LayerZero, StarGate'ı satın alma teklifinde bulundu, tek günde %30'dan fazla yükseliş: Stratejik entegrasyon mu yoksa düşük fiyatla alan kapma mı? Bir DAO ile sermaye arasındaki bir oyun.
2025 yılının 11 Ağustos'unda sabah 1'de, çapraz zincir iletişim protokolü LayerZero, önemli bir teklif sundu: 1,1 milyar dolar karşılığında çapraz zincir köprüsü StarGate'in tüm dolaşımdaki STG token'larını satın almayı ve StarGate'i ekosistemine dahil etmeyi planlıyor. Bu haberin çıkmasıyla birlikte, LayerZero token'ı ZRO o gün %30'dan fazla değer kazandı.
Bu işlem başarılı bir şekilde tamamlanırsa, zincirler arası alanda en temsili "anne-bebek birleşimi" vakası haline gelecektir. Ancak yüzeydeki işbirliği anlatısının arkasında, bu satın alma StarGate topluluğunda güçlü bir tepki oluşturmuş, hatta bazı token sahipleri tarafından "düşük fiyatla arazi kapma" ve "yönetim kaçırma" olarak tanımlanmıştır.
LayerZero tarafından açıklanan plana göre:
Alım fiyatı 0.1675 USD/STG, 1 STG : 0.08634 ZRO oranında dönüştürülmektedir (ZRO mevcut fiyatı 1.94 USD üzerinden hesaplanmıştır);
StarGate DAO feshedilecek, protokol fazlasının tamamı ZRO geri alım ve imhası için kullanılacaktır;
Uzun süreli stake edilen veSTG, likit STG ile aynı oranda değiştirilir, ek bir prim uygulanmaz;
Topluluk tartışma süresi sadece 7 gün, ardından 3 gün Snapshot oylaması, %70 onay oranı ve 1.2 M veSTG katılımı gerekmektedir.
Sermaye entegrasyonunun arkasındaki motivasyon
Uygulama açısından, bu bir "tek seferde teslimat" tarzı bir birleşme: LayerZero, sabit bir fiyatla tüm STG'leri alarak protokolü ve gelir akışını tamamen devralıyor, StarGate'in bağımsız yönetim hakkını, token ekonomik modelini ve kar payı mekanizmasını ZRO sistemine tamamen entegre ediyor.
StarGate, mevcut en çok kullanılan çok zincirli köprüdür ve toplam işlem hacmi 700 milyar doları aşmaktadır. Hydra mekanizması sayesinde yeni zincirlerin hızlı bir şekilde likidite çekmesine yardımcı olur. Satın alımdan sonra, LayerZero yalnızca temel iletişim protokolünü çok zincirli likidite girişine bağlamakla kalmayacak, aynı zamanda son kullanıcıya doğrudan ulaşarak "temel iletişim + uygulama katmanı çok zincir" kapalı döngüsü oluşturacaktır.
STG'yi kaldırın, StarGate gelirini ZRO geri alımına enjekte edin, bu ZRO'nun değer yakalama mantığını güçlendirebilir ve piyasayı çoklu token sistemine olan dikkat dağılmasını azaltabilir - bu, ikincil piyasa performansı ve gelecekteki finansman değerlemesi için faydalıdır.
Muhalefetin endişeleri
Ancak muhalifler, bu teklifin fiyatlandırmasının StarGate'in uzun vadeli potansiyelini ciddi şekilde göz ardı ettiğini ve hatta LayerZero'nun gelecekteki ABD'de halka arzına ilişkin varlık birleşimleri ile ilgili olabileceğini belirtiyor.
1.1 milyar dolar toplam değerleme, ayı piyasası sabitleme fiyatı olarak görülmektedir. Birkaç ay önce, StarGate Vakfı içindeki boğa piyasası modelinde STG değerlemesi 0.60 dolar/jeton olarak verilmişti ve bu, ABD "GENIUS Act" yasasının geçmesinden önceydi. ABD Hazine Bakanı Bessent'in tahminlerine göre, bu yasa yürürlüğe girdiğinde, küresel stabilize para birimi piyasası 250 milyar dolardan 3.7 trilyon dolara yükselecek ve para dolaşım hızı (StarGate'in aldığı ücretlerin temeli) daha hızlı artacaktır.
Bu süre zarfında, StarGate'in entegrasyon sayısı, işlem hacmi ve uzun vadeli stake edenlerin getirileri önemli ölçüde arttı. Ekip ayrıca ekosistem genişlemesini teşvik etmek için OFT trafik ücretlerinden feragat etti. Intents pazarına girmeye hazırlanırken, kârlılığı da daha da artacak. Bu arada, piyasa analistleri, Tom Lee gibi, Ethereum'un potansiyel fiyat beklentisini 10.000 doların üzerine yükseltti, bu da protokol hazine varlıklarının değer beklentisinin de artmakta olduğu anlamına geliyor.
Bu perspektifler doğrultusunda muhalefet, satın alma fiyatının ne büyüme potansiyelini yansıttığını ne de makul bir satın alma primini sunduğunu savunuyor; özellikle potansiyel bir altcoin boğa piyasası (ALTSZN) gelmeden önce gündeme gelmesi, zamanlamayı ilginç kılıyor.
Ayrıca, bu öneri uzun vadeli stake edenlerin haklarının yok olmasına neden olacak. veSTG sahipleri daha önce %50/%50 gelir paylaşımından yararlanabiliyordu, stake süresi en fazla 4 yıl olabiliyordu. Bu satın almada, likit STG ile eşit muamele ediliyor, herhangi bir prim tazminatı yok ve gelecekteki temettü haklarından da mahrum kalınıyor.
7 günlük tartışma süresi + 3 günlük oylama süresi, "şimşek savaşı" olarak eleştirildi ve topluluğun daha iyi koşullar için mücadele etme zamanını kısıtladı; ayrıca diğer potansiyel alıcıların teklif vermesi için çağrıda bulunulmadı. Bazıları, bunun tipik bir müzakere "sabitleme stratejisi" olduğunu hatırlatıyor - önce çok düşük bir teklif sunuluyor, ardından "tatlı bir teklif" olarak biraz daha yüksek bir fiyat sunuluyor, bu da başlangıç teklifinin adaletsizliğini örtbas ediyor.
Stratejik entegrasyon mu yoksa değer transferi mi?
Eğer stratejik açıdan bakarsak, StarGate'in LayerZero'ya katılması gerçekten de teknik, kullanıcı ve token değerinin merkezileşme etkisini getirebilir. ZRO sahipleri için bu neredeyse risksiz bir avantajdır: Daha fazla gelir, net bir geri alım mantığı, daha güçlü bir anlatı bütünlüğü.
Ancak STG sahipleri, özellikle uzun vadeli stake edenler için bu, daha çok bir değer transferi gibi: kazanç hakları elinden alındı, satın alma primleri yok, DAO yönetim hakkı kayboldu.
Muhalefet, GENIUS Act'in uygulanmasının ardından piyasa döngüsünün henüz tam olarak gelişmediği bir dönemde aceleyle satın alma işlemlerinin ilerletilmemesi gerektiğini öneriyor. StarGate DAO'dan müzakerelerin süresinin uzatılmasını, Coinbase, Robinhood, Circle, Tether gibi diğer potansiyel alıcıları dahil ederek rekabetçi bir teklif süreci başlatmalarını ve DAO'ya daha yüksek bir değerleme sağlamak için bir yatırım bankacılığı ekibi kiralamayı düşünmelerini istiyorlar.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
LayerZero, StarGate'ı satın alma teklifinde bulundu, tek günde %30'dan fazla yükseliş: Stratejik entegrasyon mu yoksa düşük fiyatla alan kapma mı? Bir DAO ile sermaye arasındaki bir oyun.
Yazı: Tia
2025 yılının 11 Ağustos'unda sabah 1'de, çapraz zincir iletişim protokolü LayerZero, önemli bir teklif sundu: 1,1 milyar dolar karşılığında çapraz zincir köprüsü StarGate'in tüm dolaşımdaki STG token'larını satın almayı ve StarGate'i ekosistemine dahil etmeyi planlıyor. Bu haberin çıkmasıyla birlikte, LayerZero token'ı ZRO o gün %30'dan fazla değer kazandı.
Bu işlem başarılı bir şekilde tamamlanırsa, zincirler arası alanda en temsili "anne-bebek birleşimi" vakası haline gelecektir. Ancak yüzeydeki işbirliği anlatısının arkasında, bu satın alma StarGate topluluğunda güçlü bir tepki oluşturmuş, hatta bazı token sahipleri tarafından "düşük fiyatla arazi kapma" ve "yönetim kaçırma" olarak tanımlanmıştır.
LayerZero tarafından açıklanan plana göre:
Alım fiyatı 0.1675 USD/STG, 1 STG : 0.08634 ZRO oranında dönüştürülmektedir (ZRO mevcut fiyatı 1.94 USD üzerinden hesaplanmıştır);
StarGate DAO feshedilecek, protokol fazlasının tamamı ZRO geri alım ve imhası için kullanılacaktır;
Uzun süreli stake edilen veSTG, likit STG ile aynı oranda değiştirilir, ek bir prim uygulanmaz;
Topluluk tartışma süresi sadece 7 gün, ardından 3 gün Snapshot oylaması, %70 onay oranı ve 1.2 M veSTG katılımı gerekmektedir.
Sermaye entegrasyonunun arkasındaki motivasyon
Uygulama açısından, bu bir "tek seferde teslimat" tarzı bir birleşme: LayerZero, sabit bir fiyatla tüm STG'leri alarak protokolü ve gelir akışını tamamen devralıyor, StarGate'in bağımsız yönetim hakkını, token ekonomik modelini ve kar payı mekanizmasını ZRO sistemine tamamen entegre ediyor.
StarGate, mevcut en çok kullanılan çok zincirli köprüdür ve toplam işlem hacmi 700 milyar doları aşmaktadır. Hydra mekanizması sayesinde yeni zincirlerin hızlı bir şekilde likidite çekmesine yardımcı olur. Satın alımdan sonra, LayerZero yalnızca temel iletişim protokolünü çok zincirli likidite girişine bağlamakla kalmayacak, aynı zamanda son kullanıcıya doğrudan ulaşarak "temel iletişim + uygulama katmanı çok zincir" kapalı döngüsü oluşturacaktır.
STG'yi kaldırın, StarGate gelirini ZRO geri alımına enjekte edin, bu ZRO'nun değer yakalama mantığını güçlendirebilir ve piyasayı çoklu token sistemine olan dikkat dağılmasını azaltabilir - bu, ikincil piyasa performansı ve gelecekteki finansman değerlemesi için faydalıdır.
Muhalefetin endişeleri
Ancak muhalifler, bu teklifin fiyatlandırmasının StarGate'in uzun vadeli potansiyelini ciddi şekilde göz ardı ettiğini ve hatta LayerZero'nun gelecekteki ABD'de halka arzına ilişkin varlık birleşimleri ile ilgili olabileceğini belirtiyor.
1.1 milyar dolar toplam değerleme, ayı piyasası sabitleme fiyatı olarak görülmektedir. Birkaç ay önce, StarGate Vakfı içindeki boğa piyasası modelinde STG değerlemesi 0.60 dolar/jeton olarak verilmişti ve bu, ABD "GENIUS Act" yasasının geçmesinden önceydi. ABD Hazine Bakanı Bessent'in tahminlerine göre, bu yasa yürürlüğe girdiğinde, küresel stabilize para birimi piyasası 250 milyar dolardan 3.7 trilyon dolara yükselecek ve para dolaşım hızı (StarGate'in aldığı ücretlerin temeli) daha hızlı artacaktır.
Bu süre zarfında, StarGate'in entegrasyon sayısı, işlem hacmi ve uzun vadeli stake edenlerin getirileri önemli ölçüde arttı. Ekip ayrıca ekosistem genişlemesini teşvik etmek için OFT trafik ücretlerinden feragat etti. Intents pazarına girmeye hazırlanırken, kârlılığı da daha da artacak. Bu arada, piyasa analistleri, Tom Lee gibi, Ethereum'un potansiyel fiyat beklentisini 10.000 doların üzerine yükseltti, bu da protokol hazine varlıklarının değer beklentisinin de artmakta olduğu anlamına geliyor.
Bu perspektifler doğrultusunda muhalefet, satın alma fiyatının ne büyüme potansiyelini yansıttığını ne de makul bir satın alma primini sunduğunu savunuyor; özellikle potansiyel bir altcoin boğa piyasası (ALTSZN) gelmeden önce gündeme gelmesi, zamanlamayı ilginç kılıyor.
Ayrıca, bu öneri uzun vadeli stake edenlerin haklarının yok olmasına neden olacak. veSTG sahipleri daha önce %50/%50 gelir paylaşımından yararlanabiliyordu, stake süresi en fazla 4 yıl olabiliyordu. Bu satın almada, likit STG ile eşit muamele ediliyor, herhangi bir prim tazminatı yok ve gelecekteki temettü haklarından da mahrum kalınıyor.
7 günlük tartışma süresi + 3 günlük oylama süresi, "şimşek savaşı" olarak eleştirildi ve topluluğun daha iyi koşullar için mücadele etme zamanını kısıtladı; ayrıca diğer potansiyel alıcıların teklif vermesi için çağrıda bulunulmadı. Bazıları, bunun tipik bir müzakere "sabitleme stratejisi" olduğunu hatırlatıyor - önce çok düşük bir teklif sunuluyor, ardından "tatlı bir teklif" olarak biraz daha yüksek bir fiyat sunuluyor, bu da başlangıç teklifinin adaletsizliğini örtbas ediyor.
Stratejik entegrasyon mu yoksa değer transferi mi?
Eğer stratejik açıdan bakarsak, StarGate'in LayerZero'ya katılması gerçekten de teknik, kullanıcı ve token değerinin merkezileşme etkisini getirebilir. ZRO sahipleri için bu neredeyse risksiz bir avantajdır: Daha fazla gelir, net bir geri alım mantığı, daha güçlü bir anlatı bütünlüğü.
Ancak STG sahipleri, özellikle uzun vadeli stake edenler için bu, daha çok bir değer transferi gibi: kazanç hakları elinden alındı, satın alma primleri yok, DAO yönetim hakkı kayboldu.
Muhalefet, GENIUS Act'in uygulanmasının ardından piyasa döngüsünün henüz tam olarak gelişmediği bir dönemde aceleyle satın alma işlemlerinin ilerletilmemesi gerektiğini öneriyor. StarGate DAO'dan müzakerelerin süresinin uzatılmasını, Coinbase, Robinhood, Circle, Tether gibi diğer potansiyel alıcıları dahil ederek rekabetçi bir teklif süreci başlatmalarını ve DAO'ya daha yüksek bir değerleme sağlamak için bir yatırım bankacılığı ekibi kiralamayı düşünmelerini istiyorlar.