Когда марк-цена становится оружием: анализ системных рисков рынка бессрочных фьючерсов
В марте 2025 года на платформе Hyperliquid произошла ликвидационная буря на десятки миллионов долларов, вызванная нишевым токеном JELLY. Это событие выявило потенциальную уязвимость механизма марк-цена на рынке бессрочных фьючерсов, а также двусторонний эффект инновационного дизайна ликвидностных пулов.
Ядро парадокса бессрочных фьючерсов: ложное чувство безопасности и склонность к ликвидации
марк-цена является ключевым понятием в торговле Бессрочными фьючерсами и обычно рассчитывается на основе таких факторов, как индексная цена, ставка финансирования и последняя цена сделки. Однако такой дизайн легко манипулировать на рынке альткойнов с низкой ликвидностью.
Клиринговый механизм, являясь ядром риск-менеджмента платформы, часто использует консервативные триггерные параметры, что может привести к ситуации, когда трейдеры будут "преждевременно ликвидированы". В экстремальных рыночных условиях интересы платформы и пользователей могут оказаться в тонком противоречии.
Когда марк-цена искажается, суждения ликвидационного движка также становятся неточными. На рынке альткоинов, из-за ограниченных источников данных, медианная алгоритмическая оценка может не справляться с удалением выбросов и может быть использована злоумышленниками.
Дилемма оракула: истощение ликвидности становится оружием атаки
Оракул, как мост между ончейн и оффчейн данными, его надежность напрямую влияет на безопасность DeFi-протоколов. Тем не менее, "честный" оракул не равен сообщению о "разумной" цене.
Атакующие могут косвенно влиять на данные, которые передает оракул, манипулируя внешними рынками, не прибегая к прямому вторжению в систему оракула. Эта атака «рыночной манипуляции» особенно распространена на активах с низкой ликвидностью.
Злоумышленники обычно выбирают токены с очень низкой ликвидностью и централизованными источниками данных о оракулах в качестве цели. Сосредоточив покупки за короткий промежуток времени, можно легко увеличить цену, загрязнить данные оракула и, таким образом, повлиять на марк-цену и механизм ликвидации на платформах производных финансовых инструментов.
Анализ структурных рисков Hyperliquid
Дизайн хранилища HLP на платформе Hyperliquid, хотя и инновационный, также предоставляет злоумышленникам возможности для эксплуатации:
HLP является как маркет-мейкером, так и клиринговым контрагентом, что позволяет злоумышленникам точно предсказать "токсичную позицию" ее покупателя.
Резервный ликвидационный пул совместно использует залоговые активы с другими фондами и в экстремальных случаях может обойти механизм ADL, сосредоточив риски в казне HLP.
Механизм ораклов чрезмерно зависит от данных нескольких бирж, что делает его подверженным синхронным манипуляциям.
Анализ инцидента атаки Jelly-My-Jelly
Атакующий осуществил эту тщательно спланированную атаку следующим образом:
Открыть большое количество шорт-позиций JELLY на Hyperliquid.
Синхронно поднимать цену JELLY на спотовом рынке на нескольких биржах.
Использование загрязненных данных о предсказателях для инициирования ликвидации своей короткой позиции.
Переносите убытки на казну HLP и одновременно получайте прибыль на внешнем рынке.
Эта атака выявила системные риски на рынке бессрочных фьючерсов в таких аспектах, как марк-цена, дизайн оракулов и логика ликвидации. Это напоминает нам о том, что при стремлении к эффективности также необходимо быть настороже к уязвимостям, которые могут возникнуть из-за чрезмерной зависимости от алгоритмов.
В будущем рынок бессрочных фьючерсов должен найти баланс между алгоритмическим дизайном и теорией игр, создавая по-настоящему устойчивый к манипуляциям механизм ценообразования и систему управления рисками. Только так можно сохранить инновационную активность и при этом обеспечить пользователей более безопасной и надежной торговой средой.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
blocksnark
· 1ч назад
Кто еще осмелится прикоснуться к этой мусорной яме?
Посмотреть ОригиналОтветить0
Web3ExplorerLin
· 1ч назад
удивительный парадокс: марк-цены буквально являются блокчейн-версией кошки Шрёдингера, если честно...
Посмотреть ОригиналОтветить0
ser_ngmi
· 1ч назад
Всё неудачники, будут играть для лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
HalfBuddhaMoney
· 2ч назад
разыгрывайте людей как лохов 了就割了 慌啥 这才刚开始
Посмотреть ОригиналОтветить0
FreeRider
· 2ч назад
Мадер снова разыгрывает людей как лохов. Кто пойдет тестировать XTZ?
Риски бессрочного фьючерсного рынка: Событие JELLY выявило риски марк-цены и механизма ликвидации
Когда марк-цена становится оружием: анализ системных рисков рынка бессрочных фьючерсов
В марте 2025 года на платформе Hyperliquid произошла ликвидационная буря на десятки миллионов долларов, вызванная нишевым токеном JELLY. Это событие выявило потенциальную уязвимость механизма марк-цена на рынке бессрочных фьючерсов, а также двусторонний эффект инновационного дизайна ликвидностных пулов.
Ядро парадокса бессрочных фьючерсов: ложное чувство безопасности и склонность к ликвидации
марк-цена является ключевым понятием в торговле Бессрочными фьючерсами и обычно рассчитывается на основе таких факторов, как индексная цена, ставка финансирования и последняя цена сделки. Однако такой дизайн легко манипулировать на рынке альткойнов с низкой ликвидностью.
Клиринговый механизм, являясь ядром риск-менеджмента платформы, часто использует консервативные триггерные параметры, что может привести к ситуации, когда трейдеры будут "преждевременно ликвидированы". В экстремальных рыночных условиях интересы платформы и пользователей могут оказаться в тонком противоречии.
Когда марк-цена искажается, суждения ликвидационного движка также становятся неточными. На рынке альткоинов, из-за ограниченных источников данных, медианная алгоритмическая оценка может не справляться с удалением выбросов и может быть использована злоумышленниками.
Дилемма оракула: истощение ликвидности становится оружием атаки
Оракул, как мост между ончейн и оффчейн данными, его надежность напрямую влияет на безопасность DeFi-протоколов. Тем не менее, "честный" оракул не равен сообщению о "разумной" цене.
Атакующие могут косвенно влиять на данные, которые передает оракул, манипулируя внешними рынками, не прибегая к прямому вторжению в систему оракула. Эта атака «рыночной манипуляции» особенно распространена на активах с низкой ликвидностью.
Злоумышленники обычно выбирают токены с очень низкой ликвидностью и централизованными источниками данных о оракулах в качестве цели. Сосредоточив покупки за короткий промежуток времени, можно легко увеличить цену, загрязнить данные оракула и, таким образом, повлиять на марк-цену и механизм ликвидации на платформах производных финансовых инструментов.
Анализ структурных рисков Hyperliquid
Дизайн хранилища HLP на платформе Hyperliquid, хотя и инновационный, также предоставляет злоумышленникам возможности для эксплуатации:
HLP является как маркет-мейкером, так и клиринговым контрагентом, что позволяет злоумышленникам точно предсказать "токсичную позицию" ее покупателя.
Резервный ликвидационный пул совместно использует залоговые активы с другими фондами и в экстремальных случаях может обойти механизм ADL, сосредоточив риски в казне HLP.
Механизм ораклов чрезмерно зависит от данных нескольких бирж, что делает его подверженным синхронным манипуляциям.
Анализ инцидента атаки Jelly-My-Jelly
Атакующий осуществил эту тщательно спланированную атаку следующим образом:
Эта атака выявила системные риски на рынке бессрочных фьючерсов в таких аспектах, как марк-цена, дизайн оракулов и логика ликвидации. Это напоминает нам о том, что при стремлении к эффективности также необходимо быть настороже к уязвимостям, которые могут возникнуть из-за чрезмерной зависимости от алгоритмов.
В будущем рынок бессрочных фьючерсов должен найти баланс между алгоритмическим дизайном и теорией игр, создавая по-настоящему устойчивый к манипуляциям механизм ценообразования и систему управления рисками. Только так можно сохранить инновационную активность и при этом обеспечить пользователей более безопасной и надежной торговой средой.
!