frxETH TVL hızla düştü, LSD puan savaşının arkasındaki değişkenler

**Yazar:**StableScarab

Derleyen: Tyler

Son 3 ayda en yüksek getirili ETH LSD olan frxETH, Frax Finance tarafından neden aniden 100.000 ETH TVL'sini kaybetti?

Bu makale, rekabetçi ETH Stake piyasasını anlamanıza ve Frax Finance'ın arkasındaki derin faktörleri yansıtmanıza yardımcı olmayı amaçlamaktadır.

frxETH Nedir?

frxETH, Frax Finance tarafından piyasaya sürülen Ethereum destekli bir stabilcoin'dir, doğrudan ETH ile stake edilerek üretilir ve frxETH (sfrxETH) çift token tasarımını benimser, bu da onu şu anda en yüksek getiri oranına sahip ETH likidite staking türev ürünü (LSD) haline getirir:

Çünkü frxETH'nin diğer kullanım durumları, geleneksel stake şeklinin dışında, sfrxETH'nin Yıllık Yüzde Oranını (APY) artıracaktır, bu yüzden 2022 yılı Kasım ayından bu yana, sfrxETH'nin getirisi sadece aynı dönemdeki stETH'nin %24 üzerinde değil, aynı zamanda rETH'nin %40 üzerinde.

Yüksek getiri oranlarında, frxETH'nin TVL'si neden büyük ölçüde düşer?

**Çok basit, puan, puan ve yine puan!

Stake akımı LSD piyasasını sardı - Eigenlayer, ETH kilitli kullanıcılarına ödül puanları sunarak büyük bir TVL çekiyor ve likidite stake getirisi bile daha yüksek olabiliyor.

Bu nedenle, veri tablosundan görüldüğü gibi, 5 Şubat Eigenlayer'in mevduatı açtığı zaman düğümü, aynı zamanda frxETH TVL'nin en yüksek noktasıdır.

Arbitraj Dengesi frxETH ve sfrxETH

Neden bazı frxETH kullanıcıları ikincil teminatı seçmez ve kazançlarını sfrxETH kullanıcılarına devretmeyi tercih eder?

Frax Finance, frxETH kullanıcılarına başka bir gelir seçeneği sunarak, frxETH'yi Curve'in frxETH/ETH likidite havuzuna yatırmalarını ve LP geliri elde etmelerini sağlar.

Kullanıcı perspektifinden bakıldığında, Frax Finance aslında frxETH için iki farklı getiri yolu sağlar:

• Önce ETH'yi frxETH olarak stake edin, ardından frxETH/ETH likidite havuzuna Curve geliri elde etmek için yatırın ve aynı zamanda kendi frxETH stake gelirinizi devredin;
• Önce ETH'i frxETH olarak stake edin, ardından sfrxETH olarak yeniden stake edin, bu şekilde kendi stake gelirinizi elde ederken, ekstra olarak ilk kullanıcıların devrettiği frxETH stake gelirini elde edersiniz;

Teorik olarak, Curve'in frxETH/ETH likidite havuzunda (frxETH) ve ikincil stake (sfrxETH) yapmayı seçmek, gelir farklılıkları nedeniyle kademeli olarak dinamik bir arbitraj denge oluşturacak ve böylece her iki farklı seçeneğin gelir oranlarını her zaman aynı aralıkta tutacaktır.

Frax Finance resmi web sitesinin verilerine göre, 12 Haziran itibarıyla her iki tarafın getirisi de oldukça benzerdir: Curve'in frxETH/ETH likidite havuzu (frxETH) 2.72% iken ikincil Stake (sfrxETH) 3.42%'dir ve ikisinin oranı da neredeyse aynıdır.

LSD Puan Savaşının Arkasındaki

LSD'nin rekabet ortamında, puanlar "teşvikler" kategorisi altında düşüş, yani yatırımcıları projeye katılmaya çekmek için kullanılan, projeyi başlatmak için yararlı olan, ancak kalıcı olması amaçlanmayan geçici ödüller.

Herkes çok iyi biliyor ki puanlar uzun süre devam etmeyecek, tüm puanlama modelleri sürdürülemez bir stratejidir - sonunda puanlar başka varlıklara dönüşecek ve yüksek teşvikle çekilen kullanıcıların diğer projelere geçmesine neden olacaktır.

Ancak yeniden Stake yapmak kullanıcılara ek kazanç sağlayabilecek çok etkili bir teknik anlatıdır ve Frax Finance, frxETH v2'de doğrudan yerel yeniden Stake hizmeti sunmayı planlamaktadır.

Bu süreçte, uygun bir teşvik sistemi tasarlamak, hizmetin devam edip etmeyeceğini belirler. Bu aynı zamanda Frax Finance'in Flox mekanizmasını tasarlama altındaki nedenidir - Flox, Frax Finance'in yeni L2 Fraxtal için blok alan teşvik planı olarak FXTL jetonuyla birlikte dağıtılır.

Flox, kullanıcıların varlıklarını ve on-chain etkinliklerini kontrol ettiği için, herhangi bir kullanıcı Fraxtal'da frxETH tutarsa FXTL kolayca kazanabilir.

Son resmi belgelere göre, L2 ağı Fraxtal, aynı zamanda modüler bir Rollup blok zinciri olup, "fraktal ölçekleme" yol haritasına sahiptir ve işlev ve özellikler şunları içerir:

• EVM Equivalency. Fraxtal, projelerin uygulamaları Optimism, Base gibi hızlı, güvenli ve düşük maliyetli bir şekilde dağıtmalarını sağlayan akıllı sözleşme platformu ve yürütme ortamı olarak OP yığınını kullanmaktadır;
• Modüler Rollup. Fraxtal, diğer zincirler ve ağlar tarafından kullanılan, bağlanan, L3'e dağıtılan ve üzerine inşa edilen bir dizi bileşen ve ara yazılım sağlar; şu anda Fraxtal, Frax Finance'in çekirdek ekibi tarafından geliştirilen ayrı bir veri erişilebilirlik (DA) modülü kullanmaktadır;
• Blok alanı teşvik önlemleri (Flox olarak adlandırılır). Bu özellik, Gas harcayan ve ağdaki herhangi bir akıllı sözleşmeyle etkileşimde bulunan hesaplar ve akıllı sözleşmeleri ödüllendirmek için kullanılır; Flox algoritmasına göre 'Fraxtal Point' (FXTL) puan ödülü alırlar, bu puanlar daha sonra tokenlere dönüştürülebilir;
• frxETH olarak Gas ödeme Tokenı；

Ayrıca, Fraxtal, Fraxscan ve Safe'in yanı sıra Chainlink, Axelar Network ve LayerZero gibi çeşitli DeFi ilgili hizmetler de dahil olmak üzere ana Ethereum altyapı sağlayıcıları ile birlikte başlatılacak.

Bu yüzden neden frxETH'in toparlanacağını düşünüyorum? Doğal ağırlık staking özelliğinin yanı sıra, frxETH v2 aşağıdaki yeni özellikleri de tanıtacak:

• Merkezi olmayan doğrulayıcılar;
• Daha yüksek düğüm sermaye verimliliği;
• Düğüm işletmeci performans teşviki;

En önemlisi, Fraxtal, gas ücreti olarak frxETH kullanacak, frxETH yakılarak sfrxETH'nin yıllık yüzde oranını (APR) artırabilir.

Her şeyin bir vakti var, frxETH ileride Ethereum sıvı kazıklama yarışında bir öncü haline gelebilir mi, derinlikli bir şekilde gözlemlemeye değer.