Почему "воздушные" проекты в области Криптоактивы пользуются популярностью?

В мире криптоактивов наблюдается интересный феномен, который привлекает внимание: проекты, имеющие лишь красивый сайт, но не имеющие реального продукта, часто могут легко собрать миллионы долларов финансирования. Этот феномен не случаен, а является следствием глубинной теории игр.

Вспоминая сцену из американского сериала "Кремниевая долина": компания без доходов оценивается выше, чем прибыльная. Венчурные капиталисты объясняют: "Если есть доходы, вас будут спрашивать 'сколько', и сколько бы это ни было, этого недостаточно. Но при отсутствии доходов люди могут мечтать о бесконечных возможностях."

Индустрия криптоактивов довела эту логику до предела: чем более эфемерным кажется проект, тем сильнее, по-видимому, его способность к привлечению средств. Это не уязвимость системы, а наоборот, одна из самых прибыльных характеристик этой области.

Реальность: ограничивающие факторы оценки

Проекты, обладающие реальными продуктами, часто сталкиваются с одной сложной проблемой: реальностью. Это означает:

• Фактическое количество пользователей (обычно не удовлетворительное)
• Реальные технические ограничения (часто разочаровывающие)
• Невозможные для подделки измеримые показатели (очень разрушительные)

В сравнении, потенциал проектов, имеющих только белую книгу, кажется ограниченным лишь воображением. Это создает парадокс: проекты, которые работают усердно, оказываются в невыгодном положении на рынке.

Игра с асимметричной информацией

В процессе сбора средств на шифрование активов участвуют три стороны:

• Основатель проекта (обладает всей информацией)
• Венчурный капиталист (знающий часть ситуации)
• Обычные инвесторы (почти ничего не знают)

Для основателей проектов без продукта наилучшая стратегия очевидна:

• Сохраняйте неясное, но захватывающее описание
• Подчеркните потенциал, а не реальность
• Полностью создать атмосферу страха упустить (FOMO)

Чем менее четко описание, тем труднее его опровергнуть. Чем меньше функций, тем меньше выявленных недостатков.

Почему никто не призывает к изменениям

Теория игр в "дилемме заключенного" показывает, почему люди делают, казалось бы, иррациональные выборы. Инвестиции в криптоактивы также имеют аналогичные ситуации: если каждый будет настаивать на том, чтобы увидеть жизнеспособный продукт перед инвестированием, рыночная среда будет гораздо более здоровой.

Однако, любой, кто ждет, может упустить ранние щедрые вознаграждения. Инвесторы, входящие на рынок первыми, обычно получают наибольшую прибыль, даже если проект в конечном итоге терпит неудачу.

Таким образом, каждое, казалось бы, разумное решение инвестора (войти на рынок только на основе обещаний) привело к неблагоприятным последствиям для всей отрасли (больше шума, чем сути).

Сражение между мечтой и реальностью

Проект с одной единственной статьей в интернете может заявить, что он изменит всё и создаст стоимость в триллионы долларов. А проект с реальным кодом должен столкнуться с:

• Фактическое количество пользователей
• Границы технических возможностей
• В конкурентных недостатках

Это привело к так называемой "премии за пустоту" — премия за оценку, не подверженную никаким реальным ограничениям.

Заговор о спекуляциях

Когда трудно определить качество проекта, люди ищут одинаковые сигналы:

• Оценка влиятельных людей
• Решение о листинге на бирже
• Рост цены токена

Проекты без продуктов могут направить все ресурсы на создание этих сигналов, а не на фактическую разработку. В области Криптоактивов сила маркетинга часто превышает техническую разработку.

Пример: отсутствие продукта, но он пользуется огромным спросом

В области криптоактивов есть множество случаев, подтверждающих эту теорию:

• Berachain: Получила оценку в миллиарды до запуска основной сети благодаря сильному энтузиазму сообщества.
• Aptos: проект блокчейна, который заявил о сборе 350 миллионов долларов, утверждая, что может обрабатывать 162 000 транзакций в секунду, но при запуске мог обрабатывать только 4 транзакции в секунду.
• Worldcoin: предложил идею обмена биометрических данных на токены, что привлекло инвестиции венчурного капитала на десятки миллиардов долларов.

Эти случаи следуют одной модели: чем более абстрактным или технологически сложным является обещание, тем больше средств собирается, но конечный результат часто оказывается неудовлетворительным.

Почему такую ситуацию трудно изменить

С логической точки зрения, инвесторы должны требовать увидеть жизнеспособный продукт. Но теория игр объясняет, почему это трудно реализовать:

• Психология FOMO действительно существует: ранние инвесторы получают наибольшую прибыль, что создает давление на предварительные инвестиции.
• Трудно проверить заявленное содержание: большинство инвесторов не имеют возможности оценить техническую осуществимость проекта.
• Краткосрочная ориентация фондового менеджера: их вознаграждение часто зависит от текущей доходности, а не от долгосрочного успеха.
• Искажение механизмов стимулов: действия, выгодные для отдельных лиц, могут быть вредны для всего рынка

Это объясняет, почему проекты без продуктов часто могут привлечь больше средств, чем те, которые сосредоточены на реальной разработке.

В этой игре правила не вызывают вопросов, просто некоторые люди играют слишком хитро.