(Bu metin, Galaxy Insights araştırma analisti Will Owens'un 1 Temmuz 2025'te yayımladığı "Neden Bitcoin Hazine Şirketleri NAV'a Göre Bu Kadar Yüksek Primlerle İşlem Görüyor?" başlıklı araştırma raporuna dayanmaktadır ve piyasa gözlemcisi Ethan Yang'ın gelecekteki riskler üzerine yorum ve analizlerini içermektedir)
Bitcoin kasası hisselerinin prim mantığı: sadece BTC değil, aynı zamanda sermaye kaldıraçları da var.
Galaxy Insights araştırmacısı Will Owens, MicroStrategy örneğinde olduğu gibi, dönüştürülebilir tahviller ve ATM ile sermaye artırımı yoluyla hisse senedi fiyatı primini kripto para satın alma fonuna dönüştürdüğünü belirtiyor. Hisse senedi fiyatı her bir BTC NAV'sının üzerinde olduğunda, şirket "kazançlı ihraç" yapabilir ve hissedarları sulandırmaz.
Bu mod, olumlu bir döngü oluşturur:
Yüksek hisse fiyatı → Finansman → Coin satın alma → Anlatıyı güçlendirme → Yüksek hisse fiyatını destekleme
Ancak bu aynı zamanda potansiyel bir risk oluşturur: Prim kaybolduğunda, tüm kaldıraç yapısı hızla çökebilir.
(Bitcoin değerleme yeni sistemi etkili oldu, Strategy tek çeyrek kârı yüz milyar doları aştı, aracı kurumlar hedef fiyatı 590 dolar olarak belirledi)
Metaplanet: En yüksek şeffaflıkta yüksek riskli deney mi?
Owens raporu, Metaplanet'in "on-chain rezerv kanıtı", "gerçek zamanlı BTC Dashboard" ve "BTC getirisi" gibi mekanizmalarla yüksek şeffaflık sağladığını ve yatırımcı güvenini artırdığını vurguladı.
Metaplanet'in Bitcoin Gösterge Tablosu, BTC'nin hisse başına pozisyonunu ve seyreltilmiş BTC getirisi ile ilgili bilgileri gerçek zamanlı olarak gösterir; şeffaflık, küresel hazine benzeri şirketler arasında nadirdir.
Bilgiler açık olmasına rağmen, temel riskler devam ediyor: Yatırımcılar aslında "sürekli tahvil çıkaran ve sermaye artıran bir kaldıraç motoru" satın alıyorlar.
(Metaplanet yeniden artırıyor! Japon şirketleri Bitcoin satın alıyor, özel göstergeler BTC Yield, BTC Gain, BTC ¥ Gain öneriliyor)
"Bu şirketler uzun vadeli değer yatırımcıları değil, yönetim kurulu kontrolü ve geleneksel finansman yöntemleriyle yüksek katlama oranları ve çıkış fırsatları yaratan finansal yapılar oluşturuyorlar. Bir sonraki likidite krizi bu şirketlerden patlayabilir."
Aşağıdaki risklere özellikle vurgu yaptı:
Bitcoin fiyatı düştüğünde: Şirketin net değeri hızla azalacak ve öncü hissedarlar ek sermaye artırma konusunda isteksiz olacak, çünkü maliyetler düşük değil ve direnç kapasitesi sınırlı.
Bitcoin uzun vadeli konsolidasyon sırasında: prim normal seviyelere döner, ATM finansmanı artık kazanç sağlamaz, hatta seyrelmeye yol açarak kötü bir döngü oluşturur.
"Bir sonraki kripto para piyasası 'ölüm sarmalı' muhtemelen DeFi veya borsa ile başlamayacak, bunun yerine bu kaldıraçlı hazine şirketlerinden başlayacak."
Duygular yeniden yaşanıyor, risk de ona paralel ilerliyor.
Yüksek prim, bir toplumsal duyguyu yansıtır: Sadece BTC almakla kalmıyoruz, "BTC'yi sürekli artıran güçlü şirketleri" de alıyoruz. Ama bu yol, iki farklı sonuca götürebilir:
Uzun Vadeli Boğa Piyasası: Bu Şirketler Bir Sonraki Nesil Dev Olabilir.
Konsolidasyon veya ayı piyasası: Bunlar bir sonraki LUNA/FTX'in sistemik risk patlama noktası haline gelebilir.
VanEck'in Matthew Sigel'in dediği gibi: "Prim kaybolduğunda, sermaye artırımı stratejik olmaktan çok yağmacı hale gelir." Bu söz, bu tür hisseleri yüksekten alan her yatırımcı tarafından akılda tutulmalıdır.
Bu makale MicroStrategy'den Metaplanet'e: Bitcoin kasa tipi işletmelerin prim düşüncesi, yüksek riskli kaldıraç döngüsüne mi doğru gidiyor? İlk olarak Chain News ABMedia'da yayınlanmıştır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
MicroStrategy'den Metaplanet'e: Bitcoin cüzdanı tipi işletmelerin prim yanılsaması, yüksek riskli kaldıraç döngüsüne mi yöneliyor?
(Bu metin, Galaxy Insights araştırma analisti Will Owens'un 1 Temmuz 2025'te yayımladığı "Neden Bitcoin Hazine Şirketleri NAV'a Göre Bu Kadar Yüksek Primlerle İşlem Görüyor?" başlıklı araştırma raporuna dayanmaktadır ve piyasa gözlemcisi Ethan Yang'ın gelecekteki riskler üzerine yorum ve analizlerini içermektedir)
Bitcoin kasası hisselerinin prim mantığı: sadece BTC değil, aynı zamanda sermaye kaldıraçları da var.
Galaxy Insights araştırmacısı Will Owens, MicroStrategy örneğinde olduğu gibi, dönüştürülebilir tahviller ve ATM ile sermaye artırımı yoluyla hisse senedi fiyatı primini kripto para satın alma fonuna dönüştürdüğünü belirtiyor. Hisse senedi fiyatı her bir BTC NAV'sının üzerinde olduğunda, şirket "kazançlı ihraç" yapabilir ve hissedarları sulandırmaz.
Bu mod, olumlu bir döngü oluşturur:
Yüksek hisse fiyatı → Finansman → Coin satın alma → Anlatıyı güçlendirme → Yüksek hisse fiyatını destekleme
Ancak bu aynı zamanda potansiyel bir risk oluşturur: Prim kaybolduğunda, tüm kaldıraç yapısı hızla çökebilir.
(Bitcoin değerleme yeni sistemi etkili oldu, Strategy tek çeyrek kârı yüz milyar doları aştı, aracı kurumlar hedef fiyatı 590 dolar olarak belirledi)
Metaplanet: En yüksek şeffaflıkta yüksek riskli deney mi?
Owens raporu, Metaplanet'in "on-chain rezerv kanıtı", "gerçek zamanlı BTC Dashboard" ve "BTC getirisi" gibi mekanizmalarla yüksek şeffaflık sağladığını ve yatırımcı güvenini artırdığını vurguladı.
Metaplanet'in Bitcoin Gösterge Tablosu, BTC'nin hisse başına pozisyonunu ve seyreltilmiş BTC getirisi ile ilgili bilgileri gerçek zamanlı olarak gösterir; şeffaflık, küresel hazine benzeri şirketler arasında nadirdir.
Bilgiler açık olmasına rağmen, temel riskler devam ediyor: Yatırımcılar aslında "sürekli tahvil çıkaran ve sermaye artıran bir kaldıraç motoru" satın alıyorlar.
(Metaplanet yeniden artırıyor! Japon şirketleri Bitcoin satın alıyor, özel göstergeler BTC Yield, BTC Gain, BTC ¥ Gain öneriliyor)
Yorum Görüşü: Ethan Yang'ın sistematik risk uyarısı
Ethan Yang belirtti:
"Bu şirketler uzun vadeli değer yatırımcıları değil, yönetim kurulu kontrolü ve geleneksel finansman yöntemleriyle yüksek katlama oranları ve çıkış fırsatları yaratan finansal yapılar oluşturuyorlar. Bir sonraki likidite krizi bu şirketlerden patlayabilir."
Aşağıdaki risklere özellikle vurgu yaptı:
Bitcoin fiyatı düştüğünde: Şirketin net değeri hızla azalacak ve öncü hissedarlar ek sermaye artırma konusunda isteksiz olacak, çünkü maliyetler düşük değil ve direnç kapasitesi sınırlı.
Bitcoin uzun vadeli konsolidasyon sırasında: prim normal seviyelere döner, ATM finansmanı artık kazanç sağlamaz, hatta seyrelmeye yol açarak kötü bir döngü oluşturur.
"Bir sonraki kripto para piyasası 'ölüm sarmalı' muhtemelen DeFi veya borsa ile başlamayacak, bunun yerine bu kaldıraçlı hazine şirketlerinden başlayacak."
Duygular yeniden yaşanıyor, risk de ona paralel ilerliyor.
Yüksek prim, bir toplumsal duyguyu yansıtır: Sadece BTC almakla kalmıyoruz, "BTC'yi sürekli artıran güçlü şirketleri" de alıyoruz. Ama bu yol, iki farklı sonuca götürebilir:
Uzun Vadeli Boğa Piyasası: Bu Şirketler Bir Sonraki Nesil Dev Olabilir.
Konsolidasyon veya ayı piyasası: Bunlar bir sonraki LUNA/FTX'in sistemik risk patlama noktası haline gelebilir.
VanEck'in Matthew Sigel'in dediği gibi: "Prim kaybolduğunda, sermaye artırımı stratejik olmaktan çok yağmacı hale gelir." Bu söz, bu tür hisseleri yüksekten alan her yatırımcı tarafından akılda tutulmalıdır.
Bu makale MicroStrategy'den Metaplanet'e: Bitcoin kasa tipi işletmelerin prim düşüncesi, yüksek riskli kaldıraç döngüsüne mi doğru gidiyor? İlk olarak Chain News ABMedia'da yayınlanmıştır.