Ondo Finance: RWA alanındaki yeni yıldız, ancak Token'in geleceği hala belirsiz.

Son yıllarda, gerçek dünya varlıkları (RWA) DeFi 2.0'ın ana itici gücü olarak görülüyor, ancak sıradan yatırımcılar için katılım eşiği hala oldukça yüksek. Bu yeni alanda nasıl avantaj sağlanır? Şu anda iki ana yol var: ilki RWA projelerinin Token'larına yatırım yapmak; ikincisi daha düşük bir eşiğe sahip RWA ürünlerini seçmektir.

İlk yöntem için, yatırımcıların projenin temellerini, ürün tasarımını ve risk kontrol mekanizmalarını derinlemesine anlaması gerekir. Çoğu RWA ürünü, risk ayrımını sağlamak için özel amaçlı varlıklar (SPV) gerektirir, bu nedenle bu varlıkların yerel yasa ve yönetmeliklere uygun olup olmadığına dikkat etmek gerekir. Bu yöntem genellikle kripto yatırımcılarının tercihi olup, daha yüksek getiriler sağlayabilir.

İkinci yöntem, doğrudan RWA ürünleri, örneğin dolar veya ABD tahvilleri gibi tokenleştirilmiş varlıkları satın almayı içerir. Bu tür yatırımlar genellikle istikrarlı getiri sağlar ve düşük risk taşır, ancak şu anda mevcut olan ürün sayısı azdır ve çoğu KYC tamamlanmasını ve daha yüksek varlık standartlarını karşılamayı gerektirir.

Bu bağlamda, Ondo Finance dikkat çekici bir RWA projesi olarak öne çıkıyor. Bu makalede Ondo Finance'in gelişim süreci, ürün yelpazesi ve Token durumu derinlemesine incelenecek, okuyuculara potansiyel bir RWA yatırım seçeneği sunulacaktır.

Ondo Finance'ın Dönüşüm Yolu

Ondo Finance 2021 yılında kuruldu ve başlangıçta likidite hizmetleri (LaaS) alanına odaklandı. Ancak, ayı piyasasının gelmesiyle birlikte, DeFi piyasa değeri ve zincir üzerindeki likidite büyük ölçüde azaldı ve proje gelişiminde bir tıkanıklık yaşandı. Ocak 2023'te Ondo Finance kararlı bir şekilde RWA alanına geçiş yaptı. Bir yıllık çabanın ardından, Defillama verilerine göre, Ondo Finance şu anda RWA alanında toplam kilitli değer (TVL) açısından üçüncü sırada yer alıyor ve 183 milyon dolara ulaşıyor.

Ondo Finance, benzersiz ürün tasarımının avantajıyla hızla yükselme potansiyeline sahiptir. RWA ürünlerinin temelinde, gerçek ve sanal varlıkları güvenli ve etkili bir şekilde nasıl bağlayacağınız ve yatırımcıların satın alma ve geri alma süreçlerinin güvenliğini ve düzenliliğini nasıl sağlayacağınız yatmaktadır.

Şu anda, Ondo Finance üç ana RWA ürünü piyasaya sürdü: OUSG, USDY ve OMMF.

OUSG (ABD Hazine Bonosu)

OUSG, Ondo Finance'ın ana ürünüdür ve projenin 1,17 milyar dolarlık TVL'sinin büyük bir kısmını kaplamaktadır. OUSG, BlackRock'a ait kısa vadeli Amerikan tahvili ETF'si olan iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) üzerinde yoğunlaşmakta ve aynı zamanda likidite rezervi olarak küçük bir miktar USDC ve USD bulundurmaktadır.

SHV ETF 2007 yılında kuruldu ve 1 yıl içinde vadesi dolacak kısa vadeli Hazine tahvili yatırımlarına odaklanmaktadır. En son verilere göre, SHV ETF'nin açılış fiyatı 110,42 dolardır, toplam varlıkları yaklaşık 18,4 milyar dolardır ve yıllık getiri oranı %5,17'dir. Standart & Poor's tarafından AA notu almıştır.

OUSG'nin mevcut fiyatı 104,66 dolar, yıllık getiri oranı ise %4,69'dur. Yatırımcılar, OUSG'yi Ethereum, Polygon ve Solana ağlarında satın alabilirler. Dikkate değer bir nokta, Ondo I LP'nin fon yöneticisi olarak yatırımcıların satın aldığı OUSG'ye karşılık gelen SHV ETF paylarını yönetmesidir. Ondo I LP, risk izolasyonunu sağlamak ve yatırımcıların aşırı durumlarda haklarını korumak için faydalı olan bir Amerikan kuruluşudur.

Ücretler açısından, OUSG %0.15 fon yönetim ücreti alır, en fazla %0.15 fon yöneticisi, denetçi gibi hizmet sağlayıcıların ücretlerini ödemek için kullanılır, ayrıca BlackRock'a %0.15 ETF yönetim ücreti ödenmesi gerekmektedir.

Ancak, OUSG'nin yatırım eşiği yüksektir. KYC doğrulamasını tamamlamanın yanı sıra, yatırımcıların en az 5 milyon dolarlık bir portföye sahip olmaları gerekmektedir. Ayrıca, OUSG'nin minimum satın alma miktarı 100.000 USDT'dir.

Buna rağmen, ayı piyasası ortamında, yıllık getirisi yaklaşık %5 olan kısa vadeli ABD Hazine ETF'lerine yatırım yapmak, RWA ürünleri için hala görece güvenli bir seçimdir. Bu da, OUSG'nin son bir yılda TVL'sinin neden hızla arttığını ve Ondo Finance'ın ana ürünü haline geldiğini açıklar.

USDY (Dolar Faizi)

USDY, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve banka vadesiz mevduatları ile teminatlandırılan bir tokenleştirilmiş tahvildir. OUSG'den farklı olarak, USDY sıradan yatırımcılara yöneliktir ve minimum alım tutarı yalnızca 500 dolardır. Yatırımcılar, satın aldıktan 40-50 gün sonra zincir üzerinde USDY basıp transfer edebilirler. Şu anda USDY'nin fiyatı 1,02 dolardır, yıllık getiri oranı %5,10'dur ve TVL 66,2 milyon dolara ulaşmıştır.

Geleneksel USDT ve USDC gibi stablecoin'lere kıyasla, USDY daha çok faiz getiren bir stablecoin olarak sınıflandırılabilir ve faizli stablecoin olarak adlandırılır. USDY'nin benzersiz yanı, arkasında geleneksel bankaların desteğinin olması ve resmi açıklamalara göre, tamamen ABD düzenleyici gerekliliklerine uygun olmasıdır.

USDY'nin belirli bir süreden sonra zincir üzerinde işlem görebilmesi nedeniyle, yapı tasarımı ve risk kontrolü son derece önemlidir. Aşağıda USDY'nin temel tasarımı ve düzenleme yöntemleri yer almaktadır:

1. Yapı Tasarımı: USDY, Ondo USDY LLC tarafından SPV olarak ihraç edilmiştir ve Ondo Finance'ın varlıklarından ayrı olarak yönetilmektedir, bu da USDY'nin teminat varlıklarının Ondo Finance'ın potansiyel finansal risklerinden izole edilmesini sağlamaktadır.

2. Aşırı Teminat: USDY, ABD Hazine tahvili fiyatlarının kısa vadeli dalgalanmalarını hafifletmek için en az %3'lük bir ilk kayıp pozisyonu kullanır. Şu anda USDY'nin aşırı teminat oranı %4,64'tür.

3. Birinci öncelik: USDY yatırımcılarının temel banka mevduatlarına ve devlet tahvillerine birinci önceliği vardır. Ankura Trust, teminat temsilcisi olarak, USDY sahiplerinin güvenli haklarını denetler.

4. Günlük Şeffaflık Raporu: Ankura Trust, bağımsız olarak doğrulanmış günlük şeffaflık raporları sunarak varlık sahipliğini ayrıntılı bir şekilde açıklar.

5. Varlık Dağılımı: USDY'nin varlık dağılımı hedefi, %65 bankada mevduat ve %35 kısa vadeli ABD Hazine tahvilleridir. Fon güvenliğini ve likiditesini korumak için temkinli bir yatırım stratejisi izlenmektedir.

6. Varlık Yönetimi: USDY destekli ABD tahvilleri, Morgan Stanley ve StoneX'in "nakit yönetimi" hesaplarında saklanmaktadır, varlıkların güvenliğini sağlar ve tekrar teminat olarak gösterilemez.

Bu önlemlerle, USDY ürünü proje risklerini etkili bir şekilde azaltarak yatırımcıların fon güvenliğini korudu. Diğer RWA ürünlerine kıyasla, USDY'nin yatırım eşiği daha düşüktür; USDC ile zincir üzerinde satın almanın yanı sıra, elektrikli transfer yöntemleriyle de katılımı destekler.

USDY, bir bakıma yasal düzenlemelere tabi olsa da ve diğer stabilcoinlere kıyasla faiz kazanma avantajına sahip olsa da, şu anda kullanım oranı hala görece düşük.

OMMF (Amerikan Hükümeti Para Piyasası Fonu)

OMMF, ABD hükümeti para piyasası fonlarına (MMF) dayanan bir RWA Token'dır. Bu ürün henüz resmi olarak piyasaya sürülmemiştir ve gelecekte daha fazla ayrıntı sağlanacaktır.

Flux Finance (Kredi Platformu)

2023 Şubat ayında, Ondo Finance, Compound V2 tabanlı Flux Finance adlı bir kredi protokolünü piyasaya sürdü. Resmi açıklamalara göre, bu platformun fon kullanım oranı %85'in üzerinde.

Flux Finance, proje sağlayıcısı tarafından sunulan üç RWA ürününden biri olarak, resmi kanallar aracılığıyla yapılan geri alımların zaman maliyeti sorununa yeni bir likidite çözümü sunmaktadır. Bunun nedeni, resmi kanallardan yapılan geri alımların zincir üzerinde doğrudan tamamlanamaması, RWA ürününün SPV'sinin ürünü sattıktan sonra geri alım yapılmasını beklemesi gerektiğidir ve bu genellikle 1-5 gün sürmektedir.

Şu anda, Flux Finance OUSG ürününün kredi işlemlerini destekliyor. USDY, mint edildikten sonra doğrudan zincir üzerindeki DEX aracılığıyla transfer edilebilir.

ONDO Token: Gelecekteki Kullanımları Hala Belirsiz

Ondo Finance, dönüşümünden önce ONDO Token'ını çıkardı ve Coinlist'te halka arz gerçekleştirdi. Token'ın başlangıçta 1 yıllık bir kilitlenme süresi vardı, ardından her ay salındı. ONDO Token, Flux Finance'in yönetim oylamasında kullanılabilir.

Zincir üzerindeki topluluk oylaması sonucunda, ONDO Token'ı bu yıl 18 Ocak'ta serbest bırakıldı. Şu anda ONDO Token fiyatı 0,27 USDT olup, serbest bırakıldıktan sonra yaklaşık 2,5 kat arttı.

Aynı zamanda, Coinbase Ondo Finance (ONDO) 'yu varlık yol haritasına ekledi. Dikkate değer bir şekilde, Coinbase sadece Ondo Finance'in bir yatırımcısı değil, aynı zamanda RWA ürününde USDC'nin dolara dönüştürülmesi için tek geçiş yoludur.

Ancak, son zamanlarda proje sahibi adresi borsa üzerinde ONDO Token'ını birkaç kez transfer etti, bu muhtemelen piyasa yapma veya satma amacıyla yapılmıştır, yatırımcıların dikkatli olması gerekiyor.

Resmi makaleye göre, ONDO Token, Ondo DAO ve Flux Finance'in yönetim Token'idir. Şu anda ONDO Token ile RWA ürünleri arasındaki spesifik ilişki net değil; gelecekte ONDO Token'ın USDY gibi RWA ürünlerinin teşvik aracı olarak kullanılma olasılığı dışlanmıyor. Dikkate değer bir husus, açıklanan toplam Token miktarında, yatırımcılar ve Coinlist halka arzının yalnızca %16'sını oluşturması, geri kalan %84'lük Token dağılımının henüz netleşmemiş olmasıdır.

Eğer ONDO Token, RWA ürünleri ile birleşirse ve Flux Finance platformunu kullanarak, ONDO Token'ı RWA ürünlerinin zincir üzerindeki likiditesini teşvik etmek için kullanırsa, bu şüphesiz RWA ürünlerinin kripto yatırımcılarının gözünde daha geniş bir şekilde yer almasını sağlayacaktır.