Ethena-USDe hızlı bir yükseliş sağlıyor, Merkezi Olmayan Finans ekosistemi yeni fırsatlar sunuyor
Son zamanlarda, USDe'nin toplam arzı patlama tarzında bir yükseliş gösterdi, bir ay içinde 2,4 milyar USD'den 3,8 milyar USD'ye yükseldi ve artış oranı %58'i aştı. Bu yükseliş, Bitcoin'in yeni zirvelere ulaşmasının etkisiyle gerçekleşti; piyasa alım duygusu yükseldi, bu da fon oranlarının artmasını sağladı ve dolayısıyla USDe'nin staking getirilerini artırdı. Önceki günlere göre bir miktar gerileme yaşanmış olsa da, 26 Kasım'da USDe'nin yıllık getirisi hala %25 civarında yüksek seviyelerde seyrediyor.
Bu arada, MakerDAO bu yükselişin en büyük faydalananlarından biri oldu. Şu anda Maker'ın günlük gelirleri bir ay öncesine göre %200'den fazla arttı ve tarihsel bir zirveye ulaştı. Bu, Ethena'nın gelişimi ile yakın bir şekilde bağlantılıdır. Bir yandan, USDe'nin yüksek staking getiri oranı sUSDe ve PT varlıkları için borç alma talebini teşvik etti. Örneğin, Morpho platformunda sUSDe ve PT teminat olarak kullanılarak alınan DAI'nin toplam büyüklüğü 570 milyon dolara ulaştı, borçlanma kullanım oranı %80'in üzerinde ve mevduat yıllık getiri oranı %12'ye kadar yükseldi. Geçtiğimiz ay, Maker D3M modülü aracılığıyla Morpho platformunda 300 milyon dolardan fazla kredi artışı sağladı.
Diğer yandan, sUSDe ve PT'nin borç alma talebi, diğer kanallardaki DAI kullanım oranlarını dolaylı olarak artırmıştır. Örneğin, bir borç verme platformunda DAI mevduat faizi %8,5'e ulaşmıştır. MakerDAO'nun bilançosu, D3M modülü aracılığıyla iki büyük borç verme platformuna verilen DAI kredilerinin toplamının 2 milyar USD'ye ulaştığını göstermektedir; bu, Maker varlık tarafının neredeyse %40'ını oluşturmaktadır. Sadece bu iki kalem, Maker'a yıllık 203 milyon USD gelir sağlamış, bu da günde 550 bin USD katkıda bulunmakta ve MakerDAO'nun toplam yıllık gelirinin %54'ünü oluşturmaktadır.
USDe'nin yükseliş modeli giderek netleşiyor: Bitcoin'in yeni zirveleri piyasa boğa duygusunu tetikliyor, bu da fon oranlarını artırıyor ve dolayısıyla USDe teminat getirilerini yükseltiyor. MakerDAO, tam fon akış zinciri ve D3M modülünün "merkez bankası niteliği" ile USDe ekosisteminin önemli bir destekleyeni haline geliyor. Aynı zamanda, bir borç verme protokolü bu süreçte "yağlayıcı" rolü oynuyor. Bu üç protokol, yükselişin çekirdek bileşenlerini oluştururken, diğer ilgili protokoller, örneğin bir borç verme platformu, bir DEX ve bir türev platformu da USDe'nin yükselişinden farklı derecelerde faydalandı.
Bu yükseliş modelinin sürdürülebilirliği, esasen USDe ile DAI arasındaki faiz farkının uzun vadede var olup olamayacağına bağlıdır. Etkileyen faktörler arasında: boğa piyasası duygusunun sürdürülebilirliği, Ethena'nın ekonomik model optimizasyonu ve piyasa payı artışı yoluyla APY dağıtım verimliliğini artırıp artırmayacağı ve diğer platformlardan (örneğin, bir borsa tarafından yakın zamanda piyasaya sürülen faizli stabilcoin stratejisi) gelen rekabet baskısı bulunmaktadır.
Ancak, yükselişle birlikte D3M güvenliği konusunda endişeler de doğuyor. D3M modülü doğrudan dinamik olarak DAI oluşturulmasına izin verse de, varlık-borç dengesi açısından bu DAI'ler aslında sDAI teminatı ile desteklenmektedir. sDAI'nin nihayetinde USDe'ye ödünç verildiği göz önüne alındığında, teminat esasen %110'un üzerinde LTV'ye sahip bir uzun-kısa sentetik varlık pozisyonuna dönüşmektedir.
D3M doğrudan DAI'nin teminatsız stabilcoin olmasına yol açmasa da, bazı potansiyel riskler getirmektedir: D3M modülünün aşırı oranı DAI'nin tekrar "gölge stabilcoin" olmasına neden olabilir; Ethena'nın operasyonel riski, sözleşme riski ve saklama riski DAI'ye geçebilir; ara aşamaların varlığı riski daha da artırabilir; aynı zamanda DAI'nin genel teminat oranını da düşürebilir.
Genel olarak, USDe'nin hızlı yükselişi, Merkezi Olmayan Finans ekosistemine yeni bir canlılık ve fırsatlar getirdi, ancak aynı zamanda potansiyel risklere karşı dikkatli olunması ve ekosistemin uzun vadeli sağlıklı gelişiminin sağlanması gerekmektedir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
USD'nin %58'lik yükselişi, Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin refahını artırdı, MakerDAO'nun gelirleri rekor seviyeye ulaştı.
Ethena-USDe hızlı bir yükseliş sağlıyor, Merkezi Olmayan Finans ekosistemi yeni fırsatlar sunuyor
Son zamanlarda, USDe'nin toplam arzı patlama tarzında bir yükseliş gösterdi, bir ay içinde 2,4 milyar USD'den 3,8 milyar USD'ye yükseldi ve artış oranı %58'i aştı. Bu yükseliş, Bitcoin'in yeni zirvelere ulaşmasının etkisiyle gerçekleşti; piyasa alım duygusu yükseldi, bu da fon oranlarının artmasını sağladı ve dolayısıyla USDe'nin staking getirilerini artırdı. Önceki günlere göre bir miktar gerileme yaşanmış olsa da, 26 Kasım'da USDe'nin yıllık getirisi hala %25 civarında yüksek seviyelerde seyrediyor.
Bu arada, MakerDAO bu yükselişin en büyük faydalananlarından biri oldu. Şu anda Maker'ın günlük gelirleri bir ay öncesine göre %200'den fazla arttı ve tarihsel bir zirveye ulaştı. Bu, Ethena'nın gelişimi ile yakın bir şekilde bağlantılıdır. Bir yandan, USDe'nin yüksek staking getiri oranı sUSDe ve PT varlıkları için borç alma talebini teşvik etti. Örneğin, Morpho platformunda sUSDe ve PT teminat olarak kullanılarak alınan DAI'nin toplam büyüklüğü 570 milyon dolara ulaştı, borçlanma kullanım oranı %80'in üzerinde ve mevduat yıllık getiri oranı %12'ye kadar yükseldi. Geçtiğimiz ay, Maker D3M modülü aracılığıyla Morpho platformunda 300 milyon dolardan fazla kredi artışı sağladı.
Diğer yandan, sUSDe ve PT'nin borç alma talebi, diğer kanallardaki DAI kullanım oranlarını dolaylı olarak artırmıştır. Örneğin, bir borç verme platformunda DAI mevduat faizi %8,5'e ulaşmıştır. MakerDAO'nun bilançosu, D3M modülü aracılığıyla iki büyük borç verme platformuna verilen DAI kredilerinin toplamının 2 milyar USD'ye ulaştığını göstermektedir; bu, Maker varlık tarafının neredeyse %40'ını oluşturmaktadır. Sadece bu iki kalem, Maker'a yıllık 203 milyon USD gelir sağlamış, bu da günde 550 bin USD katkıda bulunmakta ve MakerDAO'nun toplam yıllık gelirinin %54'ünü oluşturmaktadır.
USDe'nin yükseliş modeli giderek netleşiyor: Bitcoin'in yeni zirveleri piyasa boğa duygusunu tetikliyor, bu da fon oranlarını artırıyor ve dolayısıyla USDe teminat getirilerini yükseltiyor. MakerDAO, tam fon akış zinciri ve D3M modülünün "merkez bankası niteliği" ile USDe ekosisteminin önemli bir destekleyeni haline geliyor. Aynı zamanda, bir borç verme protokolü bu süreçte "yağlayıcı" rolü oynuyor. Bu üç protokol, yükselişin çekirdek bileşenlerini oluştururken, diğer ilgili protokoller, örneğin bir borç verme platformu, bir DEX ve bir türev platformu da USDe'nin yükselişinden farklı derecelerde faydalandı.
Bu yükseliş modelinin sürdürülebilirliği, esasen USDe ile DAI arasındaki faiz farkının uzun vadede var olup olamayacağına bağlıdır. Etkileyen faktörler arasında: boğa piyasası duygusunun sürdürülebilirliği, Ethena'nın ekonomik model optimizasyonu ve piyasa payı artışı yoluyla APY dağıtım verimliliğini artırıp artırmayacağı ve diğer platformlardan (örneğin, bir borsa tarafından yakın zamanda piyasaya sürülen faizli stabilcoin stratejisi) gelen rekabet baskısı bulunmaktadır.
Ancak, yükselişle birlikte D3M güvenliği konusunda endişeler de doğuyor. D3M modülü doğrudan dinamik olarak DAI oluşturulmasına izin verse de, varlık-borç dengesi açısından bu DAI'ler aslında sDAI teminatı ile desteklenmektedir. sDAI'nin nihayetinde USDe'ye ödünç verildiği göz önüne alındığında, teminat esasen %110'un üzerinde LTV'ye sahip bir uzun-kısa sentetik varlık pozisyonuna dönüşmektedir.
D3M doğrudan DAI'nin teminatsız stabilcoin olmasına yol açmasa da, bazı potansiyel riskler getirmektedir: D3M modülünün aşırı oranı DAI'nin tekrar "gölge stabilcoin" olmasına neden olabilir; Ethena'nın operasyonel riski, sözleşme riski ve saklama riski DAI'ye geçebilir; ara aşamaların varlığı riski daha da artırabilir; aynı zamanda DAI'nin genel teminat oranını da düşürebilir.
Genel olarak, USDe'nin hızlı yükselişi, Merkezi Olmayan Finans ekosistemine yeni bir canlılık ve fırsatlar getirdi, ancak aynı zamanda potansiyel risklere karşı dikkatli olunması ve ekosistemin uzun vadeli sağlıklı gelişiminin sağlanması gerekmektedir.