Fundstrat araştırma müdürü Tom Lee ile özel röportaj: Stabilcoin'lerin yükselişi Ethereum'u nasıl şekillendirecek?

Konuk: Tom Lee, Fundstrat Global Advisors'ın kurucu ortağı ve araştırma direktörü

Sunucu: Amit Kukreja

Podcast Kaynağı:*

Düzenleme, derleme: ChainCatcher

ChainCatcher Editör Özeti

Tom Lee, Fundstrat Global Advisors'ın kurucu ortağı ve araştırma direktörü, aynı zamanda Wall Street'te Bitcoin ve yeni varlık dağılımını sistematik olarak araştıran ilk kişilerden biridir. 16 yıl boyunca JPMorgan'da baş stratejist olarak görev yapmış ve veri odaklı, karşıt tahminleriyle tanınmıştır. Çoğu kurum karamsar bir bakış açısına sahipken, boğa piyasası toparlanmasını önceden tahmin etmiş, Ethereum'un temel değerine güvenmiş ve birçok döngü dönüş noktasını başarıyla yakalamıştır. Onun değerlendirmeleri, sadece kurumlar için bir referans değil, aynı zamanda sayısız bireysel yatırımcı için karşı rüzgârda bir stratejik planlama kaynağı olmuştur.

Bu podcast, mevcut boğa piyasasının başlayıp başlamadığı, kurumsal yatırımcıların düşük seviyelerde yer alma fırsatını neden kaçırdıkları ve perakende yatırımcıların piyasadaki yeni rolü gibi konular etrafında derinlemesine bir tartışma yürütmüştür.

ChainCatcher içeriği derler ve derleyerek (kısaltarak) sunar.

Temel Görüş Özeti

• 90'larda insanların hisse senetlerine ilgi gösterdiği dönem geri dönecek. Araştırmamız, Y kuşağının tarihin en büyük nesli olduğunu, toplam nüfusunun 98 milyon olduğunu ve bir önceki nesilden %40 daha fazla olduğunu ortaya koyuyor. Bu nesil bir gün hisse senedi piyasasına yeniden ilgi gösterecek.
• Bireysel yatırımcılar piyasayı hisse senedi piyasası gibi görüyorlar, örneğin Palantir ve Meta'ya sahipler, bu şirketler hakkında gümrük vergileri nedeniyle olumsuz düşünmeyecekler. Ancak kurumlar makro anlatı içinde sıkışıp kalmış durumda.
• Kuruluşlar 6141 puanın aşılmasının boğa piyasasının başlangıcı sayılacağını söylüyor, ancak perakende yatırımcılar 4800 puanda piyasaya girdi. Onlar gerçekten dipten alım yapan kişiler.
• Fed'in likidite sağlaması sadece bankalara yöneliktir, eğer bankalar kredi vermezse, bu bir anlam ifade etmez. Gerçekten piyasayı hareket ettiren bireysel yatırımcıların fonlarıdır, Nisan ayındaki dip seviyede, net alım yapan tek grup bireysel yatırımcılardı.
• Örneğin, ABD hükümetinin benzin üzerindeki vergiyi artırması, Tüketici Fiyat Endeksi'nin (CPI) artmasına neden olur, ama bu sadece tüketicinin cüzdanının incelmesi demektir. Para hükümete akıyor ve sonra yeniden harcanıyor, bu enflasyon değil, sadece bir transferdir.
• Stabil coinler kripto ChatGPT'sidir ve Ethereum onların alt yapısıdır. %50'den fazlasını basmıştır ve Ethereum Gas ücretinin %30'unu kaplamaktadır.
• ETF'nin Ethereum miktarı sabittir, ancak hazine şirketleri primli ihraç, dönüşümlü tahvil, staking gibi yöntemlerle token birim sayısını artırarak bileşik büyüme sağlayabilir.
• Tesla, Da Vinci'nin bir tablosu gibi, değerleme modeli onun 12 sent değerinde olduğunu söylese de, piyasada 100 kişi 1 milyar dolar teklif etmeye istekli, işte kıt varlık mantığı bu.

1. Akışa Karşı Tahmin ve Finansal Felsefe

Amit: 2022'den 2023'e, piyasanın dip yapacağını öngördün ve boğa piyasası başladı. Yargın veriye dayalı, komplo teorisi değil, on binlerce yatırımcıyı etkiledi. Sormak istiyorum: Sesin bir neslin zenginlik geleceğini değiştirebildiğinde, ne hissediyorsun?

Tom Lee: Aslında bu, 2014 yılında Fundstrat'ı kurma amacımızdı. Büyük bir yatırım bankasında uzun yıllar çalıştım, JPMorgan'da neredeyse 16 yıl baş stratejist olarak görev yaptım. O zamanlar sürekli şunu düşünüyordum: Hem kurumsal düzeyde araştırma sunan, hem de sıradan insanların anlayabileceği bir şirket kurabilir miyiz?

2014 yılında, bireysel yatırımcıların hisse senedi piyasasına ilgisi belirgin bir şekilde azalmıştı ve piyasa neredeyse kurumlar tarafından domine ediliyordu. Ama 90'lı yılları hatırlıyorum, halk hisse senedi piyasasına çok ilgi gösteriyordu. O dönemlerin tekrar geri geleceğini her zaman düşündüm, bu yüzden aslında halkın tekrar piyasaya döneceğine, söylediklerimizi dinlemeye istekli olacağına bahis oynuyoruz.

Amit： Robinhood çağı henüz gelmeden böyle bir değerlendirme yapmayı nasıl başardınız? Hangi veri veya mantık bunu destekliyor?

Tom Lee: O zamanlar araştırmalarımız kanıta dayalı olmaya çok odaklanmıştı, özellikle demografik açıdan. Farklı nesillerin piyasa üzerindeki etkisini analiz etmek için birçok rapor yazdık. Millennial neslin tarih boyunca en büyük nesil olduğunu belirten bir beyaz kitap yayınlamıştık, nüfusu 98 milyon, bir önceki nesilden %40 daha fazla. Nesiller arası döngü perspektifinden bakıldığında, her nesil bir noktada borsa ile ilgilenmeye başlar ve bir önceki nesil bazı olayları deneyimledikleri için piyasalara olan güvenlerini kaybedebilir.

Birçok meslektaşım o zamanlar borsa pazarının artık dikkat çekmeye değer olmadığını düşündü, ancak 2009'dan sonra yatırım yapmaya başlayanlar için pazar fırsatlarla doluydu. Bu yüzden bu nesil değişiminin fırsatını gördük. Aslında, Morgan Stanley'in yönetici ortaklar toplantısında yöneticilere perakende aracılık işine girmeyi denemelerini önerdim, ama bunun tam anlamıyla bir batık sektör olduğunu düşünüp buna girişmenin değmeyeceğini söylediler. Ama geriye dönüp baktığınızda, bu aslında çok akıllıca bir stratejik yerleşim olurdu.

O dönemde ölçeğimiz çok küçüktü ve büyük platformların desteği yoktu. Bu yüzden insanlarla bağlantı kurmayı ve etkimizi artırmayı öğrenmek zorunda kaldık. Bu yüzden çok erken bir zamanda Twitter kullanmaya başladık ve sıkça medyadan röportaj aldık. Şirketi yavaş yavaş bir tür gerilla savaşıyla kurduğumuz söylenebilir.

2. Federal Reserve Politikası ve Enflasyon Yorumu: Gümrük Vergileri, Faiz Oranları ve Konut Piyasası Mücadelesi

Amit: Şimdi piyasa ile ilgili konuları konuşalım, Fed'in şimdi faiz indirmesi gerektiğini düşünüyor musun?

**Tom Lee：**Açıkçası, Fed'in ne yapması gerektiği hakkında doğrudan yorum yapmaktan neredeyse hiç hoşlanmam. Yaklaşık on bin kayıtlı yatırım danışmanı müşterimiz ve 300'den fazla hedge fonumuz var, müşterilerimize gönderdiğimiz araştırma raporlarında genellikle verileri ve kanıtları sunuyoruz, sonra onların ne düşündüğünü soruyoruz. Ama bir analiz yapmam gerekirse, örneğin Fed ne yapmalı? Hangi göstergelere dikkat ediyorlar? Ne makul? O halde bir gerçeğe bakalım: Avrupa Merkez Bankası'nın ölçüm yöntemiyle bakarsak, ABD'nin temel enflasyonu aslında %2'ye yaklaşmış olabilir. Çünkü Avrupa Merkez Bankası'nın temel enflasyon göstergesi konut maliyetlerini içermez. Eğer biz de konutu hariç tutarsak, ABD'nin temel enflasyonu %4.5'ten %1.9'a düşer ki bu, Avrupa Merkez Bankası'nın şu anki %2.5'inden bile daha düşüktür.

O halde neden herkes Fed'in daha sıkı olduğunu düşünüyor? Bu açıdan bakıldığında, Fed, Avrupa Merkez Bankası'ndan tam 200 baz puan daha sıkı; çünkü istatistiksel olarak konutları dahil ediyorlar. Peki, Fed gerçekten gayrimenkul piyasasını baskılamaya mı çalışıyor? Bunu düşünmüyorum.

**Amit：**Ama gerçekten kafa karıştırıcı olabilir.

**Tom Lee：**Evet, bu durum beni gerçekten de kafamı karıştırıyor. Bir diğer nokta, Fed'in son zamanlarda, bu yaz gümrük vergileri nedeniyle faiz indirimlerini erteleyebileceğini belirtmesi. Gümrük vergilerinin enflasyona yol açacağından endişeleniyorlar. Bu konuda müşterilerimize yakın zamanda bir makale yazdık ve Twitter'da bazı görüşlerimizi paylaştık. Temel görüş şu: Gümrük vergisi aslında bir vergidir, çünkü para nihayetinde devlete akıyor. Başka bir deyişle, Amerikan hükümeti birden bire her galon benzin için 6 dolar daha fazla vergi alacağını duyursa ve sonuçta benzin CPI endeksi büyük bir artış gösterse, Fed bu nedenle faiz artırır mı? Muhtemelen hayır. Çünkü biliyorlar ki bu, ekonominin aşırı ısınmasından değil, insanların cüzdanlarının hükümet tarafından vergilendirilmesindendir.

Bu durumda, faiz indirimleri mantıklıdır çünkü tüketicilerin gerçek satın alma gücü etkilenmiştir ve bu paralar sadece hükümet tarafından alınmakta, daha sonra başka bir şekilde ekonomiye yeniden girmektedir; bu gerçek anlamda bir enflasyon değildir, sadece fonların yeniden dağıtılmasıdır.

Amit： Ancak Powell ve Fed'in bakış açısından, şirketlerin gümrük vergisi baskısıyla başa çıkmak için ürün fiyatlarını artırmış olabileceklerini düşünebilirler. Bu masrafların bir kısmının hükümet tarafından yeniden dağıtılacak olmasına rağmen, CPI açısından bu gerçekten de enflasyondur.

Tom Lee: Evet, ama sorun şu ki, bu aslında sahte bir vergi. Temelde fiyat artışı, piyasa talebinin yüksek olmasından ya da arz darboğazından kaynaklanmıyor, doğrudan politikalardan kaynaklanıyor. Bu, trafik cezalarının bir vergi biçimi olduğunu bildiğimiz gibi, gümrük vergisi de öyle. Tedarik zincirinin hangi aşamasında ortaya çıkarsa çıksın, temelde bu bir vergi. Dolayısıyla, eğer Federal Reserve bu tür vergilerin neden olduğu CPI artışını gerçek enflasyon olarak alıyorsa, sorunun özünü yanlış değerlendiriyor demektir.

3. Veri modeli "eski" mi: JOLTS, ADP ve piyasa sinyalleri arasındaki uyumsuzluk

Amit： Şu anda enflasyonu ve istihdamı hesaplamak için kullandığımız veri modelleri hakkında ne düşünüyorsun? Mesela, İşgücü İstatistikleri Bürosu'nun JOLTS verileri, dün gördüğümüz kadarıyla 400.000 yeni iş açığı eklenmiş, bu da tahminlerin çok üzerinde. Verileri toplama yöntemlerinin artık modası geçmiş olduğunu düşünüyor musun?

Tom Lee: Bence, bu verilerin gerçekliği yansıması çok eksik. Özellikle yanıt oranı çok kritik. Bazı CPI ile ilgili ayarlar da oldukça garip; örneğin, teknolojik yeniliklerin getirdiği maliyet düşüşü aslında deflasyon ama bunu asla deflasyon olarak ele almıyorlar. JOLTS'un sorunu daha da belirgin; yanıt oranı sadece %40 ve Rackup veya LinkedIn gibi diğer veri kaynaklarıyla tamamen senkronize değil.

Amit: Gerçekten kafa karıştırıcı. Karşılaştığım izleyicilerin çoğu bireysel yatırımcı, dün hükümetin 400.000 yeni iş açığı olduğunu söylediğini gördüler, ama bugün ADP tarafından açıklanan veriler 33.000 iş kaybı olduğunu gösteriyor, beklentiler ise hala pozitif olan 99.000. Bu durum ne anlama geliyor?

Tom Lee: Eğer biraz daha derinlemesine incelerseniz, JOLTS'taki iş boşluklarının artmasının sebebinin restoran gibi sektörlerde birçok kişinin işe gelmemesi olduğunu göreceksiniz. Bu nedenle daha fazla iş ilanı vermek zorunda kalıyorlar, ancak bu aslında iş gücü eksikliğinin bir yansımasıdır, yeni pozisyonlar değil.

Bugün ADP verileri, negatif büyüme gösteren birkaç kategori olduğunu ortaya koyuyor: finansal hizmetler, profesyonel hizmetler ve eğitim. Eğitim kaleminin büyük ihtimalle yaz tatilinin etkisi altında olduğunu söyleyebiliriz. Profesyonel hizmetler ve finans alanındaki düşüş ise, danışmanlık işlerinin daralmasıyla ilgili olabilir. Örneğin, McKinsey%10 işten çıkarmadı mı? Bu tür değişimler, çoğu zaman hükümet sözleşmeleri, ABD yardımlarının azaltılması gibi faktörlerle de bağlantılıdır; bunlar, hizmet sektöründeki gerçek talebi etkiler, sadece gümrük tarifeleri veya makroekonomik şoklarla değil.

4. Kuruluşların Tereddütü VS Bireysel Yatırımcıların Kararlılığı: Dipte Kim Alım Yapıyor?

Amit: 2 Nisan'da, tazminat tarifeleri ortaya çıkmasına rağmen, Trump'ın kapitalizmin temel prensiplerini ihlal etmeyeceğini düşündüğünü belirttin. Ancak gerçek şu ki, borsa 2022 seviyelerine geri döndü ve 4800 puana ulaştı. O zaman V şekilli bir toparlanma olacağını söylemiştin. Şimdi sormak istiyorum, neden kurum müşterilerin, Trump'ın Zimbabve'ye %90 gümrük vergisi uygulayacağını söylemesinin aslında piyasayı korkutmak için olduğunu, bunun gerçekten uygulanmasının pek olası olmadığını fark edemediler?

Tom Lee： Bu gerçekten ironik. Bazen çok saçma rakamlar ortaya atıyor, ama biliyorsunuz ki kurumsal yatırımcılar bazı kurallara tabi; örneğin, VIX endeksi yükseldiğinde pozisyonlarını azaltmak zorundalar; piyasa dalgalandığında da risklerini azaltmaları gerekiyor. Dolayısıyla piyasa düşüşe geçtiğinde ya da dalgalanma olduğunda, çoğu zaman kurallar onları satmaya zorlar, aktif bir karar vermekten ziyade.

Amit: Daha önce söyledin ki, bu tür büyük düşüşlerden sonraki toparlanmalar genellikle V şeklindedir. Bu kadar güvenli olmanı sağlayan nedir?

Tom Lee: Çünkü son 100 yılın verilerini inceledik ve bir durgunluk tetiklenmediği sürece, büyük düşüşlerin ardından meydana gelen çoğu toparlanmanın V şeklinde olduğunu bulduk. Bu, oldukça düzenli bir piyasa davranışı.

**Amit：**Peki, neden Fed'in piyasalara müdahale etmesine bağımlı olmanın aslında bir yanılsama olduğunu fark edebiliyorsun?

Tom Lee: Bence bu gerçekten bir yanlış anlama. Fed'in likidite sağlaması sadece parayı bankalara vermek demektir, ama bankalar kredi vermezse, o paralar sadece rezerv olarak kalır, piyasaya girmeyecektir. Bu yüzden aslında daha fazla itici güç olan, bireysel yatırımcıların parasıdır.

Amit: Peki, şu anda piyasada gerçek katılımcılar kimler?

Tom Lee: Bence şu anda piyasaya katılanlar dört kategoriye ayrılabilir: kurumsal yatırımcılar, ABD dışındaki yatırımcılar, yüksek net değerli bireyler ve küçük yatırımcılar. Kurumsal ve yüksek net değerli bireyler genellikle hedge fonlarının görüşlerini dikkate alıyorlar, bu nedenle daha karamsarlar. Şirketlerin hisse geri alımları ise başka bir katılım biçimi olarak sayılabilir. Ve Nisan'daki dip seviyede, gerçekten alım yapan tek grup küçük yatırımcılar oldu.

Amit: Mart ve Nisan'da, perakende yatırımcıların net akışları 40 milyar dolar oldu, değil mi? Ve satın almaya cesaret etmelerinin bir nedeni de senin analizini dinlemeleri. Peki, sen neden perakende yatırımcıların daha derin bir anlayışa sahip olduğunu düşünüyorsun?

Tom Lee: Bence çünkü perakende yatırımcılar belirli hisse senetlerine odaklanıyorlar. Belki de şöyle düşünüyorlar: "Palantir, Meta aldım, gümrük vergileri yüzünden batmazlar, değil mi?" Onlar şirketin kendisine odaklanıyorlar, makro duygulara değil. Buna karşılık, kurumsal yatırımcılar makro kaygılara kapılıyorlar, örneğin Trump bizi gözyaşlarına mı sürüklüyor? Fed piyasayı mı yok edecek? Bu duygular onların önyargılar geliştirmesine neden oluyor. Gerçek ekonomi, onların çerçevesinde çökmediğinde, aksine toparlandığında, piyasaların deli olduğunu düşünüyorlar, bu toparlanma çok aptalca, sadece perakende yatırımcılar alım yapıyor. Ama ellerinde nakit olduğunu fark etmiyorlar, tüm V şeklindeki toparlamayı kaçırıyorlar. Bu da bu toparlanmanın neden en nefret edilen V şeklindeki toparlanma olarak adlandırıldığının bir sebebi.

5. Boğa Piyasasının Başlangıcı ve Pazar Ayrışması

Amit: Şu anda pozisyonunu açıkça ifade ettin, yeni bir boğa piyasasının başlangıç aşamasındayız. Tahminimce, bu sözü kurumsal müşterilere söylediğinde biraz panik yapabilirler. Böyle bir değerlendirme yapma sebebini kısaca açıklar mısın?

Tom Lee: Aslında bu, gerçeklere dayanan bir değerlendirme. %20'den fazla bir düzeltme yaşadık ve şimdi yeni zirvelere ulaştık. Ticaret danışmanlığı açısından, derin bir düzeltmenin ardından yeni bir zirveye ulaşıldığında, bu bir boğa piyasasının başlangıcı olarak tanımlanabilir. Kurumlar için, bu durum boğa piyasasının aslında yakın zamanda 6141 puanın aşıldığı günden itibaren başladığı anlamına geliyor. Ancak, bireysel yatırımcılar 4800 puan seviyesinde zaten piyasaya girmişken, kurumlar boğa piyasasının geldiğini yeni yeni kabul etmeye başladı.

Amit: Bireysel yatırımcıların katılımını iyi bir şey olarak mı görüyorsun? Neden böyle düşünüyorsun?

Tom Lee: Bugün borsa derin bir yapısal dönüşüm geçiriyor ve bireysel yatırımcılar bu süreçte oldukça aktif bir rol oynuyor. Aslında, bu güç patlamasını Twitter'a atfediyorum çünkü en iyi şirketlerin hissedarları müşterilere dönüştürme fırsatı bulmasını sağlıyor. En tipik örneklerden biri: MicroStrategy. Artık birçok kişi MicroStrategy hisselerini elinde tutmayı tercih ediyor, bunun nedeni menkul kıymetler işine olan inançları değil, Michael Saylor'ın daha fazla Bitcoin değeri yaratabileceğine inanmaları. Benzer bir durum Palantir'de de var, Alex Karp çok karizmatik bir kurucu ve onun ile şirketin vizyonu birçok sadık kullanıcıyı kendine çekiyor. Bu değişimler, yatırımcılar ile şirketler arasındaki ilişkiyi dönüştürüyor ve aynı zamanda boğa piyasası momentumunun bir parçası.

6. Tesla'nın Kıtlığı ve Yıkıcı Değerleme Görüşü

Amit: O zaman Tesla'dan bahsedelim. Birçok kurumsal yatırımcı, Tesla'nın fiyat-kazanç oranının neredeyse 200 katına ulaştığını ve piyasa değerinin de trilyonlarca olduğunu düşünüyor; bu bir balon değilse ne? Ancak bazı perakende yatırımcıları ise kararlı inananlar. Bu insanlar muhtemelen her gün Tesla kullanıyor, tamamen otomatik sürüş deneyimleyerek, hatta fonksiyonlarını ve güncellemelerini oldukça iyi bir şekilde anlatabiliyorlar. Şirketi deneyim yoluyla anlamak üzerine ne düşünüyorsun? Değerleme o kadar da önemli değil mi?

Tom Lee: Bu soruyu çok titiz bir şekilde sordunuz. Benim görüşüm, günümüzde gerçekten fiyat/kazanç oranına dayalı yatırım kararları alan insanların sayısının giderek azaldığıdır. Farklı bir açıdan bakalım: Lüks bir saatiniz var mı? Ya da hiç sanat eseri topladınız mı? Çünkü benim için, Tesla esasen bir kıtlık ürünüdür, tıpkı Da Vinci'nin tabloları gibi. Bu sadece bir otomobil şirketi değil, dünyada eşi benzeri olmayan bir varlık. Piyasada başka elektrikli araç şirketleri bulabilirsiniz, ayrıca robot veya otonom sürüş yapan şirketler de bulabilirsiniz, ama Tesla gibi tüm bunları bir arada sunan ve tutkulu bir kullanıcı tabanına sahip olan bir şirket bulmak oldukça zor. Bir örnek vermek gerekirse, karşınızda bir tablo duruyor, onu malzeme açısından değerlendiriyorsunuz ve onun değerinin sadece 12 sent olduğunu söylüyorsunuz, ama yanınızda 100 kişi var ve hepsi fiyat teklif etmek için yarışıyor, diyorlar ki: "Kağıdın ne kadar değerli olduğu önemli değil, bu Da Vinci'nin eseri, ben 100 milyon dolar vermeye hazırım." İşte Tesla'nın değer mantığı budur.

Amit: Yani, sahiplerin bakış açısına göre, bu sadece bir araba değil, aynı zamanda bu şirketin geleceği inşa edeceğine inanıyorlar. Tesla'yı deneyimleyenler ise onun geleceği konusunda daha fazla güvene sahip.

Tom Lee: Evet. Bu kullanıcılar artık sıradan tüketiciler değil, Tesla'nın elçileri. Her gün tamamen otomatik sürüş kullanıyorlar, ürünler hakkında, Elon hakkında ve tüm şirket hakkında çok iyi bilgiye sahipler. Değerleme modelleri çizemeyebilirler ama ne satın aldıklarını biliyorlar. Bu, yeni bir değerleme mantığı: Şirketi bir platform olarak, nadir bir varlık olarak görmek, bu yaklaşım onlar için daha gerçekçi ve daha ikna edici.

7. Ethereum ve Kripto Paraların Geleceği

Amit: Bu hafta pazartesi duyurduğun yeni hareketten bahsedelim. Şu anda BitMine'in yönetim kurulu başkanısın ve Ethereum satın almak için 250 milyon dolar topladın, bu da bir Ethereum hazinesi oluşturmak demek. İlk sorum şu: Neden Ethereum?

Tom Lee: Çoğu izleyicinin Ethereum hakkında bir anlayışı olduğunu düşünüyorum. Ethereum'u seçmemin nedeni, programlanabilir bir akıllı sözleşme blok zinciri olması – kulağa biraz teknik geliyor ama arkasındaki temel, finansal sistemlerin inşa edilmesi için daha fazla esneklik sağlaması. Daha doğrudan söylemek gerekirse, Ethereum'u seçmemin bir ana nedeni, stablecoin'lerin hızla gelişmesi.

Amit: Circle gibi şirketler artık milyar dolarlık değerlemeye sahip tek boynuzlu atlar haline geldi.

Tom Lee: Evet, Circle son beş yılın en başarılı IPO örneklerinden biri olarak kabul edilebilir. Değeri EBITDA'nın 100 katına ulaştı ve bazı fonlar için bu, bu yılki performanslarını büyük ölçüde artırdı, hatta bazılarını ilk %1'e girmelerine yardımcı oldu. Wall Street perspektifinden bakıldığında, Circle tanrısal bir hisse senedi. Ve stabilcoin, kripto dünyasının ChatGPT'si; popülaritesi bir eğilimi de kanıtlıyor: Geleneksel finans varlıkları menkul kıymetleştirmeye çalışırken, kripto dünyası hisse senetlerinin tokenleştirilmesini teşvik ediyor. Circle aslında doların tokenleştirilmesinin tipik bir örneğidir.

Amit: Fiyat performansı açısından Ethereum, Bitcoin'e kıyasla biraz geride kalıyor. Bunu neden böyle düşündüğünü düşünüyorsun?

Tom Lee: Kripto para alanının her zaman anlatı tarafından yönetildiğini düşünüyorum, bunun özü güven. Hepimiz Bitcoin'in arkasındaki mantığın dijital altın ve değer depolama olduğunu biliyoruz, Ethereum'un temsil ettiği ise programlanabilir para. Artık herkes sadece programlanabilir bir para istemekle kalmayıp, bu paranın yeterince büyük bir ağda çalışmasını da istiyor. Ethereum, 300 milyar piyasa değeri ile şu anda en büyük akıllı sözleşme zinciri. Bu da onun büyük fırsatını oluşturuyor.

Tom Lee: BMNR hakkında özel olarak konuşmayacak olsam da, neden bir hazine şirketi modelinin anlamlı olduğunu anlatabilirim. Birçok insan şunu soracak: Eğer Ethereum'a yatırım yapmak istiyorsam, neden doğrudan ETF alayım ya da neden zincir üzerinde kendim almayayım? Ama sorun şu ki, hem ETF hem de zincir üzerindeki pozisyonunuz, sahip olduğunuz sabit miktarda Ethereum'dur. Ancak hazine şirketi, bu ağı daha fazla şekilde katılmanızı sağlayan beş çok önemli seçenek sunuyor - sadece depolama değil.

Kaynak: ChainCatcher