Интерпретация Вайтпейпера «Глобальный Layer 1 - Основной уровень финансовой сети» Управления денежного обращения Сингапура

Введение

Глобальная инициатива первого уровня (GL1) исследует разработку многофункциональной совместной инфраструктуры бухгалтерии на основе технологии распределенного реестра (DLT), которая разрабатывается регулируемыми финансовыми учреждениями для финансовой отрасли. Ее видение заключается в том, чтобы позволить регулируемым финансовым учреждениям использовать эту совместную инфраструктуру бухгалтерии для развертывания внутренне совместимых приложений цифровых активов через юрисдикции, которые управляются универсальными стандартами активов, смарт-контрактами и технологиями цифровой идентичности. Создание совместной инфраструктуры бухгалтерии освободит ликвидность, распределенную по нескольким местам, и позволит финансовым учреждениям более эффективно сотрудничать. Финансовые учреждения могут расширять услуги, предлагаемые клиентам, одновременно снижая затраты на создание собственной инфраструктуры.

Основное внимание GL1 уделяется предоставлению финансовым учреждениям инфраструктуры общего реестра для разработки, развертывания и использования приложений, подходящих для цепочки создания стоимости в финансовой отрасли, таких как выпуск, распределение, торговля и расчет, хранение, услуги активов и платежи. Это может улучшить трансакции между странами, а также трансакции и расчеты с инструментами капиталовложений. Создание альянса финансовых учреждений, использующего DLT для решения конкретных случаев, таких как трансакции между странами, не является новым развитием. Преобразующий потенциал уникального подхода GL1 заключается в разработке инфраструктуры общего реестра, которая может использоваться для различных случаев, и способна поддерживать комбинированные сделки с участием различных финансовых активов и приложений, одновременно соблюдая регуляторные требования.

Используя возможности более широкой финансовой экосистемы, финансовые учреждения могут предоставлять конечным пользователям более богатые и разнообразные услуги, а также быстрее выводить их на рынок. Инфраструктура общего реестра GL1 позволит финансовым учреждениям разрабатывать и внедрять комплексные приложения, используя возможности других поставщиков приложений. Это может проявляться в виде программного моделирования и выполнения финансовых соглашений на уровне учреждений для валютного обмена и расчетов. Это, в свою очередь, может улучшить взаимодействие токенизированной валюты и активов, обеспечивая синхронную доставку цифровых и других токенизированных активов для расчетов по платежам (DvP), а также расчетов по обмену валюты по платежам (PvP). Дальнейшее развитие может поддерживать расчеты по доставке против платежа (DvPvP), то есть расчетная цепочка может состоять из группы синхронизированных токенизированных валют и активов.

! 10 000 слов в Белой книге MAS о глобальном уровне 1 - фундаментальном слое финансовых сетей

Фон и мотивация

Традиционная инфраструктура, поддерживающая глобальные финансовые рынки, была разработана десятилетия назад, что привело к изолированным базам данных, различным коммуникационным протоколам и высоким затратам на поддержку собственных систем и индивидуальной интеграции. Хотя глобальные финансовые рынки по-прежнему сильны и устойчивы, требования отрасли стали более сложными и масштабными. Простого поэтапного обновления существующей финансовой инфраструктуры может быть недостаточно, чтобы успеть за сложностью и темпами изменений.

Таким образом, финансовые учреждения начинают использовать технологии, такие как распределенные реестры (DLT), поскольку они обладают потенциалом модернизировать рыночную инфраструктуру и обеспечить более автоматизированные и экономически эффективные модели. Стоит отметить, что участники отрасли запустили свои собственные программы цифровых активов. Однако они выбрали разные технологии и поставщиков для своих программ, что ограничивает интероперабельность.

Ограничения взаимной совместимости между системами приводят к фрагментации рынка, ликвидность оказывается заблокированной между различными местами из-за несовместимой инфраструктуры. Хранение ликвидности в различных местах может увеличить затраты на капитал и возможности. Кроме того, резкий рост различных инфраструктур и отсутствие глобально признанных классификаций и стандартов для цифровых активов и DLT увеличивают затраты на внедрение, поскольку финансовым учреждениям необходимо инвестировать и поддерживать различные типы технологий.

Для достижения бесшовных трансакций через границы и полного раскрытия ценности DLT необходимо создать соответствующую инфраструктуру, основанную на открытости и взаимной совместимости. Поставщики инфраструктуры также должны понимать применимые законы и нормативные акты, связанные с выпуском и передачей токенизированных финансовых активов, а также регуляторное обращение к продуктам, созданным в рамках различных токенизированных структур.

Недавняя рабочая статья Международного банка расчетов (BIS) освещает видение "финансового интернета" (Finternet) и "унифицированного реестра" (Unified Ledger), дополнительно поддерживая токенизацию и ее роль в приложениях, таких как международные платежи и расчет ценных бумаг. При надлежащем управлении открытая и взаимосвязанная финансовая экосистема может улучшить доступ к финансовым услугам и их эффективность благодаря более эффективной интеграции финансовых процессов.

Несмотря на то, что эксперименты и пилотные проекты по токенизации активов достигли хорошего прогресса, отсутствие финансовых сетей и технологической инфраструктуры, подходящих для финансовых учреждений для выполнения сделок с цифровыми активами, ограничивает способность финансовых учреждений внедрять токенизированные активы в коммерческих масштабах. Таким образом, участие на рынке токенизированных активов и возможности вторичной торговли по сравнению с традиционными рынками по-прежнему остаются низкими.

! 10 000 слов интерпретация MAS Global Layer 1 - Фундаментальный уровень финансовых сетей

Сетевая модель GL1

Модель 1: общая безлицензионная блокчейн

В настоящее время публичные разрешенные блокчейны привлекают множество приложений и пользователей, так как они разработаны для того, чтобы быть открытыми и доступными для всех сторон. По сути, они аналогичны интернету, поскольку публичные сети могут расти экспоненциальными темпами, так как для участия в сети не требуется одобрения. Поэтому публичные разрешенные блокчейны обладают значительными потенциальными сетевыми эффектами. Создавая на основе общего и открытого инфраструктурного фундамента, разработчики могут использовать существующие возможности, не перестраивая подобную инфраструктуру самостоятельно.

Однако публичные безлицензионные сети изначально не были разработаны для регулируемой деятельности. Они по своей сути автономны и децентрализованы. Нет юридических лиц, отвечающих за эти сети, и нет исполняемых соглашений об уровне обслуживания (SLA), касающихся производительности и устойчивости (включая снижение рисков сети), и отсутствует определенность и гарантии в обработке транзакций.

Из-за отсутствия четкой ответственности, анонимности поставщиков услуг и отсутствия соглашений об уровне обслуживания эти сети не могут быть использованы регулируемыми финансовыми учреждениями без дополнительных мер защиты и контроля. Кроме того, правовые соображения и общие рекомендации по использованию таких блокчейнов также неясны. Эти факторы затрудняют использование их регулируемыми финансовыми учреждениями.

Модель 2: частный разрешенный блокчейн

Некоторые финансовые учреждения уже определили, что существующие публичные безлицензионные блокчейны не могут удовлетворить их потребности. Поэтому многие финансовые учреждения выбирают создание независимых частных лицензионных сетей и их экосистем.

Эти частные разрешенные сети содержат технические характеристики, которые позволяют им реализовывать правила, процедуры и смарт-контракты в соответствии с применимыми законами и нормативными рамками. Они также разработаны для обеспечения устойчивости сети в условиях злонамеренных действий.

Однако увеличение числа частных и разрешённых сетей, если они не могут взаимодейстовать друг с другом, может привести к более значительной фрагментации ликвидности на оптовом денежном рынке в долгосрочной перспективе. Если этот вопрос не будет решён, фрагментация снизит сетевой эффект финансовых рынков и может создать трения для участников рынка, такие как недоступность, увеличенные требования к ликвидности из-за раздельности ликвидностных пулов и арбитраж цен между сетями.

Модель 3: Публичная лицензированная блокчейн

Общественная лицензированная сеть позволяет любому субъекту, соответствующему условиям участия, участвовать, но типы действий участников в сети ограничены. Общественная лицензированная сеть, управляемая финансовыми учреждениями для финансового сектора, может обеспечить преимущества открытой и доступной сети, минимизируя при этом риски и беспокойства.

Такая сеть будет основана на принципах открытости и доступности, аналогичных тем, что существуют в публичном интернете, но с встроенными мерами защиты, предназначенными для использования в качестве сети обмена ценностями. Например, правила управления сетью могут ограничивать членство только регулируемыми финансовыми учреждениями. Транзакции могут дополняться технологиями, повышающими конфиденциальность, такими как нулевое доказательство и гомоморфное шифрование. Хотя концепция публичных и разрешенных сетей не нова, подобные сети, предоставляемые регулируемыми финансовыми учреждениями в масштабах, не имели прецедента.

Инициатива GL1 будет исследовать и рассматривать различные модели сети, включая концепцию публичной лицензионной инфраструктуры в контексте соответствующих регуляторных требований. Например, регулируемые финансовые учреждения могут управлять узлами GL1, а участники платформы GL1 будут проходить проверку «знай своего клиента» (KYC).

! Толкование 10 000 слов Белой книги MAS "Глобальный уровень 1 - Фундаментальный слой финансовых сетей"

Ключевые цели GL1

Чтобы реализовать видение создания более эффективных решений для клиринга и расчетов и разблокировать новые бизнес-модели с помощью программирования и комбинированных функций, инициатива GL1 будет сосредоточена на следующих аспектах:

a) поддерживает создание многофункциональной сети. b) позволяет разрабатывать различные приложения от платежей и привлечения капитала до вторичных торгов. c) Предоставляет инфраструктуру для хостинга и выполнения сделок, связанных с токенизированными активами. Токенизированные активы - это цифровое представление ценности или прав, которые могут быть электронно переданы и хранятся. Токенизированные активы могут быть активами разных классов (такими как акции, фиксированный доход, доли фондов и т. д.) или валютой (такой как деньги коммерческих банков, деньги центрального банка). d) Поощрение разработки и установления международно признанных универсальных принципов, политик и стандартов для обеспечения интероперабельности токенизированных активов и приложений, разработанных на GL1, как на международном уровне, так и между сетями.

! Толкование Белой книги MAS на 10 000 слов о глобальном уровне 1 - фундаментальном слое финансовых сетей

Принципы проектирования GL1

Чтобы достичь цели удовлетворения потребностей финансовой отрасли с помощью сервиса GL1, базовая цифровая инфраструктура GL1 будет разрабатываться в соответствии со следующими принципами:

• Открытость и стандартизация: технические спецификации будут открыты и доступны, члены смогут легко разрабатывать и развертывать приложения. В соответствующих случаях могут использоваться отраслевые стандарты и открытые лицензии (для платежных сообщений и токенов). Если существующие стандарты еще не разработаны или недостаточны, будут предприняты соответствующие усилия для обеспечения гибкости дизайна и возможности предложения или включения в будущие стандарты.

• Соответствие применимым нормативным требованиям и открытость для регулирующих органов: Платформа GL1 будет соблюдать применимые законы и нормативные требования. Политики, контролирующие определенные юрисдикции, должны разрабатываться на уровне приложений, а не быть встроенными в платформу GL1. Юридические и нормативные требования, применимые к участникам или конечным пользователям, могут зависеть от анализа коммерческих приложений, услуг и местоположения участников или конечных пользователей.

• Хорошее управление: соответствующее управление, операционные процедуры, соглашения и правила для участников будут четкими и прозрачными, чтобы обеспечить ясные границы ответственности и подотчетности.

• Нейтральность: проектирование должно предотвращать концентрацию или сосредоточение контроля в руках какого-либо единого лица или группы связанных лиц, а также в пределах географической области. Ключевые операционные решения, включая выбор технологий, будут основаны на технических преимуществах (в дополнение к другим факторам) и оцениваться членами.

• Коммерческая справедливость: Финансовые учреждения должны иметь возможность честно конкурировать на платформе GL1. Операционная компания GL1 не будет принимать решения, которые несправедливо будут приносить выгоду одному финансовому учреждению за счет других.

• Доступен как функционально, так и экономически: финансовые учреждения, соответствующие стандартам членства, будут иметь право участвовать. Стандарты членства, операционные расходы и сборы будут разработаны для содействия целостности, стабильности и устойчивости сети.

• Финансовая самодостаточность: Платформа GL1 может служить для функционирования коммунальных услуг в отрасли. Доход, включая абонентскую плату и комиссионные сборы, будет использоваться для операционных затрат и реинвестиций (таких как улучшения и исследования и разработки технологий), чтобы обеспечить устойчивость GL1.

! Толкование Белой книги MAS на 10 000 слов о глобальном уровне 1 - фундаментальном слое финансовых сетей

Обзор архитектуры GL1

Архитектура GL1 может быть описана как базовый уровень в четырехуровневой концептуальной модели цифровых активов. Эта четырехуровневая модель была впервые введена в проекте "Проект Хранителя" (Project Guardian) Управления финансовых услуг Сингапура (MAS) - "Открытая и взаимосвязанная сеть" и в рабочем документе Международного валютного фонда (IMF) "ASAP: Концептуальная модель цифровой платформы активов".

Несмотря на то, что еще рассматривается, ожидаемое взаимодействие GL1 с другими компонентами слоя можно описать следующим образом:

• Уровень доступа: уровень доступа относится к тому, как конечные пользователи получают доступ к различным цифровым услугам, построенным вокруг платформы GL1. Каждый поставщик услуг будет нести ответственность за: a) предоставление