"альтсезон" новая эпоха: отборочный бычий рынок уже близко

На фоне текущего пессимизма на рынке и неопределенности направления, мы, возможно, находимся в последнем спокойном периоде перед всплеском следующего "альтсезона". В отличие от общего роста цен, будущее рынка будет управляться ключевыми нарративами, такими как ETF, реальные доходы и участие учреждений.

Мы, возможно, находимся на самом критическом поворотном пункте рыночного цикла. На этом этапе подавляющее большинство участников рынка выбирают выжидательную позицию из-за усталости или колебаний, и лишь немногие тихо завершают торговые сделки, которые могут повлиять на всю жизнь.

Альтсезон сигнализирует о себе

Недавно биткойн установил исторически высокий месячный уровень закрытия, но его рыночная доля начала снижаться. В то же время крупные игроки в короткие сроки незаметно накопили значительное количество ETH, стоимость которого составляет около 3 миллиардов долларов, в то время как баланс биткойнов на биржах упал до многолетнего минимума.

Розничные инвесторы все еще сохраняют выжидательную позицию, и эмоциональные индикаторы находятся на низком уровне — это как раз идеальное рыночное состояние для ранних участников.

Все сейчас созревает.

Текущий индекс спекуляций на альткоины всё ещё находится на низком уровне, а пара ETH/BTC наконец-то зафиксировала первую недельную бычью свечу за несколько недель. Одобрение ETF на Solana стало делом решённым. Ротация средств в блокчейне уже началась и тихо направляется в области DeFi, реальных мировых активов (RWA) и повторного залога, которые соответствуют рыночной нарративе.

Но это не 2021 год, такая "всеобъемлющая волна роста" не повторится.

Следующие рыночные тенденции станут более избирательными и будут сильно зависеть от нарратива. Капитал направляется в реальные доходы, кроссчейн-инфраструктуру и активы ETF, обладающие механизмом доходности от стейкинга.

Если вы долго молча накапливали, сейчас ваш шанс.

Глубокие изменения в сфере DeFi

Мы свидетели того, как DeFi переходит в этап "более регламентированного и более скрытого". С одной стороны, финансовые инструменты, специально разработанные для институциональных инвесторов, такие как повторное залоговое облигации, кредиты с фиксированной процентной ставкой и стабильные монеты циклического казначейства, развиваются стремительно. С другой стороны, некоторые инновационные платформы упрощают сложность операций для обычных пользователей.

Но в конечном итоге только те протоколы, которые преодолели "игру с очками", интегрировавшие реальную экономическую ценность или сценарии применения, смогут продолжать привлекать денежные потоки. Настоящими победителями станут те протоколы, которые смогут идеально сочетать бесшовный кросс-цепочный пользовательский опыт, безопасную инфраструктуру и предсказуемую, схожую с реальным миром доходность от инвестиций.

Вот шесть основных тенденций, которые происходят в области DeFi:

1.Оптимизация доходности стабильных монет и фиксированный доход DeFi

DeFi все больше имитирует традиционные финансы, привлекая средства путем превращения стейблкоинов в высокодоходные, подобные фиксированным доходам активы. На фоне усиливающейся волатильности на спотовом рынке различные протоколы сосредоточиваются на капиталовложениях и фиксированных процентных ставках, чтобы удовлетворить двойные потребности учреждений и розничных инвесторов.

Некоторые новые платформы запускают инновационные стратегии оптимизации стейблкоинов и продукты с фиксированным доходом, пытаясь предоставить пользователям более стабильные и предсказуемые доходы в текущей рыночной среде. Эти продукты, как правило, включают в себя сложную финансовую инженерию, включая кредитное плечо, повторное залоговое блокирование или циклические стратегии.

Однако стоит отметить, что высокая доходность, упоминаемая в рекламе, обычно сопряжена с соответствующими рисками. После вычета различных сборов и факторов риска реальная чистая доходность может значительно снизиться. Кроме того, хотя совместимость этих сложных структур предоставляет удобство, она также увеличивает системные риски ликвидации цепочек и открепления стабильных монет.

2. Интеграция кросс-цепной ликвидности и пользовательского опыта

Способ взаимодействия пользователей с многосетевой ликвидностью претерпевает фундаментальные изменения. Пользовательский опыт межцепочечного взаимодействия эволюционирует от сложных процессов мостов к интуитивным системам депозитов, эффективно абстрагируя границы между цепочками.

Некоторые проекты способствуют развитию кросс-чейн стейблкоинов, в то время как другие стремятся упростить сложность кросс-чейн операций для пользователей. Эти инновации не только улучшают пользовательский опыт, но и прокладывают путь для эффективного движения средств между различными цепочками.

Тренд очевиден: захват стоимости постепенно смещается с самой базовой цепочки блоков вверх к тем комбинированным инфраструктурам и уровням передачи сообщений.

3. Ре-ставка и рынок безопасности на блокчейне

Ре-ставка продолжает эволюционировать в независимый рынок безопасности на блокчейне, по сути внедряя ре-ставленный ETH в структурированные продукты, создавая механизмы доходности, подобные корпоративным облигациям или государственным облигациям.

Некоторые инновационные протоколы запускают продукты повторной залога с фиксированным доходом, обеспечивая предсказуемую прибыль для активных сервисов верификации и стабильную доходность для поставщиков ликвидности. В то же время некоторые проекты закладывают основу для высокопроизводительной экосистемы повторного залога.

С ростом капитала, постепенно перетекающего в экосистему повторного залога, мы наблюдаем за зарождением новой формы "кривой доходности повторного залога": цены на краткосрочные и долгосрочные облигации будут определяться в зависимости от восприятия риска, ликвидности выхода и рисков наказания, что приведет к появлению дисконта или премии.

Но комбинируемость также принесла уязвимость. Например, структура облигаций с нулевым купоном означает, что основной капитал должен быть заблокирован до даты погашения, любое наказание или остановка валидатора могут серьезно повредить основной капитал — даже при отсутствии уязвимостей в смарт-контрактах.

4. Монетизация и программируемость инфраструктуры данных

Блокчейн-пространство больше не является узким местом, задержка данных и совместимость теперь являются проблемами. Некоторые проекты работают над созданием инфраструктуры для чтения/записи в реальном времени, которую можно монетизировать для разработчиков Web3.

Эти инновации способствуют возникновению новой коммерческой модели промежуточного ПО: предоставление разработчикам услуг доступа к данным с низкой задержкой и независимых от блокчейна, с оплатой по мере необходимости. В будущем может быть введена ценовая модель, аналогичная облачным услугам, и система уровней разработчиков на основе задержки.

5. Инфраструктура кредитования для организаций и интеграция с RWA

Онлайн-кредитование становится институциональным, автоматическое продление кредитных лимитов, резервные плавающие процентные ставки и кредитные стратегии с использованием реальных активов становятся центром внимания.

Некоторые проекты запускают продукты фиксированной процентной ставки с автоматическим продлением и резервной логикой, предоставляя институциональным пользователям инструменты, аналогичные тем, что часто используются в традиционных финансах. В то же время, есть платформы, которые исследуют возможность внедрения реальных активов (RWA) в цепочку блоков, чтобы предоставить пользователям более разнообразные инвестиционные возможности.

Мы постепенно приближаемся к крупным брокерским операциям на блокчейне, соответствующим требованиям и структурированным фиксированным доходным продуктам, которые будут вести новый этап роста. Однако стратегия RWA требует высокоточных оракулов и надежных механизмов выкупа. Любое несоответствие вне цепи может привести к массовому отклонению или риску дополнительного маржинального обеспечения.

6. Экономика аэрдропов и стимулирующее майнинг

Аирдропы по-прежнему являются основной стратегией привлечения пользователей, несмотря на продолжающееся снижение данных о удержании пользователей. Различные проекты по-прежнему пытаются привлечь внимание пользователей с помощью системы баллов, задач и игрового взаимодействия.

Однако данные показывают, что через две недели после раздачи токенов сохраняется только около 15% от общей стоимости. Поэтому инициаторы проекта вынуждены предлагать более высокие множители баллов или привязывать дополнительные преимущества для привлечения пользователей.

Некоторые платформы пытаются снизить количество атак «ведьм» с помощью социальных или поведенческих проверок, но спекулянты по-прежнему обходят ограничения различными способами.

Проекты, которые хотят долгосрочную ликвидность, должны перейти к механизмам стимулирования, ориентированным на удержание, таким как блокировка средств, система вознаграждений с учетом времени или права на повторное стейкинг, а не полагаться только на спекулятивные баллы для привлечения новых пользователей.

Макронаратив и инвестиционная рамка

Несмотря на то, что геополитическая нестабильность все еще может сильно ударить по рынку, структурные покупатели продолжают поглощать каждое падение. Альткоины не встретят такой "всеобъемлющий" рост, как в 2021 году; напротив, те нарративы, которые имеют реальные катализаторы (такие как ETF, реальные доходы, каналы распределения на бирже), будут отвлекать внимание от чистой спекуляции.

1. Макроэкономический фон: волатильность, связанная с заголовками новостей

Недавние геополитические события вновь доказали, что текущий рынок явно подвержен влиянию заголовков новостей. Значительные события могут привести к резким колебаниям цен на криптовалюту за короткий период, но рынок также демонстрирует способность к быстрому восстановлению.

Эта волатильность предоставляет долгосрочным инвесторам возможности для накопления, и каждый макроэкономический сдвиг ускоряет перенос активов от краткосрочных держателей к долгосрочным счетам.

2. Летнее затишье или накопление сил перед прыжком?

Хотя сезонная статистика предсказывает, что рынок в третьем квартале может быть довольно спокойным, две основные структурные силы могут нарушить эту тенденцию:

• Стабильный спрос на ETF создал структурную поддержку на дне.
• Ведущая роль американского фондового рынка может подтолкнуть криптовалютный рынок к росту.

3. Текущие альткоин нарративы, на которые стоит обратить внимание: Solana ETF

В условиях рынка, где нет четкого "следующего большого события", спотовый ETF Solana стал важной темой с институциональной значимостью. Если в будущем структура ETF Solana будет включать вознаграждения за стейкинг, его роль изменится с "высокобета торгового актива" на "приближенную к доходу цифровую акцию".

4. Основы DeFi

Несмотря на то, что спекулятивные активы привлекают много внимания, действительно имеющие денежный поток цепочные протоколы тихо укрепляются.

5. Спекулятивные активы

Некоторые перманентные контракты, запущенные на биржах, демонстрируют торговую модель "накачивания и сброса". Эти активы с низкой ликвидностью поднимаются через контракты, но на самом деле в основном являются извлекаемыми, а не создающими ценность. Инвесторы должны относиться к этому с осторожностью: либо принять их спекулятивную природу и установить строгий контроль над рисками, либо полностью избегать.

6. Новые выпуски проектов и структурные преимущества

Некоторые традиционные финансовые учреждения начинают входить в криптовалютную сферу, что может принести новые стимулы для рынка. В то же время, результаты некоторых новых проектов показывают, что, при наличии надежного плана и проверяемой дорожной карты, их токены могут получить признание на вторичном рынке.

7. Инвестиционная рамка на третий квартал 2025 года

• Основная конфигурация: продолжать значительное распределение биткойнов, пока не произойдут заметные изменения в потоках средств ETF.
• Ротационная стратегия: постоянно накапливать SOL на определенных ценовых уровнях, используя его в качестве альтернативы ETF, и сочетать с соответствующими токенами для получения потенциальной дополнительной прибыли.
• DeFi-комплекты: равномерное распределение нескольких основополагающих DeFi-проектов с сильными фундаментальными показателями и перераспределение доходов между ними.
• Спекулятивные позиции: строго контролируйте открытые позиции высокорискованных активов в пределах небольшой части от общего капитала и устанавливайте строгие меры управления рисками.
• Событийный подход: обращать внимание на важные вехи событий, заранее планируя потенциальные возможности, связанные с ростом пользователей.