Stablecoin Gelir Rehberi: 8 Tür ve En İyi Seçenek

Son zamanlarda kripto pazarında performans durgundu, temkinli ve istikrarlı getiriler tekrar pazarın talebi haline geldi. Bu makalede, son yıllardaki yatırım deneyimleri ve stabilcoin alanındaki araştırmalara dayanarak, bu klasik ve her daim geçerli konuyu ele alacağız.

Şu anda kripto pazarındaki ana stablecoin kategorileri şunlardır:

• USDT: Uygulama senaryoları geniş, pazar payı en yüksek
• Uyumlu stablecoin: USDC, PayPal USD gibi
• Aşırı teminatlı stablecoin: DAI, LUSD gibi
• Sentetik varlık stablecoin: USDe gibi
• ABD Hazine destekli RWA stablecoin'leri: USD0, USDY
• Algoritmik stablecoin: Terra UST çöküşünden sonra piyasa tarafından temelde çürütüldü
• Dolar dışı stablecoinler: EURC, EURT gibi, sınırlı etki

Mevcut stablecoin'lerin gelir elde etme ana modelleri şunlardır:

1. Stablecoin kredi
2. Likidite madenciliği
3. Piyasa Nötr Arbitraj
4. ABD Tahvilleri RWA Projesi
5. Opsiyon Yapılandırılmış Ürünler
6. Getiri Tokenizasyonu
7. Bir sepet stablecoin getiri ürünü
8. Stablecoin Teminatı

Aşağıda her bir gelir modelinin detaylı analizi yapılacaktır:

Bir, stablecoin kredi verme

Kredi verme, en geleneksel finansal kazanç modelidir ve kazanç, borçlunun ödediği faizden gelir. Platform güvenliği, borçlu iflas riski ve kazanç istikrarı dikkate alınmalıdır. Ana başlıklar şunlardır:

• Merkezileşmiş platform: Önde gelen borsa günlük tasarruf ürünleri
• Merkeziyetsiz Protokoller: Aave, Sky Protocol, Morpho Blue vb.

Avantajlar:

• Üst düzey platformlar/protokoller yüksek güvenliğe sahiptir
• Boğa piyasası sırasında kazanç %20'nin üzerinde olabilir.
• Mevduat faiz oranı piyasa aktivitesinin bir göstergesi olarak kullanılabilir.

Yetersizlik:

• Ayı piyasası döneminde getiriler genellikle düşüktür (2%-4%)

İnovasyon:

• Sabit faizli borç verme: Pendle protokolü gibi
• Faiz katmanları ve geri ödeme mekanizması
• Kaldıraçlı kredi
• Kurumsal müşterilere yönelik kredi sözleşmesi
• RWA, gerçek dünya kredi getirilerini zincire alacak.

Kredi verme, hala en önemli stablecoin gelir modeli olacak ve en büyük fon hacmini taşıyacaktır.

İkincisi, Likidite Madenciliği Getirisi

Curve'ü temsil eden, gelirler AMM işlem ücretleri ve token ödüllerinden kaynaklanmaktadır.

Avantajlar:

• Curve'in güvenliği son derece yüksektir
• Yeni stablecoin'in Curve tarafından desteklenmesi önemli bir benimseme göstergesidir.

Yetersiz:

• Getiri oranı düşük(0-2%)
• Küçük miktardaki fonlar Gas ücretini kaybedebilir.

Diğer DEX'lerde benzer problemler var:

• Uniswap stablecoin havuzunun getirisi de oldukça düşük
• Küçük ölçekli DEX'lerin yüksek kazançları olsa da güvenlik endişeleri vardır.

Şu anda DeFi stablecoin havuzları hala borç verme ile ağırlıklı, Curve klasik 3Pool yalnızca TVL ilk 20'de yer alıyor.

Üç, Piyasa Nötr Arbitraj Getirisi

Profesyonel ticaret kurumları tarafından yaygın olarak kullanılmaktadır, net piyasa maruziyetini sıfıra yakın bir şekilde gerçekleştirmek için uzun-kısa hedging yapılır. Başlıca şunları içerir:

1. Fonlama oranı arbitrajı

   • Sürekli sözleşmeler, finansman oranı ve spot fiyat ile hizalanır.
   • Pozitif finansman oranı olasılığı uzun vadede negatif finansman oranından daha yüksektir.
   • Ethena, bu modeli zincire taşıyarak, normal kullanıcıların katılmasını sağlıyor.

2. Spot ve vadeli işlemler arbitrajı

   • Spot ve vadeli fiyat farklılıklarını kullanarak hedge yaparak kâr elde etme
   • Büyük miktar fonlar için uygun, kilitli dönemleri kabul eden yatırımcılar

3. Borsa dışı arbitraj

   • Farklı borsalar arasındaki fiyat farklılıklarını kullanmak
   • Mevcut ana akım işlem çiftlerinin fiyat farkı artık çok az, otomatik işlem gerektiriyor.

4. Diğer: Üçgen arbitrajı, çapraz zincir arbitrajı, havuzlar arası arbitraj vb.

Piyasa nötr stratejileri yüksek uzmanlık gerektirir, genellikle profesyonel yatırımcılarla sınırlıdır. Ethena'nın yeniliği, sıradan kullanıcıların düşük bir eşik ile fon ücret oranı arbitrajına katılmalarını sağlar.

Dört, ABD Hazine Tahvili Getiri RWA Projesi

Fed'in faiz artırımı, ABD tahvili getirilerini %4'ün üzerine çıkardı, yüksek güvenlik ve yüksek getiri sağlıyor. Ana projeler:

• Ondo: USDY ve OUSG getirisi %4.25, ekosistem uygulamaları geniş
• Alışılmış: USD0, ABD tahvillerine dayanıyor, USD0++ likidite sağlıyor

Özellikler:

• Gelir %4 civarında sabit kalıyor.
• Daha yüksek kazançlar genellikle token teşviklerinden kaynaklanmaktadır, sürdürülebilirliği sorgulanabilir.
• USD0++ fiyat ayrışma olayı, tahvil özellikleri ile piyasa beklentileri arasındaki uyumsuzluğu yansıtıyor.

Beş, Opsiyon Yapılandırılmış Ürünleri

"Opsiyon satışı ile prim kazanma" stratejisinden kaynaklanıyor, esasen Sell Put.

Avantajlar:

• Stabilite opsiyon gelirleri kazan
• Hedef varlıkları düşük fiyattan satın alma olasılığı

Risk:

• Aralık dalgalanma piyasası için uygundur
• Tek yönde yükselmek boşluk yaratır, tek yönde düşmek ise kayba neden olur.
• Yeni başlayanlar yüksek opsiyon primi tuzağına kolayca düşebilir.

OKX gibi platformlar tarafından sunulan Shark Fin stratejisi:

• Bear Call Spread ve Bull Put Spread'i birleştir
• Aralık içinde opsiyon primi kazanmak, aralık dışındaki kazançları hedge etmek
• Ana paranın güvenliğine önem veren kullanıcılar için uygundur

On-chain opsiyonları henüz gelişim aşamasında, Ribbon Finance gibi projeler ise gerileme gösterdi.

Altı, Kazanç Tokenleştirme

Pendle protokolü ile temsil edilen, gelir varlıklarını farklı bileşenlere ayırma:

• PT(Ana Token): Anaparayı temsil eder, vade sonunda 1:1 geri alım.
• YT(Getiri Token): Gelecekteki kazancı temsil eder, zamanla azalır.

Ana strateji:

• Sabit Getiri: PT'yi vadesinde tutma
• Kazanç Spekülasyonu: YT stake'ini satın alarak kazancı artırmak
• Riskten korunma: YT satarak mevcut kazancı kilitle
• Likidite sağlama: PT ve YT likidite havuzuna yatırılır

Özellikler:

• Önemli kazanç, çok katmanlı teşviklerle birleştirildi
• Kısa süreli, sık sık işlem yapılması gerekiyor

Yedi, Bir Sepet Stabilcoin Getiri Ürünleri

Ether.Fi'nin Piyasa-Nötr USD havuzunu örnek alalım:

• Aktif olarak birden fazla stablecoin getiri ürünü portföyünü yönetin
• Kredi verme, likidite madenciliği, arbitraj, kazanç tokenleştirmesi gibi işlemleri içerir.
• Sınırlı fonları olan ve istikrarlı getiriler arayan kullanıcılar için uygundur.

Sekiz, stablecoin teminat getirisi

Arweave ekibi AO ağı DAI teminatını kabul ederse:

• DAI'nin güvenliğini sağlarken AO token ödülleri kazanmak
• Temel risk, AO ağının gelişimi ve token fiyatının belirsizliğindedir.

Sonuç olarak, stabilcoin gelir kaynaklarını anlamak ve bunları uygun şekilde dağıtmak, kripto pazarındaki risklerle başa çıkmak için sağlam bir temel sağlar. Kendi risk toleransınıza uygun strateji kombinasyonunu seçmek son derece önemlidir.