Обзор рынка на неделю: Макроэкономические потрясения усиливают колебания, финансовый бум не скрывает структурные риски

Структурные риски и рост потенциала сосуществуют, рынок может войти в фазу высокой волатильности

Макроэкономическая среда демонстрирует тенденцию к потеплению: понижение рейтинга Moody's, таможенные пошлины и законопроект о налоговых льготах вызывают Колебание, снижают склонность рынка к риску, цена на золото значительно выросла.

Сильная динамика денежного потока: стабильные монеты и ETF продолжают поступать, новый спрос сильный, но рыночные настроения по поводу рисков увеличиваются, устойчивость остается под вопросом.

Цены и фундаментальные показатели находятся в расхождении: цена биткойна растет, приток средств, внебиржевые премии и ETF одновременно нагреваются, риск коррекции возрастает.

Инвестиционная стратегия советует: сосредоточиться на защитной позиции, обратить внимание на уровень поддержки биткойна в 103,000 долларов и основные направления институциональных инвестиций, следить за соотношением эфира/биткойна и соланы/биткойна.

1. Анализ макроэкономической и рыночной среды

Снижение рейтинга Moody's, корректировка налоговой политики и законопроект о снижении налогов способствовали росту доходности американских облигаций, вызвав колебание на рынке американских акций и криптовалют.

Американский рынок акций может столкнуться с коррекцией, сектор технологий под давлением, а финансовые и оборонные секторы могут показать относительную устойчивость; криптовалюты могут вернуться к важным уровням поддержки, необходимо внимательно следить за сигналами монетарной политики Федеральной резервной системы.

Финансовые стимулы и ожидания снижения процентных ставок благоприятно сказываются на фондовом рынке США и криптовалютах, но необходимо остерегаться рисков расширения бюджетного дефицита и угрозы статусу доллара.

Если политика Федеральной резервной системы изменится на смягчающую, и доллар сохранит свое господствующее положение, рынок, вероятно, будет продолжать расти; в противном случае необходимо увеличить долю активов, не denominated в долларах, для диверсификации рисков.

Стратегические рекомендации: увеличить долю основных криптовалют, динамически корректировать структуру глобального инвестиционного портфеля.

2. Анализ движения средств и структура основных рынков криптовалют

Внешние потоки капитала:

• ETF капиталы на этой неделе вошли на сумму 2,8 миллиарда долларов, объем поступлений значительно увеличился
• За эту неделю объем эмиссии стабильных монет увеличился на 2,3 миллиарда долларов, средний ежедневный объем эмиссии составил 321 миллион долларов, уровень эмиссии остается на высоком уровне.

Индикатор настроений на рынке:

• Премия на внебиржевом рынке: Премия на стейблкоины продолжает расти

Биткойн(BTC):

• Технический аспект: рынок находится в зоне колебания вверх
• Распределение чипов на блокчейне: чипы свыше 103000 долларов усиливаются

Эфириум ( ETH ): Динамика слабее, чем у биткойна, ETH/BTC сохраняет колебание, капитал продолжает возвращаться к доминированию биткойна. Данные о колебаниях в блокчейне: увеличение числа активных адресов может указывать на завершение этапа формирования дна.

Макроэкономический обзор

Анализ влияния понижения рейтинга Moody's на рынок

Фон: 16 мая 2025 года агентство Moody's понизило кредитный рейтинг США с Aaa до Aa1, основной причиной чему стало резкое увеличение долговой нагрузки до 136 триллионов долларов, что составляет 122% от ВВП, и высокие процентные расходы, которые составляют 3% от ВВП. Это стало третьим случаем утраты США рейтинга AAA от трех крупнейших рейтинговых агентств после понижения рейтинга агентствами S&P в 2011 году и Fitch в 2023 году. Снижение рейтинга в совокупности с тарифами и налоговыми законами, которые, как ожидается, увеличат дефицит на 3,3 триллиона долларов, в краткосрочной перспективе усугубит колебания на рынке облигаций США.

Исторический опыт для справки:

• 2011 год: Эмоции избегания рисков повысили спрос на американские облигации, доходность по 10-летним облигациям упала до 1.7%.
• 2023 год: Увеличение эмиссии облигаций привело к давлению на продажи, доходность выросла до 4,9%, затем колебалась.
• 2025 год: Подобно 2023 году, понижение рейтингов и неопределенность в политике повышают доходность (30-летние уже превысили 5% ), краткосрочное давление на продажу продолжается.

Анализ предложения:

• Давление по срокам относительно низкое: пик погашения американских облигаций в мае-июне в основном составляют краткосрочные казначейские векселя (, на которые приходится 80% ), доходность 4% привлекает покупателей, риск продления невелик.
• Большое давление на заимствования: новый законопроект расширит объем заимствований, увеличит предложение, и доходность может еще больше вырасти.

Анализ со стороны спроса:

• Краткосрочно: снижение процентной ставки Федеральной резервной системой США на 25 базисных пунктов позволит сэкономить около 90 миллиардов долларов США на процентных расходах ( и прекращение сокращения баланса может стимулировать спрос, что поможет снизить доходность.
• Долгосрочно: Спрос на американские облигации зависит от долларовой гегемонии, необходимо поддерживать международный статус доллара для обеспечения жесткого спроса.

Влияние на американские акции и биткойн

Краткосрочное влияние ) до июля 2025 года (

1. Американские акции

• Увеличение колебания рынка: Понижение рейтинга Moody's усиливает беспокойство рынка по поводу устойчивости финансов США, в сочетании с неопределенностью в тарифной политике и законопроектах о налоговых льготах, что может вызвать рост уклонения к риску. Повышение предела долга приводит к увеличению предложения государственных облигаций США, что повышает доходность и увеличивает стоимость финансирования для компаний.
• Дифференциация сегментов: Под давлением сектора: акции технологий и высокооцененные акции роста чувствительны к процентным ставкам, рост доходности приведет к снижению оценок. Потребительские товары и розничная торговля могут оказаться под давлением из-за повышения затрат в результате тарифов. Секторы, получающие выгоду: Финансовый сектор выигрывает от высокой процентной ставки, а сектора обороны и энергетики могут показать сильные результаты из-за увеличения расходов.
• Сигнал Федеральной резервной системы: если в июле Федеральная резервная система даст сигнал о снижении процентных ставок или прекращении сокращения баланса, это может облегчить рыночное давление и поддержать фондовый рынок, особенно акции малой и средней капитализации.

Стратегические рекомендации:

• Сократите инвестиции в высоко оцененные технологические акции, обращая внимание на финансовый, оборонный и энергетический сектора.
• Динамично следите за сигналами политики Федеральной резервной системы, готовьтесь поймать возможности для восстановления на фоне ожиданий снижения процентных ставок.
• Настройка защитных активов для хеджирования колебаний.

2. Криптовалюта

• Давление процентных ставок: рост доходности американских казначейских облигаций снижает привлекательность бездоходных активов, и средства могут перейти в высокодоходные государственные облигации.
• Потенциальные преимущества: если Федеральная резервная система в июле намекнёт на снижение процентной ставки, рынок криптовалют может заранее отреагировать на это ростом, так как ожидания смягчения политики благоприятствуют рисковым активам. Децентрализованные финансовые проекты могут привлечь часть капиталовложений из-за спроса на хеджирование.

Стратегические рекомендации: Если Федеральная резервная система даст сигнал о смягчении, стоит рассмотреть возможность увеличения доли основных криптовалют или токенов DeFi.

Долгосрочное влияние ) после 2025 года (

1. Американские акции

• Финансовая политика: Снижение налогов и расходы по новому закону будут стимулировать экономический рост, что положительно скажется на общем выступлении американских акций. Если налоговые поступления эффективно компенсируют дефицит, беспокойство рынка о ухудшении финансовой ситуации уменьшится, что поддержит продолжение бычьего рынка.
• Процентные ставки и оценка: Снижение процентной ставки Федеральной резервной системой может снизить стоимость финансирования для компаний и поддержать высокоразвивающиеся сектора. Однако, если дефицит продолжит расширяться и Федеральная резервная система сохранит высокие процентные ставки, давление на оценку ограничит пространство для роста.
• Влияние доллара на гегемонию: Долгосрочные показатели американских акций зависят от международного статуса доллара. Если гегемония доллара укрепится, приток иностранного капитала будет поддерживать американские акции; если статус доллара пошатнется, отток капитала может негативно сказаться на рынке.

2. Криптовалюта

• Позитивная политика: если Федеральная резервная система продолжит снижать процентные ставки и прекратит сокращение баланса, увеличение ликвидности поднимет цены на криптовалюту, как это было в бычьем рынке 2020-2021 годов. В долгосрочной перспективе Биткойн может преодолеть 150000 долларов.
• Регулирование и принятие: Дружелюбная политика может способствовать институциональному принятию, что будет благоприятно для рынка. Но если финансовое положение ухудшится и возникнет кризис доверия к доллару, криптовалюта может привлечь капитал как актив-убежище.
• Факторы риска: если Федеральная резервная система отложит снижение процентных ставок или доллар США будет подвергаться вызовам, крипторынок может испытывать усиление колебаний из-за снижения склонности к риску.

Стратегические рекомендации:

• Долгосрочное удержание основных криптовалют, внимание к данным на блокчейне для определения тренда.
• Диверсифицируйте инвестиции в перспективные проекты, избегая рисков, связанных с одним активом.
• Если статус доллара пошатнется, увеличьте долю биткойнов в качестве хеджирования.

2. Анализ данных на блокчейне

1.Изменения данных среднесрочного и краткосрочного рынка, влияющие на рынок на этой неделе

1.1 Состояние движения средств стабильной валюты

На этой неделе с 16 мая по 26 мая ) общее количество стейблкоинов незначительно увеличилось до 213,596 миллиарда, объем эмиссии составил 2,34 миллиарда, что является заметным восстановлением по сравнению с предыдущим периодом, в основном из-за второй половины этой недели, что составляет около 1,1% от общего количества стейблкоинов, что является относительно заметным повышением. Для альткоинов это является положительным краевым изменением. Эмиссия означает, что создается больше "покупательной способности, готовой войти на крипторынок".

1.2 Состояние потоков средств ETF

На этой неделе в ETF для биткойнов поступило значительное количество средств — 2,8 миллиарда долларов, что является сильным денежным сигналом, указывающим на то, что институциональные инвесторы снова начинают верить в биткойн. Оценочное количество биткойнов, которые может приобрести ETF, хотя и немного ниже 33 462 монет за неделю, закончившуюся 21 апреля, но значительно превышает количество за предыдущие недели (, особенно по сравнению с прошлой неделей, когда было всего 5 849 монет ), что свидетельствует о существенных покупках, и ценовое движение хорошо согласуется с денежными потоками.

1.3 Внебиржевое колебание

На этой неделе внебиржевые премии USDT и USDC немного увеличились и вернулись к уровню 100%, что указывает на возобновление спроса на стабильные монеты на рынке. Вместе с данными о стабильных монетах видно, что не только данные на блокчейне выглядят оптимистично, но и внебиржевые потоки капитала также демонстрируют небольшую тенденцию к восстановлению.

1.4 Покупка институциональными инвесторами

В этом раунде роста (4.14 начался ), одна организация купила 48045 биткойнов, потратив около 45,469 миллиарда долларов. С учетом данных о стабильных монетах и ETF видно, что это также стало важным каналом финансирования для текущего роста. Более того, частота покупок с относительно высоких уровней прошлого года явно возросла по сравнению с 23-24 годами. В настоящее время стоимость этой организации возросла до 69726 долларов, что близко к минимуму апреля. С аналитической точки зрения, эта организация стала важной силой, влияющей на рынок, и в будущем необходимо усилить мониторинг соответствующих данных.

1.5 Баланс биржи

После второй половины этого ралли цена на ( достигла 95000 долларов, и наблюдается ситуация, когда биткойн и эфириум продолжают выводиться с бирж, что свидетельствует о нежелании инвесторов продавать. В частности, эфириум после резкого роста до 2500 долларов ) быстро выводит средства с бирж, что демонстрирует сильное "намерение удерживать" и показывает, что инвесторы восстанавливают уверенность, что также является важным фактором поддержки роста во второй половине ралли. Однако стоит отметить, что текущая скорость снижения баланса замедляется, и необходимо внимательно следить за тем, будет ли ликвидность на бирже продолжать сжиматься.

2.Изменения среднесрочных рыночных данных, влияющих на рынок на этой неделе

2.1 Доля адресов с токенами и URPD

На этой неделе доля адресов, удерживающих монеты, не изменилась значительно, особенно адреса с 100-1000 монетами не продолжили заметное увеличение. URPD демонстрирует относительно здоровую столбчатую структуру, исходя из этих двух данных, не было сигналов о каких-либо изменениях.

С точки зрения данных, на этой неделе финансовая ситуация и данные на блокчейне показывают хорошие результаты, а также благодаря относительно плавному движению K-линии, в целом этот этап все еще квалифицируется как сильное состояние (, если только на следующей неделе не произойдет разрушительная корректировка ). На следующей неделе, даже если будет корректировка, нельзя предвосхищать, что она обязательно будет глубокой.

![Обзор рынка: Макроэкономические потрясения усиливают колебания, поток капитала не скрывает структурные риски](