Анализ глобальных акций в области шифрования: новые ликвидные рынки вне мира криптовалют

С учетом того, что глобальная финансовая регуляторная среда становится все более ясной, рынок криптовалют постепенно переходит из нишевой области в основную финансовую систему. Недавние результаты выборов в США оказали положительное влияние на индустрию криптовалют, повысив доверие к рынку. На этом фоне несколько акций, связанных с блокчейном, в целом выросли.

В настоящее время все большее количество публичных компаний осознают огромный потенциал технологии блокчейн и включают ее в стратегическое планирование. Многие компании, торгующие акциями, связанными с блокчейном, демонстрируют сильный рост и привлекают значительное внимание и инвестиции на рынке. Эти предприятия, внедряя технологию блокчейн, содействуют цифровой трансформации бизнеса и инновациям в области ценностей, постепенно становясь важными участниками отрасли.

В последние годы, особенно с запуском связанных с шифрованием ETF в США, наблюдается регуляторный бенефит, который знаменует собой глубокую интеграцию шифрования с традиционными капиталовыми рынками. Траст на биткойн от Grayscale стал важным каналом для традиционных инвесторов, желающих войти в мир криптовалют. Данные показывают, что управление активами биткойн-ETF от BlackRock достигло 17,243 миллиарда долларов, и с начала года почти постоянно находится в состоянии чистого притока. Управляемые активы биткойн-ETF от Grayscale составляют 13,659 миллиарда долларов, что демонстрирует интерес и доверие инвесторов к этой новой категории активов.

Текущая рыночная капитализация криптовалют составляет около 3,2 триллиона долларов США и может быть разделена на три основные части по классам активов:

1. Биткойн(BTC) В качестве ключевого актива криптовалютного рынка его рыночная капитализация в настоящее время составляет около 1,9 трлн долларов, что составляет более 50% от общей рыночной капитализации криптовалют. Он не только является инструментом хранения стоимости, признанным как традиционными финансами, так и миром криптовалют, но и благодаря своим свойствам противостояния инфляции и ограниченному предложению стал выбором институциональных инвесторов, его называют "цифровым золотом". Биткойн играет ключевую роль в криптовалютном рынке, стабилизируя рынок и предоставляя взаимосвязь между традиционными активами и активами на родной цепочке.

2. Нативные цепочные активы Включая токены публичных блокчейнов (, такие как Эфириум ETH), токены, связанные с децентрализованными финансами ( DeFi), а также функциональные токены в приложениях на блокчейне и т. д. Эта область разнообразна, обладает высокой волатильностью, и ее рыночные показатели зависят от технологических обновлений и потребностей пользователей. В настоящее время рыночная капитализация составляет около 1,4 триллиона долларов, что на самом деле значительно ниже высоких ожиданий рынка.

3. Сочетание традиционных активов и шифрования Эта область охватывает токенизацию реальных активов на блокчейне (RWA), а также новые проекты, такие как секьюритизация активов на основе блокчейна. В настоящее время его рыночная капитализация составляет всего несколько сотен миллиардов долларов, но с распространением технологий блокчейна и углублением интеграции с традиционными финансами эта область быстро развивается. Токенизация традиционных активов для повышения ликвидности также является одним из основных факторов роста будущего рынка криптовалют. Эта часть будет способствовать переходу традиционных финансов в более эффективное и прозрачное цифровое направление и освободит огромный рыночный потенциал.

Почему мы так уверены в потенциале роста традиционных активов?

За последние полгода свойства активов биткойна претерпели новую эволюцию, а доминирующая сила на капитальном рынке завершила переход от старых сил к новым финансовым кругам.

В 2024 году криптовалюты стали еще более важными в традиционном финансовом секторе. Финансовые гиганты, включая BlackRock и Grayscale, начали выпускать биржевые продукты на основе биткойна и эфириума, предоставляя институциональным и розничным инвесторам более удобные каналы для инвестирования в цифровые активы, что также подтверждает связь с традиционными ценными бумагами.

Одновременно, тенденция токенизации реальных активов ( RWA ) также ускоряется, что дополнительно повышает ликвидность и охват финансовых рынков. Например, государственный банк развития Германии KfW в 2024 году выпустил два цифровых облигации с использованием блокчейн-технологии на общую сумму 150 миллионов евро. Эти облигации рассчитываются с помощью технологии распределённого реестра ( DLT ), а французский производитель компьютерного оборудования Metavisio выпустил корпоративные облигации, использовав токенизацию для обеспечения капитальной поддержки для своего нового производственного объекта в Индии, что также демонстрирует, как традиционные финансовые учреждения используют блокчейн-технологию для оптимизации операционной эффективности; многие финансовые учреждения уже внедрили шифрование в свои бизнес-модели.

Сегодня модель оборота капитала, основанная на биткойне как основном активе, использующая ETF и фондовый рынок в качестве основных каналов притока капитала и полагающаяся на上市公司 как платформу, постоянно поглощает долларовую ликвидность и активно разворачивается.

Слияние традиционного финансового сектора и блокчейна создаст больше инвестиционных возможностей, чем активы на основе оригинальной цепочки. Эта тенденция отражает внимание рынка к стабильности и реальным сценариям применения. Традиционный финансовый рынок имеет прочную инфраструктуру и зрелые рыночные механизмы, и в сочетании с технологиями блокчейна он освободит больший потенциал.

С этих точек зрения можно увидеть, что будущее развитие рынка шифрования заключается не только в увеличении самого цифрового токена, но и в огромном потенциале его интеграции с традиционными финансами. От регуляторных дивидендов до изменений в рыночной структуре, акции, связанные с концепцией блокчейна, находятся в ключевой точке этого большого тренда, став центром внимания мировых инвесторов.

Классификация акций концепции блокчейна

Один. Концепция, основанная на активах:

О концепции распределения активов в блокчейн-акциях, стратегия компании заключается в том, чтобы использовать биткойн в качестве основного резервного актива. Эта стратегия была впервые реализована MicroStrategy в 2020 году и быстро привлекла внимание рынка. В этом году другие компании, такие как японская инвестиционная компания MetaPlanet и гонконгская публичная компания Boyaa Interactive, также начали присоединяться, объемы приобретения биткойнов постоянно увеличиваются. MetaPlanet объявила о введении ключевого показателя эффективности "доходность по биткойнам", разработанного MicroStrategy, (BTC Yield), ее доходность по биткойнам в третьем квартале составила 41,7%, в четвертом квартале ( по состоянию на 25 октября ) достигла 116,4%.

Конкретно, стратегия таких компаний, как MicroStrategy, заключается в том, чтобы ввести ключевой показатель эффективности "доходность от биткойна", чтобы предоставить инвесторам новую точку зрения для оценки стоимости компании и инвестиционных решений. Этот показатель основывается на разводнённом количестве акций в обращении и вычисляет количество биткойнов на акцию, не учитывая колебания цен на биткойн, с целью помочь инвесторам лучше понять поведение компании при покупке биткойнов за счёт выпуска дополнительных обыкновенных акций или конвертируемых инструментов, акцентируя внимание на балансе между ростом объёма биткойнов и разводнением капитала. На сегодняшний день доходность инвестиций MicroStrategy в биткойн достигла 41,8%, что свидетельствует о том, что компания, постоянно увеличивая свои позиции, успешно избегала чрезмерного разводнения интересов акционеров.

Однако, несмотря на значительные успехи MicroStrategy в инвестициях в биткойн, структура долга компании продолжает вызывать обеспокоенность на рынке. По сообщениям, общий объем непогашенной задолженности MicroStrategy в настоящее время составляет 4,25 миллиарда долларов. В этот период компания привлекла финансирование через несколько раундов размещения конвертируемых облигаций, некоторые из которых также сопровождаются выплатой процентов. Аналитики рынка беспокоятся, что если цена биткойна значительно упадет, MicroStrategy может понадобиться продать часть биткойнов для погашения долга. Однако есть и мнение, что благодаря стабильному традиционному программному бизнесу и низкой процентной ставке, операционный денежный поток MicroStrategy достаточно для покрытия процентных обязательств по долгу, поэтому даже если цена биткойна обрушится, это вряд ли заставит компанию продать свои биткойн-активы. Кроме того, рыночная капитализация акций MicroStrategy в настоящее время составляет 43 миллиарда долларов, доля долга в ее капитальной структуре невелика, что дополнительно снижает риск ликвидации.

Несмотря на то, что многие инвесторы положительно смотрят на устойчивую инвестиционную стратегию компании в отношении биткойна, полагая, что это принесет акционерам значительную прибыль, некоторые инвесторы выражают беспокойство по поводу ее высокого уровня задолженности и потенциальных рыночных рисков. Поскольку рынок криптовалют крайне волатилен, любые неблагоприятные изменения на рынке могут значительно повлиять на ценность активов таких компаний, а их акции торгуются с заметной премией по отношению к чистой стоимости активов, и устойчивость этого состояния является предметом внимания рынка. Если акции откатятся, это может повлиять на способность компании к финансированию и, в свою очередь, повлиять на ее будущие планы по покупке биткойнов.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy была основана в 1989 году и изначально сосредоточилась на области бизнес-аналитики и корпоративных решений. Однако с 2020 года компания преобразовалась в первую в мире публичную компанию, использующую биткойн (BTC) в качестве резервного актива, что радикально изменило ее бизнес-модель и рыночную позицию. Основатель Майкл Сейлор сыграл ключевую роль в этом преобразовании, перейдя от раннего скептицизма в отношении биткойна к твердой поддержке криптовалюты.

С 2020 года MicroStrategy постоянно покупает биткойны за счет собственных средств, финансирования через облигации и другие методы. На данный момент компания накопила около 279,420 биткойнов, текущая рыночная стоимость которых приближается к 23 миллиардам долларов, что составляет около 1% от общего предложения биткойнов. Последняя покупка произошла в период с 31 октября по 10 ноября 2023 года, когда было приобретено 27,200 биткойнов по средней цене 74,463 доллара. Средняя цена покупки этих биткойнов составляет 39,266 долларов, в то время как текущая цена биткойна достигла около 90,000 долларов, что означает, что бумажная прибыль MicroStrategy составляет почти 2.5 раза.

Несмотря на то, что во время медвежьего рынка 2022 года инвестиции MicroStrategy в биткойн столкнулись с убытками на сумму около 1 миллиарда долларов, компания никогда не продавала биткойны, а напротив, решила продолжать наращивать позиции. С начала 2023 года сильный рост биткойна способствовал значительному увеличению цены акций MicroStrategy, а доходность инвестиций с начала года достигла 26,4%, в то время как общая доходность инвестиций превысила 100%. Текущая модель бизнеса MicroStrategy может рассматриваться как "цикл кредитного плеча с базовой валютой BTC", путем выпуска облигаций для финансирования покупки биткойнов. Хотя эта модель приносит высокие доходы, она также сопряжена с определенными рисками, особенно во время резких колебаний цен на биткойн. Согласно анализу, цена биткойна должна упасть ниже 15 000 долларов, прежде чем компания может столкнуться с рисками ликвидации, в то время как при текущей цене биткойна, близкой к 90 000 долларов, этот риск крайне мал. Кроме того, компания имеет низкий уровень заемных средств, и спрос на облигационном рынке высокий, что дополнительно укрепляет финансовую устойчивость MicroStrategy.

Для инвесторов MicroStrategy может рассматриваться как инструмент с杠杆化 для рынка биткойнов. Ожидая стабильного роста цен на биткойн, акции компании имеют большой потенциал. Однако необходимо быть осторожным с возможными средне- и долгосрочными рисками, связанными с расширением долгов. В течение следующих 1-2 лет инвестиционная ценность MicroStrategy все еще заслуживает внимания, особенно для инвесторов, которые верят в перспективы рынка биткойнов, так как это высокорисковый и высокодоходный актив.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific является компанией, специализирующейся на медицинских технологиях, одной из ее инновационных стратегий является использование биткойна в качестве основного резервного актива. В ноябре 2024 года компания раскрыла информацию о покупке 47 токенов, что увеличило ее общий объем до 1,058 токенов, а общая инвестиционная сумма составила около 71 миллиона долларов США. Эти приобретенные средства частично поступили из операционного денежного потока, что указывает на то, что Semler пытается укрепить свою структуру активов через хранение биткойнов и стать представителем инноваций в управлении активами.

Тем не менее, основной бизнес Semler по-прежнему сосредоточен на их устройстве QuantaFlo, которое в основном используется для диагностики сердечно-сосудистых заболеваний. Однако стратегия Semler в отношении биткойна - это не просто финансовый резерв, в третьем квартале 2024 года компания получила 1,1 миллиона долларов США неосуществленной прибыли от держания биткойнов, несмотря на то что выручка за этот квартал снизилась на 17% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, это все же обеспечивало Semler финансовое хеджирование в условиях экономической нестабильности.

Несмотря на то, что текущая рыночная капитализация Semler составляет всего 345 миллионов долларов, что значительно ниже, чем у MicroStrategy, стратегия использования биткойнов в качестве резервного актива сделала ее для инвесторов "мини-версией MicroStrategy".

3, Бойя Интерактив

Боя Интерэктив является публичной компанией, основной деятельностью которой является разработка игр, и занимает одну из ведущих позиций в индустрии настольных игр в Китае. Во второй половине прошлого года компания начала исследовать рынок криптовалют, стремясь полностью трансформироваться в публичную компанию Web3. Компания приобрела большое количество криптоактивов, таких как биткойн и эфириум, а также инвестировала в несколько проектов экосистемы Web3 и подписала соглашение о подписке с фондом цифровых активов Тихоокеанской капли, принадлежащим водяной капле капитала, для стратегического сотрудничества в области разработки игр Web3 и экосистемы биткойнов. Компания ранее заявляла: "Покупка и хранение криптовалюты является важной мерой для развития и формирования бизнеса Web3, а также важной частью стратегии распределения активов группы." По состоянию на последнее объявление, Боя Интерэктив владеет 2641 биткойном и 15445 эфириумами, общая стоимость которых составляет примерно 143 миллиона долларов и 4257,8.