Секрет ставки финансирования бессрочных фьючерсов: рыночный механизм за 0.01%

Бессрочные фьючерсы являются одним из самых ликвидных и влиятельных инструментов в торговле производными финансовыми инструментами на криптовалютном рынке. Многие трейдеры заметили, что ставка финансирования бессрочных фьючерсов на биткойн в большинстве случаев стабильно составляет около 0,01%. Эта, на первый взгляд, незначительная цифра скрывает за собой сложные финансовые инженерные проекты и динамику рынка.

Бессрочные фьючерсы: базовая структура

核心挑战 бессрочных фьючерсов заключается в том, как обеспечить соответствие цены контракта цене базового актива в отсутствие срока истечения. Для решения этой проблемы биржи вводят механизм ставки финансирования.

Ставка финансирования — это периодическая плата, которую стороны с длинными и короткими позициями обмениваются напрямую, чтобы привязать цену бессрочных фьючерсов к цене на спотовом рынке:

• Когда цена контракта выше спотовой, быки платят медведям, чтобы сдерживать чрезмерный оптимизм.
• Когда цена контракта ниже спотовой, шорты платят длинным, чтобы подавить чрезмерное медвежье настроение.

Этот дизайн позволяет участникам рынка исправлять отклонения в ценах через арбитражные действия, достигая саморегуляции.

Состав ставки финансирования

Большинство бирж используют аналогичные формулы для расчета ставки финансирования:

ставка финансирования = индекс премии + clamp( ставка - индекс премии)

В том числе:

• Индекс премии: отражает степень отклонения цены контракта от цены на спотовом рынке, определяется рыночным спросом и предложением.
• Ставка: фиксированный параметр, установленный биржей, обычно составляет 0,03% в день ( каждые 8 часов 0,01% ).

Эта ставка в 0,01% моделирует затраты на заимствование в реальном мире, накладывая небольшую, но постоянную "стоимость удержания" на длинные позиции, одновременно предоставляя базовую доходность коротким.

Арбитражное поддержание баланса

Ключ к тому, чтобы 0,01% стал нормой, заключается в эффективном арбитражном механизме. Когда цена бессрочных фьючерсов отклоняется от спотовой цены, арбитражники быстро ловят возможность:

• Цена контракта выше спотовой: шортить контракт, покупать спот.
• Цена контракта ниже спотовой: купить контракт, продать спот.

Это арбитражное поведение постоянно сдерживает индекс премии, поддерживая его вблизи нуля, что делает установленную процентную ставку доминирующим фактором ставки финансирования.

Отклонения в крайних случаях

В условиях экстремальных рыночных настроений ставка финансирования может значительно отклоняться от 0,01%:

• Бычий рынок: большое количество быков входит на рынок, что приводит к росту цен на контракты и резкому увеличению ставки финансирования.
• Паника на медвежьем рынке: преобладание медведей, цена фьючерса ниже спотовой, отрицательная ставка финансирования.

Чтобы предотвратить чрезмерные колебания, биржа установила верхний и нижний пределы ставки финансирования.

Уроки для трейдеров

1. Ставка финансирования является количественным показателем текущих рыночных настроений.
2. Долгосрочное удержание длинной позиции с использованием плеча необходимо учитывать накопленные затраты на финансирование.
3. Можно зарабатывать прибыль от ставки финансирования с помощью стратегии треугольного арбитража.
4. Экстремальная ставка финансирования может служить потенциальным сигналом разворота рынка.

Понимание механизма ставки финансирования 0.01% поможет трейдерам лучше осваивать динамику рынка и разрабатывать более эффективные торговые стратегии.