Ondo Finance: RWA alanındaki yeni güç

Ayı piyasasındaki yüksek getiri projelerinin sürdürülemezliğinin belirginleşmesi ve DeFi alanındaki toplam kilitli miktarın büyük ölçüde azalmasıyla, MakerDAO öncülüğündeki gerçek dünya varlıkları (RWA) anlatısı yavaş yavaş piyasanın odak noktası haline gelmiştir. Yatırımcıların gözleri, özellikle düşük riskli, istikrarlı getiri sağlayan ve büyük ölçekli uygulanabilirliğe sahip olan ABD Hazine tahvilleri gibi gerçek dünya varlıklarına yönelmiştir.

Bu bağlamda, Ondo Finance, RWA alanında lider bir proje olarak ortaya çıkmıştır. Yakın zamanda, Ondo Vakfı, 18'inde ONDO token'larının dolaşımını serbest bırakacağını duyurdu ve ardından bir ticaret platformu, Ondo Finance (ONDO)'yu listeleme yol haritasına dahil edeceğini açıkladı. Bu karar, Ondo Finance ekosistemine daha fazla teşvik ve likidite getirmeyi umuyor.

Daha önceki makalelerde Ondo Finance'dan bahsedilmiş olsa da, bu sefer bu RWA öncü projesinin genelini kapsamlı bir şekilde gözden geçirme fırsatını yakalayabiliriz.

Bir. Ondo Finance Genel Bakış

Ondo Finance, 2023 Ocak ayında Ondo v2 tokenleştirilmiş ABD tahvil fonunu tanıtan, RWA tokenleştirilmiş yatırımlara odaklanan bir protokoldür. Ondo, düşük risk, istikrarlı getiri ve ölçeklenebilir fon ürünlerini (ABD Hazine tahvilleri, para piyasası fonları vb.) blok zincirine entegre ederek, zincir üzerindeki yatırımcılara stabil coinler dışında yeni seçenekler sunmakta ve varlık sahiplerinin değil, ihraççıların en büyük kârı elde etmesini sağlamaktadır.

Sektör verilerine göre, RWA ABD tahvilleri alanındaki toplam piyasa değeri, başlangıçta 1.1 milyar dolardan 8.63 milyar dolara fırladı (buna 20 milyar dolardan fazla RWA ABD tahvili ölçümüne sahip bir DAO dahil edilmemiştir). Bu alanda Ondo'nun RWA ABD tahvili pazarındaki büyüklüğü 1.25 milyar dolara ulaşarak, iki ana rakibinin ardından üçüncü sırada yer alıyor.

İkincisi, Ondo Finance'ın tokenleştirilmiş ürünleri

Ondo, fonları tokenleştirerek $OUSG tokenleştirilmiş ABD tahvilleri ve $OMMF tokenleştirilmiş para piyasası fonu ürünleri sundu. Bu, stabilcoin sahiplerinin tahvillere ve ABD devlet tahvillerine yatırım yapmalarını sağlıyor. Yatırımcılar, tokenleştirilmiş fonun hak sertifikalarını alacaklar. Ondo, her yıl %0.15 yönetim ücreti talep ediyor.

Ağustos 2023'te Ondo, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve banka vadesiz mevduatlarını teminat olarak kullanan tokenleştirilmiş tahvil projesi olan $USDY getiri sağlayan stabilcoin'i tanıttı. Geleneksel stabilcoin'lere kıyasla, USDY, küresel yatırımcılara izin almadan, hem dolar cinsinden değer depolayabilen hem de dolar getirisi sağlayan yenilikçi bir yatırım aracı sunmaktadır.

Regülasyon uyum gereklilikleri nedeniyle, tokenleştirilmiş fon ürünleri yalnızca KYC'yi geçmiş müşterilere sunulmaktadır. Bu nedenle, Ondo, izin gerektiren tokenler (örneğin $OUSG) için stabilcoin teminatlı borç verme hizmeti sunmak amacıyla DeFi protokolü Flux Finance ile işbirliği yaparak, protokolün arka ucunda izinsiz katılım sağlamaktadır.

2.1 Faiz Getiren Stabilcoin $USDY

$USDY, Amerika dışındaki bireyler ve kurumlar için tasarlanmış bir dolar kazanç ürünüdür. Temel varlıkları kısa vadeli Amerikan Hazine bonoları ve banka vadesiz mevduatlarıdır. Yatırımcılar, katılabilmek için KYC sürecinden geçmelidir ve dolar bazında kalırken Hazine bonosu getirisi elde edebilirler. Şu anda, bu ürünün toplam kilitli miktarı 65,37 milyon dolara ulaşmıştır.

2.2 Tokenize edilmiş ABD tahvili fonu $OUSG

$OUSG, küresel kurumsal kullanıcılar için tasarlanmış bir tokenleştirilmiş ABD Hazine fonudur ve alt varlıkları, tanınmış bir varlık yönetim şirketinin kısa vadeli hazine ETF'sidir. Yatırımcıların katılabilmesi için KYC süreçlerinden geçmeleri gerekmektedir; şu anda toplam kilitlenmiş miktar 1.14 milyon dolara ulaşmıştır.

2.3 Tokenize para piyasası fonu $OMMF

$OMMF, dolara bağlı bir para piyasası fonudur ve nispeten düşük risk taşımaktadır. Şu anda bilgi sınırlı olsa da, bunun rebase modeline dayanan ve tokenleştirilmiş bir SEC uyumlu para piyasası fonu olduğu tahmin edilebilir.

2.4 Flux Finance, izinsiz yatırım sorununu çözüyor

Flux Finance, Ondo ekibi tarafından belirli bir açık kaynaklı borç verme protokolü temelinde geliştirilen merkeziyetsiz bir borç verme platformudur. Ondo'nun ön uç ürünleri KYC onayı gerektirdiğinden, Ondo, OUSG gibi izin gerektiren tokenlar için USDC, USDT, DAI, FRAX teminatlı borç verme hizmeti sunmak üzere Flux Finance ile iş birliği yapmıştır. Borç verme protokolünün diğer tarafı izin gerektirmemektedir; her DeFi kullanıcısı katılabilir.

18 Ocak itibarıyla Ondo'nun toplam kilitli miktarı 179 milyon dolar, borç verme protokolü Flux Finance'in toplam kilitli miktarı 24.32 milyon dolara, borç miktarı ise 14.11 milyon dolara ulaştı.

Üç, Ondo Finance'in Gelişim Süreci

3.1 Finansman Durumu

Ondo, 2021 yılında iki eski yatırım bankası çalışanı tarafından kuruldu. Kurucu Pinku Surana, bankanın teknoloji ekibinin başkan yardımcısıydı ve blockchain araştırma geliştirme ekibini yönetti. Ekip üyeleri, birçok tanınmış finans kuruluşunda ve blockchain projelerinde zengin deneyime sahiptir.

Ağustos 2021'de Ondo, tanınmış bir risk sermayesi şirketinin liderlik yaptığı 4 milyon dolarlık bir tohum finansmanı tamamladı ve birçok tanınmış kuruluş katıldı. Nisan 2022'de Ondo, iki üst düzey yatırım kuruluşunun ortak liderlik ettiği 20 milyon dolarlık A serisi finansmanı tamamladı ve birçok tanınmış şirket katıldı.

12 Mayıs 2022'de, Ondo bir platform aracılığıyla 10 milyon dolardan fazla ICO finansmanı tamamladı, token sayısı toplamın %2'sini oluşturuyor, iki farklı fiyat ve kilitlenme süresi ile satılıyor.

3.2 Token Ekonomisi

Ondo Vakfı'nın önerisine göre, ONDO toplam arzı 10 milyar adettir, başlangıçta dolaşımdaki miktar yaklaşık %14.3'tür. %85'ten fazlası ONDO token'ı kilitlenecek ve başlangıçta kilit açıldıktan sonra 12, 24, 36, 48 ve 60. aylarda kademeli olarak serbest bırakılacaktır.

Özel yatırımcıların (ICO turu yatırımcıları hariç) ve ana katkıda bulunanların tokenleri en az 12 ay boyunca kilitli kalacak ve sonraki dört yıl içinde kademeli olarak serbest bırakılacaktır. ICO turu yatırımcılarının (%2) tokenleri tamamen serbest bırakılacak, bu da başlangıçta dolaşımda olan arzın büyük bir kısmını oluşturacaktır.

Token dağılımı şöyle: ICO turu yatırımcıları (%2), ekosistem teşviki (%52.1), protokol geliştirme (%33), özel yatırımcılar (%12.9).

Dört, Özet ve Gelecek

Ondo projesinin ekip üyelerinin seçkin geçmişi ve üst düzey sermaye desteği, onu RWA ABD tahvilleri alanındaki konumunu sağlamlaştırmıştır. Proje uyumluluğu oldukça yüksek olup, birden fazla denetimden geçmiştir, $USDY ticaret yapısı ise olgun modellerden esinlenmiştir. Ondo'nun RWA ABD tahvilleri alanına erken girişi, stratejik bir vizyona sahip olduğunu göstermektedir. ABD tahvilleri, düşük risk, istikrarlı getiri ve ölçeklenebilir varlıklar olarak, mevcut RWA alanının ana faydalanıcılarıdır.

Ancak, Ondo zorluklarla da karşı karşıya. Bir yandan, kısa sürede önemli bir büyüme elde eden benzer gelirli stabilcoin projeleri gibi sektördeki benzerlikten kaynaklanan rekabet var; diğer yandan, mevcut ABD Hazine RWA ürünleri ve gelirli stabilcoin ürünlerinin düşük giriş eşiği sorunu var, daha fazla kanal açma veya daha çekici ürünler sunma yolları merakla bekleniyor.

Ayrıca, uzun kilitlenme sürelerine sahip ekipler ve yatırımcılar, token teşvikleri aracılığıyla büyüme döngüsü oluşturup oluşturamayacakları da önemli bir sorudur. ABD hazine RWA dışında, Ondo'nun RWA alanındaki konumunu pekiştirmek ve genişletmek için daha fazla olasılığı keşfetmesi gerekiyor.