Обсуждение влияния ETF Биткоина на рынок и его будущее развитие

Запуск ETF Биткоина пытается найти баланс между повышением рыночных ожиданий и возникшими сомнениями. Бычий нарратив подталкивает BTC к преодолению предыдущих максимумов, в то время как фиксация прибыли долгосрочными держателями формирует ценовую коррекцию, что также становится одним из объяснений разумности ценового восстановления, соответствующего логике функционирования товарного рынка.

С точки зрения структуры товаров, ключевые вопросы и разногласия по поводу спотового ETF Биткойна/Эфира в будущем в основном сосредоточены на следующих моментах:

1. Регуляторная политика и характеристики продуктов ETF Биткойна/Эфира в Гонконге;
2. Ситуация с привязкой объемов торгов ETF Биткойн/Эфириум в мире, возможность стать единственным каналом для поставки спотового Биткойн/Эфириум в мире;
3. Борьба традиционных финансов с рынком виртуальных активов, источники финансирования и их потенциал, ситуация с размещением институтов.

Регуляторное одобрение: скорость различается в разных регионах

Что касается запуска ETF на виртуальные активы, разные регионы демонстрируют разные подходы: некоторые быстро одобряют, в то время как другие проявляют длительную осторожность. Это в основном связано с различиями в регуляторных системах.

Европейский рынок (включая Канаду) зависит от централизованных регуляторных решений. В то время как ETF в США до сих пор не был запущен, это отражает многогранную борьбу между рыночными институтами и регулирующими органами: рыночные институты считают, что Биткойн обладает товарными свойствами, в то время как регуляторы боятся, что его высокая волатильность неблагоприятна для обычных инвесторов.

Гонконг, США и Канада имеют явные различия в рамках регулирования ETF для виртуальных активов. Гонконг благодаря централизованным полномочиям регулирующих органов имеет более быструю процедуру одобрения; в США из-за разногласий в регулировании процесс идет медленно; Канада же находится на среднем уровне.

В дизайне продукта Гонконгский ETF на спотовые виртуальные активы, Американский ETF на спотовые виртуальные активы и Гонконгский ETF на фьючерсы имеют свои особенности. Гонконгский ETF поддерживает многовалютную торговлю, физический криптовалютный обмен и предоставляет страховую защиту; Американский ETF поддерживает только сделки с наличными в долларах США; Гонконгский фьючерсный ETF имеет более высокий риск деривативов и затраты на перекат.

Торговый эталон: Концентрация денежных потоков

1. С количественной точки зрения, ожидается, что к концу года объем ETF Биткоина в Гонконге может достичь 10 миллиардов долларов.

Биржа NASDAQ, фонд S&P 500 и фонд Grayscale установили эталонные стандарты для объема торгов BTC ETF в Гонконге.

2. С качественной точки зрения, Гонконгский ETF Биткойна/Эфириума имеет уникальные преимущества:

(1) Механизм наличной поставки создает возможности для арбитража на основе разницы цен, что способствует увеличению ликвидности и глубины рынка.

Эта механика открывает новые возможности как для виртуальных активов, так и для традиционных брокеров:

• Биржи виртуальных активов могут получить право на ценообразование BTC, расширяя способы обнаружения цен;

• С увеличением притока средств, ценообразование Биткойна будет переходить с спотового рынка на фьючерсный.

• Установить партнерские отношения с компанией-эмитентом ETF для совместного получения одобрения BTC ETF;

• Стимулировать биржи разрабатывать новые торговые инструменты и услуги.

• Традиционные брокеры имеют возможность стать учреждениями, обладающими правом на распределение и физическую поставку ETF Биткоина в Гонконге;

• Поддержка статуса дистрибьютора с физической поставкой;

• Цена токена и цена акций могут вызвать мультипликативный эффект;

• Пользуйтесь "дополнением бычьего рынка", рост цены BTC приводит к увеличению стоимости активов брокеров, выпускающих ETF.

(2) Гонконгский ETF Биткоина имеет более выгодные налоговые условия.

• Для инвестирования в американские ETF необходимо уплатить как минимум 30% налога на дивиденды.
• В Гонконге нет налога на прирост капитала, инвесторы могут получать прибыль от финансовых инвестиций без уплаты налогов. Частая торговля может рассматриваться как доход и подлежит налогу на прирост капитала (максимум 16,5%).

Рыночное влияние ETF Биткоина

1. BTC ETF может усугубить отток средств с рынка гонконгских акций:

• Снизить ликвидность на рынке акций Гонконга, особенно в условиях нехватки качественных активов;
• Средства переходят с традиционного фондового рынка на ETF Биткоина/Эфириума, нанося двойной удар по гонконгскому фондовому рынку.

2. Участие государственных активов, вероятно, улучшит финансирование и расширение клиентской базы:

Несколько публичных инвестиционных фондов получили разрешение на выпуск продуктов ETF на виртуальные активы в Гонконге, включая ETF Биткоина и Эфира. Это позволит обычным инвесторам удобно участвовать в инвестициях в виртуальные активы, так же как они покупают и продают акции и паевые инвестиционные фонды.

Государственный капитал обеспечивает виртуальным активам правительственную кредитную поддержку, что облегчает получение доверия инвесторов. В то же время это может означать, что в период низкой рыночной цикличности государственный капитал может стать источником помощи и поддерживающей силой для рынка виртуальных активов.

3. Интегрированная стратегия размещения:

Традиционным финансовым учреждениям, вступающим на рынок виртуальных активов, необходимо исследовать новые модели развития. В рамках существующей финансовой структуры традиционные финансовые учреждения должны тесно сотрудничать, например, брокеры могут расширяться вверх и вниз по производственной цепочке для реализации интегрированной стратегии.

• Расширение бизнес-операций биржи на upstream в цепочке поставок, получение глубоких книг и льгот на хранение для снижения затрат;
• Запуск конкурентоспособных продуктов, таких как ETF Биткоина и вторичные фонды, для расширения каналов прибыли.

Заключение

Запуск спотового ETF на виртуальные активы является вехой в развитии рынка виртуальных активов Гонконга, предоставляя традиционным инвесторам законный вход, улучшая имидж и легитимность виртуальных активов, увеличивая ликвидность и приемлемость на рынке, а также способствуя инновациям и развитию криптоиндустрии. Этот шаг предоставил Гонконгу ключевое преимущество в создании мирового финансового центра Web3.