Биткойн первая позиция в лонгStrategy: Арбитражный режим анализа

За последние 5 лет одна компания инвестировала 40,8 миллиарда долларов, что примерно равно ВВП Исландии, в приобретение более 580 тысяч Биткойн. Это составляет 2,9% от общего объема Биткойн или почти 10% от активных Биткойн.

Акции компании выросли на 1600% за последние три года, что значительно превышает рост Биткойна примерно на 420% за тот же период. Этот значительный рост привел к тому, что стоимость компании превысила 100 миллиардов долларов, и она была включена в индекс Nasdaq 100.

Огромный рост также вызывает сомнения. Некоторые прогнозируют, что компания станет гигантом с рыночной капитализацией в триллион долларов, в то время как другие беспокоятся о том, что компания может быть вынуждена распродать Биткойн, что приведет к панике на рынке. В этой статье будет подробно рассмотрена модель работы компании и проанализировано, представляет ли она собой значительный риск для рынка Биткойн.

Анализ источников финансирования

Компания в основном получает средства для покупки Биткойн тремя способами: операционные доходы, выпуск акций и долговое финансирование. Среди них долговое финансирование привлекает особое внимание, но на самом деле большая часть средств, используемых компанией для покупки Биткойн, поступает от выпуска акций.

Это кажется противоречивым, почему инвесторы выбирают покупку акций компании, а не прямую покупку Биткойна? Ответ заключается в арбитражных возможностях.

Выбор институциональных инвесторов

Многие институциональные инвесторы ограничены "инвестиционными полномочиями" и могут приобретать только определенные типы активов. Эти полномочия обеспечивают, что управляющие фондами и регулируемые организации берут на себя только определенные риски, а не рискуют произвольно.

Из-за того, что эти полномочия очень консервативны, значительные капитал не может напрямую войти в новые отрасли, включая рынок криптовалют. Основатель компании увидел эту возможность и предоставил возможность получить экспозицию к Биткойн для юридических лиц, которые могут покупать только акции.

Это приводит к тому, что акции компании часто торгуются с премией, так как спрос превышает предложение. Компания использует эту премию для постоянной покупки большего количества Биткойн, одновременно увеличивая количество Биткойн на акцию.

За последние два года инвесторы, владеющие акциями этой компании, получили 134% "дохода" в эквиваленте Биткойна, что является самым высоким уровнем доходности среди масштабных инвестиций в Биткойн на рынке.

Анализ условий долговых обязательств

Помимо активного состояния поставок, у компании также есть преимущества в управлении долгом. Долг компании аналогичен корпоративной ипотеке, где необходимо платить только проценты в установленный срок, а основную сумму кредита нужно вернуть только по истечении срока.

Эта гибкость позволяет компании лучше справляться с колебаниями рынка, становясь инструментом для «сбора» волатильности криптовалютного рынка. Тем не менее, это не означает, что риск полностью устранен.

Заключение

Компания фактически занимается арбитражем, а не просто маржинальной торговлей. Несмотря на то, что в настоящее время у нее есть определенные долги, цена Биткойна должна упасть до примерно 15 000 долларов в течение пяти лет, чтобы создать серьезный риск для компании.

С появлением компаний с похожими стратегиями, если они перестанут взимать премию ради взаимной конкуренции и начнут брать на себя чрезмерные долги, вся ситуация может измениться и привести к потенциальным рискам.