Hong Kong'da 50'den fazla şirket stabilcoin lisansı almak istiyor: Lisans nadir, rekabet yoğun.

Hong Kong'da 1 Ağustos'ta yürürlüğe girecek olan "stablecoin düzenlemesi" ile birlikte, sanal varlık düzenlemesi konusunda kritik bir adım atılmış oldu. Bu politika, stablecoin üretim kuruluşlarına net bir Uyumluluk yolu sunmakla kalmayıp, aynı zamanda piyasalarda büyük bir heyecan da yarattı. Hong Kong medyasına göre, şu anda 50 ila 60 şirketin Hong Kong'da stablecoin lisansı almak için başvuruda bulunmayı düşündüğü, bunların yarısının ödeme kuruluşları, diğer yarısının ise tanınmış internet şirketleri olduğu ve çoğunun Çin sermayesine sahip olduğu bildiriliyor. Ancak, sektörden yapılan tahminler, ilk aşamada yalnızca 3 ila 4 lisans verileceği yönünde ve bu, lisansın kıt olduğu, rekabetin olağanüstü yoğun olacağı anlamına geliyor.

Bir, stablecoin lisans başvuru heyecanı: 50'den fazla şirket kollarını sıvıyor

Hong Kong Maliye ve Hazine Ofisi Sekreteri Xu Zhengyu, bir röportajda, ilk aşamada sadece az sayıda stablecoin lisansı verileceğini belirtti. Yasa, hangi para birimlerinin sabitleneceğine dair bir kısıtlama getirmediğini, ancak diğer bölgelerin para birimleriyle ilgili olması durumunda, ilgili kurumlarla görüşülmesi gerekebileceğini ifade etti. Hükümet, Dijital Varlık Gelişim Politikası Beyanı 2.0'ı yayınlayarak finansal varlıkların "tokenizasyonunu" teşvik etmeyi önerdi. Xu Zhengyu, Hong Kong'un token yeşil tahvillerinin üretilmesi konusunda deneyime sahip olduğunu, bir sonraki adımın Borsa Yatırım Fonları (ETF) işlemlerine uzanmasını umduğunu ve metal gibi ürün ticaretinin de token ile ödeme yapılması için araştırılabileceğini düşündüğünü belirtti.

Tanınmış şirketler dijital varlık peşinde hızla ilerliyor:

Lianlian Dijital (02598 HK): 13 Temmuz'da yaptığı açıklamada, 38.4 milyon yeni H hissesi ihraç etmeyi planladığını ve 394 milyon HKD toplamasının beklendiğini duyurdu. Elde edilen net gelirin blockchain gibi yenilikçi teknolojilerin küresel ödeme alanındaki yenilik ve uygulamaları, küresel iş ve lisans genişlemesi ile genel şirket amaçları için kullanılacağı düşünülmektedir. Lianlian Dijital, Çin'in küresel ölçekte kapsamlı ödeme çözümleri sunan öncü dijital teknoloji şirketlerinden biridir.

Hafü Securities: Doğu Zenginlik'in bünyesindeki Hafü Securities, 2024 yılının Haziran ayında Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından onaylandı ve entegre hesap düzeni aracılığıyla sanal varlık ticaret hizmetleri sunabilecektir.

Greenland Holding: Greenland Holding, hisse senedi ticareti ile ilgili olağanüstü dalgalanma duyurusunu yayınladı. Son zamanlarda bazı medya, şirketin Hong Kong'daki yan kuruluşunun sanal varlıklarla ilgili konulara karıştığını bildirdi. Şirketin kendi incelemesine göre, bu yan kuruluşun 2024 yılı itibarıyla gelirleri, şirketin toplam ticari gelirinin %1'inden azdır ve şirketin üretim ve işletmesine önemli bir etki yaratmamaktadır.

İkincisi, Hong Kong'un stablecoin düzenleme çerçevesi: Sağlamlık ve yenilik arasındaki denge

21 Mayıs 2025'te, Hong Kong Yasama Konseyi "Stablecoin Yasası Taslağını" resmi olarak onayladı ve 30 Mayıs 2025'te resmi gazetede yayınlandı; 2025 yılı içinde uygulanacak. Yasama Konseyi'nin ilerlemesiyle birlikte, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi (HKMA) 26 Mayıs'ta iki danışma belgesi yayınladı; bu belgeler, lisanslı stablecoin üreticilerinin kara para aklama sorumlulukları ve terörle mücadele yükümlülüklerini netleştirdi ve güvenlik bilgi mimarisi ile operasyonel bilgileri kapsadı. "Stablecoin Yasası", Çin Hong Kong'un sanal varlık düzenleme alanındaki bir kilometre taşıdır; bu yasa, gelecekte resmi olarak yayınlanacak olan "Kara Para Aklama Danışma Belgesi" ve "Düzenleyici Rehber Danışma Belgesi" ile birlikte Hong Kong'un stablecoin piyasasının hukuki temelini oluşturacaktır.

Fiat para destekleme prensibi: Yönetmelik açıkça belirtmektedir ki, herhangi bir "belirli stablecoin" yalnızca bağlı olduğu fiat para birimi ile tam olarak geri alınmalıdır, özellikle de Hong Kong Doları. Para Otoritesi, rezerv varlıkların yüksek kaliteli ve likit varlıklar (örneğin nakit, kısa vadeli devlet tahvilleri) olması gerektiğini ve stablecoin'in bağlı olduğu aynı fiat para birimi cinsinden değerlenmesi gerektiğini talep ederek para eşleşmesi riskini ortadan kaldırmaktadır.

Kapsamlı ihtiyatlı lisans: Bu düzenleme, stablecoin üreticilerinin sistemik önemini vurgulayan kapsamlı ihtiyatlı lisanslama sistemini getirmektedir. Bu sistem, en az 25 milyon HKD, rezerv yapısı, ayrıştırma ve yasal koruma, geri alma mekanizması ve yönetim denetimi gibi sıkı gereklilikleri içermektedir.

Merkez Bankası'nın güçlü denetimi: Merkez Bankası'nın denetim yetkisi güçlü araçlarla donatılmıştır, bunlar arasında soruşturma yetkisi, yaptırım mekanizmaları, yönetim müdahalesi ve yargılama mekanizmaları bulunmaktadır. Yönetmelik, sanal varlık pazarındaki aktörlerin yasaklı faaliyetlerini açıkça belirtmekte ve ceza sorumluluğunu netleştirmektedir.

Uluslararası karşılaştırma ve farklılık belirleme: AB MiCA'sı, Singapur'un 2019 Ödeme Hizmetleri Yasası ve ABD eyalet düzeyindeki para transferi izin düzenlemeleri ile karşılaştırıldığında, Hong Kong'un düzenlemeleri zorunlu nominal geri alma yükümlülüğü, yasal yönetim mekanizmasının getirilmesi ve bankacılık denetimi ile kesişme gibi benzersiz düzenleyici seçenekler sergilemektedir. Bu, Hong Kong'un öncelikli olarak istikrarı ve fiat para birimine bağlılığı yansıtmaktadır, yalnızca piyasa büyümesini veya ihraççıları hedef almak yerine.

Üçüncü, RWA’nın ayrımı ve gerçek etkisi: Uyumluluk temeldir

Yaygın bir yanlış anlama şudur: stablecoin'lerin Uyumluluk sağlanması, RWA'nın (gerçek varlıkların tokenleştirilmesi) dolaylı olarak tanınması anlamına gelmez. Gerçekler böyle değildir. Bu düzenleme, RWA planları için doğrudan bir yol veya yasal tanıma sağlamamaktadır. Stablecoin'ler, fiat para çerçevesi içinde çalışırken, RWA, yurtiçi varlıkların (gayrimenkul, hisse senetleri, tahviller gibi) token biçimine dönüştürülmesini içermektedir. Düzenleme, RWA'nın düzenleyici olarak hala boşluklar içerdiğini vurgulamaktadır; ana zorluklar arasında uluslararası varlık transferi ve QFII kısıtlamaları bulunmaktadır. FRS izni almak, RWA işine yasal olarak katılmak anlamına gelmez.

Yeni düzenlemeler, sanal varlık işletmelerinin Hong Kong'daki çalışma şekillerini köklü bir şekilde değiştirecektir. İster ihraççı ister yatırımcı olsun, stratejilerini, iş ortaklarını ve hukuki risklerini yeniden gözden geçirmek zorundadırlar. Lisanssız üretim artık bir "risk" değil, bir suçtur. Küresel platformlar, Hong Kong'a stabilcoin sunmayı "yanında" yapamaz, özel uyumluluk stratejileri oluşturmalıdır.

Sonuç:

Hong Kong'un stablecoin düzenleme politikalarının hayata geçmesi, kripto piyasasına net bir Uyumluluk çerçevesi ve yeni gelişim fırsatları getirmiştir. Hong Kong bölgesindeki stablecoin düzenlemeleri, kripto finansmanı kurumsal sorumluluk sistemine dahil etmek için stratejik bir seçimdir. Lisans, düzenleme ve uygulamayı tek bir çerçevede birleştirerek, Hong Kong bölgesi küresel pazara net bir mesaj göndermektedir: dijital finans, hukukun üstünlüğü altında çalışmalıdır. Anonimlik özelliklerini korurken AML/CFT düzenlemesi ile nasıl dengede kalınacağı ve ana karadaki sermaye kontrolünün Hong Kong Doları stablecoin'lerinin sınır ötesi dolaşımıyla nasıl ilişkilendirileceği gibi çözülmemiş sorunlar olsa da, Hong Kong'un temel tezi şudur: finansal evrimin anahtarı hızda değil, egemenlikte, istikrarda ve sistemik bütünlükte yatmaktadır. Ancak düzenleme, teknolojinin güveni kendiliğinden sağlayamadığı yerlerde güven inşa edebilir. Güven olmadan, yenilik sonunda başarısız olacaktır.