В различных штатах США Биткойн все чаще включается в резервы, кто действительно строит стратегию, а кто занимается политическим шоу?
В последнее время в США два штата официально включили Биткойн в государственные резервы, ещё пять штатов продвигают соответствующее законодательство. Различия в источниках финансирования, лимитах распределения и моделях хранения, принятых штатами, отражают разные подходы местных властей к высоковолатильным, децентрализованным активам. В данной статье будет подробно проанализирован конкретный подход каждого штата, обсуждены потенциальные риски и сделаны предположения о возможном влиянии этой волны "официального владения токенами" на рынок.
Разные стратегии штата Нью-Гэмпшир и штата Аризона
Всего за два дня в Нью-Гэмпшире и Аризоне были приняты законы и подписаны губернаторами, что открыло новую эру владения Биткойном на уровне штата. Подходы и механизмы управления рисками двух штатов совершенно различны, что наглядно демонстрирует компромиссы в условиях различных политико-экономических целей.
Практика штата Нью-Гэмпшир ближе к "диверсификации активов на уровне министерства финансов". Новый закон позволяет государственному казначею использовать до 5% из общего и резервного фонда для покупки цифровых активов, рыночная капитализация которых превышает 500 миллиардов долларов в течение года, на самом деле только Биткойн соответствует этому условию.
Законодатели подчеркивают, что лимит в 5% является предохранительным клапаном: с увеличением или уменьшением государственных финансов лимит на токены будет соответствующим образом регулироваться, чтобы избежать одновременной чрезмерной закупки. Однако формулировка законопроекта о том, «обязательно ли пропорционально продавать при сокращении размера фонда», недостаточно ясна, что оставляет серую зону для бухгалтерского учета.
В области управления новым законом предусмотрено три варианта:
Государственный кошелек с несколькими подписями
Делегирование лицензированным "специальным депозитарным учреждениям" или другим регулируемым банкам для хранения
Держите Биткойн ETF, одобренный SEC или NFA
Если вы выбираете холодный кошелек для самостоятельного управления, необходимо соответствовать семи техническим стандартам, включая географическое распределение, аппаратную изоляцию и ежегодное тестирование на проникновение, чтобы максимально снизить риск утечки приватных ключей. Однако если вы выбираете ETF, то государственная казна фактически только держит доверительные сертификаты, что возвращает прозрачность на уровень традиционных финансовых книг, что противоречит преимуществам блокчейна "можно проверить и отследить".
В области раскрытия информации государственный казначей должен в квартальных финансовых отчетах указывать свои позиции, затраты и нереализованную прибыль и убытки. Поддерживающие этот законопроект депутаты устно пообещали "опубликовать адреса в цепочке" для повышения прозрачности, но это не было включено в обязательные положения. Законопроект также полностью запрещает использование кредитного плеча, заимствований или залога, с целью снизить кредитные риски до нуля, но ценой этого является отказ от всех средств увеличения доходности.
Штат Нью-Гэмпшир принял стратегию с небольшими долями, одиночными активами и крайне консервативным подходом, но также напрямую связал налогоплательщиков с колебаниями цен на Биткойн.
Аризона: радикальная беззатратная схема
Аризона использует "не тратить ни копейки налогов" в качестве основногоselling point. Новый закон позволяет государству переводить безнадзорные криптоактивы (включая активы с недостающими, но распознаваемыми приватными ключами) в вновь созданный "Фонд резервов Биткойн и цифровых активов" по истечении трехлетнего срока поиска владельца. После этого фонд также может законно получать все производныеairdrops и вознаграждения за стейкинг, создавая эффект сложных процентов, полностью не нуждаясь в дополнительных бюджетных запросах в парламент.
Более смело определена область применения, законопроект не устанавливает никаких порогов по рыночной капитализации или ликвидности, и любые криптоактивы, попадающие в руки государственных органов, могут быть зачислены. Теоретически, от Биткойна до нишевых токенов с ежедневным объемом торговли всего лишь в несколько десятков тысяч долларов — все это может быть включено; государственные органы диверсифицируют риски через разнообразие активов, но также подвергают себя высокому риску манипуляций ценами на мелкие токены.
Кастодиальные услуги должны предоставляться регулируемыми учреждениями, лицензированными в штате Аризона; в это время активы могут участвовать в полном цепочечном стекинге для получения дохода. Это делает государственную казну первой активно участвующей стороной в цепочке, и если валидатор понесет штраф или произойдет ошибка в смарт-контракте, убытки также будут нести государственные органы.
В управлении ликвидностью новый закон позволяет государственным казначеям обменивать не более 10% от общего объема токенов на наличные для финансирования общих фондовых расходов; часть, связанная с Биткойн, заблокирована законом и не подлежит использованию, если не будет принято иное законодательство. Информация раскрывается по принципу "годового отчета + парламентского финансирования", но нет обязательного раскрытия адресов в блокчейне, что снижает прозрачность ниже стандартов децентрализованных систем.
Штат Аризона рассматривает Биткойн как "неожиданное богатство", увеличивая ценность неиспользуемых активов через ставку и дропы, искусно избегая вопросов налогоплательщиков, но также ставя государственную казну на передний край рисков, связанных с операциями на блокчейне.
Важные моменты, на которые инвесторы должны обратить внимание
Объем покупок: даже если в Нью-Гэмпшире будет полная загрузка, это всего лишь 300-400 миллионов долларов, что ограниченно влияет на ликвидность Биткойна; начальный объем в Аризоне еще менее значителен.
Эмоциональное влияние: официальное одобрение вместе с историей "нулевой налоговой нагрузки" достаточно, чтобы стимулировать краткосрочные эмоции, но реальные финансовые потоки не проявятся сразу.
Сравнение управления рисками: штат Нью-Гэмпшир использует "предел + холодный кошелек" для получения низкой доходности; штат Аризона использует "без成本ного стекинга" для получения высоких технологий/контрактных рисков, обе модели не являются идеальными решениями.
Потенциальные риски: если Биткойн упадет более чем на 20% за один день, штат Нью-Гэмпшир может быть вынужден провести обесценение из-за бухгалтерской оценки; штат Аризона же столкнется с наказанием за стекинг или инцидентами с хранением, что может дать оппозиции повод для пересмотра в州ном законодательном собрании.
Прогресс в других штатах
Техас: Прогресс идет быстро, Сенат уже принял закон в феврале, в настоящее время он прошел через Финансовый комитет Палаты представителей и ожидает голосования всей палаты до 2 июня. Планируется создать стратегический резерв Биткойна в Техасе с первоначальным выделением 21 миллион долларов. Если закон будет принят, это станет первым крупным штатом, который активно покупает Биткойн за счет государственных средств.
Оклахома: Палата представителей в марте одобрила законопроект с результатом 77:15, но 14 апреля он был отклонен в налоговом комитете Сената, и законопроект потерпел неудачу в этом сессии. Первоначально планировалось разрешить государственным казначействам и пенсионным фондам инвестировать в Биткойн, но это вызвало сильное противодействие со стороны профсоюзов и демократов из-за рисков для пенсионных фондов.
Связанные законопроекты в штатах Иллинойс, Миссури и Флорида продвигаются медленно или уже остановились.
Заключение: Эмоции первичны, реальное воздействие еще предстоит оценить
Законопроекты штатов Нью-Гемпшир и Аризона имеют ограниченные реальные объемы покупок, и их влияние на общую ликвидность рынка Биткойн незначительно. После подписания законопроектов в этих штатах цена Биткойн на короткий срок увеличилась примерно на 3%, но объемы торгов не увеличились значительно, что указывает на то, что это больше эффект «заголовка», а не массовое поглощение спотов.
Данные показывают, что фактическая годовая волатильность Биткойна за последние 30 дней снизилась до 45-50%, что является минимальным значением с 2021 года, но все еще значительно выше, чем у традиционных активов. Если произойдет падение более чем на 20% за один день, 5% позиций в Нью-Гэмпшире немедленно столкнутся с риском обесценивания, а Аризоне придется нести дополнительные риски, связанные с наказанием за ставку или ошибками в управлении контрактами.
Нарратив о "официальном держателе токенов" был частично переработан рынком, и действительно определять行情 будут скорость реализации законодательства и фактические суммы государственного финансирования. Только при одновременном подтверждении законодательства, финансирования и адресов в блокчейне можно будет отнести рост цены Биткойна к стратегическим резервам на уровне штата.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
7 Лайков
Награда
7
6
Поделиться
комментарий
0/400
StablecoinEnjoyer
· 6ч назад
5 пунктов это не много, слишком консервативно, не так ли?
Посмотреть ОригиналОтветить0
NeverPresent
· 6ч назад
Эта волна, эта волна — это сигнал для подняться на борт?
Посмотреть ОригиналОтветить0
YieldChaser
· 6ч назад
Ах, 5% это слишком консервативно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BitcoinDaddy
· 6ч назад
Что значит играть консервативно? Разве не нужно делать больше?
Запуск стратегии удержания токенов на уровне штата в США: осторожность и агрессивность сосуществуют, потенциальные риски все еще требуют внимания.
В различных штатах США Биткойн все чаще включается в резервы, кто действительно строит стратегию, а кто занимается политическим шоу?
В последнее время в США два штата официально включили Биткойн в государственные резервы, ещё пять штатов продвигают соответствующее законодательство. Различия в источниках финансирования, лимитах распределения и моделях хранения, принятых штатами, отражают разные подходы местных властей к высоковолатильным, децентрализованным активам. В данной статье будет подробно проанализирован конкретный подход каждого штата, обсуждены потенциальные риски и сделаны предположения о возможном влиянии этой волны "официального владения токенами" на рынок.
Разные стратегии штата Нью-Гэмпшир и штата Аризона
Всего за два дня в Нью-Гэмпшире и Аризоне были приняты законы и подписаны губернаторами, что открыло новую эру владения Биткойном на уровне штата. Подходы и механизмы управления рисками двух штатов совершенно различны, что наглядно демонстрирует компромиссы в условиях различных политико-экономических целей.
Нью-Гэмпшир: осторожное консервативное финансовое разнообразие
Практика штата Нью-Гэмпшир ближе к "диверсификации активов на уровне министерства финансов". Новый закон позволяет государственному казначею использовать до 5% из общего и резервного фонда для покупки цифровых активов, рыночная капитализация которых превышает 500 миллиардов долларов в течение года, на самом деле только Биткойн соответствует этому условию.
Законодатели подчеркивают, что лимит в 5% является предохранительным клапаном: с увеличением или уменьшением государственных финансов лимит на токены будет соответствующим образом регулироваться, чтобы избежать одновременной чрезмерной закупки. Однако формулировка законопроекта о том, «обязательно ли пропорционально продавать при сокращении размера фонда», недостаточно ясна, что оставляет серую зону для бухгалтерского учета.
В области управления новым законом предусмотрено три варианта:
Если вы выбираете холодный кошелек для самостоятельного управления, необходимо соответствовать семи техническим стандартам, включая географическое распределение, аппаратную изоляцию и ежегодное тестирование на проникновение, чтобы максимально снизить риск утечки приватных ключей. Однако если вы выбираете ETF, то государственная казна фактически только держит доверительные сертификаты, что возвращает прозрачность на уровень традиционных финансовых книг, что противоречит преимуществам блокчейна "можно проверить и отследить".
В области раскрытия информации государственный казначей должен в квартальных финансовых отчетах указывать свои позиции, затраты и нереализованную прибыль и убытки. Поддерживающие этот законопроект депутаты устно пообещали "опубликовать адреса в цепочке" для повышения прозрачности, но это не было включено в обязательные положения. Законопроект также полностью запрещает использование кредитного плеча, заимствований или залога, с целью снизить кредитные риски до нуля, но ценой этого является отказ от всех средств увеличения доходности.
Штат Нью-Гэмпшир принял стратегию с небольшими долями, одиночными активами и крайне консервативным подходом, но также напрямую связал налогоплательщиков с колебаниями цен на Биткойн.
Аризона: радикальная беззатратная схема
Аризона использует "не тратить ни копейки налогов" в качестве основногоselling point. Новый закон позволяет государству переводить безнадзорные криптоактивы (включая активы с недостающими, но распознаваемыми приватными ключами) в вновь созданный "Фонд резервов Биткойн и цифровых активов" по истечении трехлетнего срока поиска владельца. После этого фонд также может законно получать все производныеairdrops и вознаграждения за стейкинг, создавая эффект сложных процентов, полностью не нуждаясь в дополнительных бюджетных запросах в парламент.
Более смело определена область применения, законопроект не устанавливает никаких порогов по рыночной капитализации или ликвидности, и любые криптоактивы, попадающие в руки государственных органов, могут быть зачислены. Теоретически, от Биткойна до нишевых токенов с ежедневным объемом торговли всего лишь в несколько десятков тысяч долларов — все это может быть включено; государственные органы диверсифицируют риски через разнообразие активов, но также подвергают себя высокому риску манипуляций ценами на мелкие токены.
Кастодиальные услуги должны предоставляться регулируемыми учреждениями, лицензированными в штате Аризона; в это время активы могут участвовать в полном цепочечном стекинге для получения дохода. Это делает государственную казну первой активно участвующей стороной в цепочке, и если валидатор понесет штраф или произойдет ошибка в смарт-контракте, убытки также будут нести государственные органы.
В управлении ликвидностью новый закон позволяет государственным казначеям обменивать не более 10% от общего объема токенов на наличные для финансирования общих фондовых расходов; часть, связанная с Биткойн, заблокирована законом и не подлежит использованию, если не будет принято иное законодательство. Информация раскрывается по принципу "годового отчета + парламентского финансирования", но нет обязательного раскрытия адресов в блокчейне, что снижает прозрачность ниже стандартов децентрализованных систем.
Штат Аризона рассматривает Биткойн как "неожиданное богатство", увеличивая ценность неиспользуемых активов через ставку и дропы, искусно избегая вопросов налогоплательщиков, но также ставя государственную казну на передний край рисков, связанных с операциями на блокчейне.
Важные моменты, на которые инвесторы должны обратить внимание
Прогресс в других штатах
Техас: Прогресс идет быстро, Сенат уже принял закон в феврале, в настоящее время он прошел через Финансовый комитет Палаты представителей и ожидает голосования всей палаты до 2 июня. Планируется создать стратегический резерв Биткойна в Техасе с первоначальным выделением 21 миллион долларов. Если закон будет принят, это станет первым крупным штатом, который активно покупает Биткойн за счет государственных средств.
Оклахома: Палата представителей в марте одобрила законопроект с результатом 77:15, но 14 апреля он был отклонен в налоговом комитете Сената, и законопроект потерпел неудачу в этом сессии. Первоначально планировалось разрешить государственным казначействам и пенсионным фондам инвестировать в Биткойн, но это вызвало сильное противодействие со стороны профсоюзов и демократов из-за рисков для пенсионных фондов.
Связанные законопроекты в штатах Иллинойс, Миссури и Флорида продвигаются медленно или уже остановились.
Заключение: Эмоции первичны, реальное воздействие еще предстоит оценить
Законопроекты штатов Нью-Гемпшир и Аризона имеют ограниченные реальные объемы покупок, и их влияние на общую ликвидность рынка Биткойн незначительно. После подписания законопроектов в этих штатах цена Биткойн на короткий срок увеличилась примерно на 3%, но объемы торгов не увеличились значительно, что указывает на то, что это больше эффект «заголовка», а не массовое поглощение спотов.
Данные показывают, что фактическая годовая волатильность Биткойна за последние 30 дней снизилась до 45-50%, что является минимальным значением с 2021 года, но все еще значительно выше, чем у традиционных активов. Если произойдет падение более чем на 20% за один день, 5% позиций в Нью-Гэмпшире немедленно столкнутся с риском обесценивания, а Аризоне придется нести дополнительные риски, связанные с наказанием за ставку или ошибками в управлении контрактами.
Нарратив о "официальном держателе токенов" был частично переработан рынком, и действительно определять行情 будут скорость реализации законодательства и фактические суммы государственного финансирования. Только при одновременном подтверждении законодательства, финансирования и адресов в блокчейне можно будет отнести рост цены Биткойна к стратегическим резервам на уровне штата.