Биткойн Халвинг один год: Изменение рыночной структуры и приход новой эпохи

Биткойн (BTC) с момента последнего Халвинга прошел год, и текущий цикл демонстрирует совершенно иную динамику по сравнению с предыдущими годами. В отличие от предыдущих случаев, когда после Халвинга наблюдался резкий рост, текущий рост BTC относительно умеренный, составив всего 31%, в то время как в предыдущем цикле за тот же период рост составил целых 436%.

В то же время индикаторы долгосрочных держателей (такие как коэффициент MVRV) показывают значительное снижение нереализованной прибыли, что указывает на то, что рынок становится более зрелым, а вверх есть пространство сжато. Эти изменения могут означать, что BTC, возможно, входит в новую эру, характеризующуюся не параболическими пиками, а более постепенным ростом, движимым учреждениями.

Халвинг Биткойна через год: уникальные циклические проявления

Развитие текущего цикла BTC заметно отличается от предыдущих, что может указывать на изменение реакции рынка на событие Халвинг.

В ранние периоды (особенно с 2012 по 2016 год и с 2016 по 2020 год) Биткойн обычно демонстрировал сильный рост на этом этапе. Периоды после Халвинга, как правило, сопровождаются сильным восходящим импульсом и параболическим ценовым движением, что в основном обусловлено энтузиазмом розничных инвесторов и спекулятивным спросом.

Однако текущий цикл пошел по другому пути. Цена не ускорилась после Халвинга, а начала расти заранее в октябре и декабре 2024 года, затем в январе 2025 года произошла консолидация, а в конце февраля - коррекция.

Это поведение раннего роста кардинально отличается от исторических моделей, так как ранее халвинг обычно служил катализатором для значительного роста.

Причины этого изменения разнообразны. BTC больше не является лишь спекулятивным активом, движимым розничными инвесторами; он все больше рассматривается как зрелый финансовый инструмент. Увеличение участия институциональных инвесторов, наряду с макроэкономическими давлениями и изменениями в рыночной структуре, приводит к более осторожной и сложной реакции рынка.

Еще одним очевидным признаком этой эволюции является ослабление интенсивности каждого цикла. С ростом рыночной капитализации BTC становится все сложнее воспроизвести те взрывные росты, которые наблюдались в первые годы. Например, в цикле с 2020 по 2024 год BTC вырос на 436% через год после Халвинга. В сравнении с этим, за аналогичный период в текущем цикле рост составил всего 31%, что значительно скромнее.

Это изменение может означать, что Биткойн входит в новую эпоху, характеризующуюся снижением волатильности и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг, возможно, больше не является основным двигателем, и такие факторы, как процентные ставки, ликвидность и институциональные инвестиции, играют большую роль.

Стоит отметить, что в прошлые циклы перед восстановлением восходящей тенденции также были фазы консолидации и коррекции. Хотя этот этап может казаться относительно медленным или недостаточно стимулирующим, он все же может представлять собой здоровую корректировку перед следующим раундом роста.

Этот цикл все еще может продолжать отклоняться от исторической модели. Возможно, не будет драматического разрыва пузыря в верхней части, а скорее появится более длительный и структурно устойчивый восходящий тренд, который больше зависит от фундаментальных факторов, а не от спекуляций.

Соотношение MVRV долгосрочных держателей раскрывает зрелость рынка BTC

Рыночная капитализация долгосрочных держателей (LTH) и коэффициент MVRV всегда были надежным показателем нереализованной прибыли. Он показывает прибыль, которую долгосрочные инвесторы получили до начала распродажи. Однако с течением времени это значение снижается.

С 2016 по 2020 год коэффициент LTH MVRV достиг пика 35,8, что указывает на огромную бумажную прибыль и явное формирование вершины. В период с 2020 по 2024 год этот пик резко упал до 12,2, несмотря на то, что цена BTC достигла исторического максимума.

В этом цикле максимальное значение LTH MVRV отношения до сих пор составило всего 4,35, что является значительным снижением. Это указывает на то, что доходность долгосрочных держателей значительно ниже, чем в предыдущих циклах, несмотря на резкий рост цены BTC. Эта тенденция очевидна: доходность в каждом цикле уменьшается.

Взрывной потенциал роста Биткойна сжимается, и рынок созревает. Это не случайное явление. С созреванием рынка взрывные доходы естественным образом становятся труднее достижимыми. Эра экстремальных, циклически обусловленных множителей прибыли, возможно, уходит в прошлое, уступая место более умеренному или стабильному росту.

Постоянно растущий объем рынка означает, что требуется экспоненциально больше капитала, чтобы значительно поднять цены.

Тем не менее, это не означает, что текущий цикл уже достиг пика. Прошлые циклы обычно включали длительные фазы консолидации или небольшие откаты, после чего достигали новых максимумов. Поскольку институциональные инвесторы играют все более важную роль, фаза накопления может длиться дольше. Поэтому распродажа пиковых прибылей может не быть такой внезапной, как в ранних циклах.

Однако, если тенденция снижения пикового значения MVRV продолжится, это может укрепить мнение о том, что Биткойн переходит от безумных, циклических скачков к более умеренному, но структурированному режиму роста.

Наиболее резкий рост, вероятно, уже позади, особенно для инвесторов, вошедших в рынок на поздних стадиях цикла.