стейблкоин всегда был热门话题 в сфере криптовалют. Кроме спекулятивных целей, это одно из немногих приложений, которые нашли четкое соответствие продукту на рынке в криптомире. В настоящее время во всем мире обсуждают стейблкоин, который может влезть в традиционный финансовый рынок на триллион долларов в течение следующих пяти лет.
Однако не все блестящее - золото.
Происхождение тройной трудности стейблкоинов
Новые проекты обычно используют графики для демонстрации своего положения относительно основных конкурентов. Стоит отметить, но часто игнорируется, что в последнее время наблюдается явный退步 в области децентрализации.
С развитием и зрелостью рынка потребность в масштабируемости вступила в конфликт с ранними анархистскими идеалами. Но следует искать баланс в какой-то степени.
В начале, стейблкоин трижды сложная задача основана на трех основных концепциях:
Стабильная цена: стейблкоин поддерживает стабильную стоимость (обычно привязанную к доллару)
Децентрализация：нет единого субъекта контроля, обеспечивающего антицензурные и бездоверительные характеристики
Эффективность капитала: поддержание привязки без чрезмерного залога
Однако, после нескольких спорных экспериментов, масштабируемость по-прежнему остается вызовом. Поэтому эти концепции постоянно эволюционируют, чтобы соответствовать этим вызовам.
В последние годы график одного из основных стейблкоинов заслуживает похвалы, в основном из-за его стратегии выхода за рамки категории стейблкоинов и развития в более широкий ассортимент продуктов.
Однако можно заметить, что стабильность цен остается неизменной. Эффективность капитала может быть равной масштабируемости. Но Децентрализация была заменена на антицензурность.
Антицензура является одной из основных характеристик криптовалюты, но по сравнению с концепцией децентрализации она является лишь подкатегорией. Это связано с тем, что последние стейблкоины (за исключением немногих случаев) имеют определенную степень централизации.
Например, даже если эти проекты используют децентрализованные биржи, все равно есть команда, отвечающая за управление стратегиями, поиск дохода и его перераспределение среди держателей, которые по сути являются акционерами. В этом случае масштабируемость зависит от количества дохода, а не от совместимости внутри DeFi.
Настоящая Децентрализация уже столкнулась с неудачами.
Мотивация
Идеалы полны, а реальность худа. 12 марта 2020 года, из-за пандемии COVID-19, весь рынок рухнул, и судьба DAI известна всем. С тех пор резервы в основном были перенесены на USDC, что сделало его альтернативой и в какой-то степени признало провал децентрализации перед некоторыми основными стейблкоинами. В то же время попытки алгоритмических стейблкоинов, таких как UST, или ребейз-стейблкоинов, таких как Ampleforth, не принесли ожидаемых результатов. Затем законодательство еще больше ухудшило ситуацию. В то же время рост институциональных стейблкоинов ослабил экспериментальность.
Однако одно из направлений попыталось достичь роста. Один проект выделился благодаря своей неизменности контракта и использованию эфира в качестве залога для продвижения чистой децентрализации. Однако его масштабируемость оставляет желать лучшего.
Теперь они недавно выпустили V2, чтобы улучшить безопасность привязки с помощью нескольких обновлений и предоставить лучшую гибкость в ставках при создании своего нового стейблкоина.
Однако некоторые факторы ограничивают его рост. По сравнению с некоторыми стейблкоинами, которые имеют более высокую капитализацию, но не приносят дохода, LTV этого стейблкоина составляет около 90%, что не так уж и много. Кроме того, его прямые конкуренты, предлагающие внутреннюю доходность, также достигли LTV в 100%.
Однако основной проблемой может быть отсутствие модели распределения в большом масштабе. Поскольку она по-прежнему тесно связана с ранним сообществом Ethereum, меньше внимания уделяется таким случаям, как распространение на DEX. Хотя киберпанковская атмосфера соответствует духу криптовалют, если не удастся сбалансировать это с DeFi или принятием со стороны розничных инвесторов, это может ограничить рост в мейнстриме.
Несмотря на ограниченную общую заблокированную стоимость (TVL), этот проект является одним из проектов, имеющих наибольшую TVL среди своих форков в криптовалюте, с общим объемом V1 и V2, достигнувшим 370 миллионов долларов, что вызывает восхищение.
Закон Гения
Это должно принести больше стабильности и признания американским стейблкоинам, но в то же время оно фокусируется только на традиционных, законных стейблкоинах, выпущенных лицензированными и регулируемыми организациями.
Любой децентрализованный, криптообеспеченный или алгоритмический стейблкоин попадает либо в серую зону регулирования, либо исключается.
Ценностное предложение и распределение
Стейблкоин — это лопата для добычи золота. Некоторые из них являются гибридными проектами, ориентированными на учреждения, с целью расширения традиционной финансовой сферы; другие же происходят из Web 2.0 и стремятся расширить свой общий потенциальный рынок за счет углубленного взаимодействия с коренными пользователями криптовалюты, однако из-за отсутствия опыта в новой области они сталкиваются с проблемами масштабируемости.
Затем есть несколько проектов, которые в основном сосредоточены на базовых стратегиях, таких как RWA, направленные на достижение устойчивой доходности на основе реальной стоимости (пока процентные ставки остаются на высоком уровне), а также стратегии Delta-Neutral, которые сосредоточены на создании дохода для держателей.
Все эти проекты имеют одну общую особенность, хотя в разной степени, а именно: централизация.
Даже проекты, сосредоточенные на Децентрализации финансов (DeFi), такие как стратегия Delta-Neutral, управляются внутренними командами. Хотя они могут использовать Ethereum в фоновом режиме, общее управление по-прежнему централизовано. На самом деле, эти проекты теоретически должны классифицироваться как производные инструменты, а не стейблкоины, но это тема, заслуживающая более глубокого обсуждения.
Новые экосистемы также принесли новые надежды.
Например, некоторые проекты в первые несколько месяцев будут использовать централизованный механизм принятия решений с целью постепенно достичь децентрализации благодаря экономической безопасности, обеспечиваемой определенными технологиями. Кроме того, существуют некоторые форк-проекты, которые демонстрируют значительный рост и устанавливают свои позиции в родном стейблкоине этой цепи.
Эти проекты выбирают фокус на распределительных моделях, основанных на новых блокчейнах, и используют преимущества "новизны".
Заключение
Централизация сама по себе не является негативной. Для проекта это проще, более управляемо, более масштабируемо и лучше соответствует законодательству.
Однако это не соответствует изначальному духу криптовалюты. Что может гарантировать, что стейблкоин действительно обладает антицензурными свойствами? Это не просто доллар на блокчейне, а действительно актив пользователя? Ни один централизованный стейблкоин не может сделать такое обещание.
Таким образом, несмотря на привлекательность новых альтернатив, мы не должны забывать о первоначальной тройной сложности стейблкоинов:
Стабильность цены
Децентрализация
Эффективность капитала
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Децентрализация стейблкоинов: поиск баланса в условиях трех сложностей и будущего
Переосмысление тройного затруднения стейблкоинов: Упадок децентрализации
стейблкоин всегда был热门话题 в сфере криптовалют. Кроме спекулятивных целей, это одно из немногих приложений, которые нашли четкое соответствие продукту на рынке в криптомире. В настоящее время во всем мире обсуждают стейблкоин, который может влезть в традиционный финансовый рынок на триллион долларов в течение следующих пяти лет.
Однако не все блестящее - золото.
Происхождение тройной трудности стейблкоинов
Новые проекты обычно используют графики для демонстрации своего положения относительно основных конкурентов. Стоит отметить, но часто игнорируется, что в последнее время наблюдается явный退步 в области децентрализации.
С развитием и зрелостью рынка потребность в масштабируемости вступила в конфликт с ранними анархистскими идеалами. Но следует искать баланс в какой-то степени.
В начале, стейблкоин трижды сложная задача основана на трех основных концепциях:
Однако, после нескольких спорных экспериментов, масштабируемость по-прежнему остается вызовом. Поэтому эти концепции постоянно эволюционируют, чтобы соответствовать этим вызовам.
В последние годы график одного из основных стейблкоинов заслуживает похвалы, в основном из-за его стратегии выхода за рамки категории стейблкоинов и развития в более широкий ассортимент продуктов.
Однако можно заметить, что стабильность цен остается неизменной. Эффективность капитала может быть равной масштабируемости. Но Децентрализация была заменена на антицензурность.
Антицензура является одной из основных характеристик криптовалюты, но по сравнению с концепцией децентрализации она является лишь подкатегорией. Это связано с тем, что последние стейблкоины (за исключением немногих случаев) имеют определенную степень централизации.
Например, даже если эти проекты используют децентрализованные биржи, все равно есть команда, отвечающая за управление стратегиями, поиск дохода и его перераспределение среди держателей, которые по сути являются акционерами. В этом случае масштабируемость зависит от количества дохода, а не от совместимости внутри DeFi.
Настоящая Децентрализация уже столкнулась с неудачами.
Мотивация
Идеалы полны, а реальность худа. 12 марта 2020 года, из-за пандемии COVID-19, весь рынок рухнул, и судьба DAI известна всем. С тех пор резервы в основном были перенесены на USDC, что сделало его альтернативой и в какой-то степени признало провал децентрализации перед некоторыми основными стейблкоинами. В то же время попытки алгоритмических стейблкоинов, таких как UST, или ребейз-стейблкоинов, таких как Ampleforth, не принесли ожидаемых результатов. Затем законодательство еще больше ухудшило ситуацию. В то же время рост институциональных стейблкоинов ослабил экспериментальность.
Однако одно из направлений попыталось достичь роста. Один проект выделился благодаря своей неизменности контракта и использованию эфира в качестве залога для продвижения чистой децентрализации. Однако его масштабируемость оставляет желать лучшего.
Теперь они недавно выпустили V2, чтобы улучшить безопасность привязки с помощью нескольких обновлений и предоставить лучшую гибкость в ставках при создании своего нового стейблкоина.
Однако некоторые факторы ограничивают его рост. По сравнению с некоторыми стейблкоинами, которые имеют более высокую капитализацию, но не приносят дохода, LTV этого стейблкоина составляет около 90%, что не так уж и много. Кроме того, его прямые конкуренты, предлагающие внутреннюю доходность, также достигли LTV в 100%.
Однако основной проблемой может быть отсутствие модели распределения в большом масштабе. Поскольку она по-прежнему тесно связана с ранним сообществом Ethereum, меньше внимания уделяется таким случаям, как распространение на DEX. Хотя киберпанковская атмосфера соответствует духу криптовалют, если не удастся сбалансировать это с DeFi или принятием со стороны розничных инвесторов, это может ограничить рост в мейнстриме.
Несмотря на ограниченную общую заблокированную стоимость (TVL), этот проект является одним из проектов, имеющих наибольшую TVL среди своих форков в криптовалюте, с общим объемом V1 и V2, достигнувшим 370 миллионов долларов, что вызывает восхищение.
Закон Гения
Это должно принести больше стабильности и признания американским стейблкоинам, но в то же время оно фокусируется только на традиционных, законных стейблкоинах, выпущенных лицензированными и регулируемыми организациями.
Любой децентрализованный, криптообеспеченный или алгоритмический стейблкоин попадает либо в серую зону регулирования, либо исключается.
Ценностное предложение и распределение
Стейблкоин — это лопата для добычи золота. Некоторые из них являются гибридными проектами, ориентированными на учреждения, с целью расширения традиционной финансовой сферы; другие же происходят из Web 2.0 и стремятся расширить свой общий потенциальный рынок за счет углубленного взаимодействия с коренными пользователями криптовалюты, однако из-за отсутствия опыта в новой области они сталкиваются с проблемами масштабируемости.
Затем есть несколько проектов, которые в основном сосредоточены на базовых стратегиях, таких как RWA, направленные на достижение устойчивой доходности на основе реальной стоимости (пока процентные ставки остаются на высоком уровне), а также стратегии Delta-Neutral, которые сосредоточены на создании дохода для держателей.
Все эти проекты имеют одну общую особенность, хотя в разной степени, а именно: централизация.
Даже проекты, сосредоточенные на Децентрализации финансов (DeFi), такие как стратегия Delta-Neutral, управляются внутренними командами. Хотя они могут использовать Ethereum в фоновом режиме, общее управление по-прежнему централизовано. На самом деле, эти проекты теоретически должны классифицироваться как производные инструменты, а не стейблкоины, но это тема, заслуживающая более глубокого обсуждения.
Новые экосистемы также принесли новые надежды.
Например, некоторые проекты в первые несколько месяцев будут использовать централизованный механизм принятия решений с целью постепенно достичь децентрализации благодаря экономической безопасности, обеспечиваемой определенными технологиями. Кроме того, существуют некоторые форк-проекты, которые демонстрируют значительный рост и устанавливают свои позиции в родном стейблкоине этой цепи.
Эти проекты выбирают фокус на распределительных моделях, основанных на новых блокчейнах, и используют преимущества "новизны".
Заключение
Централизация сама по себе не является негативной. Для проекта это проще, более управляемо, более масштабируемо и лучше соответствует законодательству.
Однако это не соответствует изначальному духу криптовалюты. Что может гарантировать, что стейблкоин действительно обладает антицензурными свойствами? Это не просто доллар на блокчейне, а действительно актив пользователя? Ни один централизованный стейблкоин не может сделать такое обещание.
Таким образом, несмотря на привлекательность новых альтернатив, мы не должны забывать о первоначальной тройной сложности стейблкоинов: