от потенциальной прибыли, уменьшив свою экспозицию, но защищены от убытков, если предложение вредное.
Таким образом, рыночная цена отражает не только абстрактные взгляды, но и реальную оценку, связанную с интересами. На нижеприведённом рисунке показан жизненный цикл торгового предложения Futarchy.
Динамика при неудаче рынка предложений аналогична:
Управляющее голосование Futarchy является не только инструментом принятия решений, но и эффективным информационным рынком. Требуя от участников «голосовать деньгами», Futarchy агрегирует рыночные мнения и настроения в экономические сигналы, что теоретически может привести к более надежным решениям, чем «безрисковое» голосование. Эта рыночная обратная связь предоставляет строителям прямое понимание коллективного восприятия ценности предложений. Для инвесторов Futarchy создает уникальные возможности, позволяя им напрямую выражать свои субъективные мнения о решениях DAO и корректировать свои позиции в соответствии с тем, что рынок считает оптимальным путем. Это особенно важно для ранних DAO, чья оценка крайне субъективна и в значительной степени зависит от решений и продуктовых путей. Futarchy также позволяет каждому участнику в таблице акционерного капитала корректировать свои позиции, чтобы отразить степень одобрения конкретного решения, обеспечивая постоянное соответствие финансовых интересов и стратегического направления. Этот механизм естественным образом способствует формированию структуры капитала, взвешенной по убеждениям: участники, чьи взгляды последовательно согласуются с рыночными решениями, будут укрепляться, в то время как все держатели могут поддерживать капитал, взвешенный по убеждениям, соответствующий стратегическому направлению DAO.
Характеристики стартапов и ранних компаний
Понимание ключевых характеристик ранних компаний помогает осознать ценность управления Футархии для ее создателей и инвесторов:
Оценка восприятия: Обычно на ранних этапах стартапы еще не имеют дохода и часто разрабатывают инновационные продукты. Их стоимость зависит от качества продукта и команды, а также от веры рынка в их способность удовлетворить спрос в будущем на основе текущих решений. В отличие от зрелых компаний, стартапы не имеют исторических данных и сопоставимых ориентиров, и оценка в основном зависит от интерпретации и веры в «невидимые» сигналы.
Выводы, основанные на данных: информационная асимметрия заставляет основателей и инвесторов собирать локальные данные, тогда как строители, сосредоточенные на строительстве, часто игнорируют сигналы соседних экосистем и конкурентов. Решения часто зависят от вероятностей, а не от неопровержимых доказательств.
Вера инвесторов: ранние инвесторы, имеющие долгую веру в видение команды, создают терпеливую и согласованную группу держателей, обеспечивая стабильность во время рыночных колебаний и оставляя пространство для реализации проекта. Напротив, спекулятивные или с низкой верой инвесторы будут продавать на начальных этапах колебаний, усугубляя колебания и вынуждая команду отвлекаться на управление рынком вместо строительства продукта.
Таким образом, основатели и инвесторы должны постоянно предполагать и инвестировать в правильный нарратив, исходя из него. Футархи не устраняют эту субъективность, а превращают индивидуальные убеждения в агрегированные рыночные сигналы для действий DAO, позволяя любому торговать токенами на основе результатов «прошло / провалилось» в принятии решений DAO. Этот процесс преобразует разрозненные интуиции в единое, финансово взвешенное прогнозирование, сосредоточивая владение в руках тех групп, которые имеют наиболее четкие и устойчивые убеждения. Требуя от участников поддержки своих убеждений реальным капиталом, футархи превращают уязвимые факторы стартапов в механизмы усиления управления, предлагая менее произвольные пути развития.
Футархи и его значение для стартапов
Двойная ценность Futarchy для ранних DAO заключается в том, что:
Предоставление рыночных сигналов;
Предоставить механизм динамического построения структуры капитала, который напрямую связывает стратегический путь DAO с интересами группы держателей.
Рыночный сигнал
Futarchy предоставляет обратную связь о рыночной творческой жизнеспособности и напрямую подчеркивает экономические настроения держателей токенов по поводу решений.
Принятие решений в рыночной экономике
Футархийское управление основано на логике предсказательных рынков: как более точные прогнозы в рыночной экономике, так и решения в рыночной экономике должны приводить к более благоприятным результатам, поскольку интересы участников взаимосвязаны. Эта связь результатов снижает избыточность случайных и низкокачественных решений, побуждая голосующих высказывать более обоснованные и профессиональные мнения. Система также вознаграждает самых точных прогнозистов, позволяя им при необходимости увеличивать или уменьшать свои позиции и, возможно, получать прибыль, что дополнительно согласует индивидуальные стимулы с коллективными интересами DAO.
Позволяя любому голосовать, Футархи превращает голосование в рынок, ограничивает информационную асимметрию и захватывает мнения, выходящие за пределы группы, владеющей DAO. Каждый, кто готов взять на себя капитальные риски, может оценить решения DAO. Эта рыночная система также усложняет манипуляции, поскольку любое поведение, пытающееся контролировать голосование, может быть размыто другими участниками рынка. Чем сильнее манипуляторы толкают цену токена на рынках «за» или «против», тем больше мотивации у других совершать обратные операции и арбитражить. Кроме того, манипуляция требует жертвовать реальными средствами для влияния на результаты, что может привести к прямым экономическим потерям. Уровень децентрализации в данной структуре трудно достичь с помощью голосования, взвешенного по токенам.
Разделение голосования и собственности
В традиционных системах управления поведение голосования людей может быть несоответствующим распределению капитала. Кто-то может выступать против предложения, но при этом увеличивать свои токены; другой может поддерживать предложение, но тихо сокращать свои вложения, опасаясь рисков исполнения. Это создает разрыв между выражением предпочтений в управлении и предпочтениями, проявляющимися на рынке, что затрудняет строителям различение истинного мнения заинтересованных сторон по конкретным решениям и общей поддержкой проекта. Эта слепая зона может привести к субоптимальным решениям.
В футархии голосование тесно связано с рыночной деятельностью, и покупка и продажа токенов является само по себе голосованием. Когда предложение выдвигается, рынок выражает поддержку или противодействие, непосредственно покупая или продавая токены, связанные с предложением. Это совершенно отличается от традиционного управления: реакция рынка в последнем полностью независима от голосования, и трудно установить ее истинные мотивы и связь с конкретными управленческими решениями. Этот интегрированный подход уменьшает неопределенность эмоциональной информации держателей и ее связь с оптимальными решениями, гарантируя, что истинные мнения и убеждения непосредственно отражаются в механизме голосования, обеспечивая, чтобы DAO всегда оставалось в согласии с экономическими взглядами своей группы держателей. В традиционной системе сторонники могут вести себя несоответствующим образом, тогда как футархия объединяет рыночное поведение и результаты. Ключевым моментом этой связи является то, что по окончании голосования токены напрямую переходят от недоверяющих к верящим. Этот процесс не только проясняет рыночные эмоции и применяет их к результатам решений, но и непосредственно выравнивает участников, наиболее информированных и убежденных в решениях, с правом собственности, позволяя DAO динамически балансировать структуру капитала в зависимости от решений.
Результаты акций с взвешиванием веры
Наличие преданного сообщества держателей является одной из самых сложных задач для запуска ранних криптопроектов. Большинству команд трудно отличить настоящих сторонников от спекулянтов, что приводит к колебаниям цен на токены, и основателям приходится отвлекаться на управление рыночной динамикой вместо того, чтобы сосредоточиться на продукте.
Основная стратегия привлечения ранних пользователей — это аирдропы, которые стимулируют пользователей использовать продукт через бесплатное распределение токенов. Хотя это может повысить активность и показатели в краткосрочной перспективе, это может привести к долгосрочному ущербу:
Спекулятивное поведение: получатели аирдропов, как правило, осуществляют лишь минимальные неконтинуальные действия, чтобы выполнить условия получения вознаграждения, а затем сразу же распродают токены, формируя спекулятивную группу держателей, которая не верит в будущее проекта.
Неясные сигналы соответствия продуктового рынка: когда пользователи в основном используют продукт ради экономической выгоды, обратная связь, полученная командой, может вводить в заблуждение относительно качества продукта и рыночного спроса. Когда есть вознаграждение, люди могут использовать любой продукт, что затрудняет определение того, решает ли основной продукт реальные проблемы.
Вернуться к началу: после окончания аэрации и выхода спекулянтов проект возвращается к исходной точке, испытывая нехватку активного сообщества. Кратковременные пики активности трудно обеспечить устойчивую основу для роста.
Это противоречие ставит ранние проекты в двусмысленное положение: необходимо убедить пользователей в привлекательности, но методы привлечения пользователей часто наносят вред долгосрочному развитию участников.
Как футархи решают проблему убеждений держателей токенов
Футархия создает механизм естественного отбора владельцев через рыночное управление. В процессе непрерывных предложений предложение токенов постепенно концентрируется среди самых точных и высоковероятных голосующих, в то время как правильные, но с низкой вероятностью или ошибочные владельцы (т.е. те, чьи сделки противоречат рыночным результатам) постепенно уменьшают свою долю токенов. Этот процесс является постепенным, но продолжается с течением времени. Если его комбинировать с более органическими механизмами распределения токенов, Футархия может помочь DAO найти более преданных владельцев.
Футархия преобразует субъективные разногласия в решениях DAO в добровольный условный обмен прав собственности на основе коллективного восприятия участников рынка. Это позволит постепенно сосредоточить право собственности на токены в руках самых точных предсказателей в глазах рынка и самых твердых сторонников пути развития DAO.
Например, одно предложение предлагает добавить функции в протокол. Три держателя имеют разные мнения:
Алиса надеется купить 1 токен, если предложение не пройдет, считая, что эта функция вредна для DAO. Если предложение не будет одобрено, она хочет увеличить свои позиции.
Боб надеется продать 1 токен в случае неудачи предложения, считая, что эта функция полезна для приложения. Если предложение не будет одобрено, он хочет уменьшить свои риски.
Ева надеется купить 1 токен, когда предложение будет одобрено, веря, что эта функция имеет ценность. Если предложение будет одобрено, она надеется увеличить свою позицию.
Если рынок коллективно решит, что предложение должно провалиться (цена провала > цена принятия), Алиса фактически получает 1 токен Боба через синтетический рынок предложений. Сделки Алисы и Боба согласуются с окончательным результатом рынка: Алиса покупает при условиях провала, Боб продает токены, которые не хочет держать, при условиях провала. Алиса получает экспозицию, Боб выходит, и оба получают желаемое. Ева, однако, из-за зависимой от условий покупки полагается на принятие предложения, непосредственно не происходит передачи токенов, но ее относительное влияние в акционерном капитале ослабляется Алисой.
Это приводит к трем результатам:
Алиса (высокая вера, результаты торговли и рынка совпадают): получение токенов и доли акций.
Боб (низкая вера, результат торговли соответствует рынку): теряет токены и выходит.
Eve (результат без ставки): сохраняет абсолютную позицию, но ее относительная доля капитала размыта Alice.
Этот процесс автоматически осуществляется через рыночный механизм: право собственности естественным образом переходит к участникам, чьи оценки согласуются с коллективной мудростью рынка. Futarchy гарантирует, что влияние сосредоточено на участниках, которые верят в решения и которые рынок доверяет в их прогнозах. В результате токены со временем всё больше направляются к держателям, которые неоднократно поддерживают свои взгляды капиталом и верят в направление проекта.
Ограничения футархии
Футархия не может гарантировать успех; это инструмент для оптимизации решений и структуры владельцев, а не конечная цель. Команда все еще должна реализовать выводы, полученные от управления футархией, основная концепция продукта должна быть разумной, и сам продукт должен иметь реальный спрос.
Кроме того, введение рыночных механизмов в процесс принятия решений не гарантирует, что DAO каждый раз сможет достичь наилучших результатов. Идея футархии заключается в том, чтобы усилить мнения через экономические последствия, создавая среду, способствующую оптимальным решениям. Люди все еще могут действовать иррационально, а рынок может ошибочно оценивать решения. Однако по сравнению с голосованием токенов «без риска», держатели все равно могут влиять на стратегическое направление DAO, но не имеют финансовых связей, футархия предлагает совместимый с поощрениями механизм принятия решений.
Ядром ценности Futarchy является не обеспечение того, чтобы решения способствовали росту цен и принятию, чего не может добиться ни одна система управления. Однако по сравнению с традиционными решениями, Futarchy может предоставить DAO более высокую вероятность успеха.
Заключение
Futarchy предоставляет мощную основу для ранних стартапов, поддерживая принятие решений в рыночной экономике, позволяя инвесторам напрямую согласовывать свои финансовые риски с направлением, выбранным DAO. Этот механизм особенно полезен для стартапов, обеспечивая более мощный механизм холодного старта для создания приложений и формирования лояльных групп держателей. Хотя зрелые DAO также могут извлечь выгоду из Futarchy, эта модель наиболее ценна на начальных этапах, когда субьективность преобладает и важно формировать высоковерительные группы держателей.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Будущее управление (Futarchy): внедрение рыночного механизма в управление DAO
Слова: Зак Покорны
Составитель: AididiaoJP, Форсайт-новости
Введение
Криптоиндустрия всегда была средой сосуществования инноваций и рисков, и даже самые фантастические проекты могут получить поддержку в криптоиндустрии. Однако за последние 12 месяцев, когда индустрия начала постепенно сосредотачиваться на устойчивом развитии и реальном росте, основные противоречия в отрасли стали особенно очевидными:
Для команды: как создать консенсус среди ранних преданных держателей токенов? Эти группы по-настоящему заботятся о развитии проекта, а не о немедленной продаже во время рыночных колебаний, что приводит к потере времени и финансирования для развития проекта. В условиях быстрого изменения криптоиндустрии, как сохранить гибкость и чувствительность к информации для быстрого принятия правильных решений?
Для инвесторов: как оценить ранние проекты, у которых еще нет дохода или базы пользователей? Традиционные инструменты, такие как модель дисконтированных денежных потоков (DCF), множители доходов и коэффициенты цены к прибыли, здесь сложно применимы. Оценка больше похожа на венчурные инвестиции и зависит от субъективной оценки продукта, команды и рыночного потенциала.
Эти проблемы не являются уникальными для крипто-компаний, но децентрализованный характер блокчейна предлагает новые подходы к их решению. При применении к децентрализованным автономным организациям (DAO) рыночные модели управления, такие как механизм будущего управления (Futarchy), могут предоставить следующие преимущества:
Предоставить строителям четкое рыночное согласие, чтобы уменьшить колебания эмоций держателей токенов в процессе принятия решений;
Ограничение информационной асимметрии, содействие децентрализации решений DAO;
Формирование структуры акционерного капитала с учетом веса веры, поддерживающей сторонников, естественным образом возникающей из решений DAO, сформированных рынком;
Инвесторы могут напрямую выражать свою степень одобрения конкретных решений DAO, корректируя свои позиции и действуя в соответствии с рыночными сигналами, возникающими в результате голосования по предложениям.
В этом отчете будет подробно рассмотрено, как Футарки может кардинально улучшить инвестиционные и décisionные сценарии ранних крипто-компаний, которые обладают высокой субъективностью, свободно торгуемыми правами собственности, и прорыв от нуля до единицы является основной целью. В настоящее время экспериментальные DAO серии MetaDAO в экосистеме Solana и программа распределения грантов Optimism начали пробовать Футарки, но эта статья сосредоточена на основных принципах Футарки и управления DAO, а не на конкретных деталях реализации.
Обзор механизма управления Футархией
Экономист Робин Хансон впервые представил концепцию управления через рыночные и экономические сигналы в своей рабочей статье 2000 года «Следует ли нам голосовать по ценностям, но ставить на убеждения?». Он назвал эту альтернативную систему «Футархия», сочетая «будущее» и греческий суффикс «-архия» (управление), что означает «управление будущими рынками». Футархия соответствует целям традиционного голосования токенами в управлении DAO, то есть направляет стратегические решения, но пути достижения различаются: она отделяет процесс постановки целей от оценки средств их достижения.
В традиционном управлении DAO участники голосуют с помощью токенов, которые обеспечивают «безрисковое» голосование (голосование не связано с финансовыми рисками), выражая свои ценности и убеждения (один токен — один голос). Например, когда участник выбирает результат определенного предложения, это может отражать его ценности, а также основывается на вере в способность реализации предложения. В конечном итоге будет принят путь, который получит наибольшее количество токенов с весом голоса.
Футархи отличается: индивидуумы голосуют за цели в соответствии с их ценностями, а рынок прогнозов используется для оценки лучших средств достижения этих целей, что эффективно отделяет установление целей от выполнения прогнозов. Основное преимущество футархи заключается в использовании прогностических возможностей финансового рынка (цены активов и сделки) для руководства принятием решений, участники должны вкладывать реальные деньги в прогнозы. Этот рыночный подход, основанный на экономических мотивах, способствует точным прогнозам и тщательному анализу, тогда как обычное голосование обычно не может этого достичь, поскольку у него отсутствует связь интересов.
На практике, DAO предложения создадут два временных условных рынка токенов: рынок «Прохода» и рынок «Провала», которые будут оцениваться в стейблкоинах в долларах США. Эти два рынка будут функционировать в течение голосования, параллельно с нормальной торговлей на основном рынке. Автоматические маркетмейкеры специального назначения (AMM) «Проход AMM» и «Провал AMM» поддерживают рынок. Голосующие могут покупать и продавать токены на любом из рынков, способствуя колебаниям цен на синтетические предложения. Независимо от наличия токенов DAO, любой может участвовать в этих рынках. Например, пользователи, имеющие стейблкоины, но не имеющие токенов DAO, могут покупать токены на рынке «Прохода» или «Провала» предложения.
Когда голосование завершится, система зафиксирует средневзвешенную цену каждого рынка (TWAP), и более высокая цена определит результат предложения. Например, если сообщество предложит запустить определенную функциональность протокола, и по окончании голосования цена токенов на рынке «Принято» будет выше, чем на рынке «Отклонено», это будет означать, что рынок в целом считает, что эта функциональность полезна для DAO, и предложение будет принято; в противном случае оно будет отклонено. Торговля на рынках предложений осуществляется при определенных условиях: если пользователь покупает токены на рынке «Принято», он получит токены только в том случае, если предложение будет принято, в противном случае ему вернут стейблкоины; аналогично, продажа токенов на рынке «Отклонено» будет выполнена только в том случае, если предложение будет отклонено, иначе токены будут возвращены.
Поскольку передача собственности осуществляется только в момент наступления соответствующего результата, каждая сделка несет в себе реальные экономические риски. Предположим, что какое-то предложение одобрено:
Когда трейдеры увеличивают свое воздействие на токены, покупая их на рынке, они могут получить большую прибыль, если предложение увеличится в цене, но если предложение пройдет, но не увеличится в цене (или повредит DAO), то убытки будут больше;
Торговцы, продающие на рынке, отказываются от потенциальной прибыли, уменьшив свою экспозицию, но защищены от убытков, если предложение вредное.
Таким образом, рыночная цена отражает не только абстрактные взгляды, но и реальную оценку, связанную с интересами. На нижеприведённом рисунке показан жизненный цикл торгового предложения Futarchy.
Динамика при неудаче рынка предложений аналогична:
Управляющее голосование Futarchy является не только инструментом принятия решений, но и эффективным информационным рынком. Требуя от участников «голосовать деньгами», Futarchy агрегирует рыночные мнения и настроения в экономические сигналы, что теоретически может привести к более надежным решениям, чем «безрисковое» голосование. Эта рыночная обратная связь предоставляет строителям прямое понимание коллективного восприятия ценности предложений. Для инвесторов Futarchy создает уникальные возможности, позволяя им напрямую выражать свои субъективные мнения о решениях DAO и корректировать свои позиции в соответствии с тем, что рынок считает оптимальным путем. Это особенно важно для ранних DAO, чья оценка крайне субъективна и в значительной степени зависит от решений и продуктовых путей. Futarchy также позволяет каждому участнику в таблице акционерного капитала корректировать свои позиции, чтобы отразить степень одобрения конкретного решения, обеспечивая постоянное соответствие финансовых интересов и стратегического направления. Этот механизм естественным образом способствует формированию структуры капитала, взвешенной по убеждениям: участники, чьи взгляды последовательно согласуются с рыночными решениями, будут укрепляться, в то время как все держатели могут поддерживать капитал, взвешенный по убеждениям, соответствующий стратегическому направлению DAO.
Характеристики стартапов и ранних компаний
Понимание ключевых характеристик ранних компаний помогает осознать ценность управления Футархии для ее создателей и инвесторов:
Оценка восприятия: Обычно на ранних этапах стартапы еще не имеют дохода и часто разрабатывают инновационные продукты. Их стоимость зависит от качества продукта и команды, а также от веры рынка в их способность удовлетворить спрос в будущем на основе текущих решений. В отличие от зрелых компаний, стартапы не имеют исторических данных и сопоставимых ориентиров, и оценка в основном зависит от интерпретации и веры в «невидимые» сигналы.
Выводы, основанные на данных: информационная асимметрия заставляет основателей и инвесторов собирать локальные данные, тогда как строители, сосредоточенные на строительстве, часто игнорируют сигналы соседних экосистем и конкурентов. Решения часто зависят от вероятностей, а не от неопровержимых доказательств.
Вера инвесторов: ранние инвесторы, имеющие долгую веру в видение команды, создают терпеливую и согласованную группу держателей, обеспечивая стабильность во время рыночных колебаний и оставляя пространство для реализации проекта. Напротив, спекулятивные или с низкой верой инвесторы будут продавать на начальных этапах колебаний, усугубляя колебания и вынуждая команду отвлекаться на управление рынком вместо строительства продукта.
Таким образом, основатели и инвесторы должны постоянно предполагать и инвестировать в правильный нарратив, исходя из него. Футархи не устраняют эту субъективность, а превращают индивидуальные убеждения в агрегированные рыночные сигналы для действий DAO, позволяя любому торговать токенами на основе результатов «прошло / провалилось» в принятии решений DAO. Этот процесс преобразует разрозненные интуиции в единое, финансово взвешенное прогнозирование, сосредоточивая владение в руках тех групп, которые имеют наиболее четкие и устойчивые убеждения. Требуя от участников поддержки своих убеждений реальным капиталом, футархи превращают уязвимые факторы стартапов в механизмы усиления управления, предлагая менее произвольные пути развития.
Футархи и его значение для стартапов
Двойная ценность Futarchy для ранних DAO заключается в том, что:
Предоставление рыночных сигналов;
Предоставить механизм динамического построения структуры капитала, который напрямую связывает стратегический путь DAO с интересами группы держателей.
Рыночный сигнал
Futarchy предоставляет обратную связь о рыночной творческой жизнеспособности и напрямую подчеркивает экономические настроения держателей токенов по поводу решений.
Принятие решений в рыночной экономике
Футархийское управление основано на логике предсказательных рынков: как более точные прогнозы в рыночной экономике, так и решения в рыночной экономике должны приводить к более благоприятным результатам, поскольку интересы участников взаимосвязаны. Эта связь результатов снижает избыточность случайных и низкокачественных решений, побуждая голосующих высказывать более обоснованные и профессиональные мнения. Система также вознаграждает самых точных прогнозистов, позволяя им при необходимости увеличивать или уменьшать свои позиции и, возможно, получать прибыль, что дополнительно согласует индивидуальные стимулы с коллективными интересами DAO.
Позволяя любому голосовать, Футархи превращает голосование в рынок, ограничивает информационную асимметрию и захватывает мнения, выходящие за пределы группы, владеющей DAO. Каждый, кто готов взять на себя капитальные риски, может оценить решения DAO. Эта рыночная система также усложняет манипуляции, поскольку любое поведение, пытающееся контролировать голосование, может быть размыто другими участниками рынка. Чем сильнее манипуляторы толкают цену токена на рынках «за» или «против», тем больше мотивации у других совершать обратные операции и арбитражить. Кроме того, манипуляция требует жертвовать реальными средствами для влияния на результаты, что может привести к прямым экономическим потерям. Уровень децентрализации в данной структуре трудно достичь с помощью голосования, взвешенного по токенам.
Разделение голосования и собственности
В традиционных системах управления поведение голосования людей может быть несоответствующим распределению капитала. Кто-то может выступать против предложения, но при этом увеличивать свои токены; другой может поддерживать предложение, но тихо сокращать свои вложения, опасаясь рисков исполнения. Это создает разрыв между выражением предпочтений в управлении и предпочтениями, проявляющимися на рынке, что затрудняет строителям различение истинного мнения заинтересованных сторон по конкретным решениям и общей поддержкой проекта. Эта слепая зона может привести к субоптимальным решениям.
В футархии голосование тесно связано с рыночной деятельностью, и покупка и продажа токенов является само по себе голосованием. Когда предложение выдвигается, рынок выражает поддержку или противодействие, непосредственно покупая или продавая токены, связанные с предложением. Это совершенно отличается от традиционного управления: реакция рынка в последнем полностью независима от голосования, и трудно установить ее истинные мотивы и связь с конкретными управленческими решениями. Этот интегрированный подход уменьшает неопределенность эмоциональной информации держателей и ее связь с оптимальными решениями, гарантируя, что истинные мнения и убеждения непосредственно отражаются в механизме голосования, обеспечивая, чтобы DAO всегда оставалось в согласии с экономическими взглядами своей группы держателей. В традиционной системе сторонники могут вести себя несоответствующим образом, тогда как футархия объединяет рыночное поведение и результаты. Ключевым моментом этой связи является то, что по окончании голосования токены напрямую переходят от недоверяющих к верящим. Этот процесс не только проясняет рыночные эмоции и применяет их к результатам решений, но и непосредственно выравнивает участников, наиболее информированных и убежденных в решениях, с правом собственности, позволяя DAO динамически балансировать структуру капитала в зависимости от решений.
Результаты акций с взвешиванием веры
Наличие преданного сообщества держателей является одной из самых сложных задач для запуска ранних криптопроектов. Большинству команд трудно отличить настоящих сторонников от спекулянтов, что приводит к колебаниям цен на токены, и основателям приходится отвлекаться на управление рыночной динамикой вместо того, чтобы сосредоточиться на продукте.
Основная стратегия привлечения ранних пользователей — это аирдропы, которые стимулируют пользователей использовать продукт через бесплатное распределение токенов. Хотя это может повысить активность и показатели в краткосрочной перспективе, это может привести к долгосрочному ущербу:
Спекулятивное поведение: получатели аирдропов, как правило, осуществляют лишь минимальные неконтинуальные действия, чтобы выполнить условия получения вознаграждения, а затем сразу же распродают токены, формируя спекулятивную группу держателей, которая не верит в будущее проекта.
Неясные сигналы соответствия продуктового рынка: когда пользователи в основном используют продукт ради экономической выгоды, обратная связь, полученная командой, может вводить в заблуждение относительно качества продукта и рыночного спроса. Когда есть вознаграждение, люди могут использовать любой продукт, что затрудняет определение того, решает ли основной продукт реальные проблемы.
Вернуться к началу: после окончания аэрации и выхода спекулянтов проект возвращается к исходной точке, испытывая нехватку активного сообщества. Кратковременные пики активности трудно обеспечить устойчивую основу для роста.
Это противоречие ставит ранние проекты в двусмысленное положение: необходимо убедить пользователей в привлекательности, но методы привлечения пользователей часто наносят вред долгосрочному развитию участников.
Как футархи решают проблему убеждений держателей токенов
Футархия создает механизм естественного отбора владельцев через рыночное управление. В процессе непрерывных предложений предложение токенов постепенно концентрируется среди самых точных и высоковероятных голосующих, в то время как правильные, но с низкой вероятностью или ошибочные владельцы (т.е. те, чьи сделки противоречат рыночным результатам) постепенно уменьшают свою долю токенов. Этот процесс является постепенным, но продолжается с течением времени. Если его комбинировать с более органическими механизмами распределения токенов, Футархия может помочь DAO найти более преданных владельцев.
Футархия преобразует субъективные разногласия в решениях DAO в добровольный условный обмен прав собственности на основе коллективного восприятия участников рынка. Это позволит постепенно сосредоточить право собственности на токены в руках самых точных предсказателей в глазах рынка и самых твердых сторонников пути развития DAO.
Например, одно предложение предлагает добавить функции в протокол. Три держателя имеют разные мнения:
Алиса надеется купить 1 токен, если предложение не пройдет, считая, что эта функция вредна для DAO. Если предложение не будет одобрено, она хочет увеличить свои позиции.
Боб надеется продать 1 токен в случае неудачи предложения, считая, что эта функция полезна для приложения. Если предложение не будет одобрено, он хочет уменьшить свои риски.
Ева надеется купить 1 токен, когда предложение будет одобрено, веря, что эта функция имеет ценность. Если предложение будет одобрено, она надеется увеличить свою позицию.
Если рынок коллективно решит, что предложение должно провалиться (цена провала > цена принятия), Алиса фактически получает 1 токен Боба через синтетический рынок предложений. Сделки Алисы и Боба согласуются с окончательным результатом рынка: Алиса покупает при условиях провала, Боб продает токены, которые не хочет держать, при условиях провала. Алиса получает экспозицию, Боб выходит, и оба получают желаемое. Ева, однако, из-за зависимой от условий покупки полагается на принятие предложения, непосредственно не происходит передачи токенов, но ее относительное влияние в акционерном капитале ослабляется Алисой.
Это приводит к трем результатам:
Алиса (высокая вера, результаты торговли и рынка совпадают): получение токенов и доли акций.
Боб (низкая вера, результат торговли соответствует рынку): теряет токены и выходит.
Eve (результат без ставки): сохраняет абсолютную позицию, но ее относительная доля капитала размыта Alice.
Этот процесс автоматически осуществляется через рыночный механизм: право собственности естественным образом переходит к участникам, чьи оценки согласуются с коллективной мудростью рынка. Futarchy гарантирует, что влияние сосредоточено на участниках, которые верят в решения и которые рынок доверяет в их прогнозах. В результате токены со временем всё больше направляются к держателям, которые неоднократно поддерживают свои взгляды капиталом и верят в направление проекта.
Ограничения футархии
Футархия не может гарантировать успех; это инструмент для оптимизации решений и структуры владельцев, а не конечная цель. Команда все еще должна реализовать выводы, полученные от управления футархией, основная концепция продукта должна быть разумной, и сам продукт должен иметь реальный спрос.
Кроме того, введение рыночных механизмов в процесс принятия решений не гарантирует, что DAO каждый раз сможет достичь наилучших результатов. Идея футархии заключается в том, чтобы усилить мнения через экономические последствия, создавая среду, способствующую оптимальным решениям. Люди все еще могут действовать иррационально, а рынок может ошибочно оценивать решения. Однако по сравнению с голосованием токенов «без риска», держатели все равно могут влиять на стратегическое направление DAO, но не имеют финансовых связей, футархия предлагает совместимый с поощрениями механизм принятия решений.
Ядром ценности Futarchy является не обеспечение того, чтобы решения способствовали росту цен и принятию, чего не может добиться ни одна система управления. Однако по сравнению с традиционными решениями, Futarchy может предоставить DAO более высокую вероятность успеха.
Заключение
Futarchy предоставляет мощную основу для ранних стартапов, поддерживая принятие решений в рыночной экономике, позволяя инвесторам напрямую согласовывать свои финансовые риски с направлением, выбранным DAO. Этот механизм особенно полезен для стартапов, обеспечивая более мощный механизм холодного старта для создания приложений и формирования лояльных групп держателей. Хотя зрелые DAO также могут извлечь выгоду из Futarchy, эта модель наиболее ценна на начальных этапах, когда субьективность преобладает и важно формировать высоковерительные группы держателей.