Шифрование активов в 401(k) программе: новая глава пенсионной системы США
7 августа 2025 года президент США Дональд Трамп подписал указ, позволяющий пенсионным накопительным планам 401(k) инвестировать в более широкий спектр классов активов, в который впервые включены шифрование-активы. Это решение не только обеспечило национальное признание шифрования-рынка, но и открыло новые пути для диверсификации пенсионных инвестиций.
Это изменение политики имеет глубокое значение. Оно не только предоставляет важную поддержку рынку шифрования, но и открывает новые возможности для пенсионных инвестиций. Однако эта инновация также сопровождается высокой волатильностью и риском.
Обратясь к истории развития плана 401(k), мы можем выявить важный поворотный момент: во время Великой депрессии реформа пенсионного обеспечения разрешила инвестиции в акции. Несмотря на то, что текущий контекст введения шифрования активов отличается, между ними по сути есть много общего.
Пенсионная система перед Великой депрессией
С начала 20 века до 1920-х годов пенсионная система в США в основном использовала планы с фиксированным доходом. Работодатели обещали предоставлять сотрудникам стабильную месячную пенсию после выхода на пенсию. Эта модель возникла в конце 19 века в процессе индустриализации и была направлена на привлечение и удержание квалифицированной рабочей силы.
В то время инвестиционная стратегия пенсионных фондов была крайне консервативной. Основная точка зрения заключалась в том, что пенсионные фонды должны в первую очередь учитывать безопасность, а не высокую доходность. Под воздействием ограничений законодательства, пенсионные фонды в основном инвестировали в низкорисковые активы, такие как государственные облигации, облигации высококачественных компаний и муниципальные облигации.
Эта консервативная инвестиционная стратегия хорошо работает в периоды экономического процветания, но также ограничивает потенциальную доходность инвестиций.
Удар Великой депрессии и пенсионный кризис
В октябре 1929 года произошел крах на Уолл-стрит, который ознаменовал начало Великой депрессии. Индекс Доу-Джонса упал почти на 90% от пикового значения, что вызвало глобальный экономический коллапс. Уровень безработицы взлетел до 25%, множество компаний обанкротились.
Хотя пенсионные фонды в то время очень редко напрямую инвестировали в акции, экономический кризис все же серьезно ударил по ним косвенным образом. Многие работодатели обанкротились и не смогли выполнить пенсионные обязательства, что привело к прерыванию или значительному сокращению пенсионных выплат.
Этот кризис вызвал общественное сомнение в способности работодателей и правительства управлять пенсионными фондами, что привело к вмешательству федерального правительства. В 1935 году был принят Закон о социальном обеспечении, который установил национальную пенсионную систему, однако управление частными и государственными пенсионными фондами по-прежнему в значительной степени остается на местном уровне.
Регуляторы подчеркивают, что пенсионные фонды должны избегать инвестирования в акции и другие высокорисковые активы, которые рассматриваются как "азартные игры".
Однако, экономическое восстановление после кризиса было медленным, доходность облигаций начала снижаться, отчасти из-за расширения федеральных налогов. Это заложило основу для последующих преобразований. В это время постепенно проявилась проблема, что доходность пенсионных фондов недостаточна для покрытия обещанных выплат.
Инвестиционные сдвиги и споры в постбольшой депрессии
После окончания Великой депрессии, особенно во время Второй мировой войны и после неё (1940-1950-е годы), инвестиционные стратегии пенсионных фондов начали медленно изменяться, переходя от консервативного вложения в облигации к включению в портфель акций. Этот процесс изменения был полон споров и вызовов.
Экономика восстанавливается после войны, но рынок муниципальных облигаций застопорился, доходность упала до низкого уровня 1.2%, что не позволяет удовлетворить гарантированную доходность пенсионных фондов. Государственным пенсионным фондам грозит "дефицитные выплаты", что увеличивает бремя для налогоплательщиков.
В то же время частные трастовые фонды начали применять "правило разумного человека", которое возникло из трастового права 19 века, но в 1940-х годах было переосмыслено как: при условии, что общая инвестиционная стратегия "разумна", разрешается многообразие инвестиций для достижения более высокой доходности. Это правило изначально применялось к частным трастам, но постепенно начало оказывать влияние на государственные пенсионные фонды.
В 1950 году штат Нью-Йорк первым частично принял правила осторожного инвестирования, позволив пенсионным фондам инвестировать до 35% в долевые активы. Это ознаменовало переход от "юридического списка" к гибким инвестициям. Другие штаты также постепенно последовали этому примеру, например, Северная Каролина в 1957 году разрешила инвестировать в корпоративные облигации, а в 1961 году позволила 10%-ное распределение в акции, которое к 1964 году увеличилось до 15%.
Это изменение вызвало бурные споры. Противники (в основном актуарии и профсоюзы) считают, что инвестиции в акции могут повторить сценарий краха фондового рынка 1929 года, подвергая пенсионные средства риску рыночной волатильности. СМИ и политики называют это "азартными играми на деньги рабочих", опасаясь, что во время экономического спада пенсионные фонды могут рухнуть.
Чтобы смягчить споры, первоначальная доля инвестиций была строго ограничена 10-20% и приоритетно инвестировалась в "голубые фишки". С течением времени, благодаря послевоенному бычьему рынку, споры постепенно утихли, что подтвердило потенциал доходности инвестиций в акции.
Дальнейшее развитие и институционализация
К 1960 году доля негосударственных ценных бумаг в публичных пенсионных фондах превысила 40%. Доля муниципальных облигаций Нью-Йорка снизилась с 32,3% в 1955 году до 1,7% в 1966 году. Это изменение облегчило бремя налогоплательщиков, но также сделало пенсионные фонды более зависимыми от рыночных показателей.
В 1974 году был принят Закон о гарантии пенсионных доходов работников, который применил стандарт осторожного инвестора к государственным пенсионным фондам. Несмотря на начальные споры, инвестиции в акции в конечном итоге были широко приняты. Однако эта инвестиционная стратегия также выявила некоторые проблемы, такие как серьезные потери пенсионных фондов во время финансового кризиса 2008 года, что снова вызвало аналогичные дебаты.
Шифрование активов в 401(k)
Текущий 401(k) ввод шифрования активов имеет высокую схожесть с предыдущими спорами о введении инвестиции в акции, так как оба они касаются перехода от консервативных инвестиций к высокорисковым активам. Очевидно, что на данный момент зрелость шифрования активов значительно ниже, а волатильность выше, что можно рассматривать как более агрессивную реформу пенсионной системы.
Это решение посылает несколько сигналов:
Продвижение, регулирование и образование в области шифрования активов вступят в новую стадию, чтобы повысить степень принятия таких новых активов и осознания рисков.
С рыночной точки зрения, включение акций в пенсионные планы приносит значительную выгоду на длительном бычьем рынке американских акций. Чтобы шифрование активов могло повторить этот успех, ему также необходимо выйти на стабильный восходящий рыночный тренд.
Поскольку 401(k) средства имеют долгосрочный характер блокировки, пенсионные фонды, покупающие шифрование активов, фактически совершают действие, эквивалентное "накоплению монет", что можно рассматривать как другую форму "стратегического запаса шифрования активов".
Независимо от того, с какой стороны интерпретировать, это изменение политики является значительным плюсом для рынка шифрования.
401(k) обзор плана
401(k) — это план пенсионных сбережений, спонсируемый работодателем, согласно разделу 401(k) Налогового кодекса США, который был впервые введен в 1978 году. Он позволяет сотрудникам вносить средства на индивидуальный пенсионный счет из предналоговой зарплаты (или посленалоговой зарплаты, в зависимости от конкретного плана) для долгосрочных сбережений и инвестиций.
401(k) является "фиксированным планом взносов", который отличается от традиционного "плана фиксированного дохода"; его суть заключается в совместных взносах сотрудников и работодателя, а инвестиционные доходы или убытки несет сам сотрудник.
механика взносов
Сотрудники могут вычесть определенный процент из своей заработной платы в качестве взносов на 401(k), которые будут перечислены на личный счет. Работодатели обычно предлагают "соответствующие взносы", то есть добавляют средства в зависимости от процента взносов сотрудников, конкретная сумма соответствия зависит от политики работодателя и не является обязательной.
выбор инвестиций
401(k) не является единым фондом, а представляет собой личный счет, контролируемый сотрудниками. Средства могут быть инвестированы в "меню" опций, заданных работодателем, обычно включая индексные фонды S&P 500, облигационные фонды, смешанные фонды и т.д. Указом 2025 года разрешено добавление частного капитала, недвижимости и шифрования.
Сотрудники должны выбрать инвестиционный портфель из меню или принять стандартный вариант. Работодатель предоставляет только варианты и не несет ответственности за конкретные инвестиционные решения.
Принадлежность дохода: Инвестиционный доход полностью принадлежит сотруднику, без необходимости делиться им с работодателем или другими.
Принятие риска: если рынок упадет, убытки несет сотрудник самостоятельно, механизма защиты нет.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
США вводят шифрование активов в систему пенсионного обеспечения 401(k), что приводит к новым изменениям.
Шифрование активов в 401(k) программе: новая глава пенсионной системы США
7 августа 2025 года президент США Дональд Трамп подписал указ, позволяющий пенсионным накопительным планам 401(k) инвестировать в более широкий спектр классов активов, в который впервые включены шифрование-активы. Это решение не только обеспечило национальное признание шифрования-рынка, но и открыло новые пути для диверсификации пенсионных инвестиций.
Это изменение политики имеет глубокое значение. Оно не только предоставляет важную поддержку рынку шифрования, но и открывает новые возможности для пенсионных инвестиций. Однако эта инновация также сопровождается высокой волатильностью и риском.
Обратясь к истории развития плана 401(k), мы можем выявить важный поворотный момент: во время Великой депрессии реформа пенсионного обеспечения разрешила инвестиции в акции. Несмотря на то, что текущий контекст введения шифрования активов отличается, между ними по сути есть много общего.
Пенсионная система перед Великой депрессией
С начала 20 века до 1920-х годов пенсионная система в США в основном использовала планы с фиксированным доходом. Работодатели обещали предоставлять сотрудникам стабильную месячную пенсию после выхода на пенсию. Эта модель возникла в конце 19 века в процессе индустриализации и была направлена на привлечение и удержание квалифицированной рабочей силы.
В то время инвестиционная стратегия пенсионных фондов была крайне консервативной. Основная точка зрения заключалась в том, что пенсионные фонды должны в первую очередь учитывать безопасность, а не высокую доходность. Под воздействием ограничений законодательства, пенсионные фонды в основном инвестировали в низкорисковые активы, такие как государственные облигации, облигации высококачественных компаний и муниципальные облигации.
Эта консервативная инвестиционная стратегия хорошо работает в периоды экономического процветания, но также ограничивает потенциальную доходность инвестиций.
Удар Великой депрессии и пенсионный кризис
В октябре 1929 года произошел крах на Уолл-стрит, который ознаменовал начало Великой депрессии. Индекс Доу-Джонса упал почти на 90% от пикового значения, что вызвало глобальный экономический коллапс. Уровень безработицы взлетел до 25%, множество компаний обанкротились.
Хотя пенсионные фонды в то время очень редко напрямую инвестировали в акции, экономический кризис все же серьезно ударил по ним косвенным образом. Многие работодатели обанкротились и не смогли выполнить пенсионные обязательства, что привело к прерыванию или значительному сокращению пенсионных выплат.
Этот кризис вызвал общественное сомнение в способности работодателей и правительства управлять пенсионными фондами, что привело к вмешательству федерального правительства. В 1935 году был принят Закон о социальном обеспечении, который установил национальную пенсионную систему, однако управление частными и государственными пенсионными фондами по-прежнему в значительной степени остается на местном уровне.
Регуляторы подчеркивают, что пенсионные фонды должны избегать инвестирования в акции и другие высокорисковые активы, которые рассматриваются как "азартные игры".
Однако, экономическое восстановление после кризиса было медленным, доходность облигаций начала снижаться, отчасти из-за расширения федеральных налогов. Это заложило основу для последующих преобразований. В это время постепенно проявилась проблема, что доходность пенсионных фондов недостаточна для покрытия обещанных выплат.
Инвестиционные сдвиги и споры в постбольшой депрессии
После окончания Великой депрессии, особенно во время Второй мировой войны и после неё (1940-1950-е годы), инвестиционные стратегии пенсионных фондов начали медленно изменяться, переходя от консервативного вложения в облигации к включению в портфель акций. Этот процесс изменения был полон споров и вызовов.
Экономика восстанавливается после войны, но рынок муниципальных облигаций застопорился, доходность упала до низкого уровня 1.2%, что не позволяет удовлетворить гарантированную доходность пенсионных фондов. Государственным пенсионным фондам грозит "дефицитные выплаты", что увеличивает бремя для налогоплательщиков.
В то же время частные трастовые фонды начали применять "правило разумного человека", которое возникло из трастового права 19 века, но в 1940-х годах было переосмыслено как: при условии, что общая инвестиционная стратегия "разумна", разрешается многообразие инвестиций для достижения более высокой доходности. Это правило изначально применялось к частным трастам, но постепенно начало оказывать влияние на государственные пенсионные фонды.
В 1950 году штат Нью-Йорк первым частично принял правила осторожного инвестирования, позволив пенсионным фондам инвестировать до 35% в долевые активы. Это ознаменовало переход от "юридического списка" к гибким инвестициям. Другие штаты также постепенно последовали этому примеру, например, Северная Каролина в 1957 году разрешила инвестировать в корпоративные облигации, а в 1961 году позволила 10%-ное распределение в акции, которое к 1964 году увеличилось до 15%.
Это изменение вызвало бурные споры. Противники (в основном актуарии и профсоюзы) считают, что инвестиции в акции могут повторить сценарий краха фондового рынка 1929 года, подвергая пенсионные средства риску рыночной волатильности. СМИ и политики называют это "азартными играми на деньги рабочих", опасаясь, что во время экономического спада пенсионные фонды могут рухнуть.
Чтобы смягчить споры, первоначальная доля инвестиций была строго ограничена 10-20% и приоритетно инвестировалась в "голубые фишки". С течением времени, благодаря послевоенному бычьему рынку, споры постепенно утихли, что подтвердило потенциал доходности инвестиций в акции.
Дальнейшее развитие и институционализация
К 1960 году доля негосударственных ценных бумаг в публичных пенсионных фондах превысила 40%. Доля муниципальных облигаций Нью-Йорка снизилась с 32,3% в 1955 году до 1,7% в 1966 году. Это изменение облегчило бремя налогоплательщиков, но также сделало пенсионные фонды более зависимыми от рыночных показателей.
В 1974 году был принят Закон о гарантии пенсионных доходов работников, который применил стандарт осторожного инвестора к государственным пенсионным фондам. Несмотря на начальные споры, инвестиции в акции в конечном итоге были широко приняты. Однако эта инвестиционная стратегия также выявила некоторые проблемы, такие как серьезные потери пенсионных фондов во время финансового кризиса 2008 года, что снова вызвало аналогичные дебаты.
Шифрование активов в 401(k)
Текущий 401(k) ввод шифрования активов имеет высокую схожесть с предыдущими спорами о введении инвестиции в акции, так как оба они касаются перехода от консервативных инвестиций к высокорисковым активам. Очевидно, что на данный момент зрелость шифрования активов значительно ниже, а волатильность выше, что можно рассматривать как более агрессивную реформу пенсионной системы.
Это решение посылает несколько сигналов:
Продвижение, регулирование и образование в области шифрования активов вступят в новую стадию, чтобы повысить степень принятия таких новых активов и осознания рисков.
С рыночной точки зрения, включение акций в пенсионные планы приносит значительную выгоду на длительном бычьем рынке американских акций. Чтобы шифрование активов могло повторить этот успех, ему также необходимо выйти на стабильный восходящий рыночный тренд.
Поскольку 401(k) средства имеют долгосрочный характер блокировки, пенсионные фонды, покупающие шифрование активов, фактически совершают действие, эквивалентное "накоплению монет", что можно рассматривать как другую форму "стратегического запаса шифрования активов".
Независимо от того, с какой стороны интерпретировать, это изменение политики является значительным плюсом для рынка шифрования.
401(k) обзор плана
401(k) — это план пенсионных сбережений, спонсируемый работодателем, согласно разделу 401(k) Налогового кодекса США, который был впервые введен в 1978 году. Он позволяет сотрудникам вносить средства на индивидуальный пенсионный счет из предналоговой зарплаты (или посленалоговой зарплаты, в зависимости от конкретного плана) для долгосрочных сбережений и инвестиций.
401(k) является "фиксированным планом взносов", который отличается от традиционного "плана фиксированного дохода"; его суть заключается в совместных взносах сотрудников и работодателя, а инвестиционные доходы или убытки несет сам сотрудник.
механика взносов
Сотрудники могут вычесть определенный процент из своей заработной платы в качестве взносов на 401(k), которые будут перечислены на личный счет. Работодатели обычно предлагают "соответствующие взносы", то есть добавляют средства в зависимости от процента взносов сотрудников, конкретная сумма соответствия зависит от политики работодателя и не является обязательной.
выбор инвестиций
401(k) не является единым фондом, а представляет собой личный счет, контролируемый сотрудниками. Средства могут быть инвестированы в "меню" опций, заданных работодателем, обычно включая индексные фонды S&P 500, облигационные фонды, смешанные фонды и т.д. Указом 2025 года разрешено добавление частного капитала, недвижимости и шифрования.
Сотрудники должны выбрать инвестиционный портфель из меню или принять стандартный вариант. Работодатель предоставляет только варианты и не несет ответственности за конкретные инвестиционные решения.