ABD Hazinesi'nin kısa vadeli tahvil ihracını artırmaya yönelme stratejisi, Fed'in bağımsızlığını önemli ölçüde baltalıyor. Bu makale Wall Street Insight'tan alınmıştır ve ForesightNew tarafından derlenmiş, derlenmiş ve yazılmıştır. (Özet: Trump "Uçan Fed Powell" kitabını yazıyor, WSJ: Beyaz Saray, yeni FED başkanının kısıtlamaları altı ay önceden atladığını duyurdu) (Arka plan eki: Fed mikrofonu: Trump, faiz indirimlerini desteklemeleri için iki Fed yetkilisine baskı yapıyor, Ball en büyük kaybeden oluyor) ABD Hazinesi'nin kısa vadeli tahvil ihracını artırmaya yönelme stratejisi, Federal Rezerv'in bağımsızlığını önemli ölçüde aşındırıyor ve para politikasını belirleme gücü fiilen hazineye kayabilir. Bu hafta, ABD Hazine Bakanı Benson, kısa vadeli borç finansmanına daha fazla güvenme tercihini açıkça ortaya koydu ve bu, selefinin kısa vadeli Hazine tahvillerine aşırı bağımlı olma konusundaki önceki eleştirisinin aksine, esasen niceliksel genişlemenin mali bir versiyonuna tekabül ediyor. Kısa vadede, Hazine'nin daha kısa vadeli Hazine tahvillerine kayması, riskli varlık fiyatlarını uzun vadeli gerçeğe uygun değerden daha da uzaklaştıracak ve yapısal olarak enflasyonu yükseltecektir. Daha geniş kapsamlı etki, ABD Merkez Bankası'nın enflasyonla mücadele para politikasını özgürce formüle etme ve mali bir hakimiyet yaratma yeteneğini ciddi şekilde sınırlayacak olmasıdır. Fed'in fiili bağımsızlığı son yıllarda erozyona uğradı ve kısa vadeli Hazine tahvil ihracındaki artış, merkez bankasını para politikasını belirleme özgürlüğünden daha da mahrum bırakacak. Kısa vadeli borç neden "enflasyonun yakıtı" Önümüzdeki yıllarda enflasyonun yükselmesi kaçınılmaz görünüyor ve ABD Hazinesi'nin kısa vadeli borç ihracını artırma kararının enflasyonu yükselten yapısal bir faktör haline gelmesi muhtemel. Hazine bonoları, vadesi bir yıldan az olan borçlanma araçları olarak, uzun vadeli tahvillere göre daha "parasal"dır. Tarihsel veriler, hazine bonolarının toplam ödenmemiş borcun bir payı olarak yükseliş ve düşüşünün, basit bir korelasyondan çok nedensel bir ilişki gibi olan enflasyonun uzun vadeli iniş çıkışlarından önce gelme eğiliminde olduğunu göstermektedir. Mevcut enflasyonist döngünün habercisi, ABD mali açığının ilk kez döngüsel olarak büyüdüğü 2010'ların ortalarında başlayan Hazine bonosu ihracındaki toparlanma oldu. Buna ek olarak, repo piyasasının son yıllardaki patlayıcı büyümesi de kısa vadeli borçların etkisini artırdı. İyileştirilmiş takas mekanizmaları ve daha derin likidite sayesinde, geri alım işlemlerinin kendisi de daha çok para gibi hale geldi. Hazine bonoları, geri satın alma işlemlerinde tipik olarak sıfır saç kesimi alır, bu da daha yüksek kaldıraçla sonuçlanır ve geri alımlar yoluyla etkinleştirilen bu hazine bonoları artık bilançoda hareketsiz kalan varlıklar değil, varlık fiyatlarını artırabilecek "yarı para birimlerine" dönüştürülür. Ek olarak, ihraç stratejisi seçiminin piyasa likiditesi üzerinde çok farklı bir etkisi vardır. Çarpıcı bir örnek, yıllık net tahvil ihracının mali açığa oran olarak çok yüksek olması ve borsanın sıkıntıya girme eğiliminde olmasıdır. Bu, 2022'deki ayı piyasası tarafından örneklendi ve bu da o zamanki Hazine Bakanı Janet Yellen'ın 2023'te büyük miktarda Hazine bonosu yayınlamasına neden oldu. Bu, para piyasası fonlarının bu kısa vadeli tahvilleri satın almak için ABD Federal Rezervi'nin ters repo anlaşması (RRP) aracını kullanmasına, böylece piyasaya likidite enjekte etmesine ve borsanın toparlanmasını sağlamasına başarılı bir şekilde yol açtı. Buna ek olarak, gözlemler, kısa vadeli Hazine bonosu ihracının, özellikle pandemi sonrasında ABD Federal Rezerv rezervlerinin büyümesi ile genel olarak pozitif ilişkili olduğunu göstermektedir; Uzun vadeli tahvil ihracı ise rezervlerle negatif korelasyon göstermektedir. Kısacası, daha uzun vadeli borç vermek likiditeyi sıkıştırırken, daha fazla kısa vadeli borç ihraç etmek likiditeyi artırır. Kısa vadeli tahvil ihracı piyasaya "tatlı bir teşvik" sağlar, ancak borsa zaten tüm zamanların en yüksek seviyesindeyken, yatırımcılar kalabalık olduğunda ve değerlemeler son derece yüksek olduğunda, bu teşvikin etkinliği uzun sürmeyebilir. "Mali hakimiyet" çağı geliyor ve ABD Federal Rezervi bir ikilem içinde ABD Federal Rezervi için, varlık fiyatlarının irrasyonel coşkusu ve yüksek tüketim enflasyonu, çok sayıda ödenmemiş kısa vadeli borçla birleştiğinde, dikenli bir politika ikilemi oluşturuyor. Geleneksel olarak, merkez bankaları bu duruma tepki olarak sıkılaştırmalıydı. Bununla birlikte, çok fazla kısa vadeli borç biriktiren bir ekonomide, hükümetin borçlanma maliyetleri arttıkça, artan faiz oranları neredeyse anında mali kemer sıkmaya dönüşecektir. Bu noktada, hem ABD Federal Rezervi hem de Hazine Bakanlığı, etkiyi dengelemek için politikayı gevşetmek için önemli bir baskıyla karşı karşıya kalacak. Her durumda, nihai kazanan enflasyon olacaktır. Kısa vadeli Hazine tahvillerinin ödenmemiş bakiyesi arttıkça, Fed faiz oranlarını artırma konusundaki tam görevini giderek daha az yerine getirebilecek. Aksine, hükümetin büyük açığı ve ihraç planı, para politikasına büyük ölçüde hakim olacak ve mali bir hakimiyet yaratacaktır. Piyasaların alışkın olduğu para politikası bağımsızlığı büyük ölçüde azalacak ve bu, Beyaz Saray'ın aşırı güvercin duruşunu desteklemesi muhtemel olan bir sonraki Fed başkanının önünde de geçerli. Bu değişimin piyasa üzerindeki uzun vadeli etkisinin derin olacağını belirtmekte fayda var. Birincisi, dolar bir zayiat olacak. İkincisi, devlet borcunun ağırlıklı ortalama vadesi kısaldıkça, getiri eğrisi dikleşme eğiliminde olacak, bu da uzun vadeli finansman maliyetlerinin daha pahalı hale geleceği anlamına gelecektir. Uzun vadeli getirileri yapay olarak baskılamak için, niceliksel genişleme, getiri eğrisi kontrolü (YCC) ve finansal baskı gibi politika araçlarının yeniden etkinleştirilme olasılığı önemli ölçüde artacaktır. Sonunda, bu Maliye Bakanlığı için bir "zafer" olabilir. Enflasyon yeterince yüksekse ve hükümet birincil bütçe açığını dizginlemeyi başarırsa, borcun GSYİH'ya oranının düşmesi muhtemeldir. Ancak ABD Federal Rezervi için bu şüphesiz acı verici bir kayıptır ve zor kazanılmış bağımsızlığı ciddi şekilde zayıflayacaktır. İlgili haberler: Temmuz ayında faiz indirimi olasılığı sıfıra meyillidir! ABD tarım dışı maaş bordroları Haziran'da çok güçlüydü, ABD hisse senetleri yükseldi, bitcoin 110.000 dolarda kaldı ABD Hazine Bakanı Bessen: Fed Eylül ayında kesinlikle faiz oranlarını düşürecek! Trump'ın tarifeleri enflasyonu daha da kötüleştirmedi Trump'ın faiz oranlarını düşürme "takıntısının" ardında: Ne için endişeleniyor? Dünyanın en önemli faiz oranlarını kim etkileyecek? Bu makale ilk olarak BlockTempo'nun "Dinamik Trend - En Etkili Blockchain Haber Medyası" nda yayınlanmıştır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Küresel en önemli faiz oranını kim etkileyecek? Besent "iktidarı ele geçiriyor" Powell
ABD Hazinesi'nin kısa vadeli tahvil ihracını artırmaya yönelme stratejisi, Fed'in bağımsızlığını önemli ölçüde baltalıyor. Bu makale Wall Street Insight'tan alınmıştır ve ForesightNew tarafından derlenmiş, derlenmiş ve yazılmıştır. (Özet: Trump "Uçan Fed Powell" kitabını yazıyor, WSJ: Beyaz Saray, yeni FED başkanının kısıtlamaları altı ay önceden atladığını duyurdu) (Arka plan eki: Fed mikrofonu: Trump, faiz indirimlerini desteklemeleri için iki Fed yetkilisine baskı yapıyor, Ball en büyük kaybeden oluyor) ABD Hazinesi'nin kısa vadeli tahvil ihracını artırmaya yönelme stratejisi, Federal Rezerv'in bağımsızlığını önemli ölçüde aşındırıyor ve para politikasını belirleme gücü fiilen hazineye kayabilir. Bu hafta, ABD Hazine Bakanı Benson, kısa vadeli borç finansmanına daha fazla güvenme tercihini açıkça ortaya koydu ve bu, selefinin kısa vadeli Hazine tahvillerine aşırı bağımlı olma konusundaki önceki eleştirisinin aksine, esasen niceliksel genişlemenin mali bir versiyonuna tekabül ediyor. Kısa vadede, Hazine'nin daha kısa vadeli Hazine tahvillerine kayması, riskli varlık fiyatlarını uzun vadeli gerçeğe uygun değerden daha da uzaklaştıracak ve yapısal olarak enflasyonu yükseltecektir. Daha geniş kapsamlı etki, ABD Merkez Bankası'nın enflasyonla mücadele para politikasını özgürce formüle etme ve mali bir hakimiyet yaratma yeteneğini ciddi şekilde sınırlayacak olmasıdır. Fed'in fiili bağımsızlığı son yıllarda erozyona uğradı ve kısa vadeli Hazine tahvil ihracındaki artış, merkez bankasını para politikasını belirleme özgürlüğünden daha da mahrum bırakacak. Kısa vadeli borç neden "enflasyonun yakıtı" Önümüzdeki yıllarda enflasyonun yükselmesi kaçınılmaz görünüyor ve ABD Hazinesi'nin kısa vadeli borç ihracını artırma kararının enflasyonu yükselten yapısal bir faktör haline gelmesi muhtemel. Hazine bonoları, vadesi bir yıldan az olan borçlanma araçları olarak, uzun vadeli tahvillere göre daha "parasal"dır. Tarihsel veriler, hazine bonolarının toplam ödenmemiş borcun bir payı olarak yükseliş ve düşüşünün, basit bir korelasyondan çok nedensel bir ilişki gibi olan enflasyonun uzun vadeli iniş çıkışlarından önce gelme eğiliminde olduğunu göstermektedir. Mevcut enflasyonist döngünün habercisi, ABD mali açığının ilk kez döngüsel olarak büyüdüğü 2010'ların ortalarında başlayan Hazine bonosu ihracındaki toparlanma oldu. Buna ek olarak, repo piyasasının son yıllardaki patlayıcı büyümesi de kısa vadeli borçların etkisini artırdı. İyileştirilmiş takas mekanizmaları ve daha derin likidite sayesinde, geri alım işlemlerinin kendisi de daha çok para gibi hale geldi. Hazine bonoları, geri satın alma işlemlerinde tipik olarak sıfır saç kesimi alır, bu da daha yüksek kaldıraçla sonuçlanır ve geri alımlar yoluyla etkinleştirilen bu hazine bonoları artık bilançoda hareketsiz kalan varlıklar değil, varlık fiyatlarını artırabilecek "yarı para birimlerine" dönüştürülür. Ek olarak, ihraç stratejisi seçiminin piyasa likiditesi üzerinde çok farklı bir etkisi vardır. Çarpıcı bir örnek, yıllık net tahvil ihracının mali açığa oran olarak çok yüksek olması ve borsanın sıkıntıya girme eğiliminde olmasıdır. Bu, 2022'deki ayı piyasası tarafından örneklendi ve bu da o zamanki Hazine Bakanı Janet Yellen'ın 2023'te büyük miktarda Hazine bonosu yayınlamasına neden oldu. Bu, para piyasası fonlarının bu kısa vadeli tahvilleri satın almak için ABD Federal Rezervi'nin ters repo anlaşması (RRP) aracını kullanmasına, böylece piyasaya likidite enjekte etmesine ve borsanın toparlanmasını sağlamasına başarılı bir şekilde yol açtı. Buna ek olarak, gözlemler, kısa vadeli Hazine bonosu ihracının, özellikle pandemi sonrasında ABD Federal Rezerv rezervlerinin büyümesi ile genel olarak pozitif ilişkili olduğunu göstermektedir; Uzun vadeli tahvil ihracı ise rezervlerle negatif korelasyon göstermektedir. Kısacası, daha uzun vadeli borç vermek likiditeyi sıkıştırırken, daha fazla kısa vadeli borç ihraç etmek likiditeyi artırır. Kısa vadeli tahvil ihracı piyasaya "tatlı bir teşvik" sağlar, ancak borsa zaten tüm zamanların en yüksek seviyesindeyken, yatırımcılar kalabalık olduğunda ve değerlemeler son derece yüksek olduğunda, bu teşvikin etkinliği uzun sürmeyebilir. "Mali hakimiyet" çağı geliyor ve ABD Federal Rezervi bir ikilem içinde ABD Federal Rezervi için, varlık fiyatlarının irrasyonel coşkusu ve yüksek tüketim enflasyonu, çok sayıda ödenmemiş kısa vadeli borçla birleştiğinde, dikenli bir politika ikilemi oluşturuyor. Geleneksel olarak, merkez bankaları bu duruma tepki olarak sıkılaştırmalıydı. Bununla birlikte, çok fazla kısa vadeli borç biriktiren bir ekonomide, hükümetin borçlanma maliyetleri arttıkça, artan faiz oranları neredeyse anında mali kemer sıkmaya dönüşecektir. Bu noktada, hem ABD Federal Rezervi hem de Hazine Bakanlığı, etkiyi dengelemek için politikayı gevşetmek için önemli bir baskıyla karşı karşıya kalacak. Her durumda, nihai kazanan enflasyon olacaktır. Kısa vadeli Hazine tahvillerinin ödenmemiş bakiyesi arttıkça, Fed faiz oranlarını artırma konusundaki tam görevini giderek daha az yerine getirebilecek. Aksine, hükümetin büyük açığı ve ihraç planı, para politikasına büyük ölçüde hakim olacak ve mali bir hakimiyet yaratacaktır. Piyasaların alışkın olduğu para politikası bağımsızlığı büyük ölçüde azalacak ve bu, Beyaz Saray'ın aşırı güvercin duruşunu desteklemesi muhtemel olan bir sonraki Fed başkanının önünde de geçerli. Bu değişimin piyasa üzerindeki uzun vadeli etkisinin derin olacağını belirtmekte fayda var. Birincisi, dolar bir zayiat olacak. İkincisi, devlet borcunun ağırlıklı ortalama vadesi kısaldıkça, getiri eğrisi dikleşme eğiliminde olacak, bu da uzun vadeli finansman maliyetlerinin daha pahalı hale geleceği anlamına gelecektir. Uzun vadeli getirileri yapay olarak baskılamak için, niceliksel genişleme, getiri eğrisi kontrolü (YCC) ve finansal baskı gibi politika araçlarının yeniden etkinleştirilme olasılığı önemli ölçüde artacaktır. Sonunda, bu Maliye Bakanlığı için bir "zafer" olabilir. Enflasyon yeterince yüksekse ve hükümet birincil bütçe açığını dizginlemeyi başarırsa, borcun GSYİH'ya oranının düşmesi muhtemeldir. Ancak ABD Federal Rezervi için bu şüphesiz acı verici bir kayıptır ve zor kazanılmış bağımsızlığı ciddi şekilde zayıflayacaktır. İlgili haberler: Temmuz ayında faiz indirimi olasılığı sıfıra meyillidir! ABD tarım dışı maaş bordroları Haziran'da çok güçlüydü, ABD hisse senetleri yükseldi, bitcoin 110.000 dolarda kaldı ABD Hazine Bakanı Bessen: Fed Eylül ayında kesinlikle faiz oranlarını düşürecek! Trump'ın tarifeleri enflasyonu daha da kötüleştirmedi Trump'ın faiz oranlarını düşürme "takıntısının" ardında: Ne için endişeleniyor? Dünyanın en önemli faiz oranlarını kim etkileyecek? Bu makale ilk olarak BlockTempo'nun "Dinamik Trend - En Etkili Blockchain Haber Medyası" nda yayınlanmıştır.