Futarchy, DAO karar alma sürecindeki öznel farklılıkları, piyasa katılımcılarının kolektif kararlarına dayalı mülkiyet değişimi olarak dönüştürür.
Yazan: Zack Pokorny
Derleyen: AididiaoJP, Foresight News
Giriş
Kripto sektörü her zaman yenilik ve riskin iç içe geçtiği bir alan olmuştur; hatta en çılgın projeler bile kripto sektöründe destek bulabilmektedir. Ancak son 12 ayda sektör sürdürülebilir gelişim ve gerçek büyümeye odaklanmaya başladıkça, sektörün temel çelişkileri özellikle belirgin hale geldi:
Takım için: Erken dönem sadık token sahipleri topluluğu konsensüsü nasıl oluşturulur? Bu topluluklar, piyasa dalgalanmalarında hemen satış yapmak yerine projenin gelişimine gerçekten önem veriyor, bu da projelerin gelişim süresini ve finansmanını kaybetmesine neden oluyor. Kripto endüstrisindeki hızlı değişimlerde, doğru kararlar almak için nasıl çeviklik ve bilgi hassasiyeti sağlanır?
Yatırımcılar için: Geliri veya kullanıcı tabanı olmayan erken aşama projelerin nasıl değerlemesi yapılır? Geleneksel araçlar olan nakit akışı indirim modeli (DCF), gelir çarpanı ve piyasa değeri bu durumda zor uygulanabilir. Değerleme, daha çok risk sermayesi gibi olup, ürün, ekip ve piyasa potansiyeline dair öznel yargılara dayanır.
Bu zorluklar yalnızca kripto şirketlerine özgü değildir, ancak blockchain'in merkeziyetsiz yapısı sorunları çözmek için yeni fikirler sunar. Merkeziyetsiz Otonom Organizasyonlara (DAO) uygulandığında, piyasa temelli yönetim modeli gelecekteki yönetim mekanizması (Futarchy) aşağıdaki avantajları sağlayabilir:
Yapıcılar için net bir piyasa mutabakatı sağlamak, karar alma sürecinde token sahiplerinin duygusal dalgalanmalarını azaltmak;
Bilgi asimetrisini sınırlamak, DAO kararlarının merkezsizleşmesini teşvik etmek;
Pazarın şekillendirdiği, DAO kararlarının doğal olarak destekçileri yönlendirdiği inanç ağırlıklı hisse yapısını oluşturmak;
Yatırımcılar, belirli DAO kararlarına olan onaylarını doğrudan pozisyonlarını ayarlayarak ifade edebilirler ve öneri oylamasıyla oluşan piyasa sinyallerine göre hareket edebilirler.
Bu rapor, Futarchy'nin erken dönem kripto şirketlerinin yatırım ve karar verme senaryolarını nasıl temelden geliştirebileceğini derinlemesine inceleyecektir. Bu senaryolar yüksek derecede öznel, sahiplik serbestçe işlem görebilir ve sıfırdan bir başarı elde etmek temel hedeftir. Şu anda Solana ekosistemindeki MetaDAO serisi deneysel DAO'lar ve Optimism'in hibe dağıtım programı Futarchy'yi denemeye başlamıştır, ancak bu makale Futarchy ile DAO yönetişiminin temel ilkelerine odaklanmaktadır, ayrıntılı uygulama detaylarına değil.
Futarchy Yönetim Mekanizması Genel Görünümü
Ekonomist Robin Hanson, 2000 yılında "Değerler Üzerine Mi Oy Vermeliyiz, Ama İnançlar Üzerine Mi Bahis Yapmalıyız?" başlıklı çalışma kağıdında piyasa ve ekonomik sinyaller aracılığıyla yönetişim fikrini ilk kez ortaya koymuştur. Bu alternatif sisteme "Futarchy" adını vermiştir; bu terim "gelecek" ve Yunan kökü "-archy" (hükümet) kelimelerinin birleşimidir ve "gelecek piyasa tarafından yönetilen" anlamına gelir. Futarchy, DAO yönetişiminde geleneksel token oylamasının hedefleriyle uyum içindedir; yani stratejik kararları yönlendirmek, ancak gerçekleştirme yolları farklıdır: hedef belirleme ile gerçekleştirme yöntemlerinin değerlendirilmesi sürecini ayırır.
Geleneksel DAO yönetişiminde, oy verenler genellikle "risksiz" (oy vermek finansal risk taşımadan) tokenler ile ağırlıklı oy kullanarak değerlerini ve inançlarını ifade ederler (bir token bir oy). Örneğin, oy verenler belirli bir öneri sonucunu seçerken, bu hem değerlerini yansıtabilir hem de önerinin gerçekleştirme yeteneğine dair inançlarına dayanabilir. En fazla token ağırlıklı oyu alan yol kabul edilecektir.
Futarchy ise farklıdır: Bireyler değerlerine göre hedefleri seçerken, tahmin piyasaları hedeflere ulaşmanın en iyi yollarını değerlendirmek için kullanılır, böylece hedef belirleme ile tahmin yürütme etkili bir şekilde ayrılmış olur. Futarchy'nin temel avantajı, finansal pazarların tahmin yeteneklerini (varlık fiyatları ve ticaret) karar verme süreçlerine yönlendirmekte kullanmasıdır; katılımcıların tahminlere gerçek para yatırması gerekmektedir. Bu piyasa odaklı yaklaşım, ekonomik teşvikler yoluyla doğru tahminler ve titiz analizleri teşvik ederken, sıradan oylama genellikle bunu başaramaz çünkü ikincisi çıkar ilişkilerinden yoksundur.
Uygulamada, DAO önerileri iki geçici koşullu token piyasası kuracaktır: "geçti" piyasası ve "başarısız" piyasası, her biri dolar sabit parası ile fiyatlandırılacaktır. Bu iki piyasa oylama süresi boyunca çalışır ve ana piyasanın normal işlemleriyle paralel olarak devam eder. Özel amaçlı otomatik piyasa yapıcılar (AMM) "geçti AMM" ve "başarısız AMM" piyasayı destekler. Oylayıcılar herhangi bir piyasada token alıp satabilir, böylece sentez öneri fiyatlarının dalgalanmasına neden olur. DAO token'ına sahip olup olmamak fark etmeksizin, herkes bu piyasalara katılabilir. Örneğin, sabit paraya sahip ancak DAO token'ı olmayan bir kullanıcı, önerinin "geçti" veya "başarısız" piyasasından token satın alabilir.
Oylama sona erdiğinde, sistem her piyasanın zaman ağırlıklı ortalama fiyatını (TWAP) kaydedecek, daha yüksek olanı önerinin sonucunu belirleyecek. Örneğin, eğer topluluk belirli bir protokol işlevinin başlatılmasını önerirse ve oylama sona erdiğinde "geçti" pazarındaki token fiyatı "başarısız" piyasasındakinden yüksekse, bu pazarın topluca bu işlevin DAO için faydalı olduğunu düşündüğünü gösterir, öneri kabul edilir; aksi takdirde reddedilir. Öneri pazarındaki işlemler koşulludur: Eğer kullanıcı "geçti" pazarında token satın alırsa, sadece öneri kabul edilirse token'ı gerçekten alacak, aksi takdirde stabilcoin iade edilecektir; benzer şekilde, "başarısız" piyasasında token satışı yalnızca öneri başarısız olursa gerçekleştirilecek, aksi takdirde token'lar iade edilecektir.
Mülkiyet transferi yalnızca ilgili sonuç gerçekleştiğinde hesaplandığı için her işlem gerçek ekonomik risk taşımaktadır. Diyelim ki bir öneri kabul edildi:
Piyasadan satın alan yatırımcılar token maruziyetini artırır, eğer öneri değer kazanırsa daha fazla kazanç sağlar, ancak öneri onaylanır ve değer kazanmazsa (veya DAO'ya zarar verirse) daha büyük kayıplar yaşar;
Pazar aracılığıyla satış yapan traderlar, pozisyonlarını azaltarak potansiyel kazançlardan feragat ederler, ancak öneri zararlıysa kayıplardan muaf olurlar.
Bu nedenle, piyasa fiyatları sadece boş görüşleri yansıtmakla kalmaz, aynı zamanda çıkar ilişkilerinin gerçek değerlendirmesini de yansıtır. Aşağıdaki grafik, Futarchy yönetim önerisinin işlem yaşam döngüsünü göstermektedir:
Teklif piyasası başarısız olduğunda dinamikler benzer:
Futarchy yönetim oylaması sadece bir karar verme aracı değil, aynı zamanda etkili bir bilgi pazarını temsil eder. Katılımcılardan "para ile oy vermeleri" istendiğinde, Futarchy piyasa görüşlerini ve duygularını ekonomik sinyallere dönüştürerek, teorik olarak "risksiz" oylama ile daha sağlam kararlar üretebilir. Bu piyasa odaklı geri bildirim, yapıcıların öneri değerine dair toplu bir farkındalık elde etmelerine olanak tanır. Yatırımcılar için Futarchy, DAO kararlarına dair öznel görüşlerini doğrudan ifade etme ve piyasanın topluca en iyi yol olarak gördüğü şekilde risklerini ayarlama konusunda benzersiz fırsatlar yaratır. Bu, erken aşama DAO'lar için özellikle önemlidir; çünkü bunların değerlemesi son derece öznel olup, çoğunlukla karar verme ve ürün yol haritasına bağlıdır. Futarchy ayrıca, hisse senedi tablosundaki her bir katılımcının belirli bir kararın onayını yansıtmak için pozisyonlarını ayarlamasına olanak tanır ve böylece mali çıkarlar ile stratejik yönlerin sürekli olarak hizalanmasını sağlar. Bu mekanizma, projelerin inanç ağırlıklı bir hisse yapısı oluşturmasını doğal olarak teşvik eder: Piyasa kararlarıyla sürekli uyumlu olan katılımcılar güçlendirilirken, tüm hissedarlar DAO'nun stratejik yönüyle uyumlu inanç ağırlıklı risklerini koruyabilirler.
Girişimciler ve Erken Dönem Şirketlerinin Özellikleri
Erken dönem şirketlerin temel niteliklerini anlamak, Futarchy yönetiminin kurucuları ve yatırımcılar için değerini tanımaya yardımcı olur:
Algı Değeri: Erken aşama girişimleri genellikle henüz gelir elde etmez ve yenilikçi ürünler geliştirmektedir. Değeri, ürün ve ekip kalitesine, ayrıca pazarın mevcut kararlarla gelecekteki talebi serbest bırakma inancına bağlıdır. Yerleşik işletmelerin aksine, girişimlerin tarihsel verileri ve karşılaştırılabilir ölçütleri yoktur; değerleme esas olarak "gizli" girdi sinyallerinin yorumlanmasına ve inanca dayanır.
Varsayımlarla Karar Verme: Bilgi asimetrisi, kurucuları ve yatırımcıları yerel verileri bir araya getirmeye zorlar; inşaata odaklanan yapıcılar, genellikle komşu ekosistemler ve rakiplerin sinyallerini göz ardı eder. Kararlar genellikle kesin kanıtlar yerine olasılıklara dayanır.
Yatırımcı inancı: Takımın vizyonuna uzun vadeli inancı olan erken dönem yatırımcılar, sabırlı ve çıkarları örtüşen bir sahiplik grubu oluşturarak, piyasa dalgalanmaları sırasında istikrar sağlayarak projelerin uygulanmasına alan açarlar. Aksine, spekülatif veya düşük inançlı yatırımcılar dalgalanmanın başlangıcında satış yaparak dalgalanmayı artırır ve ekibi piyasa yönetimiyle uğraşmaya zorlayarak ürün geliştirmeden dikkatlerini dağıtır.
Sonuç olarak, kurucular ve yatırımcılar doğru anlatılar üzerinde sürekli tahminler yapmalı ve buna göre yatırım yapmalıdır. Futarchy, bu öznel durumu ortadan kaldırmamaktadır; aksine, herkesin DAO kararlarının "geçme / başarısız olma" sonuçlarında token ticareti yapmasına izin vererek bireysel inançları DAO eylem temeli olarak toplayan piyasa sinyallarına dönüştürmektedir. Bu süreç, dağınık sezgileri birleşik, finansal olarak ağırlıklı tahminlere dönüştürerek mülkiyeti en net ve kalıcı inançlara sahip gruplara yoğunlaştırmaktadır. Katılımcılardan inançlarını gerçek sermaye ile desteklemelerini talep ederek, Futarchy, girişimlerin zayıf unsurlarını artırıcı bir yönetişim mekanizmasına dönüştürmekte ve daha az keyfi bir gelişim yolu sunmaktadır.
Futarchy'nin Girişimcilere Değeri
Futarchy'nin erken DAO'ya olan iki kat değerleri şunlardır:
Piyasa sinyalleri sağlamak;
Dinamik hisse yapısı oluşturma mekanizması sunmak, DAO stratejik yolunu sahiplik grubunun çıkarlarıyla doğrudan ilişkilendirmek.
Piyasa Sinyali
Futarchy, piyasanın yaratıcı uygulanabilirlik geri bildirimini sağlar ve token sahiplerinin kararlar üzerindeki ekonomik duygularını doğrudan vurgular.
Piyasa ekonomisi karar alma
Futarchy yönetimi, tahmin piyasalarının mantığına benzer: Piyasa ekonomisinin tahminleri daha doğru olduğu gibi, piyasa ekonomisinin kararları da daha faydalı sonuçlar doğurmalıdır çünkü katılımcıların çıkarları bağlantılıdır. Bu sonuç bağlantısı, rastgele ve düşük kaliteli kararların fazlalığını azaltır ve oylayıcılara daha sağlam ve daha profesyonel görüşler sunma teşviki sağlar. Sistem ayrıca en doğru tahmincileri ödüllendirir, ihtiyaçlarına göre pozisyonlarını artırmalarına veya azaltmalarına ve potansiyel olarak kâr elde etmelerine izin verir, böylece bireysel teşvikleri DAO kolektif çıkarlarıyla daha da hizalar.
Futarchy, herhangi birinin oy kullanmasına izin vererek, oylamayı pazara dönüştürerek bilgi asimetrisini sınırlamakta ve DAO sahipleri dışındaki bakış açılarını yakalamaktadır. Sermaye riski almaya istekli olan herkes, DAO kararlarını değerlendirebilir. Bu pazar odaklı sistem, manipülasyonu da zorlaştırır çünkü oylamayı kontrol etmeye çalışan herhangi bir eylem, pazarın diğer katılımcıları tarafından seyreltilebilir. Manipülatörlerin token "geçer" veya "başarısız" pazar fiyatlarını ana pazarın dışına itme gücü ne kadar büyükse, diğerlerinin ters yönde hareket etme ve arbitraj yapma isteği de o kadar güçlüdür. Ayrıca, manipülasyon sonuçları etkilemek için gerçek sermayeyi feda etmeyi gerektirir ve bu da doğrudan ekonomik kayıplara yol açabilir. Bu yapı altında merkeziyetsizlik seviyesi, token ağırlıklı oylamanın ulaşabileceği seviyeden daha yüksektir.
oy verme ve mülkiyetin ayrılması
Geleneksel yönetişim sistemlerinde, insanların oylama davranışları ile sermaye tahsisi arasında bir kopukluk olabilir. Birisi bir teklife karşı çıkabilir ancak yine de token alımını artırabilir; bir diğeri ise teklifi destekleyebilir ama uygulama riski nedeniyle gizlice azaltabilir. Bu, yönetişimde tercihleri ifade etme ile piyasalarda gösterilen tercihler arasında bir ayrım yaratır ve bu da oluşturucuların paydaşların belirli kararlar hakkında gerçek görüşlerini ve projeye olan genel desteklerini ayırt etmelerini zorlaştırır. Bu tür bir kör nokta, suboptimal kararlara yol açabilir.
Futarchy'de, oy verme davranışı ile piyasa faaliyetleri sıkı bir şekilde birleşir; token alım satımı oy vermenin kendisidir. Öneri sunulduğunda, piyasa doğrudan alım satımla öneriye bağlı token'ları satın alarak destek veya karşı çıkma ifade eder. Bu, geleneksel yönetişimden tamamen farklıdır: ikincisinin piyasa tepkisi oy vermekten tamamen bağımsızdır ve gerçek motivasyonları ile belirli yönetişim kararları arasındaki bağlantıyı belirlemek zordur. Bu bütünleşik yaklaşım, sahiplerin duygusal bilgilerinin belirsizliğini ve bunların en iyi kararla bağlantısını azaltarak, gerçek görüşlerin ve inançların doğrudan oy verme mekanizmasında yansıtılmasını sağlar, böylece DAO her zaman sahip olduğu topluluğun ekonomik görüşleriyle tutarlı kalır. Geleneksel sistemde destekçiler sözleriyle eylemleri arasında çelişki yaşayabilirken, Futarchy piyasa davranışını ve sonuçları bir araya getirir. Bu ilişkinin anahtarı şudur: oy verme sona erdiğinde, token'lar doğrudan karar vermeyenlerden inananlara akar. Bu süreç yalnızca piyasa duygusunu netleştirmekle kalmaz, aynı zamanda karar sonuçlarına uygulanır; ayrıca kararlar hakkında en fazla bilgi sahibi ve en güçlü inanca sahip katılımcılar ile mülkiyeti yeniden hizalar, böylece DAO kararlarla birlikte hisse yapısını dinamik bir şekilde dengeler.
İnanç Ağırlıklı Hisse Sonucu
Sadık bir sahip grubu oluşturmak, erken aşamadaki kripto projelerini başlatmanın en zorlu zorluklarından biridir. Çoğu ekip, gerçek destekçileri spekülatörlerden ayırt etmekte zorlanır, bu da token fiyatlarının dalgalanmasına neden olur ve kurucuların ürünlerine odaklanmak yerine piyasa dinamiklerini yönetmek için dikkatlerini dağıtmalarına yol açar.
Erken kullanıcıları çekmenin ana stratejisi airdrop'tur; kullanıcıları ürünleri kullanmaya teşvik etmek için ücretsiz token dağıtımı yapılır. Kısa vadede aktifliği ve göstergeleri artırabilir, ancak uzun vadeli zararlar doğurabilir:
Spekülasyon davranışı: Airdrop alıcıları genellikle ödül koşullarını karşılamak için en az düzeyde sürekli olmayan faaliyetler gerçekleştirir, tokenleri aldıktan sonra hemen satarak spekülatif bir tutma grubu oluşturur ve projenin geleceğine dair inançları eksiktir.
Belirsiz ürün pazar uyumu sinyali: Kullanıcılar ürünleri esasen ekonomik fayda sağlamak için kullandığında, ekibin aldığı geri bildirim, ürün kalitesi ve pazar talebi hakkındaki anlayışını yanıltabilir. Ödül olduğunda, insanlar herhangi bir ürünü kullanabilir, bu da ana ürünün gerçek bir sorunu çözüp çözmediğini değerlendirmeyi zorlaştırır.
Başlangıca Dönüş: Airdrop sona erdiğinde ve spekülatörler projeden çıktığında, proje eski haline döner ve aktif bir topluluk eksikliği yaşanır. Kısa süreli yüksek aktivite zirveleri, büyümeye sürdürülebilir bir temel sağlamakta zorluk çeker.
Bu çelişki, erken dönem projeleri ikileme soktu: Kullanıcıların çekiciliğini kanıtlamaları gerekiyor, ancak kullanıcıları çekmenin yolları genellikle uzun vadeli gelişimi zarar veren katılımcıları davet ediyor.
Futarchy, token sahiplerinin inanç sorununu nasıl çözer
Futarchy, piyasa yönetimi aracılığıyla sahiplerin doğal seçilim mekanizmasını yaratır. Sürekli önerilerle, token arzı giderek en doğru ve yüksek inançlı oylayıcılara odaklanırken, doğru ama düşük inançlı veya yanlış olan sahiplerin (yani işlemler ile piyasa sonuçları ters düşen) token oranı giderek azalır. Bu süreç, zamanla sürekli ama kademeli bir şekilde gerçekleşir. Daha organik bir token dağıtım mekanizması ile birleştirildiğinde, Futarchy DAO'nun daha sadık bir sahip grubu bulmasına yardımcı olabilir.
Futarchy, DAO kararlarının öznel ayrılıklarını piyasa katılımcılarının kolektif algısına dayalı gönüllü koşullu mülkiyet değişimine dönüştürmektedir. Bu, token mülkiyetini piyasanın en doğru tahmincileri ve DAO gelişim yolunu en kararlı bir şekilde destekleyenlerin elinde aşamalı olarak merkezileştirebilir.
Örneğin, bir öneri protokole yeni bir özellik eklemeyi öneriyor. Üç sahip farklı görüşlere sahip:
Alice, öneri başarısız olduğunda 1 adet token satın almak istiyor, bu özelliğin DAO için zararlı olduğunu düşünüyor. Öneri geçmezse, açığını artırmak istiyor.
Bob, öneri başarısız olduğunda 1 adet token satmayı umuyor ve bu özelliğin uygulama için olumlu olduğunu düşünüyor. Öneri geçmezse, maruziyeti azaltmayı umuyor.
Eve, önerinin kabul edilmesi durumunda 1 adet token satın almayı umuyor ve bu özelliğin değerli olduğuna inanıyor. Öneri kabul edilirse, pozisyonunu artırmak istiyor.
Eğer piyasa topluca önerinin başarısız olmasına karar verirse (başarısız fiyat > geçerli fiyat), Alice, sentez öneri piyasası aracılığıyla Bob'un 1 token'ını elde eder. Alice ve Bob'un işlemleri piyasanın nihai sonucu ile tutarlıdır: Alice başarısızlık koşulunda satın alırken, Bob isteksiz olarak sahip olmak istemediği token'ı başarısızlık koşulunda satmaktadır. Alice pozisyon kazanır, Bob çıkış yapar, her ikisi de istediklerine ulaşır. Eve ise koşullu alımın önerinin geçmesine bağlı olması nedeniyle doğrudan token transferi gerçekleşmez, ancak Alice tarafından hisse üzerindeki göreceli etkisi zayıflatılır.
Bu üç sonuç üretir:
Alice (yüksek inanç, işlem ve piyasa sonuçlarıyla tutarlı): token ve hisse oranı elde etme.
Bob (düşük inanç, ticaret ve piyasa sonuçlarıyla uyumlu): token kaybetmek ve çıkmak.
Eve (bahis yapılmadan sonuç): Mutlak pozisyonu korurken, Alice tarafından nispi hisse azaltılmıştır.
Bu süreç, piyasa mekanizması aracılığıyla otomatik olarak tamamlanır: mülkiyet, piyasa kolektif zekasıyla uyumlu olan katılımcılara doğal olarak akmaktadır. Futarchy, etkilerin kararlar konusunda inancı olan ve piyasanın tahminlerine güvendiği katılımcılarda yoğunlaşmasını sağlar. Sonuç olarak, zamanla tokenler, görüşlerini desteklemek için sürekli olarak sermaye kullanan ve proje yönünde inancı olan sahiplerine doğru akmaktadır.
Futarchy'nin Sınırlamaları
Futarchy, başarıyı garanti etmez; bu, karar verme ve sahipler yapısını optimize etmek için bir araçtır, nihai bir hedef değil. Ekip, Futarchy yönetiminin sağladığı içgörüleri uygulamak zorundadır, temel ürün fikri mantıklı olmalı ve ürünün kendisi gerçek bir talebe sahip olmalıdır.
Ayrıca, karar verme sürecine piyasa mekanizmalarının dahil edilmesi, DAO'nun her seferinde en iyi sonuçları elde edeceğini garanti etmez. Futarchy'nin felsefesi, ekonomik sonuçlar aracılığıyla görüşleri güçlendirerek optimal karar verme ortamı yaratmaktır. İnsanlar hala irrasyonel davranabilir, piyasa kararları yanlış fiyatlandırabilir. Ancak "risksiz" token oylaması ile karşılaştırıldığında, sahipler hala DAO'nun stratejik yönünü etkileyebilirler, ancak çıkar çatışmaları olmadan, Futarchy uyumlu teşvikler sunan bir karar alma mekanizması sağlar.
Futarchy'nin temel değeri, kararların fiyatı artırma ve benimsemeyi sağlamasında değildir; hiçbir yönetim sistemi bunu başaramaz. Ancak geleneksel çözümlerle karşılaştırıldığında, Futarchy DAO'ya daha yüksek bir başarı olasılığı sunabilir.
Sonuç
Futarchy, erken aşama girişimlere güçlü bir çerçeve sunarak piyasa ekonomisinin karar alma süreçlerini destekler ve yatırımcıların mali risklerini DAO'nun seçtiği yönle doğrudan hizalamalarına olanak tanır. Bu mekanizma, girişimler için özellikle faydalıdır ve uygulama geliştirme ile sadık bir sahiplik topluluğu oluşturma konusunda daha güçlü bir soğuk başlangıç mekanizması sağlar. Olgun DAO'lar da Futarchy'den faydalanabilirken, bu modelin en değerli olduğu aşama, öznel durumların yaygın olduğu ve yüksek inançlı sahiplik topluluklarının inşa edilmesinin kritik öneme sahip olduğu erken aşamadır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Gelecek Yönetim Mekanizması (Futarchy): Pazar mekanizmasını DAO yönetimine entegre etmek
Yazan: Zack Pokorny
Derleyen: AididiaoJP, Foresight News
Giriş
Kripto sektörü her zaman yenilik ve riskin iç içe geçtiği bir alan olmuştur; hatta en çılgın projeler bile kripto sektöründe destek bulabilmektedir. Ancak son 12 ayda sektör sürdürülebilir gelişim ve gerçek büyümeye odaklanmaya başladıkça, sektörün temel çelişkileri özellikle belirgin hale geldi:
Takım için: Erken dönem sadık token sahipleri topluluğu konsensüsü nasıl oluşturulur? Bu topluluklar, piyasa dalgalanmalarında hemen satış yapmak yerine projenin gelişimine gerçekten önem veriyor, bu da projelerin gelişim süresini ve finansmanını kaybetmesine neden oluyor. Kripto endüstrisindeki hızlı değişimlerde, doğru kararlar almak için nasıl çeviklik ve bilgi hassasiyeti sağlanır?
Yatırımcılar için: Geliri veya kullanıcı tabanı olmayan erken aşama projelerin nasıl değerlemesi yapılır? Geleneksel araçlar olan nakit akışı indirim modeli (DCF), gelir çarpanı ve piyasa değeri bu durumda zor uygulanabilir. Değerleme, daha çok risk sermayesi gibi olup, ürün, ekip ve piyasa potansiyeline dair öznel yargılara dayanır.
Bu zorluklar yalnızca kripto şirketlerine özgü değildir, ancak blockchain'in merkeziyetsiz yapısı sorunları çözmek için yeni fikirler sunar. Merkeziyetsiz Otonom Organizasyonlara (DAO) uygulandığında, piyasa temelli yönetim modeli gelecekteki yönetim mekanizması (Futarchy) aşağıdaki avantajları sağlayabilir:
Bu rapor, Futarchy'nin erken dönem kripto şirketlerinin yatırım ve karar verme senaryolarını nasıl temelden geliştirebileceğini derinlemesine inceleyecektir. Bu senaryolar yüksek derecede öznel, sahiplik serbestçe işlem görebilir ve sıfırdan bir başarı elde etmek temel hedeftir. Şu anda Solana ekosistemindeki MetaDAO serisi deneysel DAO'lar ve Optimism'in hibe dağıtım programı Futarchy'yi denemeye başlamıştır, ancak bu makale Futarchy ile DAO yönetişiminin temel ilkelerine odaklanmaktadır, ayrıntılı uygulama detaylarına değil.
Futarchy Yönetim Mekanizması Genel Görünümü
Ekonomist Robin Hanson, 2000 yılında "Değerler Üzerine Mi Oy Vermeliyiz, Ama İnançlar Üzerine Mi Bahis Yapmalıyız?" başlıklı çalışma kağıdında piyasa ve ekonomik sinyaller aracılığıyla yönetişim fikrini ilk kez ortaya koymuştur. Bu alternatif sisteme "Futarchy" adını vermiştir; bu terim "gelecek" ve Yunan kökü "-archy" (hükümet) kelimelerinin birleşimidir ve "gelecek piyasa tarafından yönetilen" anlamına gelir. Futarchy, DAO yönetişiminde geleneksel token oylamasının hedefleriyle uyum içindedir; yani stratejik kararları yönlendirmek, ancak gerçekleştirme yolları farklıdır: hedef belirleme ile gerçekleştirme yöntemlerinin değerlendirilmesi sürecini ayırır.
Geleneksel DAO yönetişiminde, oy verenler genellikle "risksiz" (oy vermek finansal risk taşımadan) tokenler ile ağırlıklı oy kullanarak değerlerini ve inançlarını ifade ederler (bir token bir oy). Örneğin, oy verenler belirli bir öneri sonucunu seçerken, bu hem değerlerini yansıtabilir hem de önerinin gerçekleştirme yeteneğine dair inançlarına dayanabilir. En fazla token ağırlıklı oyu alan yol kabul edilecektir.
Futarchy ise farklıdır: Bireyler değerlerine göre hedefleri seçerken, tahmin piyasaları hedeflere ulaşmanın en iyi yollarını değerlendirmek için kullanılır, böylece hedef belirleme ile tahmin yürütme etkili bir şekilde ayrılmış olur. Futarchy'nin temel avantajı, finansal pazarların tahmin yeteneklerini (varlık fiyatları ve ticaret) karar verme süreçlerine yönlendirmekte kullanmasıdır; katılımcıların tahminlere gerçek para yatırması gerekmektedir. Bu piyasa odaklı yaklaşım, ekonomik teşvikler yoluyla doğru tahminler ve titiz analizleri teşvik ederken, sıradan oylama genellikle bunu başaramaz çünkü ikincisi çıkar ilişkilerinden yoksundur.
Uygulamada, DAO önerileri iki geçici koşullu token piyasası kuracaktır: "geçti" piyasası ve "başarısız" piyasası, her biri dolar sabit parası ile fiyatlandırılacaktır. Bu iki piyasa oylama süresi boyunca çalışır ve ana piyasanın normal işlemleriyle paralel olarak devam eder. Özel amaçlı otomatik piyasa yapıcılar (AMM) "geçti AMM" ve "başarısız AMM" piyasayı destekler. Oylayıcılar herhangi bir piyasada token alıp satabilir, böylece sentez öneri fiyatlarının dalgalanmasına neden olur. DAO token'ına sahip olup olmamak fark etmeksizin, herkes bu piyasalara katılabilir. Örneğin, sabit paraya sahip ancak DAO token'ı olmayan bir kullanıcı, önerinin "geçti" veya "başarısız" piyasasından token satın alabilir.
Oylama sona erdiğinde, sistem her piyasanın zaman ağırlıklı ortalama fiyatını (TWAP) kaydedecek, daha yüksek olanı önerinin sonucunu belirleyecek. Örneğin, eğer topluluk belirli bir protokol işlevinin başlatılmasını önerirse ve oylama sona erdiğinde "geçti" pazarındaki token fiyatı "başarısız" piyasasındakinden yüksekse, bu pazarın topluca bu işlevin DAO için faydalı olduğunu düşündüğünü gösterir, öneri kabul edilir; aksi takdirde reddedilir. Öneri pazarındaki işlemler koşulludur: Eğer kullanıcı "geçti" pazarında token satın alırsa, sadece öneri kabul edilirse token'ı gerçekten alacak, aksi takdirde stabilcoin iade edilecektir; benzer şekilde, "başarısız" piyasasında token satışı yalnızca öneri başarısız olursa gerçekleştirilecek, aksi takdirde token'lar iade edilecektir.
Mülkiyet transferi yalnızca ilgili sonuç gerçekleştiğinde hesaplandığı için her işlem gerçek ekonomik risk taşımaktadır. Diyelim ki bir öneri kabul edildi:
Bu nedenle, piyasa fiyatları sadece boş görüşleri yansıtmakla kalmaz, aynı zamanda çıkar ilişkilerinin gerçek değerlendirmesini de yansıtır. Aşağıdaki grafik, Futarchy yönetim önerisinin işlem yaşam döngüsünü göstermektedir:
Teklif piyasası başarısız olduğunda dinamikler benzer:
Futarchy yönetim oylaması sadece bir karar verme aracı değil, aynı zamanda etkili bir bilgi pazarını temsil eder. Katılımcılardan "para ile oy vermeleri" istendiğinde, Futarchy piyasa görüşlerini ve duygularını ekonomik sinyallere dönüştürerek, teorik olarak "risksiz" oylama ile daha sağlam kararlar üretebilir. Bu piyasa odaklı geri bildirim, yapıcıların öneri değerine dair toplu bir farkındalık elde etmelerine olanak tanır. Yatırımcılar için Futarchy, DAO kararlarına dair öznel görüşlerini doğrudan ifade etme ve piyasanın topluca en iyi yol olarak gördüğü şekilde risklerini ayarlama konusunda benzersiz fırsatlar yaratır. Bu, erken aşama DAO'lar için özellikle önemlidir; çünkü bunların değerlemesi son derece öznel olup, çoğunlukla karar verme ve ürün yol haritasına bağlıdır. Futarchy ayrıca, hisse senedi tablosundaki her bir katılımcının belirli bir kararın onayını yansıtmak için pozisyonlarını ayarlamasına olanak tanır ve böylece mali çıkarlar ile stratejik yönlerin sürekli olarak hizalanmasını sağlar. Bu mekanizma, projelerin inanç ağırlıklı bir hisse yapısı oluşturmasını doğal olarak teşvik eder: Piyasa kararlarıyla sürekli uyumlu olan katılımcılar güçlendirilirken, tüm hissedarlar DAO'nun stratejik yönüyle uyumlu inanç ağırlıklı risklerini koruyabilirler.
Girişimciler ve Erken Dönem Şirketlerinin Özellikleri
Erken dönem şirketlerin temel niteliklerini anlamak, Futarchy yönetiminin kurucuları ve yatırımcılar için değerini tanımaya yardımcı olur:
Sonuç olarak, kurucular ve yatırımcılar doğru anlatılar üzerinde sürekli tahminler yapmalı ve buna göre yatırım yapmalıdır. Futarchy, bu öznel durumu ortadan kaldırmamaktadır; aksine, herkesin DAO kararlarının "geçme / başarısız olma" sonuçlarında token ticareti yapmasına izin vererek bireysel inançları DAO eylem temeli olarak toplayan piyasa sinyallarına dönüştürmektedir. Bu süreç, dağınık sezgileri birleşik, finansal olarak ağırlıklı tahminlere dönüştürerek mülkiyeti en net ve kalıcı inançlara sahip gruplara yoğunlaştırmaktadır. Katılımcılardan inançlarını gerçek sermaye ile desteklemelerini talep ederek, Futarchy, girişimlerin zayıf unsurlarını artırıcı bir yönetişim mekanizmasına dönüştürmekte ve daha az keyfi bir gelişim yolu sunmaktadır.
Futarchy'nin Girişimcilere Değeri
Futarchy'nin erken DAO'ya olan iki kat değerleri şunlardır:
Piyasa sinyalleri sağlamak;
Dinamik hisse yapısı oluşturma mekanizması sunmak, DAO stratejik yolunu sahiplik grubunun çıkarlarıyla doğrudan ilişkilendirmek.
Piyasa Sinyali
Futarchy, piyasanın yaratıcı uygulanabilirlik geri bildirimini sağlar ve token sahiplerinin kararlar üzerindeki ekonomik duygularını doğrudan vurgular.
Piyasa ekonomisi karar alma
Futarchy yönetimi, tahmin piyasalarının mantığına benzer: Piyasa ekonomisinin tahminleri daha doğru olduğu gibi, piyasa ekonomisinin kararları da daha faydalı sonuçlar doğurmalıdır çünkü katılımcıların çıkarları bağlantılıdır. Bu sonuç bağlantısı, rastgele ve düşük kaliteli kararların fazlalığını azaltır ve oylayıcılara daha sağlam ve daha profesyonel görüşler sunma teşviki sağlar. Sistem ayrıca en doğru tahmincileri ödüllendirir, ihtiyaçlarına göre pozisyonlarını artırmalarına veya azaltmalarına ve potansiyel olarak kâr elde etmelerine izin verir, böylece bireysel teşvikleri DAO kolektif çıkarlarıyla daha da hizalar.
Futarchy, herhangi birinin oy kullanmasına izin vererek, oylamayı pazara dönüştürerek bilgi asimetrisini sınırlamakta ve DAO sahipleri dışındaki bakış açılarını yakalamaktadır. Sermaye riski almaya istekli olan herkes, DAO kararlarını değerlendirebilir. Bu pazar odaklı sistem, manipülasyonu da zorlaştırır çünkü oylamayı kontrol etmeye çalışan herhangi bir eylem, pazarın diğer katılımcıları tarafından seyreltilebilir. Manipülatörlerin token "geçer" veya "başarısız" pazar fiyatlarını ana pazarın dışına itme gücü ne kadar büyükse, diğerlerinin ters yönde hareket etme ve arbitraj yapma isteği de o kadar güçlüdür. Ayrıca, manipülasyon sonuçları etkilemek için gerçek sermayeyi feda etmeyi gerektirir ve bu da doğrudan ekonomik kayıplara yol açabilir. Bu yapı altında merkeziyetsizlik seviyesi, token ağırlıklı oylamanın ulaşabileceği seviyeden daha yüksektir.
oy verme ve mülkiyetin ayrılması
Geleneksel yönetişim sistemlerinde, insanların oylama davranışları ile sermaye tahsisi arasında bir kopukluk olabilir. Birisi bir teklife karşı çıkabilir ancak yine de token alımını artırabilir; bir diğeri ise teklifi destekleyebilir ama uygulama riski nedeniyle gizlice azaltabilir. Bu, yönetişimde tercihleri ifade etme ile piyasalarda gösterilen tercihler arasında bir ayrım yaratır ve bu da oluşturucuların paydaşların belirli kararlar hakkında gerçek görüşlerini ve projeye olan genel desteklerini ayırt etmelerini zorlaştırır. Bu tür bir kör nokta, suboptimal kararlara yol açabilir.
Futarchy'de, oy verme davranışı ile piyasa faaliyetleri sıkı bir şekilde birleşir; token alım satımı oy vermenin kendisidir. Öneri sunulduğunda, piyasa doğrudan alım satımla öneriye bağlı token'ları satın alarak destek veya karşı çıkma ifade eder. Bu, geleneksel yönetişimden tamamen farklıdır: ikincisinin piyasa tepkisi oy vermekten tamamen bağımsızdır ve gerçek motivasyonları ile belirli yönetişim kararları arasındaki bağlantıyı belirlemek zordur. Bu bütünleşik yaklaşım, sahiplerin duygusal bilgilerinin belirsizliğini ve bunların en iyi kararla bağlantısını azaltarak, gerçek görüşlerin ve inançların doğrudan oy verme mekanizmasında yansıtılmasını sağlar, böylece DAO her zaman sahip olduğu topluluğun ekonomik görüşleriyle tutarlı kalır. Geleneksel sistemde destekçiler sözleriyle eylemleri arasında çelişki yaşayabilirken, Futarchy piyasa davranışını ve sonuçları bir araya getirir. Bu ilişkinin anahtarı şudur: oy verme sona erdiğinde, token'lar doğrudan karar vermeyenlerden inananlara akar. Bu süreç yalnızca piyasa duygusunu netleştirmekle kalmaz, aynı zamanda karar sonuçlarına uygulanır; ayrıca kararlar hakkında en fazla bilgi sahibi ve en güçlü inanca sahip katılımcılar ile mülkiyeti yeniden hizalar, böylece DAO kararlarla birlikte hisse yapısını dinamik bir şekilde dengeler.
İnanç Ağırlıklı Hisse Sonucu
Sadık bir sahip grubu oluşturmak, erken aşamadaki kripto projelerini başlatmanın en zorlu zorluklarından biridir. Çoğu ekip, gerçek destekçileri spekülatörlerden ayırt etmekte zorlanır, bu da token fiyatlarının dalgalanmasına neden olur ve kurucuların ürünlerine odaklanmak yerine piyasa dinamiklerini yönetmek için dikkatlerini dağıtmalarına yol açar.
Erken kullanıcıları çekmenin ana stratejisi airdrop'tur; kullanıcıları ürünleri kullanmaya teşvik etmek için ücretsiz token dağıtımı yapılır. Kısa vadede aktifliği ve göstergeleri artırabilir, ancak uzun vadeli zararlar doğurabilir:
Bu çelişki, erken dönem projeleri ikileme soktu: Kullanıcıların çekiciliğini kanıtlamaları gerekiyor, ancak kullanıcıları çekmenin yolları genellikle uzun vadeli gelişimi zarar veren katılımcıları davet ediyor.
Futarchy, token sahiplerinin inanç sorununu nasıl çözer
Futarchy, piyasa yönetimi aracılığıyla sahiplerin doğal seçilim mekanizmasını yaratır. Sürekli önerilerle, token arzı giderek en doğru ve yüksek inançlı oylayıcılara odaklanırken, doğru ama düşük inançlı veya yanlış olan sahiplerin (yani işlemler ile piyasa sonuçları ters düşen) token oranı giderek azalır. Bu süreç, zamanla sürekli ama kademeli bir şekilde gerçekleşir. Daha organik bir token dağıtım mekanizması ile birleştirildiğinde, Futarchy DAO'nun daha sadık bir sahip grubu bulmasına yardımcı olabilir.
Futarchy, DAO kararlarının öznel ayrılıklarını piyasa katılımcılarının kolektif algısına dayalı gönüllü koşullu mülkiyet değişimine dönüştürmektedir. Bu, token mülkiyetini piyasanın en doğru tahmincileri ve DAO gelişim yolunu en kararlı bir şekilde destekleyenlerin elinde aşamalı olarak merkezileştirebilir.
Örneğin, bir öneri protokole yeni bir özellik eklemeyi öneriyor. Üç sahip farklı görüşlere sahip:
Eğer piyasa topluca önerinin başarısız olmasına karar verirse (başarısız fiyat > geçerli fiyat), Alice, sentez öneri piyasası aracılığıyla Bob'un 1 token'ını elde eder. Alice ve Bob'un işlemleri piyasanın nihai sonucu ile tutarlıdır: Alice başarısızlık koşulunda satın alırken, Bob isteksiz olarak sahip olmak istemediği token'ı başarısızlık koşulunda satmaktadır. Alice pozisyon kazanır, Bob çıkış yapar, her ikisi de istediklerine ulaşır. Eve ise koşullu alımın önerinin geçmesine bağlı olması nedeniyle doğrudan token transferi gerçekleşmez, ancak Alice tarafından hisse üzerindeki göreceli etkisi zayıflatılır.
Bu üç sonuç üretir:
Bu süreç, piyasa mekanizması aracılığıyla otomatik olarak tamamlanır: mülkiyet, piyasa kolektif zekasıyla uyumlu olan katılımcılara doğal olarak akmaktadır. Futarchy, etkilerin kararlar konusunda inancı olan ve piyasanın tahminlerine güvendiği katılımcılarda yoğunlaşmasını sağlar. Sonuç olarak, zamanla tokenler, görüşlerini desteklemek için sürekli olarak sermaye kullanan ve proje yönünde inancı olan sahiplerine doğru akmaktadır.
Futarchy'nin Sınırlamaları
Futarchy, başarıyı garanti etmez; bu, karar verme ve sahipler yapısını optimize etmek için bir araçtır, nihai bir hedef değil. Ekip, Futarchy yönetiminin sağladığı içgörüleri uygulamak zorundadır, temel ürün fikri mantıklı olmalı ve ürünün kendisi gerçek bir talebe sahip olmalıdır.
Ayrıca, karar verme sürecine piyasa mekanizmalarının dahil edilmesi, DAO'nun her seferinde en iyi sonuçları elde edeceğini garanti etmez. Futarchy'nin felsefesi, ekonomik sonuçlar aracılığıyla görüşleri güçlendirerek optimal karar verme ortamı yaratmaktır. İnsanlar hala irrasyonel davranabilir, piyasa kararları yanlış fiyatlandırabilir. Ancak "risksiz" token oylaması ile karşılaştırıldığında, sahipler hala DAO'nun stratejik yönünü etkileyebilirler, ancak çıkar çatışmaları olmadan, Futarchy uyumlu teşvikler sunan bir karar alma mekanizması sağlar.
Futarchy'nin temel değeri, kararların fiyatı artırma ve benimsemeyi sağlamasında değildir; hiçbir yönetim sistemi bunu başaramaz. Ancak geleneksel çözümlerle karşılaştırıldığında, Futarchy DAO'ya daha yüksek bir başarı olasılığı sunabilir.
Sonuç
Futarchy, erken aşama girişimlere güçlü bir çerçeve sunarak piyasa ekonomisinin karar alma süreçlerini destekler ve yatırımcıların mali risklerini DAO'nun seçtiği yönle doğrudan hizalamalarına olanak tanır. Bu mekanizma, girişimler için özellikle faydalıdır ve uygulama geliştirme ile sadık bir sahiplik topluluğu oluşturma konusunda daha güçlü bir soğuk başlangıç mekanizması sağlar. Olgun DAO'lar da Futarchy'den faydalanabilirken, bu modelin en değerli olduğu aşama, öznel durumların yaygın olduğu ve yüksek inançlı sahiplik topluluklarının inşa edilmesinin kritik öneme sahip olduğu erken aşamadır.