Оригинальное название: Основное выступление на круглой таблице Крипто-Группы по токенизации
Автор оригинала: Пол С. Аткинс
Исходный текст переведен: Азума, Odaily 星球日报
Примечание редактора: 12 мая по местному времени в США специальная рабочая группа по криптоактивам Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) провела четвертое заседание кругового стола по криптовалютам. Темой данного заседания стало «Токенизация: активы на блокчейне — пересечение традиционных финансов и децентрализованных финансов». Стоит отметить, что 22 апреля, занявший пост председателя SEC Пол Аткинс присутствовал на заседании круглого стола и впервые в качестве председателя SEC выступил с продолжительной речью о криптовалютах (примечание: на третьем заседании, всего через четыре дня после назначения, Пол Аткинс произнес вступительное слово, но оно состояло всего из нескольких слов).
В своем выступлении Пол Аткинс упомянул, что «ценные бумаги все больше переходят от традиционных (внецепочных) баз данных к системам учета на основе блокчейна (в цепочке), и его основной приоритет во время его срока — установить разумную регуляторную структуру для рынка криптоактивов, разработать четкие правила для выпуска, хранения и торговли криптовалютами, а также продолжать сдерживать противоправные действия. Кроме того, SEC больше не будет полагаться на спорные действия правоприменения для регулирования криптовалют, а воспользуется существующими полномочиями по нормотворчеству, толкованию и освобождению, чтобы установить точные и применимые стандарты для участников рынка. Ниже приведен полный текст выступления Пола Аткинса, переведенный Odaily 星球日报.
Спасибо всем, добрый день. Я очень рад возможности выступить перед вами, выдающимися личностями, на сегодняшней панельной дискуссии по токенизации. Благодарю всех участников группы.
Тема, обсуждаемая сегодня днем, как раз кстати — ценные бумаги все больше переходят от традиционных (или «офлайн») баз данных к системам учета на основе блокчейна (или «онлайн»).
Миграция ценных бумаг из офчейн-систем в ончейн-системы сравнима с эволюцией аудиозаписей от виниловых пластинок к кассетам и цифровому программному обеспечению десятилетия назад. Кодирование аудио в цифровой формат файла, который можно легко передавать, изменять и хранить, открывает огромный инновационный потенциал для музыкальной индустрии. Аудио прорывается сквозь оковы статических, фиксированных форматов и внезапно становится совместимым и совместимым с различными устройствами и приложениями. Его можно комбинировать, разделять и программировать для создания совершенно новых продуктов. Это также привело к появлению новых аппаратных устройств и потоковых бизнес-моделей, которые принесли большую пользу потребителям и экономике США.
Подобно тому, как революция в области цифрового аудио изменила музыкальную индустрию, ожидается, что ценные бумаги в сети изменят рынок ценных бумаг за счет новых способов публикации, торговли, хранения и использования. **Например, ончейн-ценные бумаги могут прозрачно распределять дивиденды акционерам на регулярной основе с помощью смарт-контрактов; Токенизация также может способствовать формированию капитала, превращая относительно неликвидные активы в ликвидные инвестиционные возможности. Ожидается, что технология блокчейн откроет большое количество инновационных сценариев применения ценных бумаг и будет способствовать новым рыночным активностям, которые еще не охвачены текущими правилами SEC.
Чтобы реализовать видение президента Трампа «сделать США глобальным центром криптоактивов», SEC должна следить за инновациями и оценивать, требует ли существующая нормативная база корректировок для адаптации к ончейн ценным бумагам и другим криптоактивам. Регулирование, разработанное для оффчейн ценных бумаг, может быть несовместимо или не требоваться для ончейн активов, что, наоборот, может подавить развитие технологии блокчейн.
Основными приоритетами моего срока являются создание разумной регуляторной структуры для рынка криптоактивов, разработка четких правил для выпуска, хранения и торговли, а также постоянная борьба с незаконными действиями. Четкие правила жизненно важны для защиты инвесторов от мошенничества — особенно в помощи им в выявлении незаконных схем.
SEC вступила в новую эру. Политика больше не будет достигаться через временные меры правоприменения, а будет использовать существующие полномочия по разработке правил, интерпретации и освобождению, чтобы установить точные стандарты для участников рынка. Правоприменительная работа вернется к изначальной цели законодательного органа Конгресса — сосредоточиться на борьбе с нарушениями юридических обязательств, особенно в случаях, связанных с мошенничеством и манипуляцией рынком.
Эта работа требует сотрудничества между несколькими подразделениями SEC, и я рад, что комиссары Уэда и Пирс совместно создали рабочую группу по криптоактивам. В течение долгого времени SEC страдала от проблемы изолированных политик, и эта рабочая группа продемонстрировала, как мы можем преодолеть барьеры между департаментами, чтобы предоставить общественности долгожданную ясность и определенность в политике.
В следующем я изложу три ключевых области политики в отношении криптоактивов — выпуск, хранение и торговля.
Выпуск
Во-первых, я буду настаивать на том, чтобы SEC разработала четкое и разумное руководство по выпуску криптоактивов в ценные бумаги или инвестиционные контракты. ** В настоящее время только четыре эмитента криптоактивов завершили сбор средств через зарегистрированные предложения или исключения из Положения А. Эмитенты, как правило, уклоняются от этого типа выпуска, отчасти потому, что трудно выполнить соответствующие требования к раскрытию информации. Если эмитент не намерен выпускать обычные ценные бумаги, такие как акции, облигации или векселя, эмитенту также будет сложно определить, является ли криптоактив «ценной бумагой» или предметом инвестиционного контракта.
За последние несколько лет SEC ответила тем, что я называю «страусиной политикой» — иллюзией того, что криптоактивы исчезнут сами по себе; Позже она перешла в режим правоохранительных органов и надзора «сначала стреляй, потом допрашивай». ** Хотя они утверждают, что готовы общаться с потенциальными владельцами доменов («добро пожаловать, чтобы узнать»), это оказалось в лучшем случае недолговечным, а чаще вводящим в заблуждение, поскольку SEC не внесла необходимые корректировки в регистрационную форму, чтобы приспособиться к новой технологии. Например, форма S-1 по-прежнему требует подробного раскрытия информации о вознаграждении руководителей и использовании средств, которые могут не иметь отношения и не иметь существенного значения для принятия решений об инвестировании в криптоактивы. В то время как SEC изменила регистрационные формы для ценных бумаг, обеспеченных активами, и REIT, она не сделала того же для криптоактивов, которые становятся все более популярными среди инвесторов в последние годы. Невозможно поощрять инновации, «сокращая все и делая все».
Я намерен подтолкнуть SEC к разработке нового подхода. Сотрудники SEC недавно выпустили заявление о некоторых регистрационных предложениях и обязательствах по раскрытию информации, разъясняя, что выпуск определенных криптоактивов не подпадает под действие федеральных законов о ценных бумагах. Я надеюсь, что сотрудники продолжат давать разъяснения по другим видам эмиссий и активов, как я и указал. Тем не менее, существующие исключения при регистрации и правила «безопасной гавани» могут не в полной мере применяться к выпуску определенных криптоактивов. Я считаю, что эта зависимость от заявлений персонала носит крайне ситуативный характер – действия на уровне SEC имеют решающее значение и необходимы, и я попросил сотрудников оценить потребность в дополнительных рекомендациях, освобождении от регистрации и правилах «безопасной гавани», чтобы открыть новые возможности для выпуска криптоактивов в Соединенных Штатах. ** Я считаю, что SEC имеет достаточную свободу действий в соответствии с законодательством о ценных бумагах, чтобы принять криптоиндустрию, и я определенно буду настаивать на этом.
Хранение
Во-вторых, я поддерживаю предоставление регистрационным учреждениям большей автономии в выборе способов хранения криптоактивов. Недавно сотрудники устранили важное препятствие для компаний, предоставляющих услуги хранения криптоактивов, отменив «Служебное уведомление № 121» (SAB-121). Это уведомление было серьезной ошибкой — сотрудники не имели права заменять действия Комиссии таким широким образом без уведомления о правилах разработки. Этот шаг не только вызвал ненужную путаницу, но и его последствия выходят за рамки полномочий SEC. Но кроме отмены SAB-121, мы можем предпринять дополнительные меры для содействия конкуренции на рынке услуг по соблюдению норм хранения.
** Необходимо уточнить критерии определения «квалифицированного кастодиана» в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах и Законом об инвестиционных компаниях, а также установить разумные исключения для общих операций на рынке криптоактивов. ** Многие консультанты и фонды используют решения для самостоятельного хранения, которые являются более продвинутыми, чем технология, используемая некоторыми кастодианами на рынке для обеспечения безопасности своих активов. ** В связи с этим может потребоваться обновление правил хранения, чтобы при определенных обстоятельствах позволить консультантам и фондам самостоятельно хранить их. **
Кроме того, возможно, потребуется отменить существующую структуру «специальных брокеров», чтобы создать более разумную систему. В настоящее время функционируют только две специальные брокерские фирмы, что явно связано с серьезными ограничениями, накладываемыми этой моделью. Брокерам никогда не запрещалось хранить неценные криптоактивы или ценные криптоактивы, но может потребоваться действие SEC для разъяснения стандартов применения правил защиты клиентов и правил чистого капитала к таким операциям.
Торговля
Кроме того, я поддерживаю разрешение регистрационным органам торговать на платформе более разнообразными продуктами в зависимости от рыночного спроса — эти операции ранее были запрещены SEC. Например, некоторые брокеры пытаются запустить «суперприложения», интегрирующие ценные бумаги, неценные бумаги и другие финансовые услуги. Действующее законодательство о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам с альтернативными торговыми системами предоставлять услуги по торговле неценными бумагами, включая «парные сделки» с ценными бумагами и неценными бумагами. Я попросил сотрудников изучить, как модернизировать регуляцию ATS, чтобы лучше учитывать криптоактивы, а также оценить, нужны ли дополнительные руководящие принципы или правила для поддержки листинга криптоактивов на национальных платформах торговли ценными бумагами.
В процессе создания SEC всеобъемлющей регуляторной структуры не следует заставлять участников фондового рынка уезжать за границу для осуществления инноваций в области блокчейна. Я рассмотрю возможность предоставления условного освобождения для зарегистрированных и незарегистрированных учреждений, которые пытаются запустить новые продукты и услуги — эти инновации могут не полностью соответствовать действующим регуляторным требованиям.
Я надеюсь на сотрудничество с коллегами из администрации Трампа и Конгресса, чтобы сделать США лучшим участником глобального рынка криптоактивов.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Какие сигналы были даны на первой крипто-тематической речи нового председателя SEC?
Спасибо всем, добрый день. Я очень рад возможности выступить перед вами, выдающимися личностями, на сегодняшней панельной дискуссии по токенизации. Благодарю всех участников группы.
Тема, обсуждаемая сегодня днем, как раз кстати — ценные бумаги все больше переходят от традиционных (или «офлайн») баз данных к системам учета на основе блокчейна (или «онлайн»).
Миграция ценных бумаг из офчейн-систем в ончейн-системы сравнима с эволюцией аудиозаписей от виниловых пластинок к кассетам и цифровому программному обеспечению десятилетия назад. Кодирование аудио в цифровой формат файла, который можно легко передавать, изменять и хранить, открывает огромный инновационный потенциал для музыкальной индустрии. Аудио прорывается сквозь оковы статических, фиксированных форматов и внезапно становится совместимым и совместимым с различными устройствами и приложениями. Его можно комбинировать, разделять и программировать для создания совершенно новых продуктов. Это также привело к появлению новых аппаратных устройств и потоковых бизнес-моделей, которые принесли большую пользу потребителям и экономике США.
Подобно тому, как революция в области цифрового аудио изменила музыкальную индустрию, ожидается, что ценные бумаги в сети изменят рынок ценных бумаг за счет новых способов публикации, торговли, хранения и использования. **Например, ончейн-ценные бумаги могут прозрачно распределять дивиденды акционерам на регулярной основе с помощью смарт-контрактов; Токенизация также может способствовать формированию капитала, превращая относительно неликвидные активы в ликвидные инвестиционные возможности. Ожидается, что технология блокчейн откроет большое количество инновационных сценариев применения ценных бумаг и будет способствовать новым рыночным активностям, которые еще не охвачены текущими правилами SEC.
Чтобы реализовать видение президента Трампа «сделать США глобальным центром криптоактивов», SEC должна следить за инновациями и оценивать, требует ли существующая нормативная база корректировок для адаптации к ончейн ценным бумагам и другим криптоактивам. Регулирование, разработанное для оффчейн ценных бумаг, может быть несовместимо или не требоваться для ончейн активов, что, наоборот, может подавить развитие технологии блокчейн.
Основными приоритетами моего срока являются создание разумной регуляторной структуры для рынка криптоактивов, разработка четких правил для выпуска, хранения и торговли, а также постоянная борьба с незаконными действиями. Четкие правила жизненно важны для защиты инвесторов от мошенничества — особенно в помощи им в выявлении незаконных схем.
SEC вступила в новую эру. Политика больше не будет достигаться через временные меры правоприменения, а будет использовать существующие полномочия по разработке правил, интерпретации и освобождению, чтобы установить точные стандарты для участников рынка. Правоприменительная работа вернется к изначальной цели законодательного органа Конгресса — сосредоточиться на борьбе с нарушениями юридических обязательств, особенно в случаях, связанных с мошенничеством и манипуляцией рынком.
Эта работа требует сотрудничества между несколькими подразделениями SEC, и я рад, что комиссары Уэда и Пирс совместно создали рабочую группу по криптоактивам. В течение долгого времени SEC страдала от проблемы изолированных политик, и эта рабочая группа продемонстрировала, как мы можем преодолеть барьеры между департаментами, чтобы предоставить общественности долгожданную ясность и определенность в политике.
В следующем я изложу три ключевых области политики в отношении криптоактивов — выпуск, хранение и торговля.
Выпуск
Во-первых, я буду настаивать на том, чтобы SEC разработала четкое и разумное руководство по выпуску криптоактивов в ценные бумаги или инвестиционные контракты. ** В настоящее время только четыре эмитента криптоактивов завершили сбор средств через зарегистрированные предложения или исключения из Положения А. Эмитенты, как правило, уклоняются от этого типа выпуска, отчасти потому, что трудно выполнить соответствующие требования к раскрытию информации. Если эмитент не намерен выпускать обычные ценные бумаги, такие как акции, облигации или векселя, эмитенту также будет сложно определить, является ли криптоактив «ценной бумагой» или предметом инвестиционного контракта.
За последние несколько лет SEC ответила тем, что я называю «страусиной политикой» — иллюзией того, что криптоактивы исчезнут сами по себе; Позже она перешла в режим правоохранительных органов и надзора «сначала стреляй, потом допрашивай». ** Хотя они утверждают, что готовы общаться с потенциальными владельцами доменов («добро пожаловать, чтобы узнать»), это оказалось в лучшем случае недолговечным, а чаще вводящим в заблуждение, поскольку SEC не внесла необходимые корректировки в регистрационную форму, чтобы приспособиться к новой технологии. Например, форма S-1 по-прежнему требует подробного раскрытия информации о вознаграждении руководителей и использовании средств, которые могут не иметь отношения и не иметь существенного значения для принятия решений об инвестировании в криптоактивы. В то время как SEC изменила регистрационные формы для ценных бумаг, обеспеченных активами, и REIT, она не сделала того же для криптоактивов, которые становятся все более популярными среди инвесторов в последние годы. Невозможно поощрять инновации, «сокращая все и делая все».
Я намерен подтолкнуть SEC к разработке нового подхода. Сотрудники SEC недавно выпустили заявление о некоторых регистрационных предложениях и обязательствах по раскрытию информации, разъясняя, что выпуск определенных криптоактивов не подпадает под действие федеральных законов о ценных бумагах. Я надеюсь, что сотрудники продолжат давать разъяснения по другим видам эмиссий и активов, как я и указал. Тем не менее, существующие исключения при регистрации и правила «безопасной гавани» могут не в полной мере применяться к выпуску определенных криптоактивов. Я считаю, что эта зависимость от заявлений персонала носит крайне ситуативный характер – действия на уровне SEC имеют решающее значение и необходимы, и я попросил сотрудников оценить потребность в дополнительных рекомендациях, освобождении от регистрации и правилах «безопасной гавани», чтобы открыть новые возможности для выпуска криптоактивов в Соединенных Штатах. ** Я считаю, что SEC имеет достаточную свободу действий в соответствии с законодательством о ценных бумагах, чтобы принять криптоиндустрию, и я определенно буду настаивать на этом.
Хранение
Во-вторых, я поддерживаю предоставление регистрационным учреждениям большей автономии в выборе способов хранения криптоактивов. Недавно сотрудники устранили важное препятствие для компаний, предоставляющих услуги хранения криптоактивов, отменив «Служебное уведомление № 121» (SAB-121). Это уведомление было серьезной ошибкой — сотрудники не имели права заменять действия Комиссии таким широким образом без уведомления о правилах разработки. Этот шаг не только вызвал ненужную путаницу, но и его последствия выходят за рамки полномочий SEC. Но кроме отмены SAB-121, мы можем предпринять дополнительные меры для содействия конкуренции на рынке услуг по соблюдению норм хранения.
** Необходимо уточнить критерии определения «квалифицированного кастодиана» в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах и Законом об инвестиционных компаниях, а также установить разумные исключения для общих операций на рынке криптоактивов. ** Многие консультанты и фонды используют решения для самостоятельного хранения, которые являются более продвинутыми, чем технология, используемая некоторыми кастодианами на рынке для обеспечения безопасности своих активов. ** В связи с этим может потребоваться обновление правил хранения, чтобы при определенных обстоятельствах позволить консультантам и фондам самостоятельно хранить их. **
Кроме того, возможно, потребуется отменить существующую структуру «специальных брокеров», чтобы создать более разумную систему. В настоящее время функционируют только две специальные брокерские фирмы, что явно связано с серьезными ограничениями, накладываемыми этой моделью. Брокерам никогда не запрещалось хранить неценные криптоактивы или ценные криптоактивы, но может потребоваться действие SEC для разъяснения стандартов применения правил защиты клиентов и правил чистого капитала к таким операциям.
Торговля
Кроме того, я поддерживаю разрешение регистрационным органам торговать на платформе более разнообразными продуктами в зависимости от рыночного спроса — эти операции ранее были запрещены SEC. Например, некоторые брокеры пытаются запустить «суперприложения», интегрирующие ценные бумаги, неценные бумаги и другие финансовые услуги. Действующее законодательство о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам с альтернативными торговыми системами предоставлять услуги по торговле неценными бумагами, включая «парные сделки» с ценными бумагами и неценными бумагами. Я попросил сотрудников изучить, как модернизировать регуляцию ATS, чтобы лучше учитывать криптоактивы, а также оценить, нужны ли дополнительные руководящие принципы или правила для поддержки листинга криптоактивов на национальных платформах торговли ценными бумагами.
В процессе создания SEC всеобъемлющей регуляторной структуры не следует заставлять участников фондового рынка уезжать за границу для осуществления инноваций в области блокчейна. Я рассмотрю возможность предоставления условного освобождения для зарегистрированных и незарегистрированных учреждений, которые пытаются запустить новые продукты и услуги — эти инновации могут не полностью соответствовать действующим регуляторным требованиям.
Я надеюсь на сотрудничество с коллегами из администрации Трампа и Конгресса, чтобы сделать США лучшим участником глобального рынка криптоактивов.
Исходная ссылка
：