【ABD Hisse Senedi】Quest Diagnostics［DGX］: Tanı bilgi hizmetlerinin lider pro sağlayıcısı | ABD hisse senetlerinde temettü artışı sunan hisseler detaylı olarak açıklanmaktadır | Maliye ve yatırım bilgileri sunan Monex Securities'in yatırım bilgileri ve para için yararlı medyası
ABD'deki hastanelerin ve doktorların yarısından fazlası hizmetimizi kullanıyor, ABD nüfusunun üçte biri şirketimizin testlerini yaptırıyor
Quest Diagnostics [DGX], tanı testleri, bilgi ve hizmetler sağlayıcısıdır. Ana işleri tanı bilgi hizmetleridir; klinik testlerden elde edilen verilere dayanarak, tanıya dair içgörüler sunar ve "hekim veya kuruluşların hasta sağlığını iyileştirmek için eylem almasını sağlamak" amacını taşır. Hizmetler, periyodik kan testlerinden enfeksiyon testlerine ve ilaç testlerine geniş bir yelpazede, ayrıca nöroloji, genetik, kanser gibi "karmaşık" özel test hizmetleri de sunmaktadır. Son zamanlarda, moleküler genomik, refakatçi tanı, yenidoğan taraması gibi daha ileri tanı alanlarına odaklanmaktadır. Gelişmiş tanıya yapılan yatırımlarla, 5 ana klinik alanında %2'lik gelir büyümesi beklenmektedir.
Şirket, ABD genelinde yayılmış bir test ağı aracılığıyla hizmet sunmaktadır. 2300'den fazla klinik test laboratuvarı ve hasta hizmetleri merkezi, kanama uzmanları, diğer sağlık profesyonelleri vb. geniş bir ağ oluşturulmuş olup, bu dünyanın en büyük ölçekli ağı olarak adlandırılmaktadır. Bu ağ aracılığıyla doktorlara, hastanelere, şirketlere (işverenlere) vb. geniş bir müşteri kitlesine hizmet sunmaktadır.
Şirketin belirttiğine göre, ABD'deki hastanelerin ve doktorların yarısına hizmet sunuyor ve sonuç olarak, ABD nüfusunun üçte biri her yıl şirketin testlerini yaptırıyor. Büyüklüğü yakın mesafede hizmet sunumu sağlar ve rekabetçi olmak için test süresini kısaltma ve otomasyon etkisini maksimize etme konularında güçlüdür. Ayrıca, hayat sigortası endüstrisi için bilgi teknolojisi çözümleri ve risk değerlendirme hizmetleri de sunmaktadır, ancak gelir bileşim oranı %5'ten az ve küçüktür.
Ana gelir kaynağı, muayene sayısına dayalı ücretlerdir, ancak kan testleri gibi numune testleri tekrarlayan şekilde kullanıldığından, gelir tabanı stok tipindedir. Ayrıca, hastaneler, ilaç şirketleri ve sigorta şirketleriyle uzun vadeli sözleşmeler yaparak, istikrarlı bir gelir kaynağı sağlanmaktadır. Satışların yaklaşık %90'ı sağlık kuruluşlarına (hastaneler ve doktorlar) yönelik hizmetlerden oluşmaktadır, doktorlar %68'ini, hastaneler %20'sini oluşturur. Geri kalan %12, sigorta şirketlerinden, ilaç şirketlerinden ve bireysel tüketicilerden oluşmaktadır. 2024 yılında satış geliri 9.9 milyar dolar olarak gerçekleşmiştir.
Büyüme stratejisi: Satın alımla test menüsü ve coğrafi ağı güçlendirme
ABD laboratuvar pazarının büyüklüğü 89 milyar dolar olup, hastane laboratuvarlarından ticari klinik laboratuvarlarına, tıp merkezlerine kadar birçok oyuncu tarafından parçalanmış durumda. Şirket pazarda lider konumda olsa da, yalnızca %10'unu elinde bulunduruyor. Rakip olarak kabul edilen Laboratory Corporation of America [LH] (Amerika Laboratuvar Şirketi) da benzer şekilde paya sahip olup, bu iki şirket pazarın yaklaşık %20'sini oluşturuyor.
2025 yılından itibaren, gelirlerin yıllık %4 ila %5 oranında artacağını ve düzeltilmiş EPS'nin %7 ila %9 oranında büyüyeceğini şirket görüyor. Gelir büyüme oranının %1 ila %2'si satın almaların etkisinden kaynaklanmaktadır. Satın alma, şirketin önemli bir büyüme stratejisidir ve inceleme menüsünü genişleterek ve coğrafi ağını genişleterek gerçekleştirilmektedir. Son 10 yılda tamamlanan yaklaşık 20 satın alma oldu. 2024 mali yılında yaklaşık 2.2 milyar dolar harcanarak 8 satın alma tamamlandı.
2024 yılında en büyük satın alma, Kanada merkezli klinik test sağlayıcısı LifeLabs'in (1 milyar dolar) satın alınmasıydı. LifeLabs, British Columbia, Ontario ve Saskatchewan'da 5 laboratuvar, 350'den fazla toplama merkezi, evde ve mobil kan alma uzmanı geniş ağ aracılığıyla tanı bilgileri ve dijital sağlık bağlantı sistemlerini sunmaktadır. 2024 yılı boyunca yaklaşık 140 milyon klinik test yapıldı. Bu satın alma ile şirkete yaklaşık 6000 çalışan katılacak ve gelirlerin 710 milyon dolar artması beklenmektedir.
Spectra Laboratories, Fresenius şirketinden 2025 yılına girildiğinde ve sonrasında böbrek odaklı bir test hizmeti sunan bir kısmın varlıklarını satın almayı planladığını duyurdu (2025'in ikinci yarısında tamamlanması planlanmaktadır). Bu satın alma ile diyalizle ilgili test kapasitesi portföyüne eklenmiş olacak.
Bu satın alma, böbrek diyalizi ile ilgili testleri güçlendirilen bir uzun vadeli büyüme alanı olarak duyurdu; ayrıca, erken tanı alanında sık görülen kanserler ve Alzheimer hastalığının teşhisine yönelik olarak, tanı kabiliyetlerini satın alma ve ortaklık yoluyla geliştiriyor. Örneğin, 2023 yılında Alzheimer hastalığının ilerlemesini tahmin etmek için kan testleri, prostat kanseri biyobelirteç testleri, kadınlar için evde kısırlık testleri vb. gibi birkaç yeni ürün piyasaya sürüldü. Bu şekilde, satın alma boru hattını genişleterek gelire dönüşüyor.
Dikkat: Dijital Pasoloji'nin Gelişimi ve İş Güçlendirme
Ayrıca, dijital patolojinin gelişimi de dikkatle takip edilmelidir. Dijital patoloji, patoloji teşhis malzemelerini dijitalleştirme işlemidir. Tıbbi tesislerde ve uzak uzmanların gözlem yapmasını ve teşhis koymasını mümkün kılar, ayrıca yüksek çözünürlüklü görüntü analizi ve kolay depolama sağlar. Verimlilik ve doğruluk arttığı için, bu alanın gelecekte yaygınlaşması beklenmektedir.
Ancak şirkete göre, patolojinin dijitalleşmesi henüz %5'in altında. Gelecekte pazarın genişlemesi beklenmektedir. Grand View Research'e göre, dijital patoloji pazarı yaklaşık 10 milyar dolar ve 2030'a kadar %8 CAGR ile büyümesi beklenmektedir.
Bu sırada şirket, 2024 Haziran ayında, anatomi ve dijital patoloji test hizmetleri sunan PathAI şirketinin laboratuvar varlıklarının bir kısmını satın aldı. Bu satın alma ile şirketin hastalık teşhisinde yapay zeka (AI) ve dijital patoloji teşhis yetenekleri güçlendirilecektir. Ayrı bir anlaşmada şirket, PathAI şirketinin AISight dijital patoloji görüntü yönetim sistemini tüm Amerika'daki patoloji laboratuvarlarına tanıtmayı planladığını duyurdu. Şirket şu anda 20 patoloji merkezini işletmekte olup, toplanan örnekleri taşıyıp patologlar tarafından incelenmektedir. Dijital patolojide taşıma gibi ihtiyaçlar olmadığından, bu maliyetlerin azalacağı ve kar marjının artacağı beklenmektedir.
Verimlilik açısından, maliyetleri azaltmak için otomasyon ve yapay zeka kullanımıyla çalışan "Invigorate (İnvigorate)" programına odaklanıyoruz. Şu anda, 3 otomatik laboratuvar yanı sıra çeşitli robotları ve sistemleri de dahil ederek verimliliği artırıyoruz.
Örneğin, tekrarlayan işlemleri ve taşıma işlemlerini işbirlikçi robotlarla tamamlayarak, örnek işleme verimliliğini 2 katına çıkarmak mümkün olabilir. Dijital hücre tanısı uygulamasıyla üretkenliği %40 artırabilirsiniz. Tüberküloz testi için tüp etiketi yapıştırma ve rafa yerleştirme işlemlerine gerek kalmadan, elle yapılan iş gücü yaklaşık %90 azaltılarak işlem hızı yaklaşık 2.5 kat artırılmıştır ve birçok verimlilik artışı bildirilmiştir.
Bu otomasyonlar sayesinde yıllık %3 maliyet tasarrufu elde ediyoruz. Önemli olan, bu tür otomasyonlarla maliyet tasarrufunun sağlanabilmesinin, ölçek ekonomisinin olmasından kaynaklanmasıdır. İşletme ölçeği küçük ve yapılan testler az olduğunda otomasyon gerekli olmadığı gibi, test başına kar marjı da artmaz. Örneğin, bir patologun günde 10 test yapmasıyla, otomasyon sayesinde bir kişinin günde 100 test yapması arasında büyük kar farkı oluşmaktadır.
Genel Değerlendirme: Kurulmuş iş temeli, iyi nakit akışı ve hissedarlarına geri dönüş değerlendiriliyor
Klinik testler, sağlık sektöründe hayati öneme sahip olduğundan, performans istikrarlıdır (COVID-19 pandemisinde test talebi arttı ve ardından dengelendiği için, mevcut performans eski seviyesine geri dönmüştür). Bu nedenle nakit akışı da sağlam olup, son 20 yıldır artıda kalmıştır. Her yıl işletmeden 10 milyar dolar üretmiş ve 5 milyar ile 10 milyar dolar arasında serbest nakit akışı bırakmıştır (COVID-19 talebi artışı yılı hariç).
Dikkat edilmesi gereken nokta, büyük bir kısmı hissedarlara geri verilen nakit akışıdır. Son 10 yıla bakıldığında, 106 milyar dolarlık serbest nakit akışının %85'ten fazlası hissedarlara geri verildi. COVID-19 talebi nedeniyle 2021 ve 2022 mali yıllarında serbest nakit akışından daha fazlası geri verilse de, ortalama olarak %70 hissedarlara geri verildi.
Gelecekte, 2025-2027 dönemi için 3 yıllık bir sermaye planı olarak, operasyonlardan 45-50 milyar dolar gelir elde etmeyi ve 15-17 milyar dolarlık yatırım yapmayı planlıyoruz. Serbest nakit akışı 30-33 milyar dolar olacak şekilde tahmin edilmekte olup, 15 milyar dolarlık bir kısmı satın alma fonu olarak kullanılacak ve 17 milyar doları hissedarlara geri ödeme amacıyla planlanmıştır. Bu dağılımın içinde 10 milyar dolar temettü ve 7 milyar dolarlık şirket hisse geri alımı bulunmaktadır. Temettü ödemeleri 14 yıldır art arda artış göstermektedir.
Kar oranı genellikle yaklaşık %7 seviyesinde seyrediyor ve temettü oranı da %40'ın altında seyrediyor. Temettü oranını düşürerek, potansiyel bir satın alma hedefi olmadığında, şirketin esnek sermaye politikası olarak kendi hisse senetlerini geri alarak geri verme yoluna gidiyor. Şirket hisse geri alımı ara sıra yapılıyor, ancak son 10 yılda ihraç edilen hisse senedi miktarı %22 azaldı ve genellikle yılda yaklaşık %2.5 azaldı. Temettü verimi %1.7 düşük olsa da, hisse başına değer artışı göz önüne alındığında, cazibesinin devam ettiğini düşünüyorum.
Hisse senedi fiyatları yüksek seviyelerde seyrediyor. Değerleme açısından çok ucuz olduğunu hissetmiyorum, ancak ileride genel piyasa düzeltmeleri gibi durumlarda dikkat çekebileceğini düşünüyorum. ABD'nin en büyük şirketi olan ve tıbbi endüstride hayati öneme sahip testler sunan bir şirket olarak, yaşlanma ve önleyici tıbbi teşhis testlerinin yaygınlaşmasıyla uzun vadeli büyüme beklenmektedir. Piyasa parçalı bir yapıya sahiptir ve satın almalarla pay büyütme potansiyeli büyük ölçüde mevcuttur. Ve bu amaçla gerekli fonlar da mevcuttur.
Precedence Research'e göre, dünya çapında tanı testi pazarının 2022'den 2030'a yıllık %8,6 oranında büyüyeceği ve 2030'a kadar 348 milyar doları aşacağı tahmin edilmektedir. Kronik hastalıkların ve enfeksiyonların yaygınlığının artması, yaşlanma ve bireyselleştirilmiş tıbbi talebin yükselmesi de pazar büyümesine destek olabilir. Uzun vadede, şirketin pazar büyümesiyle büyüme potansiyeline sahip olduğunu ve gelecekte LabCorp Holdings [LH] gibi pazar lideri bir konuma gelebileceğini düşünüyorum. Örneğin Coca-Cola [KO] ve PepsiCo [PEP], Visa [V] ve Mastercard [MA] gibi.
【Tablo 1】Quest Diagnostics [DGX] yıllık temettü trendi
Kaynak: Bloomberg tarafından oluşturulmuştur
*2003~2025 ve 2025 için tahminler (en son üç aylık sonuçlar tam yıla dönüştürülür)
【Grafik 2】Quest Diagnostics [DGX] ve S&P500'ün hisse senedi performans karşılaştırması
Kaynak: Bloomberg tarafından oluşturuldu
※Quest Diagnostics [DGX] hisse senedi fiyatı 1996 yılının 31 Aralık tarihini 1 olarak kabul ederek bir değerdir
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
【ABD Hisse Senedi】Quest Diagnostics［DGX］: Tanı bilgi hizmetlerinin lider pro sağlayıcısı | ABD hisse senetlerinde temettü artışı sunan hisseler detaylı olarak açıklanmaktadır | Maliye ve yatırım bilgileri sunan Monex Securities'in yatırım bilgileri ve para için yararlı medyası
ABD'deki hastanelerin ve doktorların yarısından fazlası hizmetimizi kullanıyor, ABD nüfusunun üçte biri şirketimizin testlerini yaptırıyor
Quest Diagnostics [DGX], tanı testleri, bilgi ve hizmetler sağlayıcısıdır. Ana işleri tanı bilgi hizmetleridir; klinik testlerden elde edilen verilere dayanarak, tanıya dair içgörüler sunar ve "hekim veya kuruluşların hasta sağlığını iyileştirmek için eylem almasını sağlamak" amacını taşır. Hizmetler, periyodik kan testlerinden enfeksiyon testlerine ve ilaç testlerine geniş bir yelpazede, ayrıca nöroloji, genetik, kanser gibi "karmaşık" özel test hizmetleri de sunmaktadır. Son zamanlarda, moleküler genomik, refakatçi tanı, yenidoğan taraması gibi daha ileri tanı alanlarına odaklanmaktadır. Gelişmiş tanıya yapılan yatırımlarla, 5 ana klinik alanında %2'lik gelir büyümesi beklenmektedir.
Şirket, ABD genelinde yayılmış bir test ağı aracılığıyla hizmet sunmaktadır. 2300'den fazla klinik test laboratuvarı ve hasta hizmetleri merkezi, kanama uzmanları, diğer sağlık profesyonelleri vb. geniş bir ağ oluşturulmuş olup, bu dünyanın en büyük ölçekli ağı olarak adlandırılmaktadır. Bu ağ aracılığıyla doktorlara, hastanelere, şirketlere (işverenlere) vb. geniş bir müşteri kitlesine hizmet sunmaktadır.
Şirketin belirttiğine göre, ABD'deki hastanelerin ve doktorların yarısına hizmet sunuyor ve sonuç olarak, ABD nüfusunun üçte biri her yıl şirketin testlerini yaptırıyor. Büyüklüğü yakın mesafede hizmet sunumu sağlar ve rekabetçi olmak için test süresini kısaltma ve otomasyon etkisini maksimize etme konularında güçlüdür. Ayrıca, hayat sigortası endüstrisi için bilgi teknolojisi çözümleri ve risk değerlendirme hizmetleri de sunmaktadır, ancak gelir bileşim oranı %5'ten az ve küçüktür.
Ana gelir kaynağı, muayene sayısına dayalı ücretlerdir, ancak kan testleri gibi numune testleri tekrarlayan şekilde kullanıldığından, gelir tabanı stok tipindedir. Ayrıca, hastaneler, ilaç şirketleri ve sigorta şirketleriyle uzun vadeli sözleşmeler yaparak, istikrarlı bir gelir kaynağı sağlanmaktadır. Satışların yaklaşık %90'ı sağlık kuruluşlarına (hastaneler ve doktorlar) yönelik hizmetlerden oluşmaktadır, doktorlar %68'ini, hastaneler %20'sini oluşturur. Geri kalan %12, sigorta şirketlerinden, ilaç şirketlerinden ve bireysel tüketicilerden oluşmaktadır. 2024 yılında satış geliri 9.9 milyar dolar olarak gerçekleşmiştir.
Büyüme stratejisi: Satın alımla test menüsü ve coğrafi ağı güçlendirme
ABD laboratuvar pazarının büyüklüğü 89 milyar dolar olup, hastane laboratuvarlarından ticari klinik laboratuvarlarına, tıp merkezlerine kadar birçok oyuncu tarafından parçalanmış durumda. Şirket pazarda lider konumda olsa da, yalnızca %10'unu elinde bulunduruyor. Rakip olarak kabul edilen Laboratory Corporation of America [LH] (Amerika Laboratuvar Şirketi) da benzer şekilde paya sahip olup, bu iki şirket pazarın yaklaşık %20'sini oluşturuyor.
2025 yılından itibaren, gelirlerin yıllık %4 ila %5 oranında artacağını ve düzeltilmiş EPS'nin %7 ila %9 oranında büyüyeceğini şirket görüyor. Gelir büyüme oranının %1 ila %2'si satın almaların etkisinden kaynaklanmaktadır. Satın alma, şirketin önemli bir büyüme stratejisidir ve inceleme menüsünü genişleterek ve coğrafi ağını genişleterek gerçekleştirilmektedir. Son 10 yılda tamamlanan yaklaşık 20 satın alma oldu. 2024 mali yılında yaklaşık 2.2 milyar dolar harcanarak 8 satın alma tamamlandı.
2024 yılında en büyük satın alma, Kanada merkezli klinik test sağlayıcısı LifeLabs'in (1 milyar dolar) satın alınmasıydı. LifeLabs, British Columbia, Ontario ve Saskatchewan'da 5 laboratuvar, 350'den fazla toplama merkezi, evde ve mobil kan alma uzmanı geniş ağ aracılığıyla tanı bilgileri ve dijital sağlık bağlantı sistemlerini sunmaktadır. 2024 yılı boyunca yaklaşık 140 milyon klinik test yapıldı. Bu satın alma ile şirkete yaklaşık 6000 çalışan katılacak ve gelirlerin 710 milyon dolar artması beklenmektedir.
Spectra Laboratories, Fresenius şirketinden 2025 yılına girildiğinde ve sonrasında böbrek odaklı bir test hizmeti sunan bir kısmın varlıklarını satın almayı planladığını duyurdu (2025'in ikinci yarısında tamamlanması planlanmaktadır). Bu satın alma ile diyalizle ilgili test kapasitesi portföyüne eklenmiş olacak.
Bu satın alma, böbrek diyalizi ile ilgili testleri güçlendirilen bir uzun vadeli büyüme alanı olarak duyurdu; ayrıca, erken tanı alanında sık görülen kanserler ve Alzheimer hastalığının teşhisine yönelik olarak, tanı kabiliyetlerini satın alma ve ortaklık yoluyla geliştiriyor. Örneğin, 2023 yılında Alzheimer hastalığının ilerlemesini tahmin etmek için kan testleri, prostat kanseri biyobelirteç testleri, kadınlar için evde kısırlık testleri vb. gibi birkaç yeni ürün piyasaya sürüldü. Bu şekilde, satın alma boru hattını genişleterek gelire dönüşüyor.
Dikkat: Dijital Pasoloji'nin Gelişimi ve İş Güçlendirme
Ayrıca, dijital patolojinin gelişimi de dikkatle takip edilmelidir. Dijital patoloji, patoloji teşhis malzemelerini dijitalleştirme işlemidir. Tıbbi tesislerde ve uzak uzmanların gözlem yapmasını ve teşhis koymasını mümkün kılar, ayrıca yüksek çözünürlüklü görüntü analizi ve kolay depolama sağlar. Verimlilik ve doğruluk arttığı için, bu alanın gelecekte yaygınlaşması beklenmektedir.
Ancak şirkete göre, patolojinin dijitalleşmesi henüz %5'in altında. Gelecekte pazarın genişlemesi beklenmektedir. Grand View Research'e göre, dijital patoloji pazarı yaklaşık 10 milyar dolar ve 2030'a kadar %8 CAGR ile büyümesi beklenmektedir.
Bu sırada şirket, 2024 Haziran ayında, anatomi ve dijital patoloji test hizmetleri sunan PathAI şirketinin laboratuvar varlıklarının bir kısmını satın aldı. Bu satın alma ile şirketin hastalık teşhisinde yapay zeka (AI) ve dijital patoloji teşhis yetenekleri güçlendirilecektir. Ayrı bir anlaşmada şirket, PathAI şirketinin AISight dijital patoloji görüntü yönetim sistemini tüm Amerika'daki patoloji laboratuvarlarına tanıtmayı planladığını duyurdu. Şirket şu anda 20 patoloji merkezini işletmekte olup, toplanan örnekleri taşıyıp patologlar tarafından incelenmektedir. Dijital patolojide taşıma gibi ihtiyaçlar olmadığından, bu maliyetlerin azalacağı ve kar marjının artacağı beklenmektedir.
Otomasyonla maliyetlerin azaltılması meyvesini veriyor
Verimlilik açısından, maliyetleri azaltmak için otomasyon ve yapay zeka kullanımıyla çalışan "Invigorate (İnvigorate)" programına odaklanıyoruz. Şu anda, 3 otomatik laboratuvar yanı sıra çeşitli robotları ve sistemleri de dahil ederek verimliliği artırıyoruz.
Örneğin, tekrarlayan işlemleri ve taşıma işlemlerini işbirlikçi robotlarla tamamlayarak, örnek işleme verimliliğini 2 katına çıkarmak mümkün olabilir. Dijital hücre tanısı uygulamasıyla üretkenliği %40 artırabilirsiniz. Tüberküloz testi için tüp etiketi yapıştırma ve rafa yerleştirme işlemlerine gerek kalmadan, elle yapılan iş gücü yaklaşık %90 azaltılarak işlem hızı yaklaşık 2.5 kat artırılmıştır ve birçok verimlilik artışı bildirilmiştir.
Bu otomasyonlar sayesinde yıllık %3 maliyet tasarrufu elde ediyoruz. Önemli olan, bu tür otomasyonlarla maliyet tasarrufunun sağlanabilmesinin, ölçek ekonomisinin olmasından kaynaklanmasıdır. İşletme ölçeği küçük ve yapılan testler az olduğunda otomasyon gerekli olmadığı gibi, test başına kar marjı da artmaz. Örneğin, bir patologun günde 10 test yapmasıyla, otomasyon sayesinde bir kişinin günde 100 test yapması arasında büyük kar farkı oluşmaktadır.
Genel Değerlendirme: Kurulmuş iş temeli, iyi nakit akışı ve hissedarlarına geri dönüş değerlendiriliyor
Klinik testler, sağlık sektöründe hayati öneme sahip olduğundan, performans istikrarlıdır (COVID-19 pandemisinde test talebi arttı ve ardından dengelendiği için, mevcut performans eski seviyesine geri dönmüştür). Bu nedenle nakit akışı da sağlam olup, son 20 yıldır artıda kalmıştır. Her yıl işletmeden 10 milyar dolar üretmiş ve 5 milyar ile 10 milyar dolar arasında serbest nakit akışı bırakmıştır (COVID-19 talebi artışı yılı hariç).
Dikkat edilmesi gereken nokta, büyük bir kısmı hissedarlara geri verilen nakit akışıdır. Son 10 yıla bakıldığında, 106 milyar dolarlık serbest nakit akışının %85'ten fazlası hissedarlara geri verildi. COVID-19 talebi nedeniyle 2021 ve 2022 mali yıllarında serbest nakit akışından daha fazlası geri verilse de, ortalama olarak %70 hissedarlara geri verildi.
Gelecekte, 2025-2027 dönemi için 3 yıllık bir sermaye planı olarak, operasyonlardan 45-50 milyar dolar gelir elde etmeyi ve 15-17 milyar dolarlık yatırım yapmayı planlıyoruz. Serbest nakit akışı 30-33 milyar dolar olacak şekilde tahmin edilmekte olup, 15 milyar dolarlık bir kısmı satın alma fonu olarak kullanılacak ve 17 milyar doları hissedarlara geri ödeme amacıyla planlanmıştır. Bu dağılımın içinde 10 milyar dolar temettü ve 7 milyar dolarlık şirket hisse geri alımı bulunmaktadır. Temettü ödemeleri 14 yıldır art arda artış göstermektedir.
Kar oranı genellikle yaklaşık %7 seviyesinde seyrediyor ve temettü oranı da %40'ın altında seyrediyor. Temettü oranını düşürerek, potansiyel bir satın alma hedefi olmadığında, şirketin esnek sermaye politikası olarak kendi hisse senetlerini geri alarak geri verme yoluna gidiyor. Şirket hisse geri alımı ara sıra yapılıyor, ancak son 10 yılda ihraç edilen hisse senedi miktarı %22 azaldı ve genellikle yılda yaklaşık %2.5 azaldı. Temettü verimi %1.7 düşük olsa da, hisse başına değer artışı göz önüne alındığında, cazibesinin devam ettiğini düşünüyorum.
Hisse senedi fiyatları yüksek seviyelerde seyrediyor. Değerleme açısından çok ucuz olduğunu hissetmiyorum, ancak ileride genel piyasa düzeltmeleri gibi durumlarda dikkat çekebileceğini düşünüyorum. ABD'nin en büyük şirketi olan ve tıbbi endüstride hayati öneme sahip testler sunan bir şirket olarak, yaşlanma ve önleyici tıbbi teşhis testlerinin yaygınlaşmasıyla uzun vadeli büyüme beklenmektedir. Piyasa parçalı bir yapıya sahiptir ve satın almalarla pay büyütme potansiyeli büyük ölçüde mevcuttur. Ve bu amaçla gerekli fonlar da mevcuttur.
Precedence Research'e göre, dünya çapında tanı testi pazarının 2022'den 2030'a yıllık %8,6 oranında büyüyeceği ve 2030'a kadar 348 milyar doları aşacağı tahmin edilmektedir. Kronik hastalıkların ve enfeksiyonların yaygınlığının artması, yaşlanma ve bireyselleştirilmiş tıbbi talebin yükselmesi de pazar büyümesine destek olabilir. Uzun vadede, şirketin pazar büyümesiyle büyüme potansiyeline sahip olduğunu ve gelecekte LabCorp Holdings [LH] gibi pazar lideri bir konuma gelebileceğini düşünüyorum. Örneğin Coca-Cola [KO] ve PepsiCo [PEP], Visa [V] ve Mastercard [MA] gibi.
【Tablo 1】Quest Diagnostics [DGX] yıllık temettü trendi
Kaynak: Bloomberg tarafından oluşturulmuştur
*2003~2025 ve 2025 için tahminler (en son üç aylık sonuçlar tam yıla dönüştürülür)
【Grafik 2】Quest Diagnostics [DGX] ve S&P500'ün hisse senedi performans karşılaştırması
Kaynak: Bloomberg tarafından oluşturuldu
※Quest Diagnostics [DGX] hisse senedi fiyatı 1996 yılının 31 Aralık tarihini 1 olarak kabul ederek bir değerdir