Прогноз цены Биткойна: что окончание тенденции повышения ликвидности Федеральной резервной системы (ФРС) означает для BTC?

С начала 2025 года двигатель ликвидности, поддерживающий рисковые активы, включая Биткойн, теперь начинает разворот. Макроаналитик Томас (@TomasOnMarkets) заявил, что шестимесячный тренд роста ликвидности ФРС завершен, и Министерство финансов США готовится к волне выпуска долговых обязательств, которая может вызвать нестабильность. В статье, опубликованной в воскресенье вечером на X, Томас предупредил: "Ликвидность ФРС будет снижаться... Тренд роста ликвидности ФРС, начавшийся 1 января 2025 года, теперь завершен."

Биткойн вошел в зону опасности Катализатором этого разворота стал законопроект о повышении предела госдолга на 5 триллионов долларов, который был принят Конгрессом на прошлой неделе. Этот законопроект дал «зелёный свет» Министерству финансов для значительного восстановления его наличных остатков в Федеральной резервной системе — то есть на обычном счёте казначейства (TGA). В первой половине этого года этот счёт целенаправленно истощался для вливания ликвидности в финансовую систему.

“Правительство США ранее постоянно истощало обычный счет казначейства (вливание ликвидности). Но на прошлой неделе было достигнуто новое соглашение по потолку долга (подъем на 5 трлн долларов). Это означает, что правительство начнет вводить новые облигации на рынок, чтобы ‘восполнить’ TGA (потеря ликвидности),” — написал Томас. Он подчеркнул, что текущая цель по восполнению установлена на уровне 850 миллиардов долларов, что выше недавнего уровня примерно в 350 миллиардов долларов, что означает, что в течение следующих нескольких месяцев из финансовой системы будет изъято около 500 миллиардов долларов ликвидности.

Это влияние на Биткойн очевидно. Исторически рискованные активы всегда выигрывали от Подъема ликвидности доллара — особенно на фоне увеличения притока ETF, принятия со стороны предприятий и ослабления доллара. Но теперь этот фон меняется. Как сказал Томас: «При прочих равных условиях процесс восстановления TGA должен быть благоприятен для доллара». Укрепление доллара, в сочетании с падением резервов банка, обычно неблагоприятно для Биткойн.

Давление ликвидности не обязательно проявится сразу, но его механизм очевиден. Министерство финансов выпустит большое количество новых краткосрочных облигаций (в основном казначейских облигаций), чтобы пополнить фонд TGA. Выпуск этих облигаций будет конкурировать за финансирование с другими активами, номинированными в долларах, тем самым отводя наличные средства из банков и денежного рынка.

Томас отметил, что если денежные рыночные фонды выведут деньги из инструментов обратного репо Федеральной резервной системы (в настоящее время они все еще держат около 214 миллиардов долларов), эта динамика может несколько смягчиться. Он добавил: "Министр финансов Скотт Бессент может снизить целевой уровень, что означает, что поддержка будет ослаблена. Я ожидаю, что мы можем увидеть выпуск большого объема казначейских облигаций, что может привести к тому, что часть оставшихся 214 миллиардов долларов в механизме обратного репо выйдет из этого механизма (ликвидностный вливание) и смягчит негативные последствия, вызванные дополнением TGA."

Тем не менее, даже если RRP проведет некоторые перераспределения, Томас ожидает, что его общее влияние все же снизит баланс резервов — он оценивает, что доля резервов банков в ВВП может упасть ниже 10%. Хотя это не так страшно, как 7%, достигнутые в 2019 году (в период, который вызвал кризис репо), это уже резкое ужесточение по сравнению с первой половиной этого года. Томас предупреждает: "В конце сентября (в конце квартала) могут возникнуть некоторые финансовые давления."

Производительность Биткойна совпадает с окном повышения ликвидности, о котором упоминал Томас. Согласно записям, цена Биткойна тесно связана с общими тенденциями балансовых отчетов центральных банков пяти крупнейших индустриальных стран (G5) и уровнем резервов американских банков. Когда эти резервы уменьшаются — особенно в условиях увеличения выпуска государственных облигаций США и укрепления доллара — Биткойн традиционно испытывает трудности с поддержанием восходящего тренда.

Томас предупредил, что спекулятивные короткие позиции по доллару достигли экстремального уровня, что усилило эти опасения. «Еще в январе я громко заявлял, что доллар упадет. Теперь все смотрят на доллар с пессимизмом, короткие позиции значительно увеличились. На мой взгляд, доллар, по крайней мере, должен пережить одну коррекцию/консолидацию вверх.»

Это изменение доллара будет означать, что Биткойн сталкивается с ключевыми макроэкономическими противоречиями. 90-дневная скользящая корреляция между Биткойном и индексом доллара (DXY) по-прежнему сохраняет отрицательное значение. В условиях укрепления доллара — особенно под воздействием сокращения ликвидности — Биткойн показывает результаты, как правило, не лучше, чем другие токены.

Следующие несколько недель будут критически важными. Если Министерство финансов продолжит активно выпускать облигации, а участники рынка будут требовать более высокой доходности, ликвидность может сократиться быстрее, чем ожидалось. Хотя Томас действительно оставил возможность для министра финансов Бесента понизить цели TGA, базовый сценарий по-прежнему заключается в чистом оттоке ликвидности в 500 миллиардов долларов — что непосредственно отменит условия для роста Биткойна.

Gate行情 показывает, что BTC временно составляет 108,011.6 долларов США, за 24 часа немного упал на 0.82%.

（Источник：NewsBTC）